Содержание
ВВЕДЕНИЕ3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ5
1.1. Содержание и основные понятия финансовой устойчивости5
1.2. Основные приёмы оценки финансового состояния9
1.3. Проблемы анализа финансового состояния предприятия15
2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ19
2.1. Оценка финансового состояния предприятия19
2.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия22
2.3. Оценка структуры источников средств предприятия30
3. УПРАВЛЕНИЕ ФННАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЭЛЕКТРОАГРЕГАТ»)34
3.1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия34
3.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия39
3.3. Выбор рациональной структуры источников средств предприятия42
ЗАКЛЮЧЕНИЕ45
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ46
ПРИЛОЖЕНИЯ48
Выдержка из текста работы
В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заёмного капитала в общем, капитале предприятия.
Степень финансовой устойчивости предприятия интересует не только руководителей и собственников предприятия, она представляет интерес и для инвесторов и кредиторов предприятия, так как на основе её оценки они принимают решения о сроках, размерах и стоимости вложении средств в предприятие, поэтому вопросы анализа и управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для всех участников экономических и финансовых отношений.
Разработка оптимальной структуры финансирование деятельности предприятия в настоящее время является актуальной задачей для руководителей и собственников предприятия. Так как, не смотря на то, что собственный капитал является важным источником для финансирования деятельности предприятия на начальном этапе его развития, в процессе осуществления своей деятельности предприятие сталкивается с дефицитом собственных источников финансирования. При этом наличие краткосрочных заемных средств в виде кредиторской задолженности перед поставщиками (при рассрочке платежа), перед работниками предприятия (в связи с несовпадением во времени периодов начисления и выплаты заработной платы) является неотъемлемой частью деятельности предприятия.
Привлечение заемных источников финансирования, как правило, связано с увеличение финансовых расходов предприятия на выплату процентов и погашение основной суммы долга, поэтому разработка оптимальной структуры источников финансирования приобретает все большую актуальность для руководителей предприятий.
Управление источниками финансирования предприятия является объектом изучения финансового менеджмента, в рамках которого рассматриваются методы оптимизации структуры капитала предприятия. При этом главными критериями оптимальности выступают расходы, связанные с привлечением заемных средств и их влияние на рентабельность активов предприятия.
Актуальность изучения данной темы определяется и необходимостью снижения риска банкротства предприятия, так данный риск в условиях современной нестабильной экономической ситуации достаточно велик как для вновь образованных предприятий, так и для уже действующих из-за низкой платежной дисциплины, колебаний экономической конъюнктуры, инфляционных процессов, нестабильности законодательства.
Актуальность выбранной темы состоит в том, что оценка и управление финансовой устойчивостью предприятия обеспечивает не только стабильность работы предприятия и снижает риск банкротства, но позволяет также увеличить рентабельность активов за счет оптимизации структуры источников финансирования предприятия.
Целью данной работы является изучение содержания понятия финансовая устойчивость и рассмотрение методов управления ею.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
— определить понятие финансовой устойчивости;
— рассмотреть методы анализа финансовой устойчивости;
— рассмотреть показатели, указывающие на возможный риск банкротства предприятия;
— рассмотреть методы оптимизации структуры источников финансирования на предприятии;
— применить полученные знания в оценки финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.;
— дать рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования и повышения финансовой устойчивости предприятия
Проблемы, связанные с анализом и управлением финансовой устойчивости предприятий рассматриваются в рамках таких экономических дисциплин как финансовой анализ, анализ хозяйственной деятельности, финансовый менеджмент, финансовая статистика.
Анализ финансовой устойчивости, который состоит в оценки степени финансовой независимости деятельности предприятия от внешних источников финансирования, является непосредственной частью финансового анализа и основан на анализе бухгалтерской отчетности. Нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости выводятся на основе статистического анализа финансовых показателей за длительный период времени, с учетом отраслевых особенностей анализируемых предприятий.
Управление и оптимизация источников финансирования рассматривается в рамках финансового менеджмента.
При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И. А. “Управление формированием капитала.”, Теплова Т.В. “Финансовые решения: стратегия и тактика. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. “Управление финансами”. Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. Особое место занимает анализ информационного материала в периодических изданиях Грачева А.В. в журнале “Финансовый менеджмент”.
Объектом исследования настоящей работы является деятельность ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг. Базой для проведения исследования являются данные бухгалтерской отчетности за указанный период.
Структура работы определяется ее целями и задачами и состоит из трех глав. В первой главе рассмотрены теоретические основы анализа и управления финансовой устойчивость предприятия, применяемые в рамках финансового анализа и финансового менеджмента.
Во второй главе проводится анализ финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.
В третьей главе будет осуществлен прогноз финансовой устойчивости предприятия и рассмотрены мероприятия, позволяющие оптимизировать структуру источников финансирования предприятия.
I. Теоретические основы анализа финансовой устойчивости
1.1 Понятие финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик состояния предприятия, определяющая стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.
Суть понятия финансовой устойчивости можно выразить при помощи следующего балансового уравнения:
F + EЗ + Ra = Ис + Скк + Сдк + К0 + Rp ( 1 )
где F – основные средства и вложения;
EЗ – запасы и затраты;
Ra – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;
Ис – источники собственных средств;
Скк – краткосрочные кредиты и заемные средства;
Сдк – долгосрочные кредиты и заемные средства;
К0 – ссуды, непогашенные в срок;
Rp – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.
По сути дела, данная модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выявления однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств.
Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, то формулу 1 можно преобразовать следующим образом
EЗ + Ra = [(Ис + Сдк) — F] + [Скк + К0 + Rp] ( 2 )
Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат (EЗ) величиной [(Ис + Сдк) — F] будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия [Скк + К0 + Rp].
Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных заемных источников их формирования определяется устойчивостью финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, при этом платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности).
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:
1) наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:
Ec = Ис – F ( 3 )
2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемая из предыдущего показателя увеличенным на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:
Em = (Ис + Сдк) – F ( 4 )
3) общая величина основных источников финансирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (к которым не присоединяются ссуды, не погашенные в срок)
ES = (Ис + Сдк) – F + Скк = Ес + Скк ( 5 )
Каждый из приведенных источников формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств. Иммобилизация может скрываться в составе как запасов, так и дебиторов и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках в рамках внутреннего анализа на основании учетных данных. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаруженных сомнительных сумм.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
±Ec = Ec – EЗ ( 6 )
2) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов и затрат
±EТ = EТ – EЗ = (Ес + КТ) – ЕЗ ( 7 )
3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
±ES = ES – EЗ = (Ес + КТ +Скк) – ЕЗ ( 8 )
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.
ЕЗ < Ес + Скк ( 9 )
2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность,
ЕЗ = Ес + Скк ( 10 )
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств или увеличения собственных оборотных средств
ЕЗ = Ес + Скк + С0 ( 11 )
где С0 – источники, ослабляющие финансовую напряженность; Скк – кредиты банков по товарно-материальные ценности с учетом сумм, зачтенных банком при кредитовании.
4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрываются даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд
ЕЗ > Ес + Скк ( 12 )
Схема, обобщающая алгоритм расчетов показателей финансового положения предприятия, представлена на рис. 1
Каждый из четырех типов финансовой устойчивости характеризуется набором однотипных показателей, дающих полную картину финансового состояния предприятия. К этим показателям относятся: коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств; излишек (или недостаток) средств для формирования запасов и затрат; запас устойчивости финансового состояния (в днях); излишек или недостаток средств на 1 тыс.руб. запасов.
В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии. Запасы и затраты превышают источники формирования. Недостаток оборотных средств покрывается за счет кредиторской задолженности, обязательств перед бюджетом, по оплате труда и т.д.
Иммобилизованные активы
(раздел 1) Собственные и приравненные к ним средства
(раздел 4 и 5)
Сс + Сдк
Норматив собственных оборотных средств или плановый процент покрытия финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах
Н Показатель 1
Собственные оборотные средства
Ес = (Сс + Сдк) – F
Показатель 2
Излишек (+) или недостаток (-)
собственных оборотных средств
DЕс = Ес — Н Кредиты банков под товарно-материальные ценности с учетом кредитов по товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании
Величина запасов и затрат
Ез Всего средств для формирования запасов и затрат
ЕS = Ес + Скк
Иммобилизация оборотных средств
И Показатель 3
Излишек (+) или недостаток (-)
средств для формирования запасов и затрат
DЕS = Ес + Скк – Ез
Денежные средства и финансовые вложения
Д Показатель 4
Излишек (+) или недостаток (-)
средств с учетом иммобилизации
D’ЕS = Ес + Скк – Ез – И
Показатель 5
Источники ослабляющие финансовую напряженность
— временно свободные собственные средства резервного и специального фондов;
— превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской;
— кредиты банков на временное пополнение оборотных средств предприятия. Показатель 6
Величина неплатежей
— задолженность по зарплате и пр.
— ссуды банков неоплаченные в срок
— просроченная задолженность поставщикам
— недоимки в государственный и местные бюджеты
Рис. I.1 Схема анализа финансового положения предприятия
Чтобы снять финансовое напряжение предприятиям необходимо выяснить причины резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных средств: производственные запасы, незавершенное производство; готовая продукция и товары, т.е. провести внутренний финансовый анализ.
В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включая следующие взаимосвязанные группы показателей:
1. Общая величина неплатежей: просроченная задолженность по ссудам банка; просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков; недоимки в бюджеты; прочие неплатежи, в том числе по оплате труда.
2. Причины неплатежей: недостаток собственных оборотных средств; сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей; товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями; иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по простроченным ссудам.
3. Источники ослабляющие финансовую напряженность: временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы); привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской); кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.
При полном учете общей величины неплатежей и источников, ослабляющих финансовую напряженность, итог по группе 2 должен равняться сумме итогов по группам 1 и 3. Для анализа финансового состояния, платежной дисциплины и кредитных отношений рекомендуется рассматривать данные показатели в динамике.
Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования средств, т.е.
ЕЗ ? (Ис + Сдк) – F ( 13 )
Однако из условия платежеспособности предприятия в действительности вытекает два направления оценки финансовой устойчивости предприятия:
1. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств, т.е. из условия формулы 13.
2. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т.е. из условия
F ? (Ис + Сдк) — ЕЗ, ( 14 )
где (Ис + Сдк) представляет собой величину капитала предприятия. Собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы являются стабильным источником финансирования деятельности предприятия.
Оба направления оценки финансовой устойчивости вытекают исходят из общей формулы устойчивости, т.е. из условия
F + ЕЗ ? Ис + Сдк ( 15 )
которое означает, что вложения капитала в основные средства и материальные запасы не должны превышать величину собственного и приравненного к нему капиталу.
В таблице 1 приводится классификация типов финансовой устойчивости для условий второго направления оценки.
Таблица I.1
Классификация типов финансовой устойчивости
для условия F ? (Ис + Сдк) — ЕЗ
Устойчивость Текущая В краткосрочной перспективе В долгосрочной перспективе
1. Абсолютная Д ? Rp + K0 Д ? Rp + K0 + Ckk Д ? Rp + K0 + Ckk+Сдк
2. Нормальная Ra ? Rp + K0 Ra ? Rp + K0 + Ckk Ra ? Rp + K0 + Ckk+Сдк
3. Предкризис-ная (минималь-ная устой-чивость) Ra + Ез ? Rp + K0 Ra + Ез ? Rp + K0 + Ckk Ra + Ез ? Rp + K0 + Ckk+Сдк
4. Кризисная Ra + Ез < Rp + K0 Ra + Ез < Rp + K0 + Ckk Ra + Ез < Rp + K0 + Ckk
Финансовая устойчивость — это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо ухудшиться, либо улучшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния, к повышению финансовой устойчивости.
1.2 Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия и анализ возможного риска банкротства
Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется ряд специально разработанных коэффициентов. Финансовые коэффициенты рыночной устойчивости во многом базируются на показателях рентабельности предприятия, эффективности управления и деловой активности. Их следует рассчитывать на определенную дату оставления баланса и рассматривать в динамике.
Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от заемных источников является коэффициент автономии (КА), равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса.
Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5, это обозначает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска финансовых затруднений в будущем.
Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения собственных и заемных средств (КЗ/С), равный отношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств. Значение данного коэффициента должно быть меньше единицы.
При сохранении минимальной финансовой стабильности предприятия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен быть ограничен сверху значением отношения стоимости мобильных средств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств, т.к. коэффициентом соотношения мобильных и иммобильных средств (Км/и), данный коэффициент вычисляется делением раздела 2 актива баланса (оборотные активы) на внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса).
В случае наличия в разделе 2 актива баланса иммобилизации оборотных средств его итог уменьшается при расчете на ее величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборотных средств предприятия.
Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние предприятия, однако нормальных значений показателя не существует, рекомендуемая величина 0,5.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко), равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия. Его нормальное значение, получаемое на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики не ниже 0,6-0,8.
Важную характеристику средств предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (КП.ИМ), равный отношению суммы стоимости (по балансу) основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса. На основе данных хозяйственной практики нормальным считается значение коэффициента больше 0,5.
В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, ели финансовые результаты в отчетном периоде не позволяет существенно пополнить источники собственных средств.
Для характеристики структуры источников средств предприятия на ряду с коэффициентами автономии, соотношения заемных и собственных средств, маневренности следует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в измерении структуры отдельных групп источников. К таким показателям в первую очередь относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансирование капитальных вложений.
Коэффициент краткосрочной задолженности выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств.
К…
**************************************************************
