Пример курсовой работы по финансовому менеджменту: Сущность и содержание финансового менеджмента. Курсовая.

Содержание

Содержание

Введение3

Глава 1. Основы и структура финансового менеджмента6

1.1. Сущность и содержание финансового менеджмента6

1.2. Этапы развития западного и российского финансового менеджмента8

1.3. Информационное обеспечение и основные направления финансового менеджмента12

Глава 2. Базовые концепции финансового менеджмента15

2.1. Концепция временной стоимости денег15

2. 2. Концепция учета фактора инфляции16

2.3. Концепция учета фактора риска17

Глава 3. Приемы, принципы и функции финансового менеджмента20

3.1. Приемы финансового менеджмента20

3.2. Функции финансового менеджмента22

3.3. Принципы финансового менеджмента23

Заключение26

Список использованной литературы28

Выдержка из текста работы

Любая организация желающая получать и увеличивать прибыль должна планировать свою финансово-хозяйственную деятельность. В процессе планирования руководства организации требуется обратная связь, а именно получение количественных данных о результатах работы, а так же контроль за состоянием капитала, имущества и прибыли. При этом исключительное значение имеет финансовая стоимость ФХД предприятия.

Сущность, цели и задачи.

Финансовый менеджмент – система разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а так же с организацией оборота денежных средств экономического субъекта.

Цель финансового менеджмента заключается в обеспечении максимилизации и оптимизации собственного экономического субъекта в текущем и перспективном периодов.

Основные задачи финансового менеджмента.

В определении тенденции и будущей стоимости капиталовложений, а именно:

1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития экономического субъекта в предстоящих периодов.

2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности экономического субъекта.

3. Оптимизация денежного оборота экономического субъекта.

4. Обеспечение максимальной прибыли экономического субъекта предусматриваемом уровне финансового риска.

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия экономического субъекта в процессе развития его финансово-хозяйственной деятельности.

Функции финансового менеджмента.

Определяют формирование структуры управленческой системы в отношении финансовых ресурсов и подразделяются на 2а типа:

1. Функции объекта управления:

1. Организация денежного оборота;
2. Снабжение иными финансовыми ресурсами, в том числе инвестиции инструментами;
3. Снабжение основными и оборотными средствами для бесперебойной хозяйственной деятельности;
4. Организация финансовой работы.

2. Функции субъекта управления представляют собой обобщающий вид деятельности, выражающийся в воздействие на отношения персонала в хозяйственном процессе и финансовой работе. Эти функции являются конкретным видом управляемой деятельности последовательно складываются из сбора систем, передачи и хранение информации последующей выработки и реализации решения путем преобразования его в команду.
   1. Планирование – составление задания или программы действий для чего разрабатываются планы финансовых мероприятий, получения доходов или эффективного использования финансовых ресурсов. Планирование охватывает весь комплекс мероприятий от выработки плановых заданий до воплощения их в действии, чтобы планирование было успешным прежде разрабатывается методика и методология составления финансовых планов.
   2. Прогнозирование или предвидение – разработка на длительную перспективу возможных изменений финансового состояния экономического субъекта в целом и его отдельных подразделений. Прогнозирование отличается от планирование отсутствием задачи непосредственно на практике осуществить разработанные прогнозы, которые надо рассматривать только как альтернативные варианты развития экономического субъекта. Особенность прогнозирования в альтернативности построения финансовых показателей и параметров, которые определяют возможные варианты развития экономического субъекта в зависимости от имеющихся и намечающихся тенденций финансовой сфере экономики. Прогнозирование будет успешным, если будет осуществляется на основе экспротоляции прошлого и настоящего в будущее по законам статистики, а так же на основе прямого и национального предвиденья, последний предполагает наличие у финансового менеджмента финансового чутья, рынка.
   3. Организация – объединения людей совместно реализованных финансовою программу, на базе каких-либо правил и процедур.

Пр. создание органов управления, построение структуры аппарата управления; установление взаимосвязи между подразделениями; разработка методик, нормативов и тд.

4. Регулирование – подчинение определенному порядку и правилами в виде воздействия на объект управления для достижения устойчивости финансового состояния в случаи возникновения отклонений от заданных параметров. Регулирование подразумевает следующие мероприятия современное изменение в соответствии с внешними условиями ФХД.
5. Координация – расположение в логической последовательности и согласованность действий всех подразделений и специалистов, так или иначе связанных с управлениями финансовыми ресурсами.
6. Стимулирование – побуждение работников финансовых служб и заинтересованности, таких результатов своей работы, которые бы позволили эффективно решить все задачи финансового менеджмента. Стимулирование реализуется путем духовных ценностей в зависимости от количества и качества труда.
7. Контроль – проверка выполнения финансовых планов, порядка и результатов финансовой работы и тому подобные действия по средствам, которых собирается информация об использовании финансовых ресурсов и о финансовом состоянии организации, а так же выявляются дополнительные возможности и резервы с помощью, которых вносятся изменения финансовых планов. Контроль предполагает анализ ФХД, как часть планирования финансовой работы и тем самым обеспечивает кругооборот всех функций системы управления.

Особенности финансового менеджмента.

Основываются на его сущности, цели, задачах и характере реализации функций:

1. МНОГОВАРИАНТНОСТЬ – сочетание стандартов и неордиции финансовых комбинаций; гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной финансовой ситуации. По этому главное в финансовом менеджменте это правильная постановка текущей цели полностью отвечающей финансовым интересам организации.
2. ДИНАМИЧНОСТЬ, то есть необходимость быстрой реакции на малейшие изменения ценностей финансовой ситуации в стране, финансового рынка в регионе и финансового состояния организации. По этому финансовый менеджмент базируется не только на знаниях стандартных приемов уравнения, но и на умении, интуитивно быстро найти лучший или единственный выход из сложившейся ситуации. Отсутствие готовых рецептов связаны с тем, что имеющим сегодня методы и прибыли управленческих решений в отношении финансовых ресурсов, уже завтра могут оказаться не пригодными в силу изменения интересов организации или изменений финансовых условий хозяйствования.

Принципы финансового менеджмента.

• Интегрированность с общей системой управления предприятие. Управленческое решение в любой сфере деятельности прямо или косвенно влияет на формирование денежных потоков и финансовые результаты деятельности. По этому финансовый менеджмент непосредственно связан с другими видами деятельности производствами инновационным, кадровым менеджментом и тд. Это и определяет необходимости органической интегрированности финансового менеджмента в общей системе управления.
• Комплексный характер формирование управленческих решений. Все управленческие решения по формированию распределению и использованию финансовых ресурсов и организацией денежного оборота. Теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное влияние на финансовые результаты деятельности.

Пример. Осуществление избыточных высоко доходных финансовых инвестиций может вызвать дефицит в финансовой производственной деятельности их как следствие существенно уменьшить операционную прибыль, то есть снизить потенциал формирование собственных финансовых ресурсов. По этому финансовый менеджмент, как комплексная управляющая система обеспечивает разработку взаимосвязанных управленческих решений каждая из, которых вносит свой вклад в общую результативность в финансово-хозяйственную деятельность.

• Высокий динамизм управления финансовыми ресурсами.

Даже наиболее эффективнее управленческое решение по формированию и использованию финансовых ресурсов и оптимизации денежного оборота, разработанные и реализованные сегодня не всегда могут быть повторно реализованы завтра. Это связано с высокой динамикой экономических, политических и социальных факторов внешней среды в условиях рыночной экономики, а так же с изменением во времени и внутренних условий функционирования предприятия. По этому финансовый менеджмент должен быть динамичным, учитывающим быстрые изменения внешней и внутренней среды таких, как ресурсный потенциал, форма организации производственной и финансовой деятельности, финансовые состояния и тому подобное.

• Вариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений. При подготовке каждого управленческого решения по формированию и использованию финансовых ресурсов и оптимизации денежного оборота необходимо учитывать всегда имеющейся альтернативные возможности действий. По этому при наличии альтернативных проектов управленческих решений, действий или бездействий, либо выбор единого из возможных действий для реализации решения должен быть основан на системе критериев определяющих финансовую идеологию, стратегию и тактику предприятия и установленных самим предприятием.
• Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

Каким бы привлекательным не казался тот или иной проект управленческого решения по финансовой деятельности в текущем периоде он должен быть отклонен, если вступает в противоречие, а основной идеологией предприятия его, стратегическим направлениями развития и подрывают экономическую базу. Формирование необходимых размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.

Заключение:

Финансовый менеджмент организацией с учетом перечисленных принципов будет, является эффективным, то есть позволяет:

1. Формировать финансовой ресурсный потенциал, высоких темпов прироста хозяйственной деятельности.
2. Обеспечивать постоянный рост собственного капитала
3. Повышать конкурентную позицию на товарном и фондовом рынках;
4. Обеспечивать стабильное экономического развитие в стратегической перспективе.

Финансовый механизм и его структура.

Финансы являются инструментом воздействия на производственно торговый процесс, который осуществляется через финансовый механизм.

Финансовый механизм – система действия финансовых рычагов, которая выражается в организации планировании и стимулировании использование финансовых ресурсов.

1. Финансовый метод – способ воздействия финансовых отношений на производственно-торговый процесс в 2-х направлениях. Во-первых, по линии управления движением финансовых ресурсов. Во-вторых, по линии рыночных коммерческих отношений связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных средств.

Существуют финансовые методы:

— инвестирование;

— кредитование;

— налогообложение;

— система расчетов;

— страхование;

— залоговые и трастовые операции;

— аренда и лизинг.

II. Финансовый рычаг – прием действие соответствующего финансового метода, а именно:

— доход и прибыль;

— амортизационные отношения;

— цена и арендная плата;

— финансовые санкции;

— дивиденды и паевые взносы;

— формы расчетов;

— виды кредитов.

III. Элемент правовое обеспечение – система законодательных актов государства, указов президента, постановкой правительства, приказы министерства, правовых документов органов управления предприятий и тд.

IV. Нормативное обеспечение – разработанный на основе правовых актов, инструкций, нормативные методические указания, тарифные ставки и тп.

V. Информационное обеспечение – различного рода экономическая, коммерческая, финансовая и иная информация позволяющая оценивать текущее состояние деятельности и принимать обособленные управленческие решения.

Элементы управления финансами.

Финансовый менеджмент включает в себя следующие основные этапы в области управления, формирования финансовых ресурсов:

1. Анализ финансового состояния, как часть экономического анализа ФХД. Необходим: инвестору для принятия решения по формированию инвестиционного портфеля кредитору для подтверждения платежности должника. Аудитору, для избежания риска необнаружения ошибок в отчетности. Руководителю и финансовому менеджеру для реальной оценки ФХД.
2. Анализ инвестиций и принятия решений по их оценки. Выполняются при наличие альтернатив, доходов и рисков, которые сравнивают и выбирают оптимальный вариант по взаимосвязи, размера дохода и степени риска.
3. Управление альтернативами – регулирование потребности в сборном капитале, связанно с тем, что чем больше размер текущих активов, тем больше задолженности необходимо погасить перед партнерами, перед бюджетом, по этому всегда важно держать достаточное количество денежных средств для текущих расчетов и для финансирования потребностей в сырье и материалов.
4. Прогнозирование потока денежных средств – анализ и определение потребностей денежной наличности (на счетах и в кассе). Денежная наличность является наиболее активной частью финансовых ресурсов, по этому информацию о ее наличии и потребности постоянно необходимо руководству организации, а финансовый менеджмент должен принимать решение связанные с ускорением поступление наличности, удержанием ее достаточного объема, а так же возможной отсрочки платежей партнерам и в бюджет.

Основные документы для управления финансами.

Необходимую информацию для принятия управленческих решений финансовых ресурсов можно получить из отчетных документов:

1. Баланс является основным документом, характеризующим финансовое состояние на отчетную дату. По данным балансам можно определить состав и размер оборотных активов, в том числе общий размер денежной наличности, состав и размер обязательств, а так же рассчитать основные отношения показатели результатов ФХД.
2. Отчет о прибылях и убытках. Показывает финансовый результат деятельности, как основной так и сопутствующий по этому предоставляет интерес не только для руководства, но и для внешних интересов и кредиторов. По данным отчета можно рассчитать специфические, относительные показатели финансового состояния и результатов ФХД.
3. Отчет денежных средств содержит информацию о структуре и направлениях ее движения, а именно:

Во-первых, по текущей деятельности – поступление и выплаты связанные с основной хозяйственной деятельностью. Во-вторых, инвестированная деятельность связанная с краткосрочности финансовыми вложениями и поступлениями процентных доходов по ним. В- третьих, финансовая деятельность связанная с выпуском акций и их последующем движении на фондовом рынке. Данные этого отчета позволяют принимать управленческие решения в отношении прогноза движения денежных средств.

Концепции и инструментами финансового менеджмента.

Существует 4-е концепции в осуществлении различного рода финансовых расчетов относительно показателей потока денежных средств в разные периоды времени, которые и взаимосвязаны и дополняют друг друга.

Концепция.

« Стоимость денег во времени».

По своему экономическому содержанию характеризует деловую активность предприятия в применении собственного капитала. Стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли в качестве, которой на финансовом рынке выступает норма ссудного процента. Одна и таже сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость всегда выше чем в любом будущем периоде. Это связанно с присутствием рыночного механизма, а значит предопределяет необходимость учета фактора времени при осуществлении долгосрочных финансовых операций, путем оценки и сравнивание стоимости денег в начале финансирования с их стоимостью, при возврате в виде прибыли, амортизационных отчислений и тп. Согласно данной концепции необходимо найти и просчитать такие варианты вложение финансовых ресурсов, которые бы позволили получить прибыль больше, чем просто банковский процент.

Базовые понятия концепции

ПРОЦЕНТ – сумма дохода от предоставления кредита в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах: кредитный, акционерный, по векселям и т.п.

ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ – сумма дохода начисляемого к основной сумме капитала в каждом периоде времени по которой дальнейшие расчеты платежей не осуществляются (краткосрочные финансовые операции).

СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ – сумма дохода начисленного в каждом периоде времени, но которые не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последних платежных периодов сама приносит денежный доход (долгосрочные финансовые операции).

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА – удельный показатель в соответствии с которым в установленные сроки выплачиваемая сумма процента из расчета на единицу капитала и , который характеризует соотношение годовой суммы процента и суммы представляемого или взаимосвязанного капитала выраженное в процентах или десятичной дробью

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ – сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки

КРАТКАСРОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ – сумма будущих денежных средств приведенных к настоящему времени с учетом определенной процентной ставки.

НАРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ (КОМПАЙТИНГ) – процесс приведение настоящей стоимости денег к их будущей стоимости путем присоединения к первоначальной сумме начисленной суммы процента.

ДИСКОНТНАЯ СТОИМОСТЬ – процесс приведение будущей стоимости денег к настоящей стоимости путем изъятия из будущей суммы начисленной суммы процента (дисконт).

ПЕРИОД НАЧИСЛЕНИЯ – общий период времени в течении, которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости денежных средств.

ИНТЕРВАЛ НАЧИСЛЕНИЯ – конкретный временной срок в пределах общего периода начисления за, который определяется отдельная сумма процента и осуществляется отдельный платеж.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ МЕТОД НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (метод тренумерандо) – способ расчета платежей при, котором начисление процентов осуществляется в начале каждого интервала.

ПОСЛЕДНИЙ МЕТОД НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (метод постнумеранда) – способ расчета платежей при, котором начисление процента осуществляется в конце каждого второго интервала.

ДИСКРЕТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК – движение платежей положенный капитал имеющие точно установленный период начисления процента и конечный срок возврата основной суммы.

НЕПРЕРЫВНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК – движение платежей положенный капитал, период начисление процентов по, которому неограниченна процентная ставка не постоянна и не определенный конечный срок возврата основной суммы.

АННУИТЕТ (финансовая рента) – длительный поток платежей с одинаковым уровнем процентной ставки на протяжении всего периода начисления.

Расчеты финансовых показателей в концепции « стоимость денег во времени».

1. Расчет суммы простого процента в процессе наращения стоимости (компаундинг):

I = Р*i*n, где

I – сумма процента к получению за обусловленный период времени в целом.

Р – первоначальная стоимость (сумма вклада) денежной стоимости.

i – используемая процентная ставка в десятичной дроби.

n – количество интервалов по, которым осуществляется расчет и выплата процентного дохода в общем обусловленном периоде времени.

В этом случаи будущая стоимость денег с учетом начисленных сумм процентов составит:

S = Р+I = Р*(1+i*n), где

S – будущая стоимость

(1+i*n) – коэффициент наращения суммы простых процентов значение, которого всегда должно быть меньше 1.

Пример. Определить сумму простого процента за год и будущей стоимости на конец года при условиях:

Первая сумма вклада 1000 ед.-Р, процентная ставка ежеквартальных выплат 20% (0,2)-i

I=1000*0,2*4=800ед., S=1000+800=1800ед.

2. Расчет суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости

D=S-S*1/(1+i*n)

D – сумма дисконта (процента к выплате) рассчитанная по простым процентам за обусловленный период времени в целом.

В этом случаи можно определить настоящую стоимость денег (вклад) с учетом суммы дисконта по формуле :

Р=S-D=S*1/(1+i*n), где

1/(1+i*n) – дисконтный коэффициент простых процентов, который меньше 1

Пример. Определить сумму дисконта по простым процентам за год и настоящей стоимости вклада конечная сумма вклада к выплате 1000 ед., и дисконтированная ставка 20% в квартал.

D=1000-1000*1/(1+0,2*4)=444ед.

Р=1000*1/(1+0,2*4)=556 ед.

3. Расчет будущей стоимости денежных средств в процессе наращения по сложным процентам:

S_c=Р*(1+i)ⁿ

В этом случаи сумма процентного дохода определяется вычислением

I_с=S_с-Р

Пример. Определить будущую стоимость вклада и сумму процентного дохода по сложным процентам при условиях 1000 ед процентная ставка 20% в квартал.

S_c=1000*(1+0,2)⁴=2074ед.

I_с=2074-1000=1074

4. Расчет настоящей стоимости денег в процессе дисконтирования по сложным процентам.

Р_с=S_c/(1+i)ⁿ

D_c=S_c-Р_с

Пример. Определить настоящую стоимость денег и сумму дисконта по сложным процентам за год, если будущая стоимость определена в 1000, а дисконтная ставка 20% в квартал.

Р_с=1000/(1+0,2)⁴=482, D_с=1000-485=518

5. Определение средней процентной ставки используемой в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам.

i=(S_c/P_c)^1/n-1

Пример. Определить годовую ставку доходности облигаций при ее номинале подлежащему погашению через три года – 1000ед., а цена по, которой облигации реализуется в момент эмиссии 600ед.

i=(1000/600)^1/3-1=17%

6. Определение длительности общего периода платежей выраженной количеством интервалов в расчетах стоимости денег по сложным процентам

n=log(Sc/Pc)/log(1+i)

Пример. На какой период времени необходимо выпустить облигацию с номиналом к погашению 1000ед., при ее реализации за 500 ед., если процентная ставка установлена 20% в год.

n=log(1000/500)/log(1+0.2)=3,8года4 года.

7. Определение эффективной процентной ставки в процессе наращения стоимости денег по сложным процентам.

I_э=(1+i/n)ⁿ-1, где

I_э-эффективная среднегодовая процентная ставка при наращении стоимости по сложным процентам вычисляемая для сравнения с процентной ставкой заданной на отдельном интервале.

Пример. Денежная сумма 1000 ед., размещенная в коммерческий банк на депозит сроком два года, процентная ставка на 1 год с ежеквартальным начислением процента 10%.

I_э=(1+0.1/8)⁸-1=0.22

Таким образом, ежеквартальное начисление процента по ставке 10% равнозначно начислению процентов один раз за два года по ставке 22%, которое является эффективным, позволяет сравнить два варианта вложения денежных средств.

Обобщение расчетов с 1 по 7.

1.При оценки стоимости денег во времени особенно по сложным процентам на результат оценки оказывает большое влияние на только используемая процентная ставка, но и разное число интервалов в течении одного и того же общего платежного периода. Это означает, что иногда более выгодно инвестировать денежные средства под меньшую процентную ставку, но с большим числом интервалов.

Пример. Необходимо разместить 100ед., на депозит сроком один год при возможности выбора из четырех вариантов начислений по сложным процентам:

I.=>23% в квартал (4 раза в год)

II.=>30% 1 раз в четыре месяца (з раза в год)

III.=>45% в полугодие

IV.=> 100% в год.

Для удобства расчетов расчеты выполнены в таблице

Варианты	Вклад (настоящая стоимость)	Ставка процентов i(%)	Будущая стоимость в конце n периода S
			1го	2го	3го	4го
1 2 3 4	100 100 100 100	23 30 45 100	123 130 145 200	151 169 210 —	186 220 — —	229 — — —

S_c=Р*(1+i)ⁿ(1+i)ⁿ

2.Используемый в процессе оценки стоимости денег множители (1+i)ⁿ и 1/(1+i)ⁿ являясь коэффициентом наращения и дисконтирования по сложным процентам заложены в основы специальных таблиц финансовых вычислений с помощью, которых при заданных размерах процентной ставки и числа интервалов можно легко вычислить будущую или настоящую стоимость денег

Расчеты связанные с финансовой рентой (аннуритет):

1.Расчет будущей стоимости аннуритета на условиях предварительных платежей

SApre=R*[(1+i)ⁿ-1)]/i*(1+i)

SApre – будущая стоимость аннуритета на условиях предварительных платежей денежных средств в размещаемых на финансовом рынке с получением дохода (рента) в начале года

R – член аннуритета характеризующий отдельный размер платежа

Пример. Период платежей пять лет с интервалом 1 раз в год, в начале года с суммой каждого платежа 1000ед. и процентная ставка наращения 10% в год.

SApre=1000*[(1+0.1)⁵-1]/0.1*(1+0.1)=6716

2.Расчет будущей стоимости аннуритета на условиях последующих платежей:

SApost=R*[(1+i)ⁿ-1]/i

Пример. Условия предыдущего примера теже только платежи будут вноситься в конце года

SApost=1000*[(1+0.1)⁵]-1)/0.1=6105

Сравнение двух результатов показывает, что условия предварительных платежей (вложений денег в начале года) несколько выгоднее финансовой ренты с внесением платежей в конце года.

3.Расчет настоящей стоимости аннуритента на условиях предварительных платежей.

PApre=R*(1-(1+i)^-n)/i*(1+i)

Пример. Определить необходимую сумму капиталовложения (настоящую стоимость аннуритента), чтобы в течении пяти лет ежегодно получать доход от финансовой ренты в сумме 1000 ед., при ставке 10% в год и получение платежей в начале года.

PApre=1000*(1-(1+0.1)^-5)/0.1*(1+0.1)=4169

4.Расчет настоящей стоимости аннуритента на условиях последних платежей

PApost=R*(1-(1+i)^—n)/i

Пример. Условия предыдущего примера, но с последующей выплатой.

PApost=1000*(1-(1+0.1)^-5)/0.1=3790

Сравнение результатов показывает, что настоящая стоимость денег вкладчика меньше на условиях последующих платежей, что выгодно получателю доходов от финансовой ренты.

Общие заключения для расчетов аннуритетов.

В процессе расчета аннуритета на практике используются упрощенные формулы из, которых присутствуют два множителя член аннуритета в качестве размера отдельного платежа и стандартный коэффициент наращения (Ia) или дисконтирование (Dа), которые определяются по специальным таблицам финансовых расчетов с учетом принятой процентной ставки и количеством интервалов.

КОНЦЕПЦИЯ.

«Учета фактора инфляции»

Инфляция с течением времени обесценивает стоимость находящаяся в обращении денежных средств. Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты ФХД предприятия определяют необходимость постоянного учета, влияние этого фактора в процессе финансового менеджмента. Под влиянием инфляции происходят следующие изменения:

1.Относительное занижение стоимости отдельных материальных активов используемых предприятием (основных средств, производственные запасы и др. ТМЦ).

2.Снижение реальной стоимости денежных и других финансовых ресурсов предприятия (дебиторская задолженность, нераспределенная прибыль и иные инструменты финансового инвестирования)

3.Занижение себестоимости производства продукции вызывающие искусственный рост суммы прибыли и произведенные к росту налоговых отчислений от нее.

4.Падение реального уровня предстоящих доходов предприятия.

Согласно данной концепции необходимо реально оценивать и отражать в учете стоимость активов и денежных потоков предприятия, а также обеспечивать возмещение потерь доходов вызванных инфляционными процессами, при осуществлении различных операций.

Базовые понятия концепции.

ИНФЛЯЦИЯ — процесс постоянного превышения одного над другим – темпов роста денежной массы над товарной, в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами сопровождающая их обесцениванием и ростом цен.

ТЕМП ИНФЛЯЦИИ – показатель характеризующий размер обесценивания денег, то есть снижение их покупной способности в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в, которых к их номиналу на начало периода.

ФАКТИЧЕСКИЙ ТЕМП ИНФЛЯЦИИ – показатель, характеризующий реальный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом прошедшем периоде.

ОЖИДАЕМЫЙ ТЕМП ИНФЛЯЦИИ – прогнозный показатель, характеризующий возможный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом предстоящем периоде.

ИНДЕКС ИНФЛЯЦИИ – показатель, характеризующий общий рост уровня цен в определенном периоде и определенный период =1 и темп инфляции в рассматриваемом периоде выраженного десятичной дробью.

НОМИНАЛЬНАЯ СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ – оценка денежных активов без учета изменения покупательной способности денег в рассматриваемом периоде.

РЕАЛЬНАЯ СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ – оценка денежных активов с учетом изменения уровня покупательной способности денег вызванного инфляцией.

НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА – ставка процента установленная без учета фактора инфляции, то есть общая процентная ставка на рассматриваемый период.

РЕАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА – ставка процентная установленная с учетом фактора инфляции на финансовом рынке коммерческими структурами.

ИНФЛЯЦИОННАЯ ПРЕМИЯ – дополнительный доход, выплачиваемый или предусмотренный к выплате кредитору или инвестору с целью возмещения финансовых потерь от обесценений денег в связи с инфляцией. Уровень этого фактора обычно приравнивается к темпу инфляции.

Система базовых понятий позволяет последовательно изучить методику финансовых расчетов в которой учитывается фактор инфляции в процессе финансового менеджмента.

Финансовые расчеты

1.Прогнозирование годового темпа и индекса инфляции – основывается на ее ожидаемых среднемесячных темпов. Такая инфляция содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального прогнозирования служат основой последующего учета фактора инфляции в финансовой деятельности предприятия.

Формула прогнозирования годового темпа инфляции.

ТИг=(1+ТИм)¹²-1, где

ТИм-ожидаемый среднемесячный темп инфляции публикуемый в печати.

Пример. Определить годовой ТИ, если ТИм=3%.

ТИг=(1+0,03)¹²-1=0,4258(42,58%)

Комментарий по той формуле, можно рассчитать прогнозный темп инфляции не только за весть год, но и на конец любого месяца с соответствующим ему показателем степени.

Формула прогнозирования годового индекса инфляции.

ИИг=1+ТИг=(1+ТИм)¹²

Пример. Определить ИИг исходя из условий предыдущего примера.

ИИг=1=0,4258=1,4258(142,58%)

2.Формиравание реальной ставки с учетом фактора инфляции. Основывается на ее прогнозном номинальном уровне на финансовом рынке и результатах прогноза годового темпа инфляции – основа расчета называется МОДЕЛЬ Фишера:

Iр=(I-ТИ)/(1+ТИ)

Пример. Определить реальную годовую процентную ставку (Iр) на предстоящий год при условиях: номинальная годовая процентная ставка на фондовой бирже составила 19%, а прогнозируемый темп инфляции 7%

Iр=(0,19-0,07)/(1+0,07)=0,112=11,2%

3.Оценка стоимости денежных средств с учетом инфляции. Позволяет осуществить расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей «инфляционной составляющей». В основе этих расчетов лежит прогнозирования реальная процентная ставка.

— Оценка будущей стоимости денежных средств по формуле:

Sн=P*[(1+Ip)*(1+ТИ)]ⁿ

Пример. Будущая стоимость вклада с учетом инфляции. При условии первоначальный вклад 1000, реальная годовая ставка 20% прогнозный ТИ=12% и срок назначения три года.

Sн=1000*[(1+0,2)*(1+0,12)]³=2428

Это номинальная будущая стоимость вклада, которая с учетом инфляции будет соответствовать стоимость денег с их измененной покупной способностью, если бы небыли фактора инфляции.

— Оценка настоящей стоимости денежных средств по формуле:

Рр=Sн/[(1+Ip)*(1+ТИ)]ⁿ

Пример. Определить реальную настоящую стоимость вклада на момент размещения, чтобы через три года иметь номинальную будущую стоимость 1000 единиц.

Рр=1000/[(1+Ip)*(1+ТИ)]³=4012

4.Формирование необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции. С одной стороны призвана обеспечит расчет суммы и уровня «инфляционной премии», а с другой расчет общего уровня номинального дохода обеспеченного возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.

-Определение необходимого размера инфляционной премии.

Пи=Р*ТИ

Пример. Определить размер инфляционной премии, то есть дополнительно предусмотренного дохода при инвестировании 1000 на один год, если прогнозный ТИ=12%

Пи=1000*0,12=120

— Определение общей суммы необходимого дохода по отдельной финансовой операции.

Дн=Др+Пи

— Определение необходимого уровня доходности финансовых операций по формуле:

УДр=Дн/Др-1

Этот показатель использования при составлении бизнес планов по новой продукции или новому виду деятельности для установления заданной нормы прибыли.

Таким образом, прогнозирование ТИ представляет собой очень сложный и трудоемкий вероятный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. По этому в практике в финансовом менеджмента, может быть использован более простой способ учета фактор инфляции. Для этого стоимость денежных средств при их последующем наращений или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании, пересчитования заранее из национальной валюты в одну из сильных свободно конвертируемых иностранных валют по курсу на момент расчета. Это связано с тем, что межнациональные валюты в меньшей степени подвержены инфляции, что позволяет осуществить наращение или дисконтирование по реальной процентной ставки не подверженной воздействию фактора инфляцию.

КОНЦЕПЦИЯ.

«Учет фактора риска».

Концепция состоит в объективной оценки уровня риска с целью обеспечения, формирование необходимого уровня доходности финансовых операций и разработке системы мероприятий понижающих негативные последствия рисков на результаты ФХД.

Риски сопровождают финансовую деятельность является объектом постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия и по этому требует серьезного внимания со стороны финансовых менеджеров. Учет фактора риска в процессе управления финансовыми ресурсами сопровождает подготовку всех управленческих решений.

Базовые понятия концепции.

РИСК – возможность наступления неблагоприятных событий влекущих за собой различные виды потерь в том числе финансовых.

ФИНАНСОВЫЙ РИСК – совокупность специальных видов риска возникших под воздействием неопределенности внутренних и внешних условий финансовой деятельности.

ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК – вид риска присущих отдельным финансовым операциям или отдельным финансовым инструментам использованных в хозяйственной деятельности.

ПОРТФЕЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК – общий риск присущий сформированной совокупности финансовых инструментов использующих в отдельной финансовой операции (риск финансирования по портфелю Центрального Банка, риск кредитования по портфеля дебиторской задолженности, депозитный риск по портфелю депозитных счетов банка и тд.).

СИСТЕМНЫЙ РЫНОЧНЫЙ РИСК – риск связанный с изменением коньюктуры всего финансового рынка или его отдельных отраслей, под влиянием макроэкономических факторов, этот риск имеет место для всех участников рынка и не может быть устранен ими в индивидуальном порядке.

НЕСИСТЕМНЫЙ СПЕЦИФИЧЕСКИЙ РИСК – совокупные внутренние условия финансовой деятельности конкретного предприятия.

БЕЗРИСКОВАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ – реальная норма доходности по финансовым операциям по, которым отсутствует реальный риск необходимого номинального дохода с учета премии за риск.

БЕЗРИСКОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ –операции связанные с простым движением денежных средств между отдельными субъектами в процессе оптимизации денежного оборота. Такие операции практически не подвержены рискам и лежат в основе более сложных финансовых расчетов.

УРОВНИ ФИНАНСОВОГО РИСКА – показатель, характеризующий вероятность возникновения определенной неблагоприятной ситуации и размер возможных финансовых потерь при ее реализации.

ВЕРОЯТНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА – показатель, частоты возможного наступления неблагоприятной ситуации вызывающей финансовые потери.

СООТНОШЕНИЕ УРОВНЕЙ ДОХОДНОСТИ И РИСКА – показатель, взаимозависимости двух составляющих финансовых расчетов в соответствии с, которым рост доходности финансовой операции при прочих равных условиях всегда сопровождается повышением риска.

ПРЕМИЯ ЗА РИСК – дополнительный доход выплачиваемый или предусмотренный к выплате инвестору сверх того размера, который гарантирован по базисному финансовым операциям.

БЕТТА – КОЭФФИЦИЕНТ – показатель, изменении курса котировки отдельного финансового инструмента по отношению к динамики свободного индекса цен всего финансового рынка.

ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ – методика определения необходимого уровня доходности отдельных финансовых институтов с учетом системного рыночного риска определенного на основе бетта-коэффициента.

Базовые понятия позволяют последовательно рассмотреть финансовые расчеты, в которых учитывается фактор риска.

РАСЧЕТЫ:

1.Оценка уровня финансового риска является обширной методикой, которая включает в себя экономико-статистические, экспертные и аналоговые методы этой оценки. Выбор конкретного метода оценки определения наличием необходимой информации и квалификации менеджера.

Экономико-статистический метод оценки финансового риска.

Заключается в определении следующих показателей:

— Уровень финансового риска

УР=ВР*РП, где

ВР-вероятность возникновения данного финансового риска, выражается в десятичной дроби, а его размер определяется на основе статистических наблюдений публикуемых в печати.

РП-размер возможных финансовых потерь, выражается абсолютной суммой и определяется на основе экспертной оценки. Таким образом, уровень риска величина абсолютная (денежная единица), что затрудняет сравнительную оценку во времени одной и той же операции или альтернативных операций.

— Дисперсия характеризует степень колеблемости ожидаемого дохода от финансовой операции по отношению к средней величине, по формуле:

²= (Д_i-Д)²*Р_i, где

Р_i-частота вероятности отдельных вариантов дохода по аналогичной финансовой операции.

Дисперсия исполнения для оценки финансового риска по отдельным финансовым инструментам, но при этом показатель дисперсии приобретаются в среднеквадратичные стандартные отклонения.

= (Д_i-Д)²*Р_i.

Пример. Оценить уровень финансового риска по инвестиционной операции с двумя вариантами проектов. С начала рассчитаем уровень доходности с учетом финансового риска в таблице.

Уровень риска	Проект «А»			Проект «Б»
	Расчетн. доход	Вероятно расч. дохода	Реальный ожидаемый доход	Расчетн. доход	Вероятн. расч. дохода	Реальный ожидаемый доход
Высок. Сред. Низкий	600 500 200	0,25 0,50 0,25	150 250 50	800 450 100	0,20 0,60 0,20	160 270 20
В целом	—	1,0	450	—	1,0	450

При сравнении двух вариантов проекта видно, что по проекту «А» колебимость расчетных доходов при разных уровнях риска составляет от 200 до 600 единиц. При этом общий ожидаемый доход равен 450. При проекте «Б» общий ожидаемый доход так же 450, но колебимость реальных доходов при разных уровнях риска составляет от 100 до 800, то есть больше чем в проекте «Б» выше чем проекта «А». Окончательно будет выбран с точки зрения меньшего риска проект «А».

Этот пример более наглядно может быть представлен расчетом среднеквартального стандартного отклонения.

Вариант	Уровень Риска	Дi	Д	Дi-Д	(Дi-Д)2	Рi	(Дi-Д)2*Рi	(Дi-Д)2*Рi
А	Высок Сред Низк	600 500 200	450 450 450	150 50 -250	22500 250 62500	0,25 0,50 0,25	5625 1250 15625
	В целом	—	450	—	—	1,0	22500	150
Б	Высок Сред Низк	800 450 100	450 450 450	350 0 -350	122500 0 122500	0,20 0,60 0,20	24500 0 24500
	В целом	—	450	—	—	1,0	49000	221

Сравнение средних степенных отклонений по двум проектам свидетельствует о меньшем уровне риска по проекту «Б», а это означает, что при равном размере реально ожидаемого дохода предпочтительнее вариант «А» с меньшим риском.

— Коэффициент вариации позволяет определить степень риска, если показатель среднего ожидаемого дохода от финансовой операции различаются между собой по формуле:

СV=/R, (долях единицах)

Пример. Выбрать вариант проекта с наименьшим риском по коэффициенту вариации.

Проект	R		CV
А Б В	450 450 600	150 221 318	0,33 0,49 0,53

Результат показывает, что ожидаемый доход по проекту «В» больше проекта «А» на 33% ((600-450)/600), но коэффициент вариации для проекта «В» также выше проекта «А» на 61% ((0,53-0,33)/0,33). Следовательно, пренезначительном превышении среднего ожидаемого дохода. Степень риска для проекта «В» существенно выше проекта «А». Таким образом, самым предпочтительным будет проект «А» при равном доходе с проектом «Б», но меньшим коэффициентом вариации (наименьший уровень риска).

— Бетто-коэффициент позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический риск финансовой операции по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги по формуле:

=к*_и/_р, где

к-кореляция (степень отклонения уровня доходности по отдельному виду ценных бумаг от среднего уровня доходности данного вида ценных бумаг на фондовом рынке (определяется и опубликуется региональными фондовыми биржами)).

_и-среднеквартальное стандартное отклонение по доходности отдельного вида ценных бумаг.

_р-среднеквартальное стандартное отклонение по доходности фондового рынка в целом.

Значение  рассчитываются инвестором самостоятельно. Степень финансового риска по величине  коэффициента оцениваются следующим образом:

— если 1 – средний уровень риска

— если <1 – низкий уровень риска

— если >1 – высокий

2.Экспертные оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если в организации отсутствуют необходимая информация для осуществления расчетов и базируются на опросе квалификационных специалистов финансовых, страховых, инвестиционных институтов с последующей математичкой обработкой результатов такого опроса. В целях получения резервной характеристики финансового риска по отдельной финансовой операции, опрос следует ориентировать на соответствующий вид финансового риска – процентный, валютный, инвесторный и др. В процессе экспертной оценки каждому специалисту предлагается оценить уровень возможного риска по следующей балльной шкале:

— риск отсутствует – 0 баллов

— риск незначительный – 10 баллов

— риск ниже среднего – 30 баллов

— риск средний – 50 баллов

— риск выше среднего – 70 баллов

— риск высокий – 90 баллов

— риск очень высокий -100 баллов.

После суммирования баллов полученных от всех специалистов участвующих в опросе вычисляется среднее значение баллов и определяется соответствующий ему уровень финансового риска. Таким образом, чем больше специалистов в опросе, тем точнее оценка риска.

3.Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяет определить уровни рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям организации и базируются на сапостовлении доходности ожидаемой и фактической за несколько прошедших лет. При этом для сравнения может быть использован как собственный так и внешний опыт осуществления финансовых операций.

ФОРМИРОВАНИЕ НЕОБХОДИМОГО УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ С УЧЕТОМ ФАКТОРА РИСКА.

Позволяет обеспечить четкую количественную взаимозависимость доходности и риска в процессе управления финансовыми ресурсами на основе следующих действий:

1.Определение необходимого уровня премии за риск по формуле:

PRn=(R-Аn)*, где

Аn – безрисковый уровень доходности, то есть без учета фактора риска.

Пример. Опре6делить уровень премии за риск по трем видам акции.

Акции	R,%	An,%		PRn
1 2 3	12 12 12	5 5 5	0,8 1,0 1,2	5,6 7,0 8,4

Результаты показывают, что уровень премии (дополнительного дохода) с ростом уровня риска возрастает и прямо пропорциональна значению .

2.Определение необходимый суммы премии за риск по конкретному финансовому инструменту в настоящей стоимости.

RPs=SJ*RPn, где

SJ – стоимость финансового института или котируемая цена на фондовой бирже.

RPn – уровень премии за риск в десятичной дроби.

Пример. Определить сумму премии за риск по трем видам акций исходя из котируемой цены на фондовой бирже и уровней премии за риск:

Акции	SJ	RPn	RPs
1 2 3	100 70 90	0.056 0.07 0.084	5.6 4.9 7.6

По результатам расчетов инвестор получит большую премию за риск по третьему варианту акций со средней котируемой ценой

3.Определение необходимого уровня доходности финансового института с учетом фактора риска.

RDn=An+RPn

Пример. Определить необходимый уровень доходности по трем видам акций

Акции	An, %	RPn,%	RDn
1 2 3	5 5 5	5,6 7,0 8,4	10,6 12,0 13,4

По результатам расчета по трем таблицам наиболее выгодный вариант акции №3, так как и сумма и общий уровень доходности наибольший.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ С УЧЕТОМ ФАКТОРА РИСКА.

Позволяет осуществить расчеты как будущей так и настоящий стоимости денег с обеспечением инвестору необходимого уровня премии за риск.

1.Будущая стоимость денег с учетом риска

Sr=P*[(1+An)*(1+RPn)]ⁿ

Пример. Рассчитать будущую стоимость вклада с учетом фактора риска за весь период инвестирования при условиях первоначальный вклад 1000 единиц, безрискованная норма доходности 5%, уровень премии за риск 7%, общий период размещения вклада 3 года при начислении процентов каждый год один раз.

Sr=1000*[(1+0.05)*(1+0.07)]³=1418 единиц.

3.Настоящая стоимость денег с учетом риска.

Pr=S/[(1+An)*(1+RPn)]ⁿ

Пример. Рассчитать настоящую стоимость необходимого вклада с учетом фактора риска при условии: ожидаемое к полученная сумма 1000 единиц, без рисковая норма доходности 5%, уровень премии за риск 7% период дисконтирования три года с интервалом в 1 год.

Pr=1000/[(1+0.05)*(1+0.07)]³=705

КОНЦЕПЦИЯ.

«Учет фактора ликвидности»

Концепция состоит в объективной оценки уровня ликвидности по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании (возврате) капитала.

В экономической теории выделяют три вида ликвидности:

1.Ликвидность предприятия – возможность его быстрой продажи при банкротстве или самоликвидации.

2.Ликвидность активов – возможность быстрой продажи отдельного имущества с целью обеспечения текущей платежеспособности предприятия.

3.Ликвидность намечаемых объектов инвестирования – возможность быстрой продажи инвестированного капитала или оплачиваемого объекта инвестирования в случаи изменения коньюктуры финансового рынка.

Понятия ликвидности применительно к теории управления финансовыми ресурсами имеет специфическую особенность. Первые два вида ликвидности связанны с безальтарнотивными вариантами продажи уже имеющихся объектов, а третий вид с выбором альтернативных объектов, которые способны обеспечить различный уровень эффективности намечаемых финансовых инвестиций. Эта альтернативность управленческих решений определяется необходимость постоянного учета фактора ликвидности при осуществлении финансовых инвестированных операций.

Базовые понятия данной концепции.

ЛИКВИДНОСТЬ – способность отдельных видов материальных ценностей быстро преобразовываться в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сложившейся коньюктуры финансового рынка. В таком понимании ликвидность является функцией времени как период возможной продажи и риска как возможная потеря части стоимости при срочной продажи.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ – способность материальных и финансовых объектов инвестирования быть реализованными в короткое время без потери реальной рыночной стоимости в случаи измерения ранее принятых инвестированных решений или необходимости реинвестирования капитала.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ – характеристика ликвидности конкретного объекта инвестирования.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАННОГО ПОРТФЕЛЯ – общая характеристика ликвидности всей сформированной совокупности объектов инвестирования конкретного предприятия.

УРОВЕНЬ ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЙ – показатель, характеризующий возможную скорость реализации объектов инвестирования по их реальной рыночной стоимости.

АБСОЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЙ – характеристика срочно ликвидных инвестировании, которые могут быть преобразованы в денежную форму в технический обусловленный срок реализации не более 7и дней (депозитные вклады до востребования в надежных коммерческих банков, котируемые на фондовом рынке ГКО с высокой ставкой доходности).

СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЙ – основная характеристика объектов инвестирования при их равнении, которая определяется обратной зависимостью доходности и ликвидности. В соответствии с этой характеристикой снижений уровня доходности инвестировании при прочих равных условиях сопровождается повышением уровня ликвидности этих инвестиций.

ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ – дополнительный доход, выплачиваемый инвестору с целью возмещения риска возможных финансовых потерь связанных с низкой ликвидностью объектов инвестирования.

Данные понятия позволяют изучить методики финансовых расчетов, в которых учитывается фактор ликвидности.

I.Оценка уровня ликвидности инвестиций обеспечивает осуществление такой оценки в абсолютных и относительных показатель.

— Основной абсолютный показатель оценки ликвидности

Общий период возможной реализации соответственного объекта инвестирования по формуле:

ОПл = ПКв-ПКт,

ПКв-период конверсии возможной конкретного объекта инвестирования в денежных средств (дни). Определяется экспертным путем.

ПКт-период конверсии технических инвестировании с абсолютной ликвидностью в денежных средствах (дни, но не более 7и), устанавливается фондовыми биржами и иными инвестированными институтами.

— Основной относительный показатель оценки ликвидности – это коэффициент ликвидности инвестиций по формуле:

КЛи=ПКт/ПКв, (доли единиц).

Пример. Рассчитать абсолютный и относительный показатель ликвидности инвестирований при условии возможной реализации конкретного объекта инвестирования в течении 35 дней и не установленного точного срока абсолютной ликвидности инвестирований.

ПКт=7 дней

ОПл=35-7=28 дней

КЛи=7/35=0,2

Расчет показывает, что ликвидность данного объекта инвестирования весьма низкая ( в интервале от 0,1 до 1)

II.Формирования необходимого уровня доходности финансовых инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности.

Основано на взаимозависимости этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельности предприятия.

Экономическое поведение инвестирования направленно на подбор высоко-ликвидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как обеспечивает ему большую возможность для маневра финансовыми ресурсами в процессе управления инвестирования портфелем. Для заинтересованности инвестора в выборе средне- и низко – ликвидных объектов инвестирования он должен получить стимулы в виде дополнительного инвестированного дохода в форме премии за ликвидность.

— Коэффициент ликвидности конкретного объекта инвестирования тем выше должен быть размер премии за ликвидность.

Определение необходимого уровня премии за ликвидность по формуле:

ПЛ=ОПл*Дал/360 дней (%),

Дал – уровень доходности инвестиций с абсолютной ликвидностью (%) устанавливается фондовыми биржами и иными инвестиционными институтами.

Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности по формуле:

ДНл=Дал+ПЛ (%)

Пример. Рассчитать уровень премии за ликвидность и необходимый уровень доходности с учетом фактора ликвидности для конкретного объекта инвестирования при условиях: общий период ликвидности – 30 дней, норма доходности для объектов с абсолютной ликвидностью 20%

ПЛ=30*20%/360=1,7%

ДНл=20%+1,7%=21,7%

III.Оценка стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки денежных средств, которые могли бы обеспечить необходимый уровень за ликвидность.

Оценка будущей стоимости с учетом фактора ликвидности.

Sл=Р*[(1+Дал)*(1+ПЛ)]ⁿ

Пример. Определить будущую стоимость акций с учетом фактора ликвидности при условиях: стоимость приобретения 1000д.ед., годовая норма доходности котируемых акций с абсолютной ликвидностью 20%, необходимый уровень премии за ликвидность 2%, общий период обращения два года при выплате дивидендов один раз в год.

Sл=1000*((1+0,2)*(1+0,02))²=1498

Оценка настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности по формуле:

Рл=Sл/[(1+Дал)*(1+ПЛ)]ⁿ

Пример. Определить настоящую стоимость инвестиций в ценные бумаги с учетом фактора их ликвидности при условиях: ожидаемая будущая стоимость 1000д.ед., годовая норма доходности с абсолютной доходностью 20%, уровень премии за ликвидность 2%, общий период обращения 3 года с выплатой дивидендов 1 раз в год.

Рл=1000/((1+0,2)*(1+0,02))³=546

Управление активами организации.

?1. Цель и задачи управление активами.

Цель состоит в получении наибольшей прибыли при наименьших затратах и возможном финансовом риске.

Активы делятся в соответствии с характером движение во времени на:

1.Текущие активы – денежная наличность, ценные бумаги, дебиторская задолженность и производственные запасы. Эти активы характеризуют ликвидность организации. Чем больше размер текущих активов, тем выше возможность погашать долги. Однако это не означает, что организация получит меньшую прибыль от общей суммы активов, если учитывать низкую доходность текущих активов.

2.Устойчивая – основные производственные средства и НМА, которые обеспечивают более высокую прибыль чем текущие – значит, что если организация производит продукцию пользующиеся спросом, то она получит большую прибыль от эффективного использования внеоборотных активов, чем от ценных бумаг котирующейся на бирже.

Какие активы целесообразнее вкладывать финансовые ресурсы на практике решают исходя из полученной доли прибыли от каждого их вида.

Вместе с тем вложения в текущие активы менее рискованны, но и имеют меньшую норму прибыли. Кроме того при управлении активами важное значение имеет право собственности. Финансовые актив более выгодно за счет краткосрочных обязательств ( кредитная задолженность, кредиты банков и т.д.). Это финансирование дешевле чем долгосрочное, но сопровождается низкой ликвидностью организации, так как с ростом сроков погашения обязательств, а следовательно и суммы выплачиваемых процентов повышается стоимость активов.

?2.Управление денежными средствами организации.

В практике финансового менеджмента с точки зрения управления нет необходимости различать денежные средства на наличные и безналичные ( в кассе и на счетах в банках). Так как и те и другие являются с одной стороны наиболее ликвидными текущими активами, а с другой стороны инструментом финансирования в качестве средств платежа. По этому применяется общий термин денежная наличность, которое как самый важный элемент оборотных активов требует постоянного контроля и регулированного движения. Размер денежной наличности необходимый для нормальной бесперебойной хозяйственной деятельности определяется в зависимости от многих внешних и внутренних факторов. Это связанно с тем, что денежная наличность сама по себе неприносит никакой прибыли, если она просто хранится в кассе и на счетах в банке (расчетные или текущие). По этому финансовые менеджеры постоянно должны обеспечить эффективный баланс между высокой платежеспособность организации в отношении текущих обязательств и высокой рентабельность использования денежных средств с целью получения дополнительного дохода от инвестирования свободной денежной наличности.

С точки зрения наличие и управления денежных средств имеется три причины всегда держать текущих активов в форме денежной наличности:

1.Необходимость осуществления расчетов. Определяет потребность в денежной наличности существование разрыва во времени между получением денег от продаж и расчетами за покупками.

2.Предосторожность связанна с необходимость возможного перевода денежной наличности в ценные бумаги, которые получают высокую котировку на фондовом рынке и способны за короткое время принести значимый дополнительный доход.

3.Возможность немедленного использования денежных средств в случаи возникновения непредоставленных расходов, которые могут быть связаны как с погашением чрезвычайных убытков так и с получением дополнительного дохода.

Для управления денежной наличностью на практике разрабатывают и оформляют два вида документа «Прогноз потока денежной наличности» и «Бюджет».

Прогноз потока денежной наличности – своеобразный отчет в котором отражаются возможные поступления и расходования денег в процессе ожидаемых хозяйственных операций и финансовых сделок на представленный период, который не может быть больше календарного квартала. Для составления прогноза необходимо иметь следующие данные:

-О наличии текущих активов по составу и структуре на начало прогнозного периода.

-О наличии текущих обязательств по составу и сроком погашения.

-Планированный объем продаж в течении прогнозного периода.

-Необходимо в объеме затрат для выполнения необходимого объема продаж.

При составлении прогноза следует учитывать существование временного разрыва между отгрузкой продукции и поступлением оплаты за нее, что влияет на размер денежной наличности достаточной на погашение срочных обязательств. Таким образом, прогноз являясь описанием будущих событий в обращении денежной наличности позволяет предвидеть моменты нехватки или излишка денежной наличности и своевременно с корректировать финансовые операции с целью недопущения убытков и / или увеличение прибыли.

Бюджет – полноценный финансовый план на предстоящий финансовый год, который позволяет заблаговременно определить периоды напряжения финансового состояния с возможной нехваткой финансовых ресурсов и периоды наибольшего финансового благоприятствования, когда возможен излишек финансов.

По данным бюджета планирования финансирования связанных производств, новых производств, а также необходимой обновление основных производственных средств. При этом важную роль в бюджете играет конечный баланс представляет собой остаток денежной наличности на конец финансового года, который можно инвестировать в расширении производства.

Бюджет при его исполнении практически не изменяется, а при возникновении непредставленных обстоятельств корректирования текущие прогнозы потока денежных средств, которые составляются на основе бюджета.

В управлении денежной наличности используется два способа контроля за состоянием и движением денег:

1.Заключается в управлении соотношением балансовой величины денежной наличности в величине оборотных средств выраженным в процентах

%Соотн=Величина денежной наличности/Размер оборотных активов.

Пример. В банках существует фиксированная пропорция денежной наличности по вкладам клиентов к общему размеру банковского капитала. Это пропорция устанавливается каждому коммерческому банку решением ЦБ РФ. Допустим для какого-то банка данная пропорция установлена в 6%. Это значит, что банк может кредитовать заемщику не более 1млн руб. Если на счете заемщика в банке имеется свободных денежных средств 60000 руб (=1 млн*6%) и наоборот, если клиент размещает во вклад в банке 1млн руб., то банк может использовать в своей кредитной деятельности из этого вклада только 940000 руб оставляя 60000 в неприкосновенности (1млн*6%).

Данный пример для банка имеет значение и для хозяйственных организаций с той лишь разницей, что пропорцию денежной наличности в общей суммы активов устанавливает сам экономический субъект исходя из специфики хозяйственной деятельности и текущего финансового состояния.

2.Заключается в оценки баланса денежной наличности на конец отчетного периода в сравнении с объемом продаж за истекший период в виде коэффициента скорости оборота денежной наличности в хозяйственном процессе.

Скорость оборота ден.налич.=Баланс ден.нал./Объем продаж

Низкий показатель оборота наличности свидетельствует о более эффективном ее использовании, что свидетельствует о большей отдаче одной и той же суммы денежной наличности при увеличении объема продаж.

На практике приведенная формула чаще всего преобразуется в обратное соотношение показателей, который будет обозначать количество оборотов одной и той же суммы денежной наличности в общем объеме продаж.

Пример. Имеются данные баланса на 1.01 денежная наличность 16532, объем продаж 185000, оборотные активы 322617. По этим данным получаем количество оборотов денежной наличности=185000/16532=11,2 об.

Проведем анализ влияния оборачиваемости денежной наличности на возможности расширение производства:

1.Если бы организация увеличила объем продаж  в 1,5 раза до 270000 руб. и при этом смогла бы удержать размер денежных средств на том же уровне, это бы означало ускорение оборачиваемости денежной наличности.

Обор.Д.Н.1=270000/16503=16,3 об.

2.Если бы оборачиваемость денежной наличности при расширении производства не получилось увеличить, то это потребовало бы увеличение размера денежной наличности до суммы

Обор.Д.Н.2=270000/11,2=24,107 тыс.руб.

3.Таким образом, возможно получение экономии денежной наличности при расширении производства и способности увеличения оборачиваемости в размере.

Экония Д.Н.=ДН1-ДН2=24107-16523=7584 руб.

Вывод: Если организация способна с помощью каких-либо мероприятий увеличить оборачиваемость денежной наличности при расширении производства, то у нее у организации появляется шанс получить дополнительный доход от размещения денежной наличности в сумме экономии на депозитный счет на пример по 12% на 1 год в сумме дополнительный доход = 7584*12%=910 руб.

Такая финансовая политика по примеру с одной стороны снижает ликвидность организации, так как реальная сумма денежной наличности при расширении производства не увеличивается, но может оказаться весьма прибыльной при эффективном инвестировании с экономической денежной наличности.

В процессе управления денежной наличности регулирование ее остатка осуществляется в двух направлениях, а именно ускорение поступление денег и отсрочка расходования денег.

1) ускорение процесса выставления показателя

2) доставка счетов наложным платежом с помощью электронных средств связи

3) личная деятельность менеджера по ускорению получения платежей

4)концентрация банковских операций в одном банке при наличии разветвленной показательной сети с последующий банк

5)своевременное депонирование чеков и векселей полученных покупателей в оплату продукции

6)контрогирование накопление денежной наличности сверх необходимого на всех открытых счетах в банках с целью перевода излишков на депозитные счета.

Способы замедления и отсрочки платежей

1.В организации имеющий филиалы создается единый расчетный контрольный центр в, котором централизуются платежные операции и с помощью перераспределения денежной наличности в первую очередь погашаются самые срочные и с наиболее выгодными условиями платежи.

2.Использование векселей и в первую очередь переводных. Который позволяют отсрочить платежи денежной наличности, а их депонирование в банке еще и позволяет получать доход в виде ссудного, вексельного процента.

3.Расчеты по платежам чеками, которой выписаны для депонирования на максимально отдаленные по возможности банки в этом случае времени прохождение чеков и денежных документов позволит отсрочить реальный платеж.

?3.Управление дебиторской задолженностью

Эта финансовая деятельность необходима с одной стороны для увеличения денежной наличности и размером прибыли (при использовании способа определения выручки по оплате, кассовый метод), а другой стороны для уменьшении риска списания безналичных долгов на убытки.

Способы управления дебиторской задолженности.

1.Определяется фактический срок просроченной дебиторской задолженностью и сравнение с данными прошлых лет и с отраслевыми нормами учитывающий специфику деятельности и порядок расчета.

Пример. Отпуская продукцию организациям у, которых цикл производства длится не один месяц надо иметь ввиду, что срок погашения дебиторской задолженности такими организациями соответственно увеличивается по сравнению с обычными производствами. Это связанно с тем, что у самого покупателя денежные средства для расчетов появляется только после продажи продукции с длительным сроком производства.

2.Переодическая пересматривается предельная сумма по отгрузки продукции или доля общего объема продаж с последующей оплатой с учетом фактического, текущего финансового состояния каждого покупателя.

3.Получение от покупателя залога (материального или денежного) в счет последующего погашения дебиторской задолженности, если заранее известно, что у этого покупателя неудовлетворительное финансовое состояние и имеется высокий риск непогашения дебиторской задолженности.

4.Использование услуг специальных организаций занимающихся приобретением долгов у продавцов и последующих их взысканий с покупателей.

5.Ускорение выписки и вручению покупателю счетов-фактуры за отгруженную продукцию.

6.Избегание покупателей с высоким риском не оплаты долга представляющей страну, отрасль испытывающих финансовые трудности.

7.Предоставление скидок покупателем за досрочное погашение долга, но только в том случаи, если такая досрочная оплата обеспечит прибыль в размере большем, чем размер предусмотренной скидки. Только в этом случаи скидка будет выгодна и продавцу, и покупателю.

Последний способ как наиболее экономически выгодный можно прокаментировать на следующем примере:

АО имеет ежегодный объем продаж 2700000 руб. при этом размер продажв кредит составляет 535000 руб. исходя из этих объемов продаж период погашения дебиторской задолженности составляет:

Пдз=535/2700*365=72 дня/2,5 месяца

При общем условии оплаты дебиторской задолженности покупателями в течении одного месяца им можно предоставить скидку в размере 2%, если они обязуются оплатить задолженность в течении первых 10 дней. Это и есть условие предоставление скидки.

Предположем, что из 100% покупателей воспользуются предоставленной скидкой 30%, тогда покупателям с учетом условии скидки, долей воспользовавшихся ей покупателей, период погашения дебиторской задолженности составит:

Пдз (скидка)535*70%/2700*365=50 дней

Таким образом, предоставление скидки реально сокращает период погашения дебиторской задолженности.

Далее, необходимо определить величину оборота дебиторской задолженности за какой-то прогнозный период три разных срока ее погашения:

-при сроке погашения 71 дней

Одз=2700/535=5 раз

— в другом сроке погашения 50 дней (скидка)

Одз=2700/535*70%=7 раз

Таким образом, при предоставлении скидки дебиторская задолженность оборачивается за год больше на два оборота, что может принести дополнительную прибыль.

Далее, рассчитаем средний остаток на дебиторских счетах путем деления объема продаж в кредит на число оборотов:

— при сроке погашения в 71 день

Sдз=535/5=107 тыс.руб.

— при сроке погашении 50 дней

Sдз=535*70%/7=53,5 тыс.руб.

Таким образом, можно определить экономию в виде сокращения среднего остатка дебиторской задолженности, которая будет являться дополнительным доходом при предоставлении скидки и составит сумму:

Доп.дох=107-53,5=53,7

Предположим, что норма прибыли составляет 15% от выручки, тогда прибыль полученная от ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, при предоставлении скидки составит:

Прибыль от скидки=53,5*15%=8

Однако, продавец предоставив скидку в размере «% для доли покупателей 30% от всего их числа не получит выручку в размере:

Выручка не полученная=53,5*30%*2%=3,2

Таким образом, в результате предоставлении скидки, чистая прибыль в результате превышения дополнительной прибыли не полученной выручки составит:

Чистая прибыль=8-3,2=4,8

Предоставляя скидку покупателям в договоре купли-продажи необходимо указывать общую стоимость реализованной продукции и размер скидки диференцированно. В случаи досрочного погашения долга на пример в первые 10, 20 и тд.дней.

Отпуская продукцию с последующей оплатой финансовый менеджер должен определить когда это можно сделать с учетом обязательного получения дополнительной прибыли, т.е. когда дополнительный доход от предоставлении скидок превышает размер самих скидок.

Если, организация не выполняет заплонированный объем производства и продаж, то дополнительный доход от скидок окажется равным как минимум производственной прибыли, т.е. разницы между выручкой и переменными издержками. При этом в составе издержек необходимо учитывать увеличение безналичных долгов, а так же отвлечением денежной наличности. Дебиторскую задолженностьо с более длительным сроком погашения при невозможности предоставлении скидок. При этом увеличение сроков погашения долгов приводит к дополнительным затратам по ведению бухгалтерского учета увеличенного числа дебиторов.

Такая особенность управления дебиторской задолженностью при изменении объема производства лучше всего может быть показанна на следующем примере.

Пример. Организация выпускает продукцию по цене продажи за еденицу 10 руб. При годовом объеме продаж в 260000 едениц выручка составит 2600000 руб. из, которой кредит с последующей оплатой составит 985000 руб.

Цена=10*260000=2600000 в том числе кредит=985000.

Себестоимость выпускаемой продукции за еденицу 8,5 руб.

Период погашения дебиторской задолженности установлен в течении трех месяцев, минимальная норма прибыли 15%.

На очередной год руководство организации запланировало увеличение объема производства продаж на 20%, при этом может появиться безнадежная дебиторская задолженность 20000 руб.

1)С начало, рассчитаем дополнительную прибыль, которую можно получить от объема продаж.

260000*20%=52000 ед.

2)Дополнительный доход.

52000*10=520000

3)Дополнительные затраты.

52000*8,5=442

4)Дополнительный чистый доход.

520000-442=78000 руб.

5)Дополнительная прибыль.

78000*15%=117000

Далее, рассчитаем дополнительные издержки от увеличения сусммы на дебиторских счетах

1)Оборачиваемость дебиторской задолженности=2600/985=2,6

2)Средний остаток дебиторской задолженности

Sдз=985/26=373 тыс.

3)Sдз (увеличение)=(985+985*20%)/2,6%=447

Рост дз=447-373=74 тыс.руб.

Таким образом, чистая прибыль от увеличения объема производства с одновременным погашением безнадежных долгов может составить:

Ч.Пр.увел.объем=11,7-74*15%=11,7-11,2=0,5тыс.руб.

В результате получилось, что чистая прибыль от увеличения объема производства при одновременном увеличением дебиторской задолженности имеется. По этому, финансовый может смело рекомендовать организации осуществить такое увеличение производства.

?4.Кредитная политика организации.

Представляет собой хозяйственные взаимоотношения с покупателями в отношении продукции продоваемой в кредит и определение порядка последующей ее оплатой.

Общая сумма дебиторской задолженности определяется двумя факторами:

1.Объем продаж в кредит.

2.Средняя продолжительность времени между продажами, предъявлением документов для оплаты и получением денег.

Каждый из этих периодов времени по своей продолжительности зависит от характера реальной кредитной политики, который в свою очередь определяется следующими факторами:

1)Кредитоспособность покупателей

2)Кредитный период

3)Дисконт или скидка на оплату продукции.

Для того, чтобы предельные расходы по продажам в кредит не превышали предельную прибыль от увеличении объемов продаж. Кредитная политика должна обеспечивать такое количество кредита при, котором вероятность погашения дебиторской задолженности.

На практике такое количество кредита обеспечивается следующими факторами:

-Характеристика кредитора, которая должна изучаться продовцами с возможной тщательностью, чтобы иметь возможность предсказать, способен или нет, покупатель погашает текущую задолженность.

-Структура капитала заемщика с точки зрения доли собственного капитала, который должен быть больше дебиторской задолженности данного покупателя.

-Обеспечение кредита, т.е. наличие гарантии в виде залога или поручительства для обеспечения погашения долга, если он покажется в разряде — безнадежных.

-Условие кредита – период и процентная ставка, который оговариваются в договоре по ставке и не могут меняться в отношении объмов продаж по этому договору.

В зависимости от характера и качества кредитную политику делят на три вида:

1.Мягкая – предполагает:

распространение кредита на долее рискованный класс покупателей, удлинение допускаемого периода кредита в зависимости от первоначального взноса, увеличение скидки при оплате наличными, снижение сроков инкосации на просроченную дебиторскую задолженность и др.

Такая политика способствует увеличению объемов продаж, но при этом обязательно увеличивается средний остаток дебиторской задолженности.

2.Жесткая – устанавливает жесткие критерии кредитоспособности, которые могут выдержать только наиболее финансово устойчивые покупатели, снижение кредитных условий по срокам погашения, увеличение процентных ставок при увеличении сроков погашения задолженности. Такая политика сокрашает размер дебиторской задолженности, но в итоге ведет к снижению прибыли.

3.Оптимальная – имеет место тогда, когда увеличение объемов продаж в кредит сопровождается ростом дебиторской задолженности в общей сумме, но при этом дополнительная прибыль привышает дополнительные издержки на управление возросшего объема дебиторской задолженности.

Основной показатель оптимальной кредитной политики – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности по всему объему продаж на протяжении сопостовимого периода времени в сравнении со средней оборачиваемости дебиторской задолженности в отрасли или регионе. Если этот коэффициент находится в сранимых со среднеотраслевым значением это говорит о наличии в организации оптимальной кредитной политики.

?5. Управление МПЗ.

В состав МПЗ входят сырье и материалы, полуфабрикаты и покупные изделия, незавершенное производство и готовая продукция, а также товары для перепродажи.

Политика управление запасами определяется экономикой отрасли к, которой принадлежит организация.

Пример. Так у торговых организаций имеются большие запасы готовой продукции от производителей, но нет или имеется незначительное количество сырья и материалов и вовсе отсутствует незавершенное производство. Напротив, организации производственного процесса обладают большими запасами сырья и материалов, определенным количеством готовой продукции и могут иметь незавершенное производства, при чем последние тем больше, чем длинее по времени производственный цикл.

Величина МПЗ зависит от ожидаемых объемов продаж, особенности производственного процесса, возможных сезонных колебаний спроса на произведенную продукцию, а также от величины операционного цикла.

Операционный цикл – промежуток времени между осуществлением организации затрат на сырье и материалы, выплату зарабатной платы и др. цели, и началом поступления на р/сч или в кассу в организации выручки от продажи продукции или товаров. Размер операционного цикла оказывает существенное влияние на политику управления оборотными активами организации, которые финансируются за счет долгосрочных финансовых ресурсов (амортизвция, прибыль, кредитная задолженность).

Таким образом, чем больше операциооный цикл, тем больше финансовых ресурсов требуется организации для финансирования текущей хозяйственной деятельности.

Операционный цикл определяется по этапно в следующем порядке:

1.Среднее время хранения сырья и = материалов на складе	Средняя величина сырья и материалов на складе
	Среднедневная закупки сырья и материалов

МИНУС

2.Срок платежа поставщика =	Средний уровень ктредитной задолженности
	Среднедневные закупки сырья и материалов

ПЛЮС

3.Время производста =	Средняя величина незавершенного производства
	Средние издержки, по изделиям, реализациям ежедневно

ПЛЮС

4.Срок оборачиваемости запасов готовой продукции =	Средняя величина запасов готовой продукции
	Средние издержки по изделиям реализованным ежедневно

ПЛЮС

5.Срок платежей покупателей =	Средний уровень дебиторской задолженности
	Среднедневной объем продаж

В числителях придел в формулах находится среднее значение соответствующих показателей на начало и конец отчетного периода равного календарному году.

Пример.

Показатели	Начало года	Конец года	Средний размер
1.Запасы сырья иматериалов 2.Незавершенное производство 3.Запасы готовой продукции 4.Величина дебиторской задолженности 5.Величина кредитной задолженности 6.Объем продаж 7.Закупки сырья и материалов 8.Издержки производста и продаж	71500 58200 69000 135000 49000 1350000 680000 990000	12500 12500 99400 157000 60000 2400000 820000 1237480	98250 91600 84200 146000 54500 750000 1113740

Расчет операционного цикла:

1.Среднее время хранение=98250/750000/365=48 дней

минус

2.Срок платежа=54500/750000/365=26 дней

плюс

3.Время производства=91600/1113740/365=30 дней

плюс

4.Срок оборачиваемости=84200/1113740/365=28 дней

плюс

5.Срок платежей=146000/1875000/365=28 дней

Итого 108 дней.

Таким образом, для того чтобы производственный процесс был обеспечен финансовыми ресурсами, необходимо иметь размер долгосрочного финансирования в качестве максимом на 108 дней, т.е. примерно оборот финансовых ресурсов за год составит три оборота.

Для уменьшения операционного цикла с целью сокращения необходимой величины финансовых ресурсов, необходимы средние действия:

1.Уменьшение запаса сырья и материала на складах и сокращения продолжительности производственного процесса, что мало вероятно и нецелесообразно с точки зрения сохранения и роста объема продаж.

2.Быстрее собирать дебиторскую задолженность и ускорять время реализации запасов готовой продукции, что вполне возможно и даже необходимо для увеличения потребности, финансовых ресурсов.

3.Удержание кредитной задолженности и увеличение срока оплаты поставщикам, на сколько это возможно по условиям хозяйственных договоров.

МПЗ состоит их двух частей отностительно их задействования:

1.Текущий запас, который используется ежедневно в текущий деятельности и размер, которых зависит от условий поступления ирасходования.

2.Резевный или страховой запас, который не используется в текущей деятельности и необходим для страхования непредставленных перебоев в текущих поставках.

Таким образом, цели управления МПЗ – удержание на минимальном уровне размер текущих запасов и постоянном, необходимом уровне резервных запасов, исходя из ежегодной общей суммы затрат на обеспечения МПЗ. Капиталовложение в текущие запасы должны быть выгодными по минимальному объему для существенных условий деятельности организации.

Для этого осуществляется финансовый контроль за размером текущих запасов по следующим показателям:

-количество запасов в год

-длительность страхового цикла

-длительность времени доставки, подготовки и внутрипроизводственного перемещение запасов.

-длительность цикла хранения запасов на складах

-количество мест хранения

Длительность отдельных циклов доставки, переработки, хранения и внутреннего перемещения запасов, необходимо удерживать на возможном минимуме, т.е. регулировать следующими действиями:

1. Оптимизация договоренности службы снабжения с поставщиками.
2. Соблюдение имеющихся технологий хранения, предпроизводственной подготовки и внутрипроизводственного перемещения запасов, а также своевременное внедрение новых технологий, в том числе предусмотренные различные степени автоматизации этих операций.
3. Корректирования размера заказанных партий МПЗ и отпускаемой готовой продукции, незамедлительно в случаи изменений договорных отношений.
4. Планирование использование МПЗ в кратчайшие сроки после их поступления на склады.
5. Сведение к минимуму временного разрыва между отдельными поступлениями текущих запасов и передачи их в производства.

Таким образом, темпы поступления текущих запасов должны соответствовать темпу выпуска готовой продукции, что и будет являться минимально необходимым временем цикла оборота текущих запасов. С этой точки зрения в управление МПЗ большое значение имеет показатель «оптимальный размер заказа» — такое количество МПЗ заказанных поставщику для , которого стоимость всего объема заказа с учетом стоимости затрат на хранения является минимальным. Этот показатель можно определить двумя способами: с помощью таблицы и по формуле, для этого лучше всего рассмотреть на примере.

Пример 1. (с таблицей)

Организация закупает сырье по цене 100 руб. за еденицу, общая годовая потребность в сырье 100000 едениц, ежегодный доход от финансирования инвестиций в еденицу запаса=10% от цены, т.е Ид=100 руб. (10%=10 рублей за еденицу). Затраты на хранения еденицы запаса = 18 руб., затраты хозяйственные на один заказ (концелярские, почтовые и телефонные) = 37 руб. за еденицу товара.

Расчет издержек связанных с офрмлением заказа, доставкой и хранением запасов выполняется в следующей таблице:

Показатели	Размер заказа, ед.
	100	200	300	400	500	600	800	1000
1.Средний запас в еден-х 2.Стоимость хранения ед.запаса 3.Стоимость хранения запаса 1 заказа 4. Число заказов на поставку 5.Стоимость выполнение одного заказа 6. стоимоть выполнения всех заказов 7.Общие издержки	50 18 0,9 1000 37 37,0 37,9	100 18 1,8 500 37 18,5 20,3	150 18 2,7 333 37 12,3 15,0	200 18 3,6 250 37 9,2 12,8	250 18 4,5 200 37 7,4 11,9	300 18 5,4 166 37 6,1 (11,5)	400 18 7,2 125 37 4,6 11,8	500 18 9,0 100 37 3,7 12,7

Показатель №7 имеет минимальное значение 11.5, которое соответствует размеру заказа в 600 едениц, который и будет оптимальным по сумме финансовых средств на его выполнение.

Табличный вариант имеет недостаток, так как задаваемое значение размера заказа не является точным, а лишь приближенным к последнему. По этому точное значение оптимального заказа дает использование формулы:

РЗопт=П/(2*12)*Ид/(Зхр+Зхдз), где

П – потребность едениц запасов, годовая либо на иной период времени

2 – половина заказа является средним запасом

12 – количество месяцев в соответствующем периоде

Ид – инвестиционный доход на еденицу запаса

Зхр – затраты хранения на один заказ

Зхдз – затрат хозяйствования на один заказ

РЗопт=100000/(2*12)*10(18+37)=757 едениц

Таким образом, размер оптимального заказа не 600, 757 едениц.