Заемный капитал и его роль в финансировании деятельности предприятия, Финансы

Содержание

Оглавление

Введение3

Глава 1. Теоретические основы заемного капитала предприятия5

1.1. Понятие и сущность заемного капитала предприятия5

1.2. Управление заемным капиталом6

Глава 2. Анализ заемного капитала ООО «КМП ГРУПП»13

2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия13

2.2. Анализ состава и структуры заемного капитала предприятия18

Глава 3. Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния ООО «КМП групп»24

Заключение 29

Список использованной литературы 32

Приложение 139

Приложение 2.40

Приложение 341

Приложение 442

Приложение 345

Выдержка из текста работы

Актуальность темы исследования. В современных условиях перед российскими предприятиями остро стоит проблема привлечения ресурсов для финансирования процессов обновления основных средств, расширения производства и совершенствования национальной экономики в целом. Эта проблема особенно актуальна в нынешней ситуации, когда руководство страны поставило задачу увеличения темпов роста национальной экономики.

Значительная часть отечественных компаний продолжает рассчитывать на собственные средства в тот момент, когда существует возможность эффективного привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения темпов экономического роста предприятия.

В настоящее время основными способами привлечения заемного капитала являются банковский кредит, эмиссионное финансирование, лизинг. В большинстве случаев в качестве заемных источников предприятия используют банковский кредит, что объясняется относительно большими финансовыми ресурсами российских банков, а также тем, что при получении банковского кредита нет необходимости публичного раскрытия информации о предприятии. Здесь снимается часть проблем, обусловленных спецификой банковского кредитования, что связано с упрощенными требованиями к заявочным документам, с относительно короткими сроками рассмотрения заявок на выдачу кредита, с гибкостью условий заимствования и форм обеспечения займов, с упрощением доступности денежных средств и.т.д.

Руководители большинства российских компаний не хотят раскрывать финансовую информацию о своих предприятиях, а также проводить изменения в финансовой политике. Как следствие — тот факт, что только 3% российских компаний используют эмиссионное финансирование.

Лизинг, как и эмиссионное финансирование, использует меньшая доля российских предприятий. Его катализатором является спрос, а на данном этапе развития экономики этот важный элемент рыночных отношений только начинает набирать обороты.

Необходимость выявления причин, влияющих на развитие рынка заемного капитала, а также условий, способствующих эффективному привлечению заемного капитала российскими предприятиями для увеличения темпов роста, придают теме дипломной работы особую актуальность.

Степень разработанности проблемы. Вопросы привлечения средств рассматривались в литературе достаточно подробно. Этой проблематикой занимались такие российские ученые, как: И.Т. Балабанов, В.В. Бочаров, А.Г. Грязнова, Л.А. Дробозина, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, И.Г. Кучукина, Н.Н. Тренев, Е.С. Стоянова, Э.А. Уткин, М.А. Эскиндаров и др. Значительный вклад в изучение этой тематики внесли зарубежные экономисты, рассмотрев привлечение заемного капитала достаточно подробно. Среди них можно выделить работы М. Миллера, Ф. Модильяни, З. Боди, Ю. Бригхема, Дж. Ван Хорна, Б. Коласса, Л. Крушвица, Ч.Ф. Ли, С. Росса, Дж. И. Финнерти, У. Шарпа и др.

Однако вопрос выбора наиболее подходящих источников финансирования деятельности предприятий по-прежнему остается дискуссионным.

Целью дипломной работы является исследование теоретических и практических вопросов привлечения заемного капитала российскими предприятиями, разработка рекомендаций по выбору заемного источника финансирования и совершенствование процессов исследования заемного капитала.

Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:

— исследовать сущность заемного капитала предприятия;

— рассмотреть и проанализировать элементы, формирующие структуру заемного капитала;

— выявить особенности способов привлечения заемных средств;

— рассмотреть процесс привлечения заемного капитала и разработать рекомендации по его совершенствованию;

— провести анализ использования заемных средств в ОАО «Никифоровская МПМК»;

— предложить рекомендации по выбору политики привлечения заемных средств в ОАО «Никифоровская МПМК».

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие на предприятии в процессе привлечения заемного капитала.

Объектом исследования является совершенствование механизмов привлечение заемных средств ОАО «Никифоровская МПМК».

Теоретической и методологической основой исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, работы отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой проблеме, статистические материалы, материалы первичной бухгалтерской отчетности ОАО «Никифоровская МПМК» за 2003-2007гг.

Для решения поставленных в работе задач использованы такие общенаучные методы, как категориальный, субъектно-объектный, системный подходы, а также методы сравнительного анализа, статистической обработки информации, экономико-математического моделирования.

Теоретическая и практическая значимость дипломной работы заключается в том, что сформулированные в ней выводы и предложения могут быть использованы руководством ОАО «Никифоровская МПМК» при дальнейшей разработке политики привлечения заемных средств.

Дипломная работа состоит из введения, основной части, включающей три раздела, заключения, библиографического списка, содержит 8 рисунков, 11 таблиц и 8 приложений.

Глава 1. НЕОБХОДИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

1.1 Понятие и структура заемного капитала

Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т. д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных ресурсов предприятие может привлекать дополнительные средства других организаций, заемные средства [11, с.47].

В настоящее время существуют различные модификации такому понятию как «заемные средства». В первую очередь это связано с особенностями сферы их использования.

Так, по мнению профессора Н.В.Колчина, к ним относятся долгосрочные ссуды коммерческих банков, приобретение основных средств на основе финансового лизинга и инвестиционный налоговый кредит. [23, с.98].

Это определение можно представить графически на рис.1.

Размещено на http://www.

Рис.1.1. Состав заемных средств предприятия по Н.В.Колчину.

привлечение заемный капитал

Другой взгляд на заемные средства характеризует их как правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. [16, с.231].

Соответственно по-разному трактуется и заемный капитал, однако, на мой взгляд, несмотря на различие формулировок, сама сущность данного понятия остается неизменной. Так, заемный капитал определяют как:

? заимствованную сумму денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам [37, с.252];

- денежные средства, переданные предприятию в долг сторонними организациями для осуществления его деятельности и извлечения прибыли;

- часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

Эти определения объединяет то, что заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Поскольку обязательства — это будущие выплаты активов или услуг, одним из важнейших моментов является определение даты их погашения. Обязательства должны быть оплачены своевременно и полностью, в процессе хозяйственной деятельности [32,с.124].

Дифференцирование финансовых обязательств в современной хозяйственной практике представлено на рис1.2 следующим образом:

Размещено на http://www.

Рис.1.2. Структура финансовых обязательств предприятия.

По данным рис.1.2 видно, что заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых ресурсов в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла [29, с.315].

Современный финансовый рынок включает две части:

1. рынок ссудных капиталов;

2. рынок ценных бумаг.

Такое деление финансового рынка как раз вызвано делением производственного капитала на следующие составляющие (рис.1.3):

Размещено на http://www.

Рис.1.3. Состав производственного капитала предприятия.

Таким образом, производственный капитал состоит из двух частей:

1. оборотный капитал, для обслуживания которого в первую очередь, существует рынок ссудных капиталов;

2. основной капитал, для которого требуется долговременное инвестирование финансовых ресурсов и использование специальных инструментов.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств [15, с.9]. Как правило, заемный капитал может формироваться за счет:

1) займов;

2) кредитов;

3) лизинговых операций;

4) средств от размещения акций;

5) субсидии, дотации, инвестиции из бюджетных и внебюджетных фондов и т. д.

Соотношение вышеперечисленных элементов в их общем объеме образует структуру заемного капитала.

Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения. Соответственно и структура заемного капитала может быть различной в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что в современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков [25, с.314].

По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Поскольку в организацию с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, постольку она с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. В противоположность данному мнению многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала, а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях [13, с.74-76]. Объясняется это тем, что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу — в США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии — от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а, значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

Наиболее выгодными, на мой взгляд, для российских предприятий являются долгосрочные займы и кредиты, к которым в отечественной практике относятся обязательства со сроком погашения свыше 1 года (в развитых странах долгосрочными считаются обязательства сроком свыше 5 и даже 10 лет). Долгосрочные источники являются полноценным инвестиционным ресурсом, который может быть вложен в масштабные проекты, способные окупить затраты к моменту погашения задолженности. В этом смысле долгосрочные источники идентичны собственному капиталу. В финансовой практике они называются долгосрочным заемным капиталом, или долгосрочными пассивами. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные обязательства обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах. [43, с.192-195]. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени ( не более одного года). [ 16, с.26 ].

Среди краткосрочных обязательств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности [33, с. 103].

В принципе предприятию не запрещено внедрять длительный инвестиционный проект, финансируемый за счет цепочки краткосрочных займов. Однако, в данном случае, мое мнение совпадает с мнением Лытнева О.Е., который считает, что с финансовой точки зрения такая стратегия представляется авантюрной. Так как покрытие хотя бы части основного капитала предприятия краткосрочными заемными средствами является одним из наиболее верных показателей его финансовой неустойчивости [32, с. 256]. Краткосрочные заимствования подразделяются на:

1) процентные (например, банковские ссуды);

2) беспроцентные (кредиторская задолженность поставщикам, рабочим и служащим, бюджету и т.п.).

Общая сумма краткосрочных обязательств называется краткосрочными пассивами, краткосрочным заемным капиталом, или просто краткосрочным капиталом. В сумме с долгосрочным заемным капиталом данные источники образуют пассивы предприятия, или его заемный капитал.

Таким образом, привлечение заёмных средств — довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств [21,с.89].

С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств — одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, я думаю, что хозяйствующие субъекты, использующие дополнительные ресурсы, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность заемных средств, использование последних обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации [25, с.83-84].

В то же время, необходимо отметить, что заемный капитал как источник финансирования расширенного воспроизводства предприятия обладает как положительными особенностями, так и имеет некоторые недостатки. Объединив взгляды экономистов по данной тематике, составим таблицу 1.1.

Таблица 1.1

Преимущества и недостатки использования заемного капитала

Преимущества использования заемного капитала	Недостатки использования заемного капитала
Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).	Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).	Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.	Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.	Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе)

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Для более рационального использования заемных ресурсов, необходимо подробно изучить возможные способы их привлечения. Для этого перейдем к следующему пункту нашей дипломной работы.

1.2 Способы привлечения заемных средств

Выделяют различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах (Рис.1.4):

а) в денежных средствах в национальной валюте;

б) в денежных средствах в иностранной валюте;

в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);

г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;

д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.).

Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности [12, с.61].

Размещено на http://www.

Рис.1.4. Формы привлечения заемных средств.

Однако в какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества — сами арендуемые основные фонды) [17. c.133].

По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют следующие виды (рис.1.6.):

Размещено на http://www.

Рис.1.6. Виды заемных средств в денежной форме.

Бланковый или необеспеченный кредит — это вид кредита, который выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В финансовой практике такая категория предприятий характеризуется специальным термином — «первоклассный заемщик»;

Обеспеченный кредит подразумевает в современной финансовой практике следующие виды кредитного обеспечения:

- поручительство (гарантия) — это обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом — «авалем») перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);

- залог — это способ обеспечения, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;

- заклад — способ обеспечения, при котором имущество заемщика до возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги).

Таким образом, исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия могут являться [27, с. 332]:

а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);

б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей);

в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники.

Размещено на http://www.

Рис.1.5. Основные поставщики заемных средств

И, наконец, исходя из поставщиков заемных средств, определяются основные способы (формы) привлечения заемных финансовых ресурсов. Доступность капитала из разных источников определяется различиями в их стоимости, барьерах (технических и организационных), степени их информационной асимметрии (необходимость раскрытия информации при привлечении разных источников капитала в соответствии с требуемым уровнем прозрачности). Я думаю, что во многом доступность источников зависит от известности, репутации, масштабов компании — фирмам, зарекомендовавшим себя на финансовом и фондовом рынках ответственными инвесторами, заемщиками, эмитентами, привлечь капитал легче, и обойдется он дешевле [9, с.16].

Основным способом привлечения заемных средств большинства российских фирм становятся банковские кредиты. Банковский кредит — кредитование деятельности в форме прямой выдачи денежных ссуд на конкретный срок и под определенный процент [22, с. 154].

Финансовое поведение развивающихся российских промышленных предприятий и компаний во многом зависит от их взаимоотношений с банками (табл.1.2).

Таблица 1.2

Показатели, отражающие взаимоотношения предприятий промышленности с банками в РФ в 2000-2006 гг, %*

Наименование показателя	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
1. Процентные ставки по рублевым банковским кредитам	24	20	19	16	14	13	13
2. Задолженность банкам (нормальный уровень=100)	77	78	86	91	86	84	86
3. Доля предприятий: — имеющих задолженность перед банками; — не имеющих задолженности перед банками; — не планирующих у банков брать ссуды в ближайшее время	23 48 58	22 40 49	22 37 46	17 34 43	17 32 41	13 30 37	14 32 41

*Таблица составлена по данным The Russian Economic Barometer: market situation tests, estimates, forecast/Vol.XV.2006.№2. P.44,45, Tables31-34. P.49, Table 56.

Данные таблицы 1.2 отражают взаимосвязь между намерением промышленных предприятий привлекать банковские кредиты и их стоимостью. Таким образом, легко проследить тенденцию снижения процентных ставок по рублевым кредитам до 13% и доли предприятий, имеющих задолженность, до 14% к 2006 году. Однако, нетрудно заметить снижение интереса промышленных компаний к кредитам в 2003году, что было вызвано банковским кризисом. Это, на мой взгляд, свидетельствует о том, что потенциальные заемщики чутко реагируют на малейшие изменения в финансовой или инвестиционной сфере.

В настоящее время существует большое многообразие форм и условий привлечения банковского кредита, что определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в заемном капитале. В этом случае цели и политика привлечения заемных финансовых средств конкретизируется предприятием с учетом особенностей банковского кредитования.

Размещено на http://www.

Рис.1. 6. Формы банковских кредитов.

В зависимости от того, на какое время берется кредит, различают краткосрочные (до года), среднесрочные (от года до трех лет) и долгосрочные кредиты (от трех до пяти лет) [18, с. 94].

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Основными видами обеспечения кредита могут быть поручительство, гарантия, залог и страхование ответственности заемщика за непогашение кредита. Поручителем или гарантом может являться любой хозяйствующий субъект (банк, предприятие, ассоциация).

Все большее распространение в современной финансовой практике получает коммерческий кредит, предоставляемый по товарным операциям в форме отсрочки платежа. Для привлекающих его предприятий он является маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов — запасов товарно-материальных ценностей [33, с. 76].

Кроме того, он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных финансовых средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов. Особенно возрастает роль коммерческого кредита при осуществлении предприятием внешнеэкономических товарных операций.

Формы привлечения коммерческого кредита, используемого в современной финансовой практике, представлены на рис.1.7:

Размещено на http://www.

Рис.1.7. Формы коммерческого кредита.

С 2002 года отмечен растущий интерес не только крупных, но и средних по масштабу компаний к облигационным займам, в том числе размещаемым по закрытой подписке. [15, с.16].

В соответствии с действующим законодательством, облигации предприятия могут выпускаться именными или на предъявителя (последние являются предметом обращения на фондовом рынке); процентными (в этом случае к облигации прилагается купонный лист на выплату процента) или беспроцентными (в этом случае предприятие рассчитывается при погашении облигации заранее обусловленными товарами или услугами); со свободным обращением или с ограниченным кругом обращения.

Облигация — ценная бумага на предъявителя, представляющая собой долговое обязательство, по которому кредитор получает годовой доход в виде фиксированного или «плавающего» процента[22, с. 404].

По сроку погашения эмитируемые облигации предприятия подразделяются на краткосрочные и долгосрочные, что позволяет удовлетворить соответствующие по срокам потребности в заемных финансовых ресурсах.

Облигации могут выпускаться предприятиями, созданными в форме акционерных или других видов хозяйственных обществ. Акционерные предприятия могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера их уставного фонда и только после того, как полностью оплачены все выпущенные акции. Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития[39, с.214].

Еще одним способом привлечения заемных средств является расширение практики финансового лизинга. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» дает следующее определение этому виду деятельности, лизинг — это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности[19, с.78].

Финансовый лизинг классифицируется по нескольким видам, которые представлены в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Виды финансового лизинга

Классификационный признак	Вид финансового лизинга
По составу участников лизинговой операции	- прямой; - косвенный;
По региональной принадлежности	- внутренний; - внешний;
По формам лизинговых платежей	- денежный; - компенсационный; - смешанный;
Вне зависимости от объекта лизинга	- движимого имущества; - недвижимого имущества

Привлекательность финансового лизинга как формы кредитования для коммерческих банков связана с меньшей степенью риска вложения средств в инвестиции за счет того, что:

1)кредитные ресурсы направляются на приобретение активной части основных средств — оборудования, действительная потребность в котором подтверждена и гарантируется его использование организацией-лизингополучателем;

2)организация-лизингополучатель принимает решение заключать договор лишь в том случае, если для организации производства имеются все необходимые условия (произв.площади, рабочая сила, сырье и материалы),кроме оборудования.

Постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995 г №663 определены меры по развитию финансового лизинга, в том числе по разработке нормативно-правовых актов реализации механизма лизинга, что способствует снижению рисков коммерческих банков и развитию сферы применения финансового лизинга[37, с.187].

Помимо выше рассмотренных способов привлечения заемных средств, существует еще ряд источников, не играющих в современных условиях столь заметной роли в финансовой деятельности большинства предприятий. К числу таких источников относятся:

1. Денежные ссуды небанковских учреждений. Хотя традиционными источниками привлечения заемных ресурсов в денежной форме является банковский кредит, они могут привлекаться и из альтернативных источников. Так, денежные ссуды на отдельные финансовые потребности (как правило, краткосрочные) могут быть получены от кредитных союзов, если предприятие является его членом, и некоторых других хозяйствующих субъектов. Порядок оформления, обслуживания и возврата долга в этом случае аналогичен банковскому кредиту. Как правило, стоимость привлечения заемных денежных средств в этом случае несколько ниже, чем по банковскому кредиту[35, с.300].

2. Средства государственных (правительственных) программ и фондов. К числу таких программ и фондов относятся фонд поддержки предпринимательства и развития конкуренции, инновационный фонд, фонд конверсии, различные научно-технические программы. Средства данных фондов предоставляются предприятиям, как правило, на льготных условиях в виде беспроцентных займов со значительным периодом отсрочки выплаты долга. Следует при этом иметь в виду, что средства государственных программ и фондов, предоставленные в виде безвозвратной финансовой помощи, к числу заемных финансовых ресурсов не относятся[31, с. 241].

3. Средства негосударственных программ и фондов. Эти программы и фонды создаются с целью различных форм поддержки предпринимательства. Средства этих программ и фондов, предоставленные предприятию на льготных условиях (за исключением безвозвратной финансовой помощи), также относятся к составу источников привлечения заемных финансовых ресурсов[40, с.321].

4. Налоговый кредит. Он представляет собой отсрочку налогового платежа, оформленную соответствующим кредитным соглашением на определенный период. Срок предоставления налогового кредита, цели его использования (как правило, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия) и порядок возврата регулируются налоговым законодательством[28, с.114].

5. Нетоварные формы кредиторской задолженности предприятия.

Кредиторская задолженность по оплате труда, расчетам с бюджетом, с дочерними и другими предприятиями лишь условно может быть отнесена к заемным финансовым средствам (она носит скорее регулирующий характер). Тем не менее, по своему экономическому содержанию она представляет собой процесс использования заемных финансовых средств, так как не входит в состав собственного капитала. Соответственно любое увеличение суммы внутренней кредиторской задолженности по нетоварным операциям может рассматриваться как дополнительный источник удовлетворения потребности в заемных финансовых средствах[38, с.233].

Использование перечисленных источников привлечения заемных финансовых средств (относимых к категории «прочих») позволяет снизить стоимость заемного капитала предприятия.

Однако выбор наиболее выгодного способа привлечения заемных ресурсов представится финансовому менеджеру только на четвертом этапе разработки собственной политики привлечения заемных средств, которая осуществляется в рамках общей финансовой стратегии предприятия. Для рассмотрения всех этапов перейдем к следующему параграфу нашей дипломной работы.

1.3 Разработка политики привлечения заемных средств

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия[41, с.66].

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам.

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия[20, с.285 ].

На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала[20, с.287].

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования[26, с.554]. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий значительную часть этого финансирования осуществляют за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов.

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам;

д) другие временные нужды.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала[40, с. 206];

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. После расчета предельного объема привлечения заемных средств, необходимо перейти к следующему этапу, который позволяет оценить, а также сравнить стоимость в разрезе различных форм заемного капитала по критерию минимизации затрат, связанных с их использованием. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале[14, с.35].

Существует несколько основных вариантов привлечения заемных средств, соответственно, для каждого из них характерны, как преимущества, так и недостатки, сгруппированные в таблицы 1.4.

Таблица 1.4

Преимущества и недостатки основных источников финансирования

Источники финансирования	Преимущества	Недостатки
Закрытая подписка на акции	Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно.	Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств.
Долговое финансирование	Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств.	Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен.
Открытая подписка на акции	Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок.	Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлечения средств.
Комбинированный способ	Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств.

На основании целей и объемов заемного финансирования, финансовый менеджер изучает подходящий и наиболее выгодный способ привлечения дополнительных ресурсов.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде [42, с.533 ].

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга [39, с.71 ]. Он включает в себя три временных периода:

а) срок полезного использования;

б) льготный (грационный) период;

в) срок погашения.

Срок полезного использования — это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

Льготный (грационный) период — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

Срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам [26, с.532 ].

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии [30, с.241 ].

6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности [36, с. 110 ].

7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание .

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит;

в) условия выплаты суммы процента;

г) условия выплаты основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит — на период полной реализации закупленных товаров и т.п.)[25, с.145 ].

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими [31, с.223 ].

По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка).

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении [41, с.236 ].

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней [24, с.189 ].

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9.Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала [36, с.275 ].

10.Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита [19, с.126 ].

Таким образом, мы выяснили, что разработка политики привлечения заемных средств — это достаточно трудоемкий процесс, проходящий несколько этапов. При этом наиболее важным является первый этап, в котором анализируется привлечение и использование заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

Глава II. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ОАО «НИКИФОРОВСКАЯ МПМК»

2.1 Общая характеристика предприятия

При решении вопроса о целесообразности привлечения заемных ресурсов необходимо оценить сложившуюся структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может делать неразумным привлечение новых заемных средств.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния, приблизить его к банкротству [18, с.256 ].

Финансирование активов из заемных источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процента по нему.

Величина обязательств и сроки их погашения, как правило, являются заранее известными, что облегчает финансовое планирование денежных потоков. Однако наличие расходов, связанных с платой за пользование заемными средствами, требует от предприятия увеличения доходов [21, с.334].

Таким образом, высокая доля существующего долга может повлечь за собой отказ от кредиторов в предоставлении новых кредитов. Все это требует от руководителей предприятия производить тщательный анализ использования заемных средств, перед тем как решиться на дополнительные кредиты и займы.

Перед тем как проанализировать использование заемных ресурсов на примере конкретного предприятия, нам необходимо дать общую характеристику данному предприятию и сгруппировать основные показатели его деятельности.

Открытое Акционерное Общество (ОАО) «Никифоровская межхозяйственная передвижная механизированная колонна (МПМК)» — это одна из организаций Никифоровского района Тамбовской области. Юридический адрес: р.п.Дмитриевка, ул.Колхозная,3.

ОАО « Никифоровская МПМК» было зарегистрировано 15 марта 1995 года на основании решения общего собрания учредителей. Учредителями выступали: Комитет по управлению имуществом Тамбовской области, Трудовой коллектив Никифоровской Межхозяйственной Передвижной Механизированной Колонны и хозяйства-пайщики.

Основные виды деятельности:

- Выполнение строительно-монтажных работ;

- Производство строительных материалов с добычей суглинков;

- Производство стальных конструкций и изделий;

- Производство конструкций и изделий из бетона и сборного железобетона;

- Производство инвентаря, оснастки, металлоформ и опалубки;

- Производство товарного бетона и раствора;

- Производство деревянных строительных конструкций и изделий;

- Производство вентиляционных, санитарно-технических и электромонтажных изделий и заготовок;

- Осуществляет коммерческую и посредническую деятельность, которая не является основной деятельностью.

Предприятие по согласованию с учредителем может создать филиалы и открывать представительства, не являющиеся юридическими лицами. Предприятие имеет право осуществлять внешнеэкономическую деятельность в соответствии с законодательством РФ, получать заемные финансовые средства и кредиты банков, в том числе и международных банков, фондов и иных кредитных организаций, приобретать по безналичному расчету материальные ресурсы, имущества. В том числе приобретать основные средства у предприятий, организаций, учреждений и граждан. Приобретать товары, материалы, оборудование, сырье по действующим закупочным, розничным и договорным ценам.

Создавать представительства филиалы, наделять их своим имуществом и утверждать положения о них, пользоваться кредитными и заемными средствами, получаемые как в рублях, так и в любой иностранной валюте у юридических и физических лиц в Российской Федерации и зарубежом. Валютная выручка предприятия после уплаты налогов в федеральный и местный бюджет используется им самостоятельно.

Предприятие обязано: эффективно и целесообразно осуществлять свою деятельность, определенную настоящим Уставом. Своевременно возвращать кредитные и заемные средства. Обеспечивать для всех работающих безопасные условия труда, несет ответственность в установленном порядке за ущерб, проченный их здоровью и трудоспособности, осуществлять социальное медицинское и иные виды обязательного страхования работников МПМК. Своевременно заявлять о банкротстве предприятия в случае невозможности использования обязательств перед кредиторами. Кроме штатных работников предприятие имеет право привлекать на основании срочных трудовых договоров, договоров порядка, других гражданско-правовых договоров, граждан для выполнения работы на предприятии. Режим работы и отдыха работников, их социальное обеспечение и социального страхования регулируется нормами действующего законодательства РФ. Вести оперативный бухучет хозяйственной и иной деятельности в порядке установленном законодательством РФ.

Управление предприятием осуществляется в соответствии с законодательством РФ и Уставом. Схема организационной структуры ОАО «Никифоровская Межхозяйственная Передвижная Механизированная Колонна» представлена в Приложении 1.

Высшим должностным лицом предприятия, отвечающим за деятельность предприятия, является генеральный директор, который назначается на должность и освобождается от нее решением Совета директоров.

Директор несет персональную ответственность за результаты работы предприятия. Директор осуществляет руководство деятельностью предприятия на основе единоличия, без доверенности действует от имени предприятия, представляет его в государственных и иных учреждениях, организациях РФ и зарубежом, заключает договора и совершает сделки от имени предприятия, выдает доверенности, открывает в банках расчетные счета, пользуются правом распоряжения денежными средствами. Утверждает структуру и штаты предприятия, назначает на должности сотрудников и освобождает от должности, издает приказы и дает указания, обязательные для всех работников.

Особое место в структуре занимает главный бухгалтер, так как он несет ответственность и пользуется правами, установленными законодательством РФ. В случаях, определенных учредителем бухгалтерская отчетность предприятия подлежит обязательной аудиторской проверки независимым аудитором.

Главный бухгалтер руководит работниками бухгалтерской службы предприятия. А также осуществляет контроль за наличием и движением имущества, использованием материальных, трудовых и финансовых ресурсов в соответствии с нормами, а также за отражением на счетах бухгалтерского учета всех осуществляемых предприятием хозяйственных операций, принимает меры по своевременному предупреждению негативных явлений в хозяйственно-финансовой деятельности. Он же составляет пояснительную записку [8, с.12 ].

Деятельностью всех экономических служб управляет главный экономист, который является заместителем директора по экономическим вопросам. Он организует всю экономическую работу на предприятии, в том числе и по анализу хозяйственной деятельности. В его непосредственном подчинении находятся бухгалтерия и финансист.

Второй экономист занимается составлением аналитической работы, обобщает результаты анализа по всему предприятию и его структурным подразделениям, разрабатывает перспективные и текущие планы по итогам анализа.

Отчасти экономическим анализом занимаются и другие работники предприятия. Например, главный механик и энергетик изучают техническое состояние машин и оборудования, качество и себестоимость ремонтов, рациональность потребления энергоресурсов, изучают возможности и необходимость приобретения нового оборудования и запчастей.

Результаты работы предприятия обсуждаются с участием всех начальников подразделений на каждодневных вечерних собраниях и в конце года, когда каждый из руководителей представляет отчет о проделанной работе [4, с.123].

Основная роль в хозяйстве принадлежит руководителю. Он осуществляет не только руководство предприятием, но и изучает конъюнктуру рынка спроса и предложения на производимую продукцию, организует ее рекламу. Также налаживает и укрепляет хозяйственные связи с другими предприятиями и организациями, организует подбор и расстановку кадров, несет ответственность за финансовое состояние предприятия, правильное ведение бухгалтерского учета, взимание налогов, достоверное и своевременное предоставление установленной отчетности в налоговую инспекцию и статистические органы.

В ОАО «Никифоровская МПМК» проводится также вневедомственный анализ хозяйственной деятельности, который выполняется финансовыми органами, налоговыми инспекциями, аудиторскими фирмами.

Все результаты анализа оформляются в виде документов. Это пояснительные записки, справки, аналитические таблицы, отчеты.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью ОАО«Никифоровская МПМК» осуществляется ревизионной комиссией ОАО«Никифоровская МПМК», состоящей из трех человек.

Члены ревизионной комиссии избираются на годовом общем собрании из числа акционеров или их представителей сроком до следующего годового общего собрания.

Член ревизионной комиссии не может являться одновременно членом совета директоров, а также занимать иные должности в органах управления ОАО «Никифоровская МПМК».

Акции, принадлежащие членам совета директоров или лицам, занимающих должности в органах управления ОАО «Никифоровская МПМК» не могут участвовать в голосовании при выборе ревизионной комиссии [8, с.15 ].

Компетенция ревизионной комиссии определяется действующим законодательством Российской Федерации и настоящим Уставом. Порядок деятельности ревизионной комиссии определяется положением о ревизионной комиссии, утвержденной общим собранием акционеров.

Проверка (ревизия) финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Никифоровская МПМК» осуществляется по итогам деятельности ОАО «Никифоровская МПМК» за год, а также во все время по инициативе ревизионной комиссии, решению совета директоров или по требованию акционера (акционеров) ОАО «Никифоровская МПМК» владеющего в совокупности не менее чем 10% голосующих акций ОАО «Никифоровская МПМК».

По требованию ревизионной комиссии, лица занимающие должности в органе управления ОАО «Никифоровская МПМК» обязаны представить документы о финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Никифоровская МПМК».

Ревизионная комиссия в праве потребовать созыва внеочередного общего собрания акционеров в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.

Общее собрание акционеров утверждает Аудитор ОАО «Никифоровская МПМК», размер оплаты его услуг определяется советом директоров общества.

ОАО «Никифоровская МПМК» может привлекать профессионального Аудитора несвязанного имущественными отношениями с ОАО «Никифоровская МПМК» или его участниками для проверки и подтверждения правильности отражения данных годовой финансовой отчетности.

Аудиторская проверка деятельностью ОАО «Никифоровская МПМК» может быть проведена в любое время по требованию акционера (акционеров) ОАО «Никифоровская МПМК» владеющего в совокупности не менее чем 10% голосующих акций общества.

По итогам проверки финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Никифоровская МПМК» Ревизионная комиссия и Аудитор ОАО «Никифоровская МПМК» составляют заключение, в котором должны содержаться :

- Подтверждение достоверности данных, содержащихся в отчетах, и иных финансовых документах ОАО «Никифоровская МПМК» ;

- Информация о фактах нарушения установленных правовыми актами Российской Федерации порядка ведения бухгалтерского учета и представления отчетности, а также правовых актов Российской Федерации при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности.

Результаты проверки (ревизии) финансово-хозяйственной деятельности общества представляются совету директоров.

Однако на протяжении всего периода своего функционирования, Открытое Акционерное Общество «Никифоровская Межрайонная Передвижная Механизированная Колонна» не привлекало профессионального аудитора для проверки данных, содержащихся в отчетности, или для подтверждения данных содержащихся в финансовой отчетности.

Акционеры Общества, владеющие не менее чем 10% акций, также не привлекали профессионального аудитора. Это свидетельствует о доверии акционеров данным бухгалтерской и финансовой отчетности.

Возможно, именно это обстоятельство повлияло на то, что спустя 11 лет со дня основания организации, она не только не потерялась на огромном рынке строительных компаний, фирм, организаций, но и смогла найти свое место на данном виде рынка. В настоящее время, ОАО«Никифоровская МПМК» интенсивно развивается, расширяет ассортимент производимой продукции, повышает конкурентоспособность, совершенствует технологию производства, повышает качество оказываемых работ и услуг, повышает квалификацию рабочих и сотрудников и многое другое.

То есть руководство организации, в лице генерального директора, членов Совета директоров, делают все необходимое для динамичного и более прибыльного развития своего Общества.

2.2 Анализ состава и структуры заемного капитала

Необходимость анализа состояния капитала на предприятии и оценка эффективности использования привлеченных средств состоит в том, что по результатам исследования можно будет утверждать, стоит ли предприятию обращаться к дополнительному финансированию заемными средствами, возможна ситуация, когда это отрицательно повлияет на финансовую устойчивость, и далее определить, какую политику привлечения заемных средств предпочтительнее выбрать [15, с.101 ].

Основными источниками анализа заемных (привлеченных) средств являются следующие формы финансовой (бухгалтерской) отчетности: форма № 1 «Бухгалтерский баланс»; «Справка о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах» (строка 950 «Обеспечения обязательств и платежей полученные»); форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»; форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»: раздел 1 «Движение заемных средств», раздел 2 «Дебиторская и кредиторская задолженность», раздел 4 «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений», раздел 5 «Финансовые вложения».

Первым моментом нашего анализа является изучение динамики заемных средств в ОАО « Никифоровская МПМК». Для этого составим таблицу 2.1.

Наименование	2003г	2004г	2005г	2006г	2007г
	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %
Долгосрочные обязательства
1. Займы и кредиты	975	8,1	1042	10,1	963	11,1	889	13,5	856	6,4
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	975	8,1	1042	10,1	963	11,1	889	13,5	856	6,4
2. Прочие долгосрочные обязательства	49	0,5	64	0,6	51	0,6	35	0,5	—	—
Итого	1024	8,6	1106	10,7	1014	11,7	924	14,0	856	6,4
Краткосрочные обязательства
1. Займы и кредиты	400	3,4	1000	9,7	—		—		—
2. Кредиторская задолженность	10493	88,1	8210	79,6	7651	88,3	5636	85,4	12372	93,4
В том числе: Поставщики и подрядчики	7430	—	5206	—	3342	—	3468	—	8622	—
Задолженность перед персоналом организации	917	—	651	—	693	—	364	—	1456	—
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	556	—	574	—	923	—	377	—	478	—
Задолженность по налогам и сборам	1588	—	1714	—	2635	—	1427	—	1816	—
Прочие кредиторы	2	—	65	—	58	—	—	—		—
3. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
4. Доходы будущих периодов	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
5. Резервы предстоящих расходов	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
6. Прочие краткосрочные обязательства	—	—	—	—	—	—	40	0,6	24	0,2
Итого	10893	91,4	9210	89,3	7651	88,3	5676	86,0	12396	93,6
Общий итог	11917	100,0	10316	100,0	8665	100,0	6600	100,0	13252	100,0

Таблица 2.1Динамика суммы заемного капитала ОАО « Никифоровская МПМК» в 2003-2007гг, тыс.руб.

На основании данных таблицы 2.1 легко заметить стабильную тенденцию снижения суммы заемного капитала за 2003-2007гг с 11917 тыс.руб. в 2003 году до 6600 тыс.руб. в 2006г. Как нам известно из данных первичной бухгалтерской отчетности, это произошло в результате значительного увеличения доли собственных средств в хозяйственной деятельности предприятии.

Долгосрочные обязательства в 2003г. составляли 1024 тыс.руб., на конец 2007г. 924 тыс.руб., сократились на 100 тыс.руб. Легко заметить отсутствие в структуре долгосрочных обязательств кредитов банков, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты. При этом следует отметить, что основную сумму занимают займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, с минимальной долей 6,4% в 2007 году и максимальной 13,5% в 2006году в общем объеме заемного капитала ОАО « Никифоровская МПМК». Это обосновывается выбранной на тот период политикой привлечения заемных средств, а именно, использование коммерческого кредита, а также беспроцентного кредита заемных средств организаций-партнеров, с которыми сложились прочные доверительные и финансовые отношения [23, с.159 ].

Значение по строке «Прочие долгосрочные обязательства» за анализируемый период колеблется: в 2003г составило 49 тыс.руб., увеличившись до 64 тыс.руб. в 2004 году, оно снизилось до 35 тыс. руб. в 2006 году, достигнув к 2007 году нулевого значения. Тем не менее, за 2003-2006гг в структуре обязательств общества оно занимало 0,5-0,6%, то есть незначительную часть. По этой причине оно не имеет сильного влияния на структуру не только долгосрочного, но и краткосрочного заемного капитала ОАО « Никифоровская МПМК».

По данным таблицы соответственно видно, что в составе заемных средств на протяжении всего анализируемого периода преобладают краткосрочные обязательства, которые в 2007 году достигли максимального размера 12396 тыс.руб. также как и за предыдущие года за счет увеличения кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам до 8622 тыс. руб.

Наименьшее значение данного показателя наблюдается в 2006 году 5636 тыс.руб., однако и общая сумма заемного капитала была минимальной за 2003-2007 года и составляла 6600 тыс.руб.

Краткосрочные кредиты и займы, приобретенные в сумме 1 млн. руб. в 2004 году были выплачены к 2005году полностью, и до настоящего времени не привлекались.

Суммы по статьям «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов» за 2003-2007гг не наблюдалось. На основании этого можно предположить, что благосостояние собственников и своевременная выплата им дивидендов является одной их важнейших превалирующих задач. На мой взгляд, необходимо достигнуть договоренности для того, чтобы использовать данные средства для нужд общества в данный момент, так как рациональное их использование позволит достичь больших прибылей в будущем.

Динамика кредиторской задолженности варьировалась от 5636 тыс. руб. в 2006году до 12372 тыс. руб. в 2007году. Однако, несмотря на данные значения, удельный вес в структуре заемного капитала, хоть и изменялся от 79,6% (2004г.) до 93,4% (2007г.), оставался превалирующим. Сокращение суммы по данному показателю в 2006году является положительным моментом, так как это свидетельствовало о том, что общество стало располагать большим количеством собственных финансовых ресурсов, что в свою очередь позволило сократить количество краткосрочных обязательств. И привлечение дополнительного количества заемных финансовых ресурсов в 2007 году может характеризоваться положительным в том случае, если данное заимствование не будет способствовать появлению просроченной задолженности и принесет дополнительную прибыль.

Исходя из выше перечисленного, легко заметить, что на протяжении анализируемого периода структура заемного капитала ОАО «Никифоровская МПМК» кардинально не изменялась. Изобразим графически соотношение суммы краткосрочных и долгосрочных заемных ресурсов ОАО «Никифоровская МПМК» за 2003-2007гг.(рис.)

Рис .1.8. Соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств ОАО«Никифоровская МПМК» за 2003-2007гг.

Таким образом, видно, что в структуре заемного капитала ОАО «Никифоровская МПМК» значительно преобладают краткосрочные обязательства, которые занимают основную долю ( 87%), в частности, в их составе, как нам уже известно, превалирует кредиторская задолженность (90%). На протяжении всего анализируемого периода долгосрочные пассивы не превышают 15% от общей суммы обязательств. Исходя из этого можно сделать вывод, что большая часть заемных средств служила источником покрытия оборотных активов и лишь 15% направлялось на формирование внеоборотных и части оборотных активов.

Однако, более подробно мне бы хотелось изучить структуру заемных средств ОАО «Никифоровская МПМК» за истекший период. Для этого составим следующую таблицу 2.2.

Таблица 2.2.

Структура заемных средств по ОАО « Никифоровская МПМК» за 2007г, (сумма — тыс. руб.)

Наименование	На начало года	На конец года	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
	Сумма	Удельный вес, %	Сумма	Удельный вес, %	Абсол.	По структуре
1. Долгосрочные обязательства	924	14,0	856	6,4	-68	-7,6	92,6
В том числе:Займы и кредиты	889	13,5	856	6,4	-33	-7,1	96,3
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	—	—	—	—	—	—	—
займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	889	13,5	856	6,4	-33	-7,1	96,3
Прочие долгосрочные обязательства	35	0,5	—	—	-35	-0,5	0
2. Краткосрочные обязательства	5676	86,0	12396	93,6	6720	7,6	218,4
В том числе:Займы и кредиты	—	—	—	—	—	—	—
Кредиторская задолженность	5636	85,4	12372	93,4	6736	7,6	219,5
в том числе: поставщики и подрядчики	3468	60,5	8622	67,6	5154	7,1	248,6
задолженность перед персоналом организации	364	1,7	1456	9,3	1092	7,6	400,0
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	377	1,9	478	2,9	101	1,0	126,8
задолженность по налогам и сборам	1427	21,3	1816	13,6	389	7,7	127,3
прочие кредиторы	—	—	—	—	—	—	—
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	—	—	—	—	—	—	—
Доходы будущих периодов	—	—	—	—	—	—	—
Резервы предстоящих расходов	—	—	—	—	—	—	—
Прочие краткосрочные обязательства	40	0,6	24	0,2	-16	-0,4	60,0
Общий итог	6600	100,0	13252	100,0	6652	—	200,8

Анализируя структуру заемных средств по ОАО « Никифоровская МПМК» за 2007г можно сделать вывод о том, что за анализируемый период произошло увеличение суммы привлеченных средств в 2 раза на 6652 тыс.руб., в 2007 года она составила 13252 тыс.руб.

Наибольшую долю в общей структуре обязательств на протяжении всего периода составляют краткосрочные обязательства — 86,0% и 93,6% соответственно. Увеличение их удельного веса на 7,6% (или на 6720 тыс.руб.) связано с возрастанием суммы краткосрочной кредиторской задолженности на 6736 тыс.руб. Это свидетельствует о сокращении суммы собственных средств, что в свою очередь способствовало привлечению краткосрочных обязательств.

Увеличение суммы краткосрочных обязательств произошло за счет следующих факторов:

- Увеличения кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам на 5154 тыс.руб. произошло за счет отсутствия доходов будущих периодов;

- Увеличения задолженности перед государственными внебюджетными фондами на 126,8% (101 тыс.руб.);

- Увеличения кредиторской задолженности перед персоналом организации почти в 2,5 раза или на 1092 тыс.руб., что может отрицательно повлиять на характеристику финансового состояния ОАО « Никифоровская МПМК», однако необходимо отметить, что это связано с длительным циклом строительных работ, осуществляемых обществом.

Долгосрочные же обязательства, наоборот, сократились как в удельном весе на 7,6%, так и в общей сумме обязательств на 68 тыс.руб. Это произошло в результате сокращения суммы займов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты на 7,1%, соответственно, темп роста по ним составил 92,6%, и полного погашения прочих долгосрочных обязательств, которые на начало года составляли 35 тыс. руб. и незначительные 0,5% в структуре заемного капитала ОАО « Никифоровская МПМК» в 2007 году.

Сокращение данного показателя благоприятно сказывается на дальнейшей деятельности общества. Положительным моментом при анализе также явилось отсутствие кредиторской задолженности перед прочими кредиторами, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов, а также прочих краткосрочных обязательств [41, с.336 ].

Далее, на мой взгляд, необходимо проанализировать показатели текущей задолженности с оборотными активами ОАО «Никифоровская МПМК». Для этого рассчитаем следующие показатели:

1. Коэффициент покрытия (К_п) дает общую оценку ликвидности предприятия, характеризуя в какой мере краткосрочные (текущие) обязательства обеспечиваются текущими (оборотными) средствами, то есть сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на один рубль текущих обязательств, и рассчитывается путем деления суммы текущих активов (итог раздела 2 актива баланса) на текущие обязательства (итог раздела 5 пассива баланса), то есть по формуле [16, с.119]:

К_п=,

где ТА — сумма текущих активов

ТО — сумма текущих обязательств.

Определим значение данного показателя по ОАО «Никифоровская МПМК» за 2007 год:

К_п(на начало года)= = 1,339,

К_п(на конец года)= = 0,869.

3. Коэффициент привлечения заемных средств в оборотные активы (К_{привл.з.ср. в об.акт}.) определяется отношением краткосрочной задолженности (ЗК_крат), то есть краткосрочного заемного капитала, к текущим активам (ТА), то есть оборотным средствам [36, с.147 ].

К_{привл.з.ср. в об.акт}.=

Определим этот показатель по ОАО «Никифоровская МПМК» за 2007 год:

на начало года К_{привл.з.ср. в об.акт}.=,

на конец года К_{привл.з.ср. в об.акт}.=.

3. Коэффициент участия привлеченных средств в покрытие товарно-материальных запасов (К_{уч.з.ср. в т.м.з}.) определяется как отношение краткосрочной задолженности (ЗК_крат.) к сумме товарно-материальных запасов (ТМЗ), по формуле [16, с.122 ]:

К_{уч.з.ср. в т.м.з}.=

Определим этот показатель по ОАО «Никифоровская МПМК» за 2007 год:

на начало года К_{уч.з.ср. в т.м.з}.=,

на конец года К_{уч.з.ср. в т.м.з}.=.

4. Коэффициент покрытия срочных обязательств (К_{покр.ср.об.}) указывает на возможность компании при непредвиденных обстоятельствах погасить сумму срочных обязательств. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ) к сумме наиболее срочных обязательств (НСО) предприятия, по формуле:

К_{покр.ср.об.}= .

Определим этот показатель по ОАО «Никифоровская МПМК» в 2007г:

на начало года К_{покр.ср.об}.=,

на конец года К_{покр.ср.об}.=.

Полученные значения занесем в таблицу 2.3 и проанализируем.

Таблица 2.3.

Расчет соотношения показателей текущей задолженности с оборотными активами за 2007 год (сумма — в тыс.руб.).

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение	Темп роста
1. текущие обязательства	5676	12396	6720	217,9
2. оборотные активы	7601	10783	3182	141,9
3.к-т покрытия	1,33	0,87	-0,46	65,4
4. задолженность поставщикам и подрядчикам	3468	8622	5154	248,6
5. выручка	25144	18426	-6717	73,3
6. наиболее срочные обязательства (с.622+с.623+с.624)	2168	3750	1582	173,0
7. денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	3264	7704	4440	236,0
8. к-т покрытия срочных обязательств (п.7: п.6)	1,5	2,0	0,5	—
9. к-т привлечения заемных средств в оборотные активы (п.1:п.2)	0,74	1,15	0,41	155,4
10. к-т привлечения средств в покрытые товарно-материальные запасы ((с.690 — с.640)\ (с.210+с.220))	2,05	7,43	5,39	364,2

На основании данных таблицы 2.3 видно, что текущие обязательства за текущий период увеличились в 2,17 раза (6720 тыс.руб.) и составили 12396тыс.руб., однако оборотные активы увеличились на 41,9% (3182тыс.руб.) и составили 10783тыс.руб. В результате этих изменений коэффициент покрытия сократился на 0,46 и составил 0,87. Данное соотношение считается критическим и у ОАО « Никифоровская МПМК» возникают опасения оказаться неплатежеспособным с кредиторами. Это подтверждает снижение выручки на 6717 тыс. руб. и увеличение задолженности поставщикам и подрядчикам в 2,48 раза до 8622 тыс. руб.

Также произошло увеличение наиболее срочных обязательств на 73% (1582 тыс.руб.), на конец года они составили 3750 тыс.руб. Однако темп роста денежных средств и краткосрочных финансовых вложений 236,0 % способствовал увеличению коэффициента покрытия срочных обязательств на 0,5%. Таким образом наиболее ликвидные активы на конец 2007 года составляют 200% для покрытия срочной задолженности.

На основании сокращения коэффициента привлеченных заемных средств в оборотные активы на 0,41 стало известно, что в оборотных средствах предприятия заемные средства составляют 115%, что является плохим показателем, который не соответствует установленному нормативу — не выше 50% [35, с.206 ].

Анализируя коэффициент привлечения средств в покрытые товарно-материальные запасы хотелось бы уделить внимание тому, что в начале года данный показатель был равен 2,05, то есть 205% краткосрочной задолженности использовалось на покрытие товарно-материальных запасов. Данное значение уже превышало установленный норматив — 50% и свидетельствовало о зависимости предприятия от кредиторов и поставщиков. Однако за год ситуация усугубилась, не смотря на увеличения суммы собственного капитала. В результате увеличения краткосрочной задолженности, коэффициент привлечения средств в покрытые товарно-материальные запасы увеличился в 3,64 раза и составил 7,43.

Произведенные расчеты показывают на высокую долю привлеченных средств в товарно-материальных запасах, что отрицательно отражается на оборачиваемости собственных средств и финансовом состоянии ОАО «Никифоровская МПМК» в целом.

2.3 Оценка эффективности использования заемных средств

Одной из важных проблем привлечения заемных средств является их эффективное использование. Заемный капитал должен способствовать повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и рентабельности использования капитала в целом. Как правило, эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта финансового рычага [14, с.358 ].

Эффект финансового рычага (ЭФР) — приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на платность последнего [25, с.178 ].

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств).

В международной практике ЭФР еще называют «леверидж». Леверидж — от английского «1еvегаdе», означающее систему рычага, действие рычага, подъемную силу [29, с.321 ].

Методика определения эффективности привлечения заемных средств посредством выявления эффекта финансового рычага включает следующие этапы:

1) определение рентабельности всего капитала (заемного и собственного). Привлечение заемного капитала будет эффективным, когда темп роста прибыли (доходов) предприятия будет опережать темп роста суммы активов, то есть будет увеличиваться показатель рентабельности активов (RОА) [40, с.225 ]:

RОА = ,

где RОА — рентабельность активов (капитала);

Пдоналогобл. — прибыль до уплаты налогов;

— средняя сумма активов (капитала).

Эффект финансового рычага возникает в результате превышения рентабельности активов над «ценой» заемного капитала, то есть средней ставкой банковского кредита.

Иными словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы средств было достаточно на уплату процентов за кредит и налога на прибыль [38, с.147 ].

При этом следует иметь в виду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, взятой из кредитного договора, так как кредит под 20 % годовых, взятый на 15 дней, с учетом расходов по налогообложению, заемщику может обойтись в 0,82 % (20 х 15 : 365).

В процессе управления заемными средствами финансовым менеджерам следует определить необходимую сумму кредита, желательный процент по нему и влияние кредита на уровень рентабельности собственного капитала.

2) нахождение плеча финансового рычага, оно характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется по следующей формуле [37, с.320 ]:

ПФР = ,

где ПФР — плечо финансового рычага;

ЗС— заемные средства;

СС — собственные средства.

В нашем случае, плечо финансового рычага увеличилось, и составило в 2006 году и 2007 году соответственно:

ПФР₂₀₀₆=0,58

ПФР₂₀₀₇=0,73.

Возрастание плеча финансового рычага, с одной стороны, увеличивает величину эффекта финансового рычага, с другой стороны, при большом плече (ПФР > 2) возрастает риск кредитора, что может привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение дифференциала.

Таким образом, плечо рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам;

3) определение дифференциала — это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются, к сожалению, только две трети (1 — СТАВКА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ), т.е.:

Д = 2/3 (ЭР — СРСП),

где Д— дифференциал;

ЭР — экономическая рентабельность капитала;

СРСП— средняя расчетная ставка процента по кредитам.

Следует заметить, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал,тем меньше риск, и наоборот [18, с.220 ].

Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;

4) определение эффекта финансового рычага [37, с. 326 ]:

ЭФР =

где ЭФР— эффект финансового рычага.

В нашем случае он составил в 2006 году и 2007 году соответственно:

ЭФР₂₀₀₆г=

ЭФР₂₀₀₇г=

5) нахождение рентабельности собственных средств (РСС) и доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:

РСС = ЭР + ЭФР,

по данным ОАО «Никифоровская МПМК»:

РСС_2006г=3,24+1,24=4,48,

РСС_2007г=2,17+1,04= 3,21.

А также доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:

ДЭФР = ЭФР / РСС,

где ДЭФР — доля эффекта финансового рычага в рентабельности

собственных средств.

На основании данных ОАО «Никифоровская МПМК» за 2006-2007 годы получим следующие значения данного показателя:

ДЭФР_2006г= 1,24/4,48=0,276,

ДЭФР_2007г= 1,04/3,21=0,324

В зарубежной практике золотой серединой считается величина ДЭФР равной 0,25—0,35, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли [32, с.168 ];

6) расчет отношения экономической рентабельности собственных средств к средней ставке процента. Чем больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.

Однако в отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств [37 , с.407 ].

На основании выше приведенных формул рассчитаем эффективность использования заемного капитала в ОАО «Никифоровская МПМК» за 2007г, полученные значения представлены в таблице 2.4

Таблица 2.4

Анализ эффективности использования заемного капитала на ОАО «Никифоровская МПМК» за 2007г

Показатели	2006г	2007 год	Отклонение
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	84	511	427
Налог на прибыль, тыс.руб.	20	122	102
Уровень налогообложения, коэф.	0,24	0,24	0
Средняя сумма активов, тыс.руб.	8263,5	12992,5	4729
Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.	13231,5	13680,5	449
Средняя сумма заемного капитала, тыс.руб.	7632,5	9926	2293,5
Плечо финансового рычага	0,58	0,73	0,15
Рентабельность активов, %	15,56	20,67
Проценты к уплате, тыс.руб.	56	132	-76
Средняя расчетная ставка процента за кредит, %	12,32	18,5	4,18
ЭФР	1,24	1,04	-0,2

На основании данных таблицы 2.4 можно сделать следующие выводы.

Произошло значительное увеличение прибыли до налогообложения на 427 тыс.руб., что является положительным моментом. Это позволило расширить возможности привлечения заемного капитала на 9926 тыс.руб., в 2007 году в среднем он составил 9926 тыс.руб. Помимо этого, для поддержания финансовой стабильности предприятия пополнилась сумма собственных средств, по сравнению с 13231,5 тыс.руб. в 2006 году средняя сумма собственного капитала возросла на 449 тыс.руб.

В результате этого произошло незначительное сокращение основного показателя эффективности использования заемных средств ОАО «Никифоровская МПМК»: эффекта финансового рычага на 0,4.

В 2006 году ЭФР был равен 1,24. Дифференциал в данном случае составлял 2,16, что свидетельствует о стабильном финансовом положении и указывает на минимальный риск невозврата кредитных ресурсов. На основании значения плеча финансового рычага можно сделать вывод, что доля заемных средств в пассиве приемлемая.

Если руководство ОАО «Никифоровская МПМК» увеличит ЭФР за счет привлечения дополнительных заемных средств и не приблизит значение дифференциала к нолю, то такое заимствование будет не только выгодным, но и структура пассива будет оптимальной. Таким образом, далее необходимо выбрать наиболее приемлемую политику привлечения заемных средств в ОАО «Никифоровская МПМК».

Глава III. ВЫБОР ПОЛИТИКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ В ОАО «НИКИФОРОВСКАЯ МПМК»

3.1 Политика привлечения банковского кредита

Политика привлечения банковского кредита представляет собой конкретизацию условий привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент [12, с.177].

Банковское кредитование, несмотря на заемный характер, является весьма привлекательным. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика. Объемы привлекаемого капитала с использованием банковского кредита теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть осуществлено в кратчайшие сроки. Однако главное, убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых для заемщика условиях.

Получение долгосрочного банковского кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать и целевое использование кредита [19, с.63-66 ].

Разработку политики привлечения банковского кредита осуществим в следующем порядке.

Во-первых, определим цели использования банковского кредита, которые соответствуют стратегии развития предприятия. Так как основным видом деятельности ОАО «Никифоровская МПМК» является строительство, то привлекать заемные средства необходимо для покупки строительной техники, которую зачастую не хватает. Вследствие этого руководству предприятия приходилось тратить время на поиск, а затем отвлекать из оборота дополнительное количество денежных ресурсов на получение необходимых видов техники в аренду.

Затем проводится оценка собственной кредитоспособности на основе следующих основных критериев: уровня финансового состояния предприятия, характера погашения предприятием ранее полученных кредитов [22, с.130-132 ].

Результаты оценки кредитоспособности являются критерием присвоения предприятию-заемщику кредитного рейтинга, в соответствии с которым дифференцируются условия кредитования.

На основании данных второй главы данной дипломной работы можно сделать вывод о нестабильном финансовом положении ОАО «Никифоровская МПМК».

Следующим шагом разработки политики привлечения банковского кредита является выбор его видов, а также банков с наиболее приемлемыми условиями кредитования. Критериями такого выбора являются: цели, период и сроки использования кредита; формы обеспечения кредита.

Каждый банк проводит свою кредитную политику, которая формирует предельные границы размера и срока кредита; уровень, форму и вид кредитной ставки; условия выплаты процента и погашения основного долга, а также формы обеспечения кредита [40, с.125-129 ].

Предельный размер кредита коммерческие банки устанавливают в соответствии с кредитным рейтингом заемщика и действующей системой обязательных экономических нормативов, утверждаемых центральным банком. Кроме того, обычно коммерческий банк устанавливает собственную систему лимитов суммы отдельных видов кредита.

Предельный срок кредита каждый коммерческий банк устанавливает в соответствии со своей кредитной политикой. Срок предоставления кредита считается оптимальным, если в его временных границах реализуется цель его привлечения.

Ставка процента за кредит различается по формам, видам и размерам. Поэтому в процессе анализа альтернативных вариантов следует остановиться на наиболее привлекательном для предприятия-заемщика [21, с.223-225 ].

Размер кредитной ставки устанавливается на основе стоимости межбанковского кредита, формируемой на базе учетной ставки центрального банка и средней маржи коммерческих банков; прогнозируемого темпа инфляции; вида кредита и его срока; уровня премии за риск с учетом финансового состояния заемщика и формы обеспечения кредита.

Форма кредитной ставки характеризует ее динамику во времени, поэтому она может быть фиксированной и плавающей. Условия выплаты суммы процента также могут быть альтернативными, среди них выделяются следующие: выплата всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплата суммы процента равномерными частями; выплата суммы процента в момент уплаты основного долга.

Условия выплаты суммы основного долга определяются периодами его возврата и могут быть:

1) с частичным возвратом суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита;

2) с полным возвратом всей суммы долга по истечении срока использования кредита;

3) с возвратом суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.

Наиболее привлекательным, на мой взгляд, является третий вариант, так как он дает предприятию время для формирования необходимых финансовых ресурсов для погашения долга [37, с.98 ].

От форм обеспечения кредита зависит его стоимость. Считается, что чем надежнее обеспечение кредита, тем ниже уровень его стоимости.

Обеспечение — это виды и формы гарантированных обязательств заемщика перед кредитором по возвращению кредита в случае его возможного невозврата заемщиком [18, с.120 ].

Проведем анализ банковского сектора в Тамбовской области. По состоянию на 1 января 2008 года на территории области действовало 320 пунктов банковского обслуживания, из них 2 кредитные организации и 19 филиалов, из которых 3 филиала региональных банков, 16 филиалов иногородних кредитных организаций, в том числе семь отделений Сберегательного банка России.

Основные банки на территории Тамбовской области:

1. Тамбовское отделение ОАО «Сбербанк России»,

2. Филиал ОАО «Россельхозбанк»,

3. ОАО «ВнешТоргБанк» (ОАО ВТБ),

4. «ТРАСТ»,

5. Тамбовский филиал ЗАО «ВТБ-24»,

6. «Промсвязьбанк»,

7. «Волга-банк»,

8. Филиал «Газэнергопромбанк».

На мой взгляд, необходимо отметить, что наиболее активную политику в части кредитования юридических лиц проводит Филиал Внешторгбанка, который кредитует клиентов только с хорошей деловой репутацией и значительными оборотами по расчетным счетам.

Филиал Внешторгбанка, Филиал ОАО Россельхозбанк и Тамбовские отделения Сбербанка России являются основными конкурентами на данный момент в Тамбовском регионе. Отличительная особенность банков в том, что они разрабатывают и проводят свою стратегию с учетом специфики области. Соответственно у каждого из перечисленных банков имеются свои особенные преимущества по операциям кредитования, которые представлены в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Преимущества банков Тамбовской области по операциям кредитования

Наименование банка	Преимущества по операциям кредитования
«Волга-банк» (Волга-экспресс банк)	Беззалоговое кредитование, получение кредита в сумме до 300 т.р. за 1 день.
«Промсвязьбанк»	Выдача овердрафтных кредитов сроком до 1 года возможна сразу при открытии расчётного счёта.
«Россельхозбанк»	Залог принимается, как правило, без страхования. Срок рассмотрения кредитной заявки не более 7 дней
Банк «УралСиб»	Выдача крупных сумм кредита под товары в обороте.
«РосБанк»	Овердрафтное кредитование на срок до 1 года в размере 30 % от среднемесячных оборотов, срок РКО не менее 6 месяцев, соответственно срок образования организации возможен менее 1 года, другие виды беззалогового кредитования.
ВнешТоргБанк (ОАО «ВТБ»)	Некоторые клиенты кредитуются под ставку 9.5% Отсутствие платы за обслуживание кредита.
ЗАО ВТБ-24	Кредитование без открытия расчётного счёта. Микрокредит до 2-х лет до 850 т.р. (срок рассмотрения 1-3 дня), кредитование под товары в обороте, беззалоговое кредитование.
Отделения «Сберегательного банка России»	— Имеет обширную разветвленную сеть, достаток денежных средств для кредитования (эти проблемы касаются КБ «Связь-Банк», АКБ «Росбанк», АКБ «Россельхозбанк», АКБ «Тамбовкредитпромбанк»). — Наличие собственной службы инкассации, оперативность обработки кассовых документов, высокое качество обслуживания, обращение векселей Сбербанка. — Предоставляет физическим и юридическим лицам ряд уникальных услуг: порядок 1196-р (перечисление денежных средств юридических лиц или представителей клиента без открытия р/сч): беззалоговое кредитование (не овердрафт); доставка ценностей физических лиц; доверительный кредит физ. лицам, «голосовой информатор» и ряд других.

На основании данных таблицы 3.1. видно, что Тамбовское отделение Сбербанка России имеет значительные преимущества по операциям кредитования. После сравнения условий кредитования различных коммерческих банков, на мой взгляд, наиболее приемлемым было бы остановить свой выбор в пользу выше названного банка.

Предположим, что у ОАО «Никифоровская МПМК» после переговоров, появится возможность привлечь кредит под 12% годовых на покупку необходимой техники в размере 11 000 тыс.руб.

Поскольку процесс привлечения банковского кредита достаточно сложен и связан с дополнительными затратами, то предприятию-заемщику необходимо создать максимально благоприятные условия для его наиболее эффективного использования. Для этого следует соблюдать следующее правило: уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов ( по данным табл.2.4. в 2007г он составил 20,67%), а по краткосрочному — ниже уровня кредитуемых хозяйственных операций [31, с.74 ]..

В ходе использования банковского кредита особое внимание уделяется своевременной уплате процентов по нему в соответствии с разработанным платежным графиком, а также обеспечению своевременного и полного погашения суммы основного долга (в том числе и за счет формирования специального фонда погашения кредита).

Далее рассмотрим процесс погашения начисленных процентов по разным вариантам. Как уже отмечалось ранее, выплата суммы долга определяется периодами его возврата, и может осуществляться тремя способами [23, с.320 ].

Как известно, кредитные ресурсы привлекаются на срок более 1 года, соответственно используется схема начисления сложных процентов.

I= P х 1+i^N-1,

где I — общая сумма процентных денег за весь период начисления;

Р — величина первоначальной денежной суммы;

i — относительная величина годовой ставки процентов;

N — количество периодов начисления в течение срока использования кредита.

Таким образом, подставив значения, мы получим общую сумму процентных денег за весь период начисления в размере:

I= P х1+i^N-1 = 11 1+0.12⁴-1 = 11х[1.574-1] = 6 314 тыс.руб.

Однако данная сумма изменяется в зависимости от количества периодов выплаты процентных денег. Рассмотрим их подробнее.

1) выплата процентов может осуществляться ежеквартально. В данном случае формула дополняется и имеет следующий вид:

I= P 1+^N-1,

где m — количество периодов начисления в году.

В нашем случае ежеквартальные процентные платежи составят:

I= Pх 1+^N-1 = 11[(1+)^4х4-1] = 11х[1,703-1]= 7 722 тыс.руб.

2) уплата процентов производится по полугодиям. В данном варианте платежи составят:

I= P 1+^N-1 = 11х[(1+)^2х4-1] = 11х0,594 = 6534 тыс. руб.

3) уплата процентов производится ежемесячно. Рассчитаем процентные платежи в данном случае:

I=Pх1+^N-1=11х[(1+)^12х4-1]=11х[(1.01)⁴⁸-1]=11х0,645=7150тыс.руб.

На основании выше приведенных расчетов видно, что несмотря на выбор варианта уплаты основной суммы кредитных ресурсов в размере 11 000 тыс. руб. , ОАО «Никифоровская МПМК» целесообразно уплачивать проценты по кредиту по полугодиям. Так как именно в этом случае наблюдается наиболее экономная сумма — 6 534 тыс. руб. Таким образом, итоговые расходы при данной политики привлечения заемных средсьв составляют: 11 000 + 6 534 = 16 534 тыс.руб.

Далее необходимо рассмотреть следующую политику привлечения заемных ресурсов в ОАО «Никифоровская МПМК».

3.2 Расчет использования финансового лизинга

Федеральный закон «О лизинге» представляет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором с правом выкупа имущества лизингополучателем [6, с.3].

Финансовый лизинг (лизинг с полной амортизацией) — вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение или пользование. Срок, на который предмет лизинга предается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга [ 17, с.209 ].

Финансовый лизинг классифицируется по следующим видам:

1. По составу участников лизинговой операции: прямой, при котором сдача активов в лизинг производится непосредственно его производителем; косвенный — с участием посредника, как правило, лизинговой компании.

2. По региональной принадлежности лизинг бывает внутренним и внешним. В первом случае участники лизинговой операции являются резидентами данной страны, а во втором — разных стран.

3. Независимости от вида объекта лизинга выделяют лизинг движимого и недвижимого имущества.

4. По формам лизинговых платежей различают:

- денежный лизинг, при котором платежи по лизинговому соглашению производятся в денежной форме;

- компенсационный лизинг с платежами в форме поставок продукции (товаров, услуг), производимой на лизингуемых активах;

- смешанный, характеризующийся платежами как в денежной, так и в товарной форме.

Учитывая преимущества и недостатки лизинга, а также его виды, предприятие принимает решение о его привлечении.

Целью политики привлечения финансового лизинга является минимизация потока платежей по обслуживанию лизинговой операции [30, с.178-180 ].

Процесс разработки политики привлечения финансового лизинга сложен и состоит из нескольких последовательных шагов [24, с.113 ].

Во-первых, исходя из необходимости обновления или расширения состава внеоборотных операционных актинов, предприятие производит выбор объектов финансового лизинга с учетом оценки их инновационных качеств. Критериями такого выбора могут быть: страна-производитель и рыночная стоимость объекта лизинга, сложившаяся практика осуществления лизинговых операций и ее региональные особенности, возможности эффективного использования лизингуемого актива.

Затем стороны лизинговой операции приступают к согласованию условий лизинговой сделки. Такими условиями являются:

1) Срок лизинга (обычно он определяется периодом амортизации). В нашем случае 4 года.

2) Сумма лизинговой операции, которая, с одной стороны, должна обеспечить возмещение лизингодателю затрат по приобретению актива, кредитного процента за отвлекаемые денежные ресурсы, комиссионное вознаграждение, соответствующее операционным расходам по обслуживанию лизинговой операции, налоговые платежи, обеспечивающие получение чистой прибыли; а с другой стороны, быть не ниже уровня рентабельности деятельности предприятия.

Стоимость необходимой ОАО «Никифоровская МПМК» строительной техники, сдаваемой в лизинг, также как и в случае привлечения банковского кредита будет равна 11 млн. руб. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования — 10%.

Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту -10% годовых. Предположим, что согласованный процент комиссии по лизингу составит 4% годовых. Капитальный ремонт техники, его техническое обслуживание осуществляет ОАО «Никифоровская МПМК».

Однако необходимо отметить, что лизингодателю необходимо будет оказать некоторые дополнительные услуги, расходы по которым приблизительно составят:

- командировочные расходы работников лизингодателя — 3,2 тыс. руб.;

- расходы по оказанию юридических консультаций, связанных с заключением лизинговых соглашений -3 тыс. руб.;

- расходы лизингодателя на проведение консультаций по эксплуатации оборудования — 5 тыс. руб.

3) Условия страхования лизингуемого имущества, которое, как правило, осуществляет лизингополучатель в пользу лизингодателя.

4) Форма лизинговых платежей. Выплата в установленном размере в денежной форме.

5) График осуществления лизинговых платежей, которые могут производиться: равномерным потоком, прогрессивным (нарастающим) потоком, регрессивным (снижающимся) потоком, неравномерным потоком.

Предположим, что выплаты лизинговых взносов будут проводится ежегодно равными долями. Предусмотрено, что после окончания срока лизинга ОАО «Никифоровская МПМК» приобретает объект лизинга в собственность, исходя из его остаточной стоимости.

6) Система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей.

7) Условия расторжения лизингового договора. Договор лизинга может быть расторгнут лизингополучателем в том случае, если лизингодатель не выполнил условия приобретения и поставки лизингуемого имущества. При банкротстве лизингополучателя, виновная сторона уплачивает сумму закрытия сделки, в которую включается: невыплаченная часть общей суммы лизинговых платежей, сумма пеней за просрочку платежей, неустойка, определенная договором.

Завершающим этапом привлечения финансового лизинга является контроль за своевременным осуществлением лизинговых платежей в соответствии с графиком и платежным календарем.

После рассмотрения условий сделки финансового лизинга, приступим к расчету показателей, необходимых для оценки эффективности использования данной политики привлечения заемных средств в ОАО «Никифоровская МПМК».

Во-первых, определим среднегодовую стоимость строительной техники и размер амортизационных отчислений ( А) за срок аренды. ОАО «Никифоровская МПМК» осуществляет списание амортизации в соответствии с Налоговым кодексом РФ для целей налогообложения прибыли линейным способом, а для целей бухгалтерского учета линейным методом. Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации по формуле [40, с.225 ]:

А = F_{первонач.}х Н_а,

где F_{первонач.} — первоначальная стоимость объекта лизинга;

Н_а — норма амортизации.

В нашем случае А = 11 000 х 10% = 1100 тыс.руб. за каждый год.

Во-вторых, рассчитаем стоимость техники на конец каждого года:

1 год = 11000-1100 = 9900 тыс.руб.

2 год = 9900-1100 = 8800 тыс.руб.

3 год = 8800-1100 = 7700 тыс.руб.

4 год = 7700-1100 = 6600 тыс.руб.

В-третьих, произведем расчет среднегодовой стоимости арендуемой техники:

1 год = тыс.руб.

2 год = тыс.руб.

3 год = тыс.руб.

4 год = тыс.руб.

Полученные значения занесем в следующую таблицу 3.2.

Таблица 3.2

Среднегодовая стоимость техники, тыс. руб.

Год	Стоимость техники на начало года	А	Стоимость техники на конец года	Среднегодовая стоимость техники
1	11000	1100	9900	10450
2	9900	1100	8800	9350
3	8800	1100	7700	8250
4	7700	1100	6600	7150

После расчета среднегодовой стоимости необходимо определить размер лизингового платежа за данный период по формуле [18, с.387 ]:

Л_п= А + П_к + П_к+ П_ком+ П_у+ НДС, где

Л_п— общая сумма лизинговых платежей;

А — величина амортизационных отчислений;

П_к— платежи лизингодателю за использованные им кредитные ресурсы;

П_ком — размер комиссионных выплат;

П_у — это плата за дополнительные услуги лизингодателя

НДС — размер налога на добавленную стоимость .

Таким образом, необходимо также рассчитать:

1. П_к=,

где К — величина кредитных ресурсов, привлекаемых для проведения лизинговых операций;

СК — ставка за пользование кредитными ресурсами.

2. П_ком= ,

где СКВ — ставка комиссионного вознаграждения.

3. П_у=,

где Р_к — командировочные расходы работников лизингодателя;

Р_у — расходы по оказанию юридических услуг;

Рэ — расходы по эксплуатации оборудования.

4. Н_а = ,

где В — выручка по лизинговой сделке, облагаемая налогом на добавленную стоимость:

5. В = П_к+ П_ком+ П_у

Для начала, отметим, что по данным табл.3.2. сумма амортизационных отчислений неизменно равна 1100 тыс.руб.

За 2008 год:

1) П_к1== 10450х10% = 1045 тыс. руб.

2) П_ком= = П_к1хСКВ = 1045х0,4 = 418 тыс. руб.

3) П_у1= = тыс. руб.

4) В₁ = П_к+ П_ком+ П_у = 1045+418+2,8= 1465,8 тыс. руб.

5) Н_а1 = = тыс. руб.

6) Л_п1= А + П_к + П_к+ П_ком+ П_у+ НДС = 1045+418+2,8+263,8+1100=2829,6тыс. руб.

За 2009 год:

1) П_к2== 9350х10% = 935 тыс. руб.

2) П_{ком 2}= = П_к1хСКВ = 935х0,4 = 374 тыс. руб.

3) П_у2= = тыс. руб.

4) В₂ = П_к+ П_ком+ П_у = 935+374+2,8= 1311,8 тыс. руб.

5) Н_а2 = = тыс. руб.

6) Л_п2= А + П_к + П_к+ П_ком+ П_у+ НДС = 1100+935+374+2,8+236,1=2647,9 тыс. руб.

За 2010 год:

1) П_к3== 8250х10% = 825 тыс. руб.

2) П_ком3= = П_к1хСКВ = 825х0,4 = 330 тыс. руб.

3) П_у3= = тыс. руб.

4) В₃ = П_к+ П_ком+ П_у = 825+330+2,8= 1157,8 тыс. руб.

5) Н_а3 = = тыс. руб.

6) Л_п3= А + П_к + П_к+ П_ком+ П_у+ НДС = 825+330+2,8+208,4+1100= 2466,2тыс. руб.

За 2011 год:

1) П_к4== 7150х10% = 715 тыс. руб.

2) П_ком4= = П_к1хСКВ = 715х0,4 = 286 тыс. руб.

3) П_у4= = тыс. руб.

4) В₄ = П_к+ П_ком+ П_у = 715+286+2,8= 1003 тыс. руб.

5) Н_а4 = = тыс. руб.

6) Л_п4= А + П_к + П_к+ П_ком+ П_у+ НДС = 1100+1003+180,7= 2284,5 тыс. руб.

Результаты расчета суммы лизинговых платежей за период лизинга представим в виде таблицы 3.3.

Таблица 3.3.

Общая сумма лизинговых платежей за 2008-2011гг.

Года	Сумма лизинговых платежей, тыс. руб.
2008	2829,6
2009	2647,9
2010	2466,2
2011	2284,5
Итого	10228,2

На основании данных таблицы 3.3 можно отметить следующее: общая сумма ежегодных выплат за четыре года составит 10 228,2 тыс. руб., также ОАО «Никифоровская МПМК» имеет возможность, как предусматривалось ранее, выкупить строительную технику по остаточной стоимости, то есть за 6600 тыс. руб., вместо рыночной стоимости в 11 000тыс. руб. (по данным табл.3. ). Суммируя эти показатели, получим общую стоимость строительной техники, используя политику привлечения финансового лизинга, в следующем размере:

10 228,2 + 6 600 = 16 828,2 тыс. руб.

Оценку эффективности лизинговой операции проведем путем сравнения настоящей стоимости денежных потоков при лизинговой операции и при банковском кредите:

16534 тыс. руб.16828,2 тыс. руб.

Таким образом, на основании данного уравнения видно, что, несмотря на достаточно продолжительную подготовку документов, получение кредита на покупку строительной техники на данный момент при рассматриваемых условиях является более выгодным, чем политика привлечения финансового лизинга.

3.3 Оценка эмиссии облигационного займа

В международной практике учета заемный капитал предприятия (компании) рассматривается как капитал, полученный в результате выпуска облигаций. Такие компании-эмитенты должны обеспечить владельцам облигаций возврат номинала этих ценных бумаг и выплату процентов.

Аналогичная практика, связанная с выпуском облигаций, целевых займов, характерна и для отечественных организаций, формирующих заемный капитал. Правовая основа этого процесса определена ГК РФ (ст. 814, 815, 816).

В соответствии с законодательством облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок возмещения номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю такие права на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права [14, с.457 ].

Изучив механизм облигационного займа можно утверждать, что его преимущества перед иными источниками заимствования ресурсов связаны с аукционным механизмом его размещения. Это условие позволяет устанавливать справедливую доходность долговых бумаг эмитента [18, с.79]. Кроме того, эмитент получает возможность более конкретно планировать займы ввиду срочного характера облигаций, в то время как банковский кредит может быть отозван в неудобный для заемщика период. Кроме того, при размещении облигаций покупателями выступают представители различных сегментов экономики: кредитные, инвестиционные и страховые компании, иностранные инвесторы, паевые и пенсионные фонды, а также некоторые физические лица.

В условиях относительно стабильной экономико-политической ситуации в стране облигационные займы могут представлять реальный интерес для частных инвесторов как альтернатива банковским депозитам и прочим формам накопления, так как крупнейшие эмитенты вполне сопоставимы по уровню надежности с кредитными организациями. Для коммерческих банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг облигации представляют собой ликвидный инструмент с определенной датой погашения, что также является удобным для размещения средств [27, с.158].

Анализ выпуска облигационного займа как источника финансирования деятельности ОАО «Никифоровская МПМК» в дипломной работе не будет проведен. Это связано, главным образом, с незначительным по мировым стандартам (предполагается привлечь 11 000 тыс.руб. для покупки строительной техники) объемом эмиссии (менее 500 млн руб.) является экономически нецелесообразным из-за наличия постоянных расходов, не зависящих от объема эмиссии и делающих такой выпуск относительно дорогим. Такой объем выпуска не вызовет интереса у андеррайтера облигационного займа. Облигации такого объема не попадают на вторичный рынок и становятся неликвидными, что мешает реализации всего их положительного потенциала в процессе привлечения заемного капитала.

Средний размер одной эмиссии корпоративных облигаций в 2000 г. составил 1 050 млн руб., в 2001 — 750 млн руб., в 2002 — 1 100,3 млн руб., в 2004 — 1 351,2 млн руб [34, с.54 ]. Средний объем займа возрос: в 2005 — 1,81 млрд руб., в 2006 — 1,85 млрд руб., в 2007 — 1,91 млрд руб. За период 2006 — 2007 гг. было произведено немало мелких (относительно) размещений, что говорит о присутствии на долговом рынке небольших компаний. Однако доля небольших по номинальному объему размещений в суммарной номинальной стоимости первичных размещений в течение 2007 г. была небольшая, а большую часть рынка охватывают крупные займы номиналом свыше 3 млрд руб. [ 36, с.263 ]. Основываясь на расчете расходов по эмиссии облигаций, а также статистических данных в этой области, можно говорить о том, что приемлемым является объем выпуска от 500 млн руб. Для широкого круга потенциальных инвесторов определяющим аргументом приобретения ценной бумаги служит факт погашения эмитентом первого выпуска облигаций. Последующие займы, как показывает практика, будут обходиться эмитенту дешевле. Стоимость заемного капитала для эмитента существенно возрастет при сокращении срока обращения облигаций. Выйти на требуемые объемы долгосрочного заемного капитала по приемлемым ставкам достаточно быстро невозможно. Необходимо постепенно, начиная с краткосрочных займов, строить систему долгосрочного заимствования. У ОАО «Никифоровская МПМК» для этого на данный момент не существует никаких предпосылок.

Многие эмитенты выходят на рынок займами до 1 года и только после указанного размещения осуществляют более масштабные долгосрочные проекты на срок до 3 лет. Основываясь на статистических данных и оценивая конъюнктуру рынка заемного капитала, на мой взгляд, сейчас целесообразно использовать программу выпуска, рассчитанную на 3-4 года, после успешного размещения выпуска облигаций сроком обращения 1 год. Процентная ставка при размещении определяется конъюнктурой рынка заемного капитала рейтингом эмитента и эффективностью действий финансового консультанта андеррайтера. На сегодняшний день доходность облигаций эмитента реально может составить величину доходности на рынке государственных бумаг (ОФЗ) плюс от 2 до 6 % годовых. Приемлемым является уровень доходности между первой и второй группами: эмитент, чтобы заинтересовать фондовый рынок, предлагает большую доходность для инвестора по сравнению с имеющимися рыночными альтернативами, но при этом привлекает заемный капитал по ставкам ниже источников банковского кредитования. Основываясь на статистических данных, а также прогнозах МЭРТ по инфляции, в качестве уровня доходности при нынешней конъюнктуре видится ставка 8-12% годовых.

В настоящее время в нашей стране складываются в целом благоприятные предпосылки для успешной организации и размещения облигационных займов. Такие достоинства облигаций, как ликвидность, прозрачность и доходность, формируют достаточно активный спрос, что, несомненно, является основополагающим фактором при развитии облигационного рынка.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяет возможности формирования заемного капитала на предприятиях. Заемный капитал является катализатором бизнес-процессов, дающим возможность предприятиям увеличивать прибыль и стоимость компании. Сущность заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях процесса привлечения внешних источников финансирования. Система управления компанией должна оперативно реагировать на изменение факторов внутренней и внешней среды, а именно: изменение условий заимствования, изменение способов заимствования, появление новых способов привлечения заемных источников финансирования. Учитывая особенности привлечения капитала российскими предприятиями, а также современные экономические условия, можно говорить о том, что существует зависимость между темпами роста национальной экономики и объемами привлечения заемных средств российскими предприятиями. Ограничением по объему привлечения капитала служит заинтересованность заемщика в его использовании, а также возможность вернуть взятые средства с учетом их стоимости в установленный срок.

Формирование заемного капитала предприятия должно быть основано на принципах и способах разработки и исполнения решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его цена и структура, которые определяется в соответствии с внешними условиями.

По мнению автора, основополагающими принципами привлечения средств должны являться контроль над формированием заемного капитала предприятия и оперативное реагирование на изменение условий заимствования. Таким образом, может быть решен ряд проблем, связанных с увеличением или уменьшением цены источника заемного капитала. Мониторинг условий рынка актуален не только на начальной стадии привлечения ресурсов, но и при сформировавшемся портфеле.

В структуре заемного капитала присутствуют источники, требующие своего покрытия для их привлечения. Качество покрытия определяется его рыночной стоимостью, степенью ликвидности либо возможностью компенсации привлеченных средств.

Заемный капитал представляет собой структуру, которая постоянно взаимодействует с внешней средой, результатом чего является модификация качества всего капитала предприятия. По мнению автора, сущность заемного капитала определяется также его воздействием на повышение стоимости предприятия. Результатом грамотно сформулированной и осуществленной политики привлечения капитала, учитывая научные труды и практический опыт в этой области, будет повышение благосостояния компании. В современных условиях российской экономики предприятия действительно имеют большой выбор источников заемного финансирования, и связано это в первую очередь с тем, что сегодня рынок капитала предлагает огромный выбор инструментов как заемщикам, так и заимодавцам.

Один из главных принципов заимствования средств — платность. Уплата процентов, возвращение основной суммы долга является неотъемлемой частью процесса привлечения капитала. По определению цена привлечения капитала — это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Практика показывает, что при расчете затрат, связанных с привлечением и использованием заемного капитала, могут возникнуть трудности с определением общей суммы средств, потраченных на привлечение капитала, которые не всегда установлены заранее. Для расчета суммы потраченных средств автором предложено учитывать затраты, сопровождающие привлечение капитала таким образом, чтобы на этапе расчета цены капитала была определена реальная ставка привлечения средств.

С появлением новых способов финансирования привлечь дополнительные ресурсы становится проще. Однако объем средств, которые предприятие рассчитывает потратить на привлечение капитала в абсолютном большинстве случаев меньше, чем приходится тратить на самом деле.

Любое финансовое решение по привлечению заемных источников финансирования прямо или косвенно воздействует на эффективность деятельности предприятия. Поэтому привлечение заемного капитала должно рассматриваться в комплексе со стратегией развития предприятия в целом. Изменение условий функционирования рынка заемного капитала обосновывает необходимость разработки финансовых решений по привлечению заемных источников финансирования деятельности предприятия с учетом изменений факторов внутренней и внешней среды, темпов роста предприятия.

Выбор структуры внешних источников финансирования во многом определяется их ценой. Многие предприятия рассчитывают только на собственный капитал, не используя эффект финансового рычага. Решение данной проблемы возможно только путем создания условий для нормального извлечения прибыли в сфере товарно-материального производства, и тогда промышленные предприятия будут иметь большую степень свободы в использовании различных источников финансирования, что, в свою очередь, позволит минимизировать цену используемого капитала.

Анализируя банковское кредитование, выяснили, что одной из основных проблем является нежелание банков выдавать деньги на финансирование новых, не имеющих кредитной истории предприятий. А ведь именно в этот период заемный капитал для таких предприятий особенно важен. Кроме того, проблема высоких ставок для новых предприятий также является трудноразрешимой.

В остальных случаях привлечение банковского кредита является одним из наиболее востребованных способов финансирования предприятия. Главной особенностью банковского кредитования является упрощенная процедура (за исключением случаев синдицированных банковских кредитов и кредитования в относительно больших объемах).

В большинстве случаев привлечение банковских кредитов подразумевает наличие ликвидных залогов, т.е. покрытие заемных источников. В некоторых случаях банки требуют от предприятий держать на счету неснижаемый остаток. Таким образом, предприятие становится «привязанным» к одному банку.

Главной особенностью лизинговых технологий является уменьшение налогооблагаемой базы, ускоренная амортизация и наличие первоначального взноса. Соответственно при выборе лизинговой технологии необходимо планировать денежные потоки, опираясь на график выплат. Либо составлять график выплат исходя из графика денежных потоков. Представление лизингополучателем максимально ясного и наполненного бизнес-плана лизинговой компании и является первым шагом к совместной выработке наиболее оптимального вида договора.

Основное преимущество лизинговой схемы — сокращение выплат по налогу на прибыль и уменьшение выплат налога на имущество. Кроме того, также следует учитывать сопряженные затраты на привлечение этого источника: расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку оборудования и т.д.

Лизинговые операторы становятся все более профессиональными и предлагают достаточно широкий перечень продуктов. Кроме того, они включают в лизинговые схемы страховые компании, дополнительные источники финансирования и другие элементы, необходимые для реализации более сложных проектов.

Российский лизинговый рынок научился адекватно реагировать на изменение потребностей его участников. Но для более интенсивного развития необходимо участие государства в законодательной сфере касательно вопросов лизингового финансирования.

Облигационные займы наиболее актуальны для предприятий, чьи потребности во внешнем финансировании достаточно велики. Основной и главной особенностью данного вида финансирования служит создание имиджа компании, являющейся участником фондового рынка. При первой эмиссии облигаций необходимо заинтересовать инвесторов привлекательными ставками, и уже вторая и последующие эмиссии будут проходить на условиях, объективно отражающих положение эмитента на фондовом рынке. Привлекая средства через облигационный займ, предприятие делает свой бизнес прозрачным, открытым для финансовых вливаний. Однако есть компании, не желающие публично раскрывать свое финансовое состояние. В таких случаях (при достаточно большой потребности во внешнем финансировании) разумно обратиться к синдицированному банковскому кредиту.

Если за критерий сравнения взять сумму платежей, не учитывая налоговые выгоды, возникающие вследствие использования той или иной схемы финансирования, а также возможные дополнительные затраты, сравнение будет некорректным. Кроме того, часто не учитывается, что лизинговые платежи содержат в себе налог на добавленную стоимость, который в дальнейшем предприятие сможет зачесть из бюджета. Возможность предприятия возмещать уплаченный НДС (при лизинге — возмещать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, при кредите — возмещать НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования) оказывает важное влияние на результаты сравнения источников финансирования.

Совокупный поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, необходимо определять, учитывая: возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей, и экономию налога на прибыль.

Совокупный поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования, определяется с учетом стоимости оборудования с НДС, привлечения кредита, выплаты суммы долга, выплат процентов по кредиту, возмещения НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования, налога на имущество, экономии налога на прибыль.

При кредите сокращение выплат по налогу на прибыль происходит за счет того, что амортизация, налог на имущество, проценты по кредитам относятся на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу. Экономия налога на прибыль при кредите может быть определена умножением суммы амортизационных отчислений, размера налога на имущество, процентов по кредиту, на ставку налога на прибыль.

В дипломной работе были рассмотрены теоретические основы заемного капитала, основные виды политики привлечения заемных средств, сделаны выводы касательно условий заимствования и способов привлечения капитала. Предлагаемые автором практические рекомендации по привлечению заемного капитала нашли применение в деятельности ОАО «Никифоровского МПМК».

Подытоживая рассмотренные материалы, предприятие может выработать собственную стратегию формирования капитала предприятия, оценивая сильные и слабые стороны заемных источников финансирования.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Гражданский кодекс РФ. Часть первая.

Налоговый кодекс РФ. Часть первая.

Федеральный Закон РФ от 02.12.1990г. №395-1 «О банках и банковской деятельности».

Федеральный Закон РФ от 07.08.2001г. №120-ФЗ « О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «Об акционерных обществах».

Федеральный Закон РФ от 10.07.2002г. №86-73 «О Центральном банке Российской Федерации(Банке России).

Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (с изменениями от 29 января, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 22 августа 2004 г., 18 июля 2005 г., 26 июля 2006 г.)

Положение о правилах организации налично-денежного обращения на территории РФ, письмо ЦБ РФ № 14-П от 05.01.98г.

Годовая бухгалтерская финансовая отчетность ОАО «Никифоровская МПМК» за 2003-2007 гг.

Всероссийский экономический журнал.-2007.-№3

Гайнетдинов М. Лизинг — выгодная форма предпринимательства// Экономика и право. — 2007. — №5.

Ефимова О. В. Анализ заемных средств организации. // Бухгалтерский учет — 2006г. — №10 — с.47-53.

Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. — 2006 — № 1.- с. 25 — 72.

Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2007. — № 3.- с. 72 — 78.

Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. — 2007. -№1. -с. 35-43.

Фавро О. Экономика организаций// Вопросы экономики.-2005.-№5.с.4-18.

Абдукаримов И.Т. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие/ И.Т. Абдукаримов, Л.Г. Абдукаримова, В.В. Смагина; Федеральное агенство по образованию, Тамб.гос.ун-т им. Г.Р. Державина, ТРО ВЭО России. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина,2005. 600с.

Артеменко В.Г., Беллендир Н.В. Финансовый анализ. — М.: Финансы и статистика, 2006. 255с.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2005. 528 с.

Беседина В.Н. Оценка финансового состояния и управление прибылью на предприятии (учебное пособие).- Курск,2007.120с.

Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга — 2006. 528 с.

Бланк И.А. Управление прибылью — К.: «Ника-Центр»,2007. 554 с.

Бланк И.А. Управление формированием капитала. — Киев: Ника-Центр, Эльга, 2007. 512 с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004 г. Т.1. — 497 с.

Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 2007. 327с.

Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. — М.: ИД ФБК — ПРЕСС, 2007. — 496 с.

Ковалёв В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.- М.: «Финансы-ЮНИТИ», 2006. 639с.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 432с.

Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. — М.: ФБК-ПРЕСС, 2005.- 160 с.

Козырев В.М. Основы современной экономики. — М.: «Финансы и статистика», 2007 — 368 с.

Комаров В.Ф. Аренда. Лизинг. Фирменный сервис. М.: «Наука», 2006. — 412с.

Липсиц И.В. , Косов В.В. Инвестиционный проект:методы подготовки и анализа:учебно-справочное пособие. — М.: БЕК, 2007.-377с.

Лытнев О. А. Основы финансового менеджмента. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 496с.

Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. — М.: «Финансы и статистика», — 2005. — 200с.

Общая теория статистики. Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности. Под ред. А.А.Спирина, О.Э.Башиной. — М.: «Финансы и статистика», 2005. — 296 с.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 336 с..

Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций: Учеб.пособие. — М.: Изд-во МАИ, 2007.-251с.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г.Б.Поляк и др.; Под ред. проф. Г.Б.Поляка. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005 — 518с.

Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятий на российском рынке. / Под ред. Е.С.Стояновой. — М.: Перспектива, 2004. — 368

Финансы в управлении предприятием /Под ред. Ковалевой — М.: Финансы и статистика, 2003 — 160с.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. — М.: ИНФРА-М, 2002 — 343 с.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.- М.: ИНФРА-М, 2007. — 196с.

Экономика предприятия. Учебник для вузов /Под ред. В.Я.Горфинкеля, В.А.Швандера. — М.: «Банки и биржи. ЮНИТИ», 2007 — 742с.

Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. -527 с.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Форма N1 поОКУД
Дата (год, месяц, число)
по ОКПО
ИНН
по ОКВЭД
по ОКОПФ / ОКФС
по ОКЕИ

на год 2003 г.

КОДЫ
0710001
2005	12	31
03911481
6811004014

47	16
384/385

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК»

Идентификационный номер налогоплательщика________

Вид деятельности строительство

Организационно-правовая форма / форма собственности

Единица измерения тыс.руб.

Местонахождение (адрес) Тамбовская Никифоровский р.п. Дмитриевка Колхозная д.3

30.03.04

Дата утверждения

Дата отправки (принятия)

АКТИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	14	44
Основные средства	120	13640	13632
Незавершенное строительство	130	103	103
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	722	1266
Отложенные налоговые активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	14479	15045
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	1091	4001
В том числе: Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	3894	3894
Животные на выращивании и откорме	212
Затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	128	62
Готовая продукция и товары для перепродажи	214
Товары отгруженные	215
Расходы будущих периодов	216	69	45
Прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	135	628
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	4555	3813
В том числе: покупатели и заказчики	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240
В том числе: покупатели и заказчики	241
Краткосрочные финансовые вложения	250	—	650
Денежные средства	260	126	1075
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II	290	8907	10167
БАЛАНС	300	23386	25212

ПАССИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	3	3
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411
Добавочный капитал	420	13184	13150
Резервный капитал	430	—	12
В том числе: Резервы, образованные в соответствии с законодательством	431
Резервы, образованные в учредительными документами	432
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	—	130
ИТОГО по разделу III	490	13181	13295

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	990	975
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511	—
Займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512	—	975
Прочие долгосрочные обязательства	520	—	49
ИТОГО по разделу IV	590	990	1024
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	—	400
Кредиторская задолженность	620	9209	10493
В том числе: Поставщики и подрядчики	621	3078	7430
Задолженность перед персоналом организации	622	3394	917
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	1095	556
Задолженность по налогам и сборам	624	1557	1588
Прочие кредиторы	625	85	2
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО по разделу V	690	9209	10893
БАЛАНС	700	23386	25212

СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Арендованные основные средства	910
в том числе по лизингу	911
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920
Товары, принятые на комиссию	930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960
Износ жилищного фонда	970	241	274
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980
Нематериальные активы, полученные в пользование	990

Руководитель Аний Б. А. Главный бухгалтер Кудинова В. Н.

подпись расшифровка подписи подпись расшифровка подписи

31марта 2004г.

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Форма N1 поОКУД
Дата (год, месяц, число)
по ОКПО
ИНН
по ОКВЭД
по ОКОПФ / ОКФС
по ОКЕИ

на___31 декабря 2004 г.

КОДЫ
0710001
2004	12	31
03911481
6811004014

47	16
384

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК»

Идентификационный номер налогоплательщика________

Вид деятельности строительство

Организационно-правовая форма / форма собственности

Единица измерения тыс.руб.

Местонахождение (адрес) Тамбовская Никифоровский р.п. Дмитриевка Колхозная д.3

30.03.05

Дата утверждения

Дата отправки (принятия)

АКТИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
II. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	44	12
Основные средства	120	13632	11877
Незавершенное строительство	130	103	103
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	1266	2180
Отложенные налоговые активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	15045	14172
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	4001	3222
В том числе: Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	3894	3168
Животные на выращивании и откорме	212
Затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	62	—
Готовая продукция и товары для перепродажи	214
Товары отгруженные	215
Расходы будущих периодов	216	45	54
Прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	628	410
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	3813	3900
В том числе: покупатели и заказчики	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240
В том числе: покупатели и заказчики	241
Краткосрочные финансовые вложения	250	650	—
Денежные средства	260	1075	529
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II	290	10167	8061
БАЛАНС	300	25212	22233

ПАССИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
VI. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	3	122
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411
Добавочный капитал	420	13150	11375
Резервный капитал	430	12	72
В том числе: Резервы, образованные в соответствии с законодательством	431
Резервы, образованные в учредительными документами	432
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	130	348
ИТОГО по разделу III	490	13295	11917

VII. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	975	1042
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511
Займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512	975	1042
Прочие долгосрочные обязательства	520	49	64
ИТОГО по разделу IV	590	1024	1106
VIII. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	400	1000
Кредиторская задолженность	620	10493	8210
В том числе: Поставщики и подрядчики	621	7430	5206
Задолженность перед персоналом организации	622	917	651
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	556	574
Задолженность по налогам и сборам	624	1588	1714
Прочие кредиторы	625	2	65
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО по разделу V	690	10893	9210
БАЛАНС	700	25212	22233

СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Арендованные основные средства	910
в том числе по лизингу	911
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920
Товары, принятые на комиссию	930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960
Износ жилищного фонда	970	274	307
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980
Нематериальные активы, полученные в пользование	990

Руководитель Аний Б. А. Главный бухгалтер Кудинова В. Н.

подпись расшифровка подписи подпись расшифровка подписи

29 марта 2005г.

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Форма N1 поОКУД
Дата (год, месяц, число)
по ОКПО
ИНН
по ОКВЭД
по ОКОПФ / ОКФС
по ОКЕИ

на___31 декабря 2005 г.

КОДЫ
0710001
2005	12	31
03911481
6811004014

47	17
384

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК»

Идентификационный номер налогоплательщика________

Вид деятельности строительство

Организационно-правовая форма / форма собственности

Единица измерения тыс.руб.

Местонахождение (адрес) Тамбовская Никифоровский р.п. Дмитриевка Колхозная д.3

29.03.06

Дата утверждения

Дата отправки (принятия)

АКТИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	12	4
Основные средства	120	11877	11111
Незавершенное строительство	130	103	103
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	2180	2180
Отложенные налоговые активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	14172	13398
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	3222	4896
В том числе: Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	3168	4832
Животные на выращивании и откорме	212
Затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	—	25
Готовая продукция и товары для перепродажи	214
Товары отгруженные	215
Расходы будущих периодов	216	54	39
Прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	410	677
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
В том числе: покупатели и заказчики	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	3900	1923
В том числе: покупатели и заказчики	241	3900	1923
Краткосрочные финансовые вложения	250
Денежные средства	260	529	1430
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II	290	8061	8926
БАЛАНС	300	22233	22324

ПАССИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
IX. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	122	122
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411
Добавочный капитал	420	11375	10857
Резервный капитал	430	72	205
В том числе: Резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	72	205
Резервы, образованные в учредительными документами	432
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	348	2475
ИТОГО по разделу III	490	11917	13659

X. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	1042	963
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511
Займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512	1042	963
Прочие долгосрочные обязательства	520	64	51
ИТОГО по разделу IV	590	1106	1014
XI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	1000	—
Кредиторская задолженность	620	8210	7651
В том числе: Поставщики и подрядчики	621	5206	3342
Задолженность перед персоналом организации	622	651	693
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	574	923
Задолженность по налогам и сборам	624	1714	2635
Прочие кредиторы	625	65	58
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО по разделу V	690	9210	7651
БАЛАНС	700	22233	22324

СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Арендованные основные средства	910
в том числе по лизингу	911
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920
Товары, принятые на комиссию	930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960
Износ жилищного фонда	970	307	323
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980
Нематериальные активы, полученные в пользование	990

Руководитель Аний Б. А. Главный бухгалтер Кудинова В. Н.

подпись расшифровка подписи подпись расшифровка подписи

31декабря 2005г.

ПРИЛОЖЕНИЕ 5

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Форма N1 поОКУД
Дата (год, месяц, число)
по ОКПО
ИНН
по ОКВЭД
по ОКОПФ / ОКФС
по ОКЕИ

на___31 декабря 2006 г.

КОДЫ
0710001
2005	12	31
03911481
6811004014

47	17
384

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК»

Идентификационный номер налогоплательщика________

Вид деятельности строительство

Организационно-правовая форма / форма собственности

Единица измерения тыс.руб.

Местонахождение (адрес) Тамбовская Никифоровский р.п. Дмитриевка Колхозная д.3

29.03.06

Дата утверждения

Дата отправки (принятия)

АКТИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
IV. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	4	45
Основные средства	120	11111	9475
Незавершенное строительство	130	103	103
Доходные вложения в материальные ценности	135		—
Долгосрочные финансовые вложения	140	2180	2180
Отложенные налоговые активы	145		—
Прочие внеоборотные активы	150		—
ИТОГО по разделу I	190	13398	11803
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	4896	2759
В том числе: Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	4832	2751
Животные на выращивании и откорме	212		—
Затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	25	—
Готовая продукция и товары для перепродажи	214		—
Товары отгруженные	215		—
Расходы будущих периодов	216	39	8
Прочие запасы и затраты	217		—
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	677	17
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230		—
В том числе: покупатели и заказчики	231		—
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	1923	1561
В том числе: покупатели и заказчики	241	1923	—
Краткосрочные финансовые вложения	250		—
Денежные средства	260	1430	3264
Прочие оборотные активы	270		—
ИТОГО по разделу II	290	8926	7601
БАЛАНС	300	22324	19404

ПАССИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
XII. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	122	122
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411		—
Добавочный капитал	420	10857	9467
Резервный капитал	430	205	272
В том числе: Резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	205	272
Резервы, образованные в учредительными документами	432		—
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	2475	2943
ИТОГО по разделу III	490	13659	12804

XIII. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	963	889
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511		—
Займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512	963	889
Прочие долгосрочные обязательства	520	51	35
ИТОГО по разделу IV	590	1014	924
XIV. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	—	—
Кредиторская задолженность	620	7651	5636
В том числе: Поставщики и подрядчики	621	3342	3468
Задолженность перед персоналом организации	622	693	364
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	923	377
Задолженность по налогам и сборам	624	2635	1427
Прочие кредиторы	625	58	—
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630		—
Доходы будущих периодов	640		—
Резервы предстоящих расходов	650		—
Прочие краткосрочные обязательства	660		40
ИТОГО по разделу V	690	7651	5676
БАЛАНС	700	22324	19404

СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Арендованные основные средства	910
в том числе по лизингу	911
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920
Товары, принятые на комиссию	930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960
Износ жилищного фонда	970	323
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980
Нематериальные активы, полученные в пользование	990

Руководитель Аний Б. А. Главный бухгалтер Кудинова В. Н.

подпись расшифровка подписи подпись расшифровка подписи

29 марта 2007г.

ПРИЛОЖЕНИЕ 6

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Форма N1 поОКУД
Дата (год, месяц, число)
по ОКПО
ИНН
по ОКВЭД
по ОКОПФ / ОКФС
по ОКЕИ

на___31 декабря 2007 г.

КОДЫ
0710001
2007	12	31
03911481
6811004014

47	16
384/~~385~~

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК»

Идентификационный номер налогоплательщика________

Вид деятельности строительство

Организационно-правовая форма / форма собственности

Единица измерения тыс.руб.

Местонахождение (адрес) Тамбовская Никифоровский р.п. Дмитриевка Колхозная д.3

29.03.07

Дата утверждения

Дата отправки (принятия)

АКТИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
V. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	45	35
Основные средства	120	9475	11663
Незавершенное строительство	130	103	3148
Доходные вложения в материальные ценности	135	—
Долгосрочные финансовые вложения	140	2180	2180
Отложенные налоговые активы	145	—
Прочие внеоборотные активы	150	—
ИТОГО по разделу I	190	11803	17026
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	2759	998
В том числе: Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	2751	613
Животные на выращивании и откорме	212	—
Затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	—	385
Готовая продукция и товары для перепродажи	214	—
Товары отгруженные	215	—
Расходы будущих периодов	216	8	—
Прочие запасы и затраты	217	—
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	17	671
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	—	—
В том числе: покупатели и заказчики	231	—	—
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	1561	1410
В том числе: покупатели и заказчики	241	—	—
Краткосрочные финансовые вложения	250	—	—
Денежные средства	260	3264	7704
Прочие оборотные активы	270	—	—
ИТОГО по разделу II	290	7601	10783
БАЛАНС	300	19404	27809

ПАССИВ	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
XV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	122	122
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	—	—
Добавочный капитал	420	9467	9535
Резервный капитал	430	272	381
В том числе: Резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	272	381
Резервы, образованные в учредительными документами	432	—	—
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	2943	4519
ИТОГО по разделу III	490	12804	14557

XVI. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	889	856
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511	—	—
Займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512	889	856
Прочие долгосрочные обязательства	520	35	—
ИТОГО по разделу IV	590	924	856
XVII. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	—	—
Кредиторская задолженность	620	5636	12372
В том числе: Поставщики и подрядчики	621	3468	8622
Задолженность перед персоналом организации	622	364	1456
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	377	478
Задолженность по налогам и сборам	624	1427	1816
Прочие кредиторы	625	—	—
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630	—
Доходы будущих периодов	640	—
Резервы предстоящих расходов	650	—
Прочие краткосрочные обязательства	660	40	24
ИТОГО по разделу V	690	5676	12396
БАЛАНС	700	19404	27809

СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Арендованные основные средства	910	—	—
в том числе по лизингу	911	—	—
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920	—	—
Товары, принятые на комиссию	930	—	—
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940	—	—
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950	—	—
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960	—	—
Износ жилищного фонда	970	—	—
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980	—	—
Нематериальные активы, полученные в пользование	990	—	—

Руководитель Каданцев С.М.. Главный бухгалтер Кудинова В. Н.

подпись расшифровка подписи подпись расшифровка подписи

31декабря 2007г.

ПРИЛОЖЕНИЕ 7

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

за 2006 г.

КОДЫ
0710002
2007	03	28
006811004014

45.21.1
47	16
384/385

Форма №2 по ОКУД

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК» по ОКПО

Идентификационный номер налогоплательщикаИНН

Вид деятельности строительство зданий и сооружений по ОКВЭД

Организационно-правовая форма / форма собственности ОАО по ОКОФП / ОКФС

Единица измерения: тыс.руб. / млн.руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ

Наименование показателя	Код строки	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	44360	39197
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	42442	35393
Валовая прибыль	029	1918	3804
Коммерческие расходы	030
Управленческие расходы	040
Прибыль (убыток) от продаж	050	1918	3804
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090	50	—
Прочие операционные расходы	100	212	—
Внереализационные доходы	120
Внереализационные расходы	130
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	1756	3515
Отложенные налоговые активы	141
Отложенные налоговые обязательства	142
Текущий налог на прибыль	150	422	844
Налог на прибыль прошлых лет
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	1334	2671
СПРАВОЧНО. Постоянные налоговые обязательства (активы)	200
Базовая прибыль (убыток) на акцию	201
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	202

Руководитель Каданцев С.М

Главный бухгалтер Кудинова В. Н

«_____» __________________200___г.

ПРИЛОЖЕНИЕ 8

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

за 9 мес. 2007 г.

КОДЫ
0710002
2007	10	30
006811004014

45.21.1
47	16
384/385

Форма №2 по ОКУД

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК» по ОКПО

Идентификационный номер налогоплательщика ИНН

Вид деятельности строительство по ОКВЭД

Организационно-правовая форма / форма собственности ОАО по ОКОФП / ОКФС

Единица измерения: тыс.руб. / млн.руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ

Наименование показателя	Код строки	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	18426	25144
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	18223	24472
Валовая прибыль	029	203	672
Коммерческие расходы	030
Управленческие расходы	040
Прибыль (убыток) от продаж	050
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090	36	—
Прочие операционные расходы	100	155	161
Внереализационные доходы	120
Внереализационные расходы	130
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	84	511
Отложенные налоговые активы	141
Отложенные налоговые обязательства	142
Текущий налог на прибыль	150	20	122
Налог на прибыль прошлых лет
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	64	389
СПРАВОЧНО. Постоянные налоговые обязательства (активы)	200
Базовая прибыль (убыток) на акцию	201
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	202

Руководитель Каданцев С.М

Главный бухгалтер Кудинова В. Н

«_____» __________________200___г.

Размещено на

Содержание

Выдержка из текста работы

Глава 1. НЕОБХОДИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

1.2 Способы привлечения заемных средств

1.3 Разработка политики привлечения заемных средств

Глава II. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ОАО «НИКИФОРОВСКАЯ МПМК»

ПФР = ,

А также доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:

Таблица 2.4

Глава III. ВЫБОР ПОЛИТИКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ В ОАО «НИКИФОРОВСКАЯ МПМК»

Таблица 3.1

I= P х1+iN-1 = 11 1+0.124-1 = 11х[1.574-1] = 6 314 тыс.руб.

А = Fпервонач. х На,

4. На = ,

Таблица 3.3.

3.3 Оценка эмиссии облигационного займа

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

ПРИЛОЖЕНИЕ 5

Руководитель Аний Б. А. Главный бухгалтер Кудинова В. Н.

ПРИЛОЖЕНИЕ 6

ПРИЛОЖЕНИЕ 7

ПРИЛОЖЕНИЕ 8

I= P х1+i^N-1 = 11 1+0.12⁴-1 = 11х[1.574-1] = 6 314 тыс.руб.

А = F_{первонач.}х Н_а,

4. Н_а = ,