Содержание
Введение3
1. Венчурное предпринимательство: содержание, этапы становления5
1.1 Понятие венчурного предпринимательства5
1.2 Становление венчурной индустрии в России13
2. Тенденции и перспективы развития венчурного бизнеса17
2.1. Направления развития венчурного предпринимательства в РФ17
2.2 Опыт Германии в реализации программ венчурного финансирования22
Заключение30
Список литературы и источников33
Выдержка из текста работы
В современных условиях интенсивного научно-технического развития во всем мире пристальное внимание уделяется разработке и освоению нововведений, без которых дальнейший прогресс в обществе был бы невозможен. В связи с этим, особую значимость приобретает венчурный бизнес. Венчурное предпринимательство сегодня — это новая форма малого предпринимательства, роль которого на современном этапе, в эпоху новейших технологий существенно возросла. В связи с этим, России для того, что бы активизировать развитие экономики, необходимо развивать этот вид бизнеса. Именно поэтому данная тема является актуальной.
Объект исследования — венчурное предпринимательство. Предмет исследования — процесс становления венчурного предпринимательства в России.
Целью данной работы является изучение процесса становления венчурного предпринимательства в России.
В соответствии с поставленной целью можно выделить следующие задачи:
1. Рассмотреть понятие, сущность и значимость венчурного предпринимательства.
2. Исследовать историю венчурного бизнеса.
3. Дать характеристику основным этапам становления венчурного предпринимательства в России.
4. Изучить проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России.
При написании данной работы были использованы следующие методы: сбор информации, метод анализа, синтеза, описательный метод.
Работа состоит из двух глав. Первая глава включает исследование понятия венчурное предпринимательство, его сущность, значимость и историю. Во второй главе проводится анализ процесса становления венчурного предпринимательства в России. При этом дается характеристика основных этапов развития венчурного бизнеса в России, а также рассматриваются проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в нашей стране.
В работе были использованы следующие информационные источники: учебная литература, статьи периодических изданий и ресурсы удаленного доступа. Среди учебной литературы можно выделить учебник «Инновационный менеджмент» Инновационный менеджмент / под ред. С.Д. Ильенковой М., 2003. под ред. С.Д. Ильенковой, в котором автор подробно раскрывает сущность венчурного бизнеса. Кроме того, ценный материал, касающийся истории венчурного бизнеса содержится в статьях Т. Цихан Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. 2004. № 11. С. 96 — 104. и Е. Евдокимова. Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 18. С. 54 — 56.
Особое место среди использованной литературы занимают ресурсы удаленного доступа, так как среди доступной печатной литературы недостаточно материала, касающегося современного состояния венчурного бизнеса в России, его проблемах и перспективах развития. В этой связи особый интерес представляют публикации А. Никоннен и И. Гладких URL: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1Всероссийский (дата обращения: 7. 11. 2010 ), в которых авторы разбирают указанные вопросы и предлагают конкретные меры для решения существующих проблем в венчурном предпринимательстве России.
Кроме того, в изучение современного состояние венчурного бизнеса в России внес свой вклад один из самых известных инвесторов М. Шеховцов. URL: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html (дата обращения: 6.11. 2010) В своей статье он подробно охарактеризовал венчурное предпринимательство в России, уделив особое внимание перспективам нашей страны в данной сфере бизнеса. Вышеперечисленные авторы составили информационную основу данной работы.
1 ВЕНЧУРНЫЙ БИЗНЕС КАК ИННОВАЦИОННЫЙ СЕКТОР МАЛОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
1.1 Понятие и сущность венчурного предпринимательства
Венчурный бизнес — это сфера предпринимательской деятельности, связанная с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций, главным образом, в области научно-технических новинок. Отраслевая принадлежность предлагаемых авторами проектов технических новинок роли не играет. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому его часто называют рисковым. Большой бухгалтерский словарь / под ред. А.Н.Азрилияна. М., 1999. С. 176.
Сферой венчурного бизнеса являются два основных вида хозяйствующих субъектов: малые наукоемкие фирмы и представляющие им капитал венчурные компании, а также венчурные центры крупных корпораций, различные промежуточные и новые формы. Инновационный менеджмент / под ред. С.Д. Ильенковой. М., 2003. С. 253.
Результатом инновационной деятельности предприятий является создание новых продуктов, новых технологий, освоение новых рыночных ниш, конкурентоспособность компаний, которая является основным источником устойчивого экономического роста. URL: http://gaap.ru/articles/52907/ (дата обращения: 3. 11. 2010 г.)
Сущность венчурного бизнеса как высокорискованной и потенциально высокоприбыльной деятельности определяет следующие особенности его функционирования:
— объектом капиталовложений являются рискованные проекты;
— осуществляется портфельное управление капиталом;
— значительная часть вложений вкладывается в уставный капитал инновационных фирм;
— венчурный капиталист принимает активное участие в управлении проектом или, по крайней мере, обеспечивает себе надежный контроль;
— реализуется гибкий механизм согласования интересов инвесторов и менеджеров в зависимости от этапа развития проекта;
— изначально определяется способ выхода из бизнеса венчурного капиталиста в фазе зрелости проекта. Международный менеджмент /под ред. Пивоварова С. Э., СПб., 2001. С. 188.
Создание нового инновационного продукта включает несколько этапов и необходимый для каждого этапа объем финансирования. С учетом стоимости работ на каждой стадии и соответствующих рисков частный инвестор или государство могут принимать участие в их финансировании. Каждый этап имеет свою специфику по характеру работ и по необходимым объемам денежных средств.Стартовый («посевной») этап — формирование команды под конкретную идею.Первый этап — развитие предприятия в течение 2-3 лет до создания тестового образца продукта.Второй этап — маркетинг нового вида продукции, организация команды «сбыта» и создание производственных мощностей — в среднем длится около полутора лет.Третий, или «мезонинный», — это основной этап по созданию нового продукта, требующий больших финансовых вложений. На этой стадии в финансировании могут принимать участие уже и инвесторы, которые стараются избегать рисков: пенсионные фонды, страховые компании и др. Инвестиции в этот период могут в три раза превышать инвестиции второго этапа и поддерживают дальнейший рост молодого предприятия до выхода на рынок IPO (первоначальное публичное размещение акций). Наибольшее количество денежных средств требуется для продвижения уже готового продукта. Завершаются работы над проектом после оформления процедуры формы собственности: выкупа, приватизации, санирования, консолидации, — что происходит всегда и объясняется самой природой рискового капитала, т.е. кратковременным характером его действия. URL: http://gaap.ru/articles/52907/ (дата обращения: 3. 11. 2010 г.) Существует несколько способов завершить участие венчурного капитала в проекте: — Продажа доли венчурного инвестора существующим акционерам или менеджменту компании — ее еще называют «управленческим выкупом». — Продажа акций компании стратегическому партнеру — компании, близкой по профилю, или просто заинтересованной структуре («внешний выкуп»). — Продажа акций компании путем публичного размещения (IPO). В первом случае могут возникнуть разногласия между венчурным инвестором и другими акционерами по цене продаваемого пакета акций. Венчурному инвестору хотелось бы продать пакет акций за большую цену, а для акционеров и менеджмента желательна как можно более низкая цена. Второй вариант — когда осуществляется продажа акций стратегическому партнеру, которым могут быть поставщики или потребители продукции компании, — является наиболее распространенной формой выхода. Такая форма позволяет привлечь новых акционеров, их финансовый капитал, однако не обеспечивает возможности капитализации компании. Кроме того, эта процедура требует значительного времени на подготовку и проведение сделки, и всегда существует вероятность, что покупатель откажется в последний момент от сделки или изменится конъюнктура рынка в целом. Наиболее удобной формой выхода венчурного капитала является третий вариант, отвечающий интересам всех сторон. Венчурный инвестор получает возможность вывести свой капитал из проекта, а компания — привлечь дополнительные денежные средства для дальнейшего развития бизнеса. IPO часто приносит доход, превышающий в 2-5 раз затраты третьего этапа. URL: http://gaap.ru/articles/52907/ (дата обращения: 3. 11. 2010 г.)
Неотъемлемой составляющей венчурного предпринимательства является финансирование. Венчурное финансирование — это разновидность прямого инвестирования в акционерный капитал быстрорастущих предприятий. Чаще всего такое финансирование осуществляется через венчурные фонды.
Решение о финансировании того или иного научно-технического проекта, реализуемого, как правило, в рамках малой наукоемкой фирмы, принимается венчурной компанией на основе экспертизы, учитывающей три группы факторов:
1) техническая осуществимость нововведения;
2) экономические характеристики проекта;
3) деловые качества предпринимателя-новатора.
Причем последний фактор является определяющим при решении вопроса об открытии финансирования проекта. Инновационный менеджмент / под ред. С.Д. Ильенковой. М., 2003. С. 260.
Существует формальный и неформальный сектор венчурного капитала. В формальном секторе преобладают фонды (фирмы) венчурного капитала, объединяющие ресурсы ряда инвесторов. Это частные и государственные пенсионные фонды (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительные, инвестиционные фонды, корпорации, частные лица и сами венчурные капиталисты. Кроме того, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.
Неформальный сектор венчурного капитала — это так называемые «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. «Бизнес-ангелы» — это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: предприниматели, топ-менеджеры и высокооплачиваемые специалисты (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.). У них могут быть значительные финансовые накопления, полученные благодаря их собственному труду. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах, там объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала превышает объем инвестиций формального сектора. В Великобритании в 1997 году единичная инвестиция «бизнес-ангела» составляла в среднем от 16 до 80 тысяч долларов.
Формальный и неформальный секторы взаимодополняют друг друга. Инвестиции неформального сектора особенно важны на самых ранних стадиях развития «стартовых» фирм, когда эти фирмы нуждаются в начальном капитале для завершения теоретических исследований и доведения научной идеи до опытного образца. Формальный сектор, как правило, проявляет активность на более поздних стадиях, когда требуются средства для расширения и развития производства.
Существуют следующие виды венчурного инвестирования:
— спасательное финансирование (для возрождения предприятия — потенциального банкрота);
— замещающее финансирование (для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом);
— финансирование операций, связанных с выходом компании на рынок ценных бумаг. Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. 2004 г. № 11. С. 98.
Как правило, венчурный инвестор в отличие от стратегического не стремится приобрести контрольный пакет акций. Его доля в капитале фирмы может варьироваться от 25% + 1 акция и выше. Объем предоставляемых инвестиций и приобретаемая доля инвестора рассчитываются пропорционально предварительной оценке стоимости компании. В российской практике широко распространена комбинированная схема инвестирования. Например, 30% акций инвестор получает в обмен на сумму, эквивалентную трети стоимости фирмы, а оставшаяся часть средств передается в виде инвестиционного кредита сроком на 4-6 лет. Однако следует уточнить — малые вложения не интересны инвестору. Ведь накладные расходы по сопровождению инвестиций незначительно зависят от размера предоставляемых средств. Поэтому инвестору выгоднее вложить по 1 млн. в 10 компаний, чем по 400 тыс. в 25. URL: http://www.directorinfo.ru/Article.aspx?id=13459&iid=566 (дата обращения: 4. 11 2010).
Таким образом, венчурное финансирование — это своего рода инвестирование денежных средств в новые высоконаучные компании с целью обеспечения их становления, последующего развития и роста для получения сверхприбыли в результате успешного завершения проекта. То есть это вложение частного капитала в малые, но перспективные высокотехнологичные компании, которые в будущем будут производить наукоемкое услуги или продукты, пользующиеся большим спросом. URL: http://www.usbusserv.com/novosti/osnovnye-problemy-venchurnogo-biznesa-v-rossii/ (дата обращения: 4. 11 2010).
1.2 Значение венчурного бизнеса в рыночной экономике
До второй половины прошлого века подавляющее большинство инноваций во всем мире могло появиться только в рамках научно-производственных объединений. При этом, как правило, небольшие фирмы могли привлечь средства, необходимые для развития своего инновационного бизнеса, только у друзей, родственников, знакомых или должны были закладывать имущество под обеспечение банковского кредита. Этих источников, чаще всего, было недостаточно, и, следовательно, шансов на реализацию даже самых перспективных идей у предпринимателей не было никаких. Причем, чем более революционные технологии затрагивала идея, тем меньше было возможностей для ее быстрого воплощения. Возникновение венчурного бизнеса внесло перелом в организацию инновационного процесса. URL: http://www.finansmag.ru/articles/96180 (дата обращения: 4. 11. 2010).
Динамичное развитие современной глобальной экономики все в большей степени зависит от способности внедрять и осваивать передовые технологии, новые рынки, генерировать знания и человеческий капитал. Особенно это актуально для России, где без инноваций не может быть длительного мощного экономического подъема.
Политический статус современных государств определяется в большей мере конкурентоспособностью наукоемкой продукции, чем их военной мощью. Информационные технологии играют все более важную роль в повышении конкурентоспособности национальных экономик. Если Россия стремится быть одной из ведущих держав, то необходимо преодолеть существующую деформированность структуры российской экономики и увеличить валовый внутренний продукт страны за счет активизации инновационной деятельности в промышленности. Венчурная индустрия имеет все основания стать действенным элементом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики. URL: http://www.rvca.ru/rus/ (дата обращения: 4. 11. 2010).
Развитие рынка прямых и венчурных инвестиций может обеспечить растущий российский бизнес финансированием, которое сегодня не могут предложить банки и другие институты развития в виду различных причин. Кроме того, вместе с деньгами венчурных фондов компании получают и их управленческий и коммерческий опыт, накопленный на множестве других проектов: в области финансового управления (финансовый учет и бюджетирование), производства, брендинга, маркетинга и сбыта, выстраивания системы корпоративного управления и т.д. Деятельность фондов направлена на повышение стоимости проинвестированных компаний за счет роста конкурентоспособности. Известны данные статистического исследования профессора Ноттингемского университета Майка Райта по 4877 промышленным предприятиям мира: производства, куда приходили фонды, повышали производительность труда на 50-90%.
Проинвестированные венчурными фондами компании, как правило, развиваются быстрее рынка, что способствует общему повышению благосостояния и развитию экономики страны, а также созданию новых рабочих мест. Например, в США — на родине индустрии прямых и венчурных инвестиций — в компаниях, развивающихся на средства фондов, работает до 11% от общего числа занятых в экономике. При этом объем рынка прямых инвестиций в США достигает рекордных 10% от ВВП. Это самый высокий показатель в мире. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в России он достигает менее 0,006% или порядка $6 млрд.
Индустрия прямого и венчурного капитала занимает важную позицию в комплексе мер по переходу на модель инновационного развития и повышению конкурентоспособности на глобальном рынке, так как способствует стимулированию экономики путем активного инвестирования и поддержки бизнеса с высоким потенциалом роста в существующих и новых секторах промышленности и сферы услуг.
Одна из важных ролей венчурной индустрии состоит в следующем:
— перераспределение финансовых ресурсов в масштабах экономики благодаря определенным преимуществам, таким как оперативность принятия инвестиционных решений, тщательная оценка рисков и отсутствие субъективистских подходов в распределении финансовых ресурсов;
— создание новых коммерчески успешных инновационных предприятий, являющихся катализатором роста отраслей с высокой добавленной стоимостью и повышения конкурентоспособности экономики;
— создание дополнительных рабочих мест для высококвалифицированного персонала в новых инновационных сферах;
— обеспечение долгосрочных результатов развития компаний, благодаря более ясному стратегическому видению с четким и сфокусированным операционным контролем;
— обеспечение высокого уровня корпоративного управления, системы стандартов и профессионализма в проинвестированном бизнесе.
— повышение нормы прибыли в экономике в целом, так как в венчурном бизнесе она всегда выше средней по стране и отрасли. URL: http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/VestnikSF/vestniksf_index11.htm (дата обращения 5. 11. 2010).
Результативность работы венчурного предпринимательства имеет огромное значение для экономики страны в целом. По данным Национальной Ассоциации Венчурного Капитала США (NVCA), американские компании, использовавшие венчурный капитал на протяжении 30 лет в период с 1975 по 2005 годы, в совокупности создали более 10 млн новых рабочих мест и принесли свыше 2,1 трлн долларов дохода. Сейчас в них уже занято 9% рабочей силы частного сектора США и создается 16,6% ВВП. За последние несколько десятилетий венчурный капитал поддержал целый ряд известных компаний: Microsoft, Intel, Apple, Cisco, Yahoo, Hotmail, Google, Skype и многие другие.
Венчурный капитал стал поистине «глобальным». Согласно отчету по глобальному венчурному капиталу, опубликованному в июне 2007 года консалтинговой компанией Deloitte & Touche, более трети (34%) венчурных фондов США намерены главным фокусом своей международной экспансии сделать Китай, а 24% — Индию.
Однако США и Европа остаются главными рынками для венчурного капитала, несмотря на бурный рост венчурного финансирования в азиатских странах. В 2006 году объем венчурного капитала, инвестированного в США, составил 28,4 млрд долларов, а в 2007 году венчурные капиталисты США мобилизовали капитал уже на сумму 35 млрд долл, из которых 10 млрд — были сфокусированы для инвестиций в компании ранних стадий развития. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в России он достигает менее 0,01% или порядка $6 -10 млрд. URL: http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/VestnikSF/vestniksf_index11.htm (дата обращения: 5. 11. 2010).
Таким образом, развитие венчурного предпринимательства играет огромную роль в развитии экономики страны.
1.3 История венчурного бизнеса
Несмотря на то, что возникновение понятия «венчурный» относится ко второй половине 40-х годов, его организационное оформление датируется 1958 г. После запуска первого советского спутника, американцы, устрашенные перспективой вероятного технологического превосходства «Империи зла», провели специальное расследование причин своего отставания в области передовых технологий. Для расследования наметившегося отставания США была создана комиссия Федерального Резервного Банка. Вывод, к которому она пришла, заключался в том, что в Соединенных Штатах оказался утрачен дух предпринимательства. Для его возрождения в 1958 г. Конгресс принял решение о начале реализации программы SBIC (Small Business Investment Company). В рамках этой программы правительство США через SBIC предоставляло доступ к государственному финансированию молодым растущим компаниям при условии одновременного привлечения средств со стороны частных инвесторов в соотношении 2:1 или 3:1, т.е. две или три части капитала должны были происходить из частных источников. Деятельность SBIC регулировалась Администрацией по малому бизнесу (SBA). SBIC были частными компаниями, но, принимая на себя обязательства по совершению ограниченных типов инвестирования, в обмен они получали правительственные субсидии, выпуская гарантированные SBA облигации. В процессе развития SBIC, параллельно стали появляться независимые частные венчурные фонды и компании, со временем превратившиеся в то, что сегодня известно как источники «венчурного» капитала. URL: http://stra.teg.ru/lenta/innovation/575 (дата обращения: 5. 11. 2010).
Как и любое неординарное начинание, новый бизнес нуждался в сильных и энергичных личностях и новаторских подходах. Венчурная деятельность как самостоятельный бизнес началась в Силиконовой долине — колыбели современной информатики и телекоммуникаций. В 1957 г. Артур Рок, в то время работавший в инвестиционной банковской фирме на Уолл Стрит, получил письмо от Юджина Клейнера, инженера из компании Shokley Semiconductor Laboratories в Пало Альто. Глава фирмы, Вильям Шокли только что удостоился Нобелевской премии за изобретение транзистора, но Юджин и несколько его коллег были не очень довольны своим шефом. Они искали фирму, которая заинтересовалась бы идеей производства нового кремниевого транзистора. Рок показал письмо своему партнеру и убедил его вместе полететь в Калифорнию, чтобы на месте изучить предложение Юджина. После их встречи было решено, что Рок соберет $1.5 млн. для финансирования проекта Клейнера. Рок обратился к 35 корпоративным инвесторам, но никто из них не решился принять участие в финансировании предлагаемой сделки, хотя, казалось, все были заинтересованы его предложением. Никогда ранее еще не случалось создавать специальную фирму под абсолютно новую идею, да еще и финансировать теоретический проект. Казалось, что все возможности были исчерпаны и затея обречена. Но тут, случайно, как и многое в этом мире, кто-то посоветовал Року поговорить с Шерманом Фэрчайлдом. Шерман сам был изобретателем и уже имел опыт создания новых технологичных компаний. Именно он предоставил необходимые $1,5 млн. Так была основана Fairchild Semiconductors — прародитель всех полупроводниковых компаний Силиконовой долины. После этого у Рока были еще Intel и Apple Computer. К 1984 г. имя Артура Рока стало синонимом успеха. Собственно говоря, именно он, похоже, был первым, кто вообще употребил термин «венчурный капитал». Инновационная экономика / под ред. А.А. Дынкина М., 2004. С. 264.
Том Перкинс, другой знаменитый венчурный капиталист, совершил свою самую рискованную в жизни сделку приблизительно в то же время. Работая у Дэвида Пакарда, одного из совладельцев всемирно известной сегодня компании «Hewlett-Packard», он изобрел недорогой и простой в обращении лазер с газовой накачкой. Все свои сбережения — $10,000, отложенные на покупку дома, он вложил в новую фирму. Продукт оказался настолько успешным, что через короткий промежуток времени Перкинс сумел продать фирму компании Spectra-Physics. После этого он тоже встретил Юджина Клейнера и полностью посвятил себя венчурному бизнесу.
В те годы всех венчурных инвесторов Америки можно было собрать в помещении одного офиса. Ими были Артур Рок и Томми Дэвис в Сан-Франциско, Фред Адлер в Нью-Йорке и Франклин (Питч) Джонсон вместе с Биллом Дрепером во Флориде. Создавать начинающие компании в те времена было непросто: настоящих предпринимателей было не так много, а инфраструктура, на которую можно было бы опираться, попросту отсутствовала. Первый фонд, сформированный Роком в 1961 г. был размером всего $5 млн., из которых инвестировано было всего 3. Корпоративные инвесторы не были заинтересованы вкладывать средства в малопонятные тогда финансовые структуры. Но результаты работы фонда оказались ошеломляющими — Рок, израсходовав всего три миллиона, через непродолжительное время вернул инвесторам почти девяносто. Становление венчурного капитала совпало по времени с бурным развитием компьютерных технологий и ростом благосостояния среднего класса американцев. Современные гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel сумели стать теми, кто они есть теперь во многом благодаря венчурному капиталу. Более того, бурный рост новых отраслей, таких как персональные компьютеры и биотехнология, оказался возможным в основном при участии венчурных инвестиций. Несомненный успех венчурного бизнеса в 60-е годы и его динамичное развитие привлекли к нему значительный интерес финансовых и управленческих кругов и потребовали создания его инфраструктуры и совершенствования взаимосвязей в отрасли прямых инвестиций в целом. Кратко отметим основные события.
В 1973 г. была образована Национальная ассоциация венчурного капитала (National Venture Capital Association — NVCA) для формирования в широких кругах понимания важности венчурного бизнеса для жизнестойкости экономики США и представления в обществе интересов венчурных капиталистов и развивающихся компаний. В настоящее время ассоциация объединяет 330 организаций, управляющих венчурным капиталом порядка 70 млрд. долл. Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 18. С. 55.
В 1990-х годах на долю США уже приходилось более ? всего мирового объема венчурного капитала. В 2002 году произошло почти двукратное снижение венчурного финансирования — до 21,2 млрд. долларов (что соответствовало уровню, достигнутому в 1998 году). Это было вызвано общеизвестными причинами: экономическим спадом в большинстве развитых стран, а также ожиданием войны в Ираке. Однако с 2003 года объемы венчурного финансирования в США вновь стали увеличиваться.
Среди причин бурного развития венчурной индустрии в США следует отметить, прежде всего, высокую развитость фондовых рынков. Кроме того, развитию американских инновационных предприятий способствует наличие мощного национального платежеспособного рынка, закрепление на котором зачастую означает и победу в международной конкуренции. Немаловажным является и тот факт, что американские университеты получают большие ассигнования на проведение научных исследований от государственного и частного секторов, высоко мобильные, ориентированные на конкуренцию и заинтересованы в коммерциализации своих научных разработок. Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. 2004. № 11. С. 99.
В Европе венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования частного бизнеса, появился только в конце 70-х гг. До возникновения венчурного капитала в мире были известны несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации и компании и состоятельные люди, которых американцы и англичане с присущей английскому языку многозначностью называют «ангелы бизнеса» (Business Angels). Начинающий предприниматель мог организовать свое дело, действуя по принципу «пан или пропал». Чтобы привлечь необходимые для «раскрутки» бизнеса средства, он одалживал деньги у родственников, друзей, знакомых, закладывал дом и имущество, надеясь только на успех и собственные силы. URL: http://stra.teg.ru/lenta/innovation/575 (дата обращения: 5. 11. 2010).
Основные этапы инфраструктурного развития европейского венчурного бизнеса во многом повторяют американский опыт. Образование в 1983 г. Европейской ассоциации прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA) явилось совместной инициативой представителей венчурной индустрии и Европейской комиссии. Ассоциация, включавшая на момент образования 43 члена, в настоящее время объединяет более 500 активных участников венчурного бизнеса из более чем 30 стран и является авторитетным представителем европейской отрасли прямых инвестиций. Деятельность ассоциации направлена на создание в Европе благоприятных условий для развития венчурного бизнеса. Основными стратегическими задачами, на решение которых нацелена ассоциация, являются: привлечение институциональных инвесторов к участию в венчурном инвестировании, представление интересов своих членов и иных участников венчурной индустрии в европейских структурах, выработка эффективных и доступных стратегий и механизмов выхода венчурного капитала. Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 18. С. 55.
Объем венчурных инвестиций в Европе за период 1996-2000 годы составил более 91 млрд. евро, из них 27,5% инвестиций было направлено в высокотехнологический сектор. Ежегодный объем инвестиций в странах ЕС со стороны более чем 500 действующих здесь венчурных фондов достигает 14,5 млрд. евро. Но, в отличие от американских, европейские фонды рискованного финансирования стараются вкладывать средства не в начальный, а в уже зрелый, хорошо зарекомендовавший себя бизнес. В Западной Европе венчурный капитал используется в основном на цели развития предприятий. Следует отметить, что в 1980-х годах активность инвестирования в акции частных фирм в Европе (кроме Великобритании и Нидерландов) была очень невысокой. Примерно 1/3 всех инвестиций предоставлялась банками, которые, как известно, ориентированы на более безопасные операции. С середины 1990-х годов начался бурный рост объ емов венчурного финансирования. Так, за один только 1997 год венчурные инвестиции в Германии возросли больше чем на 650%, в Швеции — почти на 2000%. В этот же период все больше компаний стали получать «стартовые» венчурные инвестиции: если в 1996 году их объем составлял 6%, то в 1997 году он вырос до 10%. Возросло венчурное финансирование инновационной деятельности малых фирм: за один только 1997 год доля таких фирм увеличилась на 71% .
Безусловным лидером в Европе по развитию индустрии венчурного капитала является Великобритания, на которую приходится почти половина всех европейских венчурных инвестиций. Причем около трети этих инвестиций осуществляется за пределами страны. По данным Ассоциации венчурных фондов Великобритании, с 1991 по 1995 года общий объем продаж в фирмах, которые стали объектами венчурного финансирования, увеличился на 34%, объем экспорта — на 29%, численность персонала — на 15% (в целой же по стране последний показатель не превысил 1%).
Одной из причин такого стремительного развитие венчурной индустрии в те годы стал возникший тогда интерес топ-менеджеров к приобретению компаний, на которых они работали. Такая структура венчурного капитала характерная сегодня для Великобритании и Франции. Исключением для Европы являются Нидерланды, где венчурное финансирования организовано примерно так, как в Северной Америке. Но если в США преобладают инвестиции в высокие технологии (фирмы, основанные на базе инновационных технологий, составляют там около 60% компаний, получивших венчурные инвестиции), то в Западной Европе венчурные инвестиции распределяются между различными отраслями довольно равномерно, и процесс финансирования программ развития охватывает широкий спектр компаний, не ограничиваясь только высокотехнологическими фирмами.
Важную роль в развитии венчурной индустрии в Европе сыграли меры государственной политики. Правительства западноевропейских стран создают благоприятные условия для развития венчурных фондов. Например, правительство Голландии гарантирует покрытие половины возможных убытков, связанных с инвестированием в частные компании. Венчурные фонды Голландии и Франции черпают инвестиционный капитал главным образом в самых больших банках и страховых компаниях, в Великобритании — в пенсионных фондах, на которые приходится около трети всех финансовых вливаний. Это объясняется тем, что в Великобритании на пенсионные фонды, которые инвестируют в венчурный бизнес, распространяется льготный режим налогообложения. Такое целенаправленное государственное вмешательство обеспечило быстрое развитие венчурной индустрии в западноевропейских странах. Если в начале 1980-х лет Западная Европа значительно уступала США по суммарному объему венчурного капитала, то уже в начале 1990-х годов эти государства, вместе взятые, не только догнали, но и перегнали американцев. Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. 2004. № 11. С. 101.
В последнее время значительное развитие венчурная индустрия получила не только в европейских странах, но и в Японии, Китае, Республике Корея, Сингапуре, Израиле, Австралии, Чили, Мексике. Более того, венчурный капитал из «посевного капитала» (seed capital) и «стартового капитала» (start capital), не уменьшая своей роли «катализатора» малого бизнеса, перешел в более зрелые стадии своего развития и начал становится еще «капиталом развития» (development capital) и «капиталом расширения» (expansion capital). Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 18. С. 55.
2. ОСОБЕННОСТИ СТАНОВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В РОССИИ
2.1 Характеристика основных этапов становления венчурного бизнеса в России
Страны Восточной Европы значительно отстают от западноевропейских государств по уровню развития рынка венчурного капитала. На начальных этапах реформирования их экономик здесь отсутствовали институты, необходимые для реализации венчурных вложений стандартными для западных стран методами. Инвестиции в основном осуществлялись в традиционной кредитной форме. Вместе с тем большинство экспертов сходится на том, что рынок венчурного капитала в странах Восточной Европы и бывшего Советского Союза имеет широкие возможности для дальнейшего роста. В связи с этим, представляет интерес история развития венчурного бизнеса в нашей стране.
И. Гладких предложил в истории развития венчурного предпринимательства в России выделить 4 этапа:
1 этап. Начало 1993 — 1999 гг.
Точкой отсчета венчурной индустрии в России следует считать 1993 год, когда на Токийском саммите между правительствами стран «большой семерки» и Европейским Союзом было принято Соглашение о поддержке только что приватизированных предприятий по Государственной программе массовой приватизации, в рамках которой около 15 000 малых и средних предприятий перешли в руки собственников. В период с 1994 по 1996 год постепенно было создано 11 Региональных Венчурных Фондов в партнерстве между Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР), выделившим 310 млн. долларов на финансирование акционерного капитала, и странами — донорами (Франция, Германия, Италия, Япония, США, Финляндия, Норвегия и Швеция), выделивших 207 млн. долларов в виде безвозмездных ссуд. Кроме 11 региональных фондов ЕБРР, начали свою деятельность 3 американских фонда и 5 фондов, созданных совместно ЕБРР и Международной Финансовой Корпорацией URL: http://www.bishelp.ru/gde_dengi/vench/dopkons/infrastruktura.php (дата обращения: 5. 11. 2010).
На этом этапе венчурные фонды в основном создавались по инициативе Европейского банка реконструкции и развития, как региональные фонды ЕБРР. Их работа регламентировалась множеством обязательных условий, ограничивающих развитие венчурного финансирования:
— инвестировать исключительно путем выпуска новых акций;
— доля ЕБРР должна быть в пределах 25,1 — 49,9%;
— не допускаются инвестиции в предприятия ликеро — водочной, табачной промышленности и отрасли, связанные с производством вооружений;
— не допускаются инвестиции в финансовые операции, банковскую и страховую деятельность. Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. 2004. № 11. С. 102.
Особое внимание созданные Фонды обращали на компании, ориентированные на местные рынки потребительских товаров, в основном, продовольственных или связанных с ними (упаковка, послепродажное обслуживание и т. д.), но только не научно — технологический сектор. URL: http://www.bishelp.ru/gde_dengi/vench/dopkons/infrastruktura.php (дата обращения: 5. 11. 2010).На начальном этапе, по мере прихода на рынок новых фондов, стихийно формировались элементы негосударственного сектора инфраструктуры: Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, система профессиональных мероприятий, в большей степени ориентированных на прямых инвесторов. В 1997 г. 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве. Исполнительным директором РАВИ избрана Альбина Никконен. Основная цель Российской ассоциации венчурного инвестирования: содействие становлению и развитию венчурной индустрии в России. Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 18. С. 56.
По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в $ 1.6 млрд. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей. URL: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).
Появились сообщения о создании первых отечественных венчурных фондов, опирающихся на средства крупных российских банков и диверсифицированных холдингов. Однако наметившийся прогресс был остановлен разразившимся в августе 1998 г. финансовым кризисом, который заострил проблему ликвидности рисковых капиталовложений и задержал распространение венчурного механизма в России по меньшей мере на несколько лет. Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 18. С. 56. Из действующих в России 40 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций более половины прекратили свою деятельность, а некоторые так и не отважились ее начать.
В это время инвесторы и менеджеры управляющих компаний были вынужденные просмотреть свои подходы к ведению бизнеса. Региональные венчурные фонды ЕБРР с помощью слияния были укрупнены, а неэффективные управляющие команды были заменены более дееспособными. Практически из 11-ти региональных венчурных фондов ЕБРР к 2001 году остались 3 самые сильные группы, управляемые немецкой «Quadriga Capital» (Санкт-Петербург, Центральная часть России), голландской «Eagle» (Урал, Казахстан) и скандинавской «Norum» (Западный и Северо-Западный регионы). Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. 2004. № 11. С. 102.
2 этап. 2000 — 2006 гг.
В это время начинается становление инфраструктуры при поддержке государства: по Распоряжению Правительства РФ №362-р от 10.03.00 г. в соответствии с «Основными направлениями развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 годы» был создан Венчурный Инновационный фонд. Целью его деятельности было формирование системы венчурного инвестирования и организация новых инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом. Следуя мировой практике, инвестиционный вклад ВИФ не является определяющим по объемам и составляет не более 10% от объема фонда. Создавая прецеденты, он инициирует формирование сети региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, непосредственно осуществляющих прямые инвестиции в инновационные проекты. URL: http://www.rvca.ru/rus/ (дата обращения: 4. 11. 2010).
Кроме того, с 2000 г. поддерживается развитие системы венчурных ярмарок. Отличительной чертой Венчурной Ярмарки от традиционных мероприятий является то, что объектом презентации на ней является бизнес, а предметом торга — доля компании. Основная задача Ярмарки, проводимой ежегодно, — создание коммуникативной площадки, на которой технологические компании получают возможность представить венчурным капиталистам и другим инвесторам свой бизнес, продукцию, рыночную нишу, финансовые перспективы и потребности, а инвесторы — оценить представляемые проекты с точки зрения вложения инвестиций на основе качества менеджмента, перспективности продукции или технологии, коммерческой жизнеспособности и потенциала роста. Решающим фактором в выборе наиболее привлекательной с точки зрения предоставления инвестиций компании для венчурного инвестора был и остается профессионализм и квалификация менеджмента. URL: http://www.rvca.ru/rus/ (дата обращения: 4.11. 2010).
При этом, по словам И. Гладких, «Венчурная ярмарка — больше чем просто выставка или просто демонстрация инновационного ландшафта российской экономики. Для инновационных компаний высокотехнологичного сектора участие в Венчурной ярмарке — это полноценный инструмент интеграции в инвестиционную среду. Те предложения, которые предстоит представить на Ярмарке, должны быть адекватны требованиям и ожиданиям инвесторов. Но для того, чтобы достичь нужного уровня, обрести качество, необходимое для участия в Ярмарке, компаниям необходимо пройти через сито экспертного отбора, а руководителям компаний — побывать на специализированных обучающих семинара. И только после этого, когда они подготовлены к встрече с потенциальным инвестором, не только с организационной стороны, не только с «бизнес стороны», но и психологически, компании могут быть представлены на Российской Венчурной Ярмарке». URL: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1 (дата обращения: 7 11. 2010).
При этом отраслевой спектр участников на венчурной Ярмарке не ограничен. Традиционно на Ярмарке представлены как компании, находящиеся на стадиях расширения и диверсификации бизнеса, способные привлечь крупных российских и зарубежных инвесторов, так и недавно образованные фирмы представляющие интерес для бизнес-ангелов и венчурных фондов, работающих с компаниями ранних стадий. URL: http://www.rvca.ru/rus/ (дата обращения: 4.11. 2010).
3 этап. С 2006 — 2009 гг.
2006 год ознаменовался новым этапом в развитии венчурной индустрии России. Стартовала государственная программа поддержки венчурных фондов, за пять лет в России было создано более 20 частно-государственных венчурных фондов по программе Министерства экономического развития РФ, силами Российской венчурной компании и РОСНАНО. Это серьезный результат, принимая во внимание тот факт, что ряд фондов создавались в непростых условия финансово-экономического кризиса. URL: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html (дата обращения: 6. 11. 2010).
Кроме того, в 2006 г. по распоряжению правительства РФ была создана ОАО «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК»). Изначально РВК позиционировалась исключительно как фонд фондов, предназначенных для насыщения рынка деньгами, и при этом концентрировалась на конкретной части технологического процесса обеспечения финансирования инноваций — фондах ранней и средней стадии. В настоящее время расширяется инвестиционный блок на всю технологическую последовательность, начиная с посевной стадии, когда есть идея, но нет компании, нет бизнес-модели, чаще всего нет команды, способной образовать бизнес. URL: http://www.rusventure.ru/ru/press-service/massmedia/detail.php?ID=275 (дата обращения: 6. 11. 2010).
К этому периоду можно отнести появление сетей бизнес — ангелов. Среди всех венчурных бизнесменов «ангелы» по праву занимают особое место, поскольку имеют ряд характерных особенностей и преимуществ. Например, в своих действиях бизнес ангел отвечает только перед самим собой, а потому может себе позволить такой риск, который неприемлем для остальных инвесторов венчурного капитала. Даже если его инвестиция окажется неуспешной, он потеряет лишь небольшую часть своих собственных денег, что для него значит не очень много. Тем более, что часто, вкладывая средства в новую компанию, он руководствуется не только экономическими соображениями. Не меньшее значение для него имеет возможность испытать чувство азарта, получить удовольствие от участия в увлекательном процессе роста компании, и особенно от общения с молодыми, энергичными, талантливыми и увлеченными людьми. URL: http://www.allinvestrus.com/cons/vf6.html (дата обращения: 5. 11. 2010).
В России движение бизнес — ангелов лишь начинает зарождаться, потому что для его существования должен сформироваться новый класс предпринимателей. Кроме того, должен закончиться бизнес-цикл их собственных проектов, позволяющих оперировать свободными средствами (от $50 тыс. до $0,5 млн). Этот процесс только начался, если взять за точку отсчета послекризисные 1999 — 2000 годы. Владельцы начали продавать свои компании, освобождая средства для дальнейшего вложения в инновационные проекты.
Елена Антонова, представитель информационной службы Российской ассоциации венчурного инвестирования, отмечает, что на Западе бизнес — ангелы — это, как правило, предприниматели «на пенсии». У которых бизнес состоялся, но «душа требует дела». Это стремление подогревается хорошим потенциальным вознаграждением. «У нас большинство предпринимателей — действующие. У них тоже есть свободные личные средства, но есть и основной бизнес, который требует постоянного внимания. Поэтому возможности по «патронажу» новичков ограничены», — утверждает она. URL:http://www.point.ru/news/stories/3780/ (дата обращения: 5. 11. 2010).
В нашей стране действует ряд общественных организаций, объединяющих бизнес — ангелов. Например, содружество бизнес — ангелов России. Это содружество объединило людей, которые инвестируют свои средства в проекты, находящиеся на «посевной» стадии развития. Размер их инвестиций составляет обычно от 1 до 10 млн. рублей. Вложив эти средства, ангел становится партнером предприятия и «опекает» его на протяжении всего их совместного пути, фактически «дотаскивая» проект до уровня, на котором он станет интересен фонду венчурных инвестиций. URL: http://www.businesspress.ru/newspaper/article_mId_1_aId_450953.html (дата обращения: 6. 11. 2010).
В 2006 г. при содействии Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) и Торгово-промышленной палаты РФ было создано Национальное содружество бизнес-ангелов России (СБАР). На СБАР были возложены функции управления бизнес-ангельской сети (органа, ориентированного на облегчение взаимодействия бизнес-ангелов, соискателей и реципиентов инвестиций) и представительного органа бизнес-ангельского движения России. Основные направления деятельности СБАР — создание благоприятных условий деятельности бизнес-ангелов России, участие в разработке законодательных инициатив, защита интересов сообщества бизнес-ангелов путем активного взаимодействия с органами государственной власти, подготовка малых инновационных компаний к инвестированию, поиск выгодных объектов инвестирования для бизнес-ангелов, создание комфортных условий «совместного проживания» бизнес-ангелов и проинвестированных ими компаний, повышение квалификации инвесторов и инновационных предпринимателей, содействие объединению капиталов и соинвестированию. Также важнейшими приоритетами являются формирование этических норм и стандартов взаимоотношений в бизнес-ангельской отрасли, создание позитивного имиджа «бизнес-ангелов» в российском обществе. Каширин А. Бизнес-ангелы и венчурное инвестирование в России // Рынок ценных бумаг. 2007. № 4. С. 47.
4 этап. 2009 г. — настоящее время.
В настоящее время происходит гармонизация секторов инфраструктуры государственной поддержки. В частности это проявляется в принятии и реализация новой концепции Российской венчурной Компании. В июне 2010 г. была утверждена новая стратегия развития Российской венчурной компании (РВК). По словам нового гендиректора РВК Игоря Агамирзяна: «Главная задача, которая ставится перед государственной венчурной компанией, — обеспечить поддержку инновационных компаний на всех стадиях развития: от идеи до самостоятельного прибыльного бизнеса». Заславская О. Деньги для инноваторов Государственная венчурная компания меняет курс // Российская Бизнес-газета. 2009. №711 (27). С. 28. Кроме того, раньше деятельность РВК сводилась к созданию специальных паевых фондов, через которые финансировались инноваторы, и подбору для них управляющих компаний, на откуп которым отдавалась вся дальнейшая работа, — отбор и финансирование проектов. Теперь РВК расширяет направления деятельности. РВК собирается заняться экспертизой проектов, обеспечить инновационным проектам частное финансирование и наладить связь с потенциальными поставщиками идей, то есть создать некую инфраструктуру, которая будет выдавать на-гора инновационные идеи, имеющие реальные бизнес-перспективы. Отсюда три основных блока, на которых теперь сосредоточится РВК: капитал, инфраструктура, экспертиза.
Основное — деньги для инноваторов. Сферу инвестиций будет расширять сама венчурная компания. Если раньше она финансировала только инновационные компании ранней стадии развития, уже существующие на рынке и имеющие готовые бизнес-проекты, то сейчас РВК начинает финансирование start-up через специальные фонды пасевных инвестиций, а через год собирается создавать фонды инвестирования «поздних» стадий развития инновационных компаний. Создание пасевных фондов позволит решить основную проблему рынка — конвертацию идей в готовые бизнес-проекты. Сегодня существует настоящий голод на оформленные проекты, и это основное препятствие для инноваций в России, потому что start-up у нас в стране практически никто не финансирует. Вторая проблема — выход инновационных компаний в самостоятельное плавание. Создавая фонды «поздней» стадии и фонды «выхода», РВК займется поиском соинвесторов для своих питомцев среди частного и государственного капитала, которым будет продавать свою долю в инновационных компаниях. Заславская О. Деньги для инноваторов Государственная венчурная компания меняет курс // Российская Бизнес-газета. 2009. №711 (27). С. 28.
Серьезным подтверждением высокого научно-технического уровня российских специалистов является активная деятельность на территории нашей страны зарубежных компаний, специализирующихся на трансферте технологий. Наибольший интерес к российским разработкам проявляют фирмы США, Израиля, Германии, Японии, Китая, Южной Кореи. Так, например, в мае 2010 г. впервые за всю историю современной России Москву посетила делегация из 20 глав ведущих венчурных фондов США. Основная цель поездки — оценить инновационный потенциал страны и возможности венчурного инвестирования в российский высокотехнологический бизнес. Поездка включала в себя встречи с официальными представителями органов государственной власти, представителями крупного бизнеса, российскими инвесторами и предпринимателями. Визит делегации венчурных фондов был организован Российской корпорацией нанотехнологий (РОСНАНО) и Американской бизнес-ассоциацией русскоязычных профессионалов (AmBAR).
В состав делегации вошли руководители таких известных фондов как Accel Partners, Alloy Ventures, Almaz Capital Partners, Asset Management Company, Atlas Venture, August Capital, Bessemer Venture Partners, Canaan Partners, Domain Associates, Draper, Fisher & Jurvetson, EDVenture, Emergence Capital, Index Ventures, JK&B Capital, Mohr Davidow Ventures, Siguler Guff & Company, Sofinnova Ventures, Wellington Partners, а также известной юридической фирмы Wilson Sonsini Goodrich & Rosati.URL: http://www.nanonewsnet.ru/blog/nikst/vedushchie-amerikanskie-venchurnye-fondy-otkryvayut-dlya-sebya-rossiyu (дата обращения: 4. 11. 2010).
10 октября 2010 г. состоялся визит делегации американских венчурных капиталистов во главе с губернатором Калифорнии Арнольдом Шварценеггером.
Их фонды контролируют более 100 миллиардов долларов. Целью инвесторов было ознакомление с работой Российской венчурной компании, «Роснано», Фонда проекта «Сколково». По словам президента Международного технологического симпозиума и управляющего партнера совместного Российско-американского инвестиционного венчурного фонда Александры Джонсон, «Во всем мире сейчас большой интерес к альтернативной энергетике, и в России сейчас есть интересные разработки на эту тему. В стране сильное материаловедение, в том числе и в области нанотехнологий. Наше сотрудничество должно быть поставлено на постоянную основу, чтобы при желании российские предприниматели имели выход на инвесторов Силиконовой долины». Кукол Е. Зачем к нам приехал Шварценеггер // Российская газета — Федеральный выпуск. 2010. № 5308 (229). С. 89.
Принципиально важным моментом, характеризующим сложившуюся в России практику поддержки инновационного сектора и венчурного предпринимательства, является широкое применение механизмов частно-государственного партнерства (ЧГП). Примером частно — государственного партнерства может служить подписание в феврале 2009 г. соглашения о создании на территории Кемеровской области индустрии венчурного инвестирования и развития инновационных отраслей экономики.
Со стороны государственной Российской венчурной компании, которая аккумулирует средства, выделяемые Инвестфондом РФ на инновации, свою подпись под документом поставил директор по инвестициям РВК Ян Рязанцев. На сегодняшний день РВК заявила о покупке паев регионального венчурного фонда в Кузбассе. Со стороны Кемеровской области в подписании соглашения участвовали представители Кузбасского технопарка. Кларисс М. Риски гарантирует государство // Российская Бизнес-газета. 2009. №690. С. 123.
Кроме того, немаловажным аспектом в развитии венчурного предпринимательства, является подготовка кадров. Для этого Министерство образования и науки вместе с РАВИ начали внедрять элементы обучения венчурному предпринимательству в образовательную практику дополнительного бизнес-образования ВУЗов, используя для этой цели классический «Курс по венчурному предпринимательству для европейских университетов», предоставленный EVCA (Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала). Переведенный и адаптированный для использования в России РАВИ, этот Курс уже передан более 50 университетам страны. URL: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1 (дата обращения: 7 11. 2010).
По мнению одного из самых известных инвесторов в России М. Шеховцова, сейчас наступило самое благоприятное время для запуска высокотехнологичных производств. Во всем мире рушатся крупные и известные компании, как следствие, конкуренция резко ослабевает. Появляются редкие возможности для старта новых высокотехнологичных проектов. Большинство выживших компаний всерьез задумываются о сокращении издержек, а это — широкое поле для высокотехнологичных компаний, предлагающих услуги и товары, резко повышающие эффективность бизнеса. Не секрет, что Microsoft, Google, Oracle и ряд другие игроков стартовали именно в период экономического спада. Это хорошее время для начала долгосрочных проектов, которые выйдут на рынок через 2-3 года. Немаловажным фактом является и то, что большое количество высококвалифицированных людей теряют работу. Этот ресурс может быть задействован в новых, перспективных венчурных компаниях. URL: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html (дата обращения: 6. 11. 2010).
Таким образом, венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому создание развитой венчурной индустрии на основе эффективного партнерства малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства — важная задача развития экономики нашей страны.
2.2 Проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России
Благодаря активным шагам, предпринятым сообществом венчурной индустрии, сегодня мы можем говорить о колоссальном прогрессе в нашей стране с этой точки зрения. Но, тем не менее, в российском венчурном бизнесе существует еще ряд проблем, которые мешают ему динамично развиваться:
1. Отсутствие в законодательстве адекватной организационно-правовой формы для регулирования деятельности фондов прямых и венчурных инвестиций. Зарубежное корпоративное право значительно гибче. Права акционеров «у нас» и «там» сильно отличаются. Иностранное право позволяет заключать акционерные соглашения, благодаря которым миноритарий может получить больше прав, чем владелец контрольного пакета. Важное преимущество для венчура, который стремится всячески защитить свои инвестиции. По российским законам права владельца компании в первую очередь определяются долей его участия в уставном капитале. Акционерные соглашения стали возможны с 2009 года. «Но инвесторов по-прежнему беспокоят отсутствие судебной практики, — поясняет партнер отдела налогового и юридического консультирования KPMG в России и СНГ Георгий Коваленко, — а также недостаточная ясность, как все-таки соотносятся учредительные документы компании с соглашениями ее акционеров».URL: http://www.finansmag.ru/articles/96180 (дата обращения: 4. 11. 2010).
Об этой проблеме упоминалось и на «круглом столе» в Совете Федерации на тему «Венчурный сектор российской промышленности: предложение и спрос». В отношении правового регулирования венчурной деятельности было отмечено отсутствие специализированных нормативных актов. Само правовое определение «венчурного» является размытым. Требует дальнейшей проработки вопрос льготирования венчурной деятельности.
2. Излишняя зарегулированность и негибкость существующих правовых форм для стартапов.
3. Недостаточный объем грантовой поддержки инноваторов на ранних, предпосевных стадиях для налаживания стабильного потока проектов, а также отсутствие большого спектра механизмов привлечения финансирования в эти проекты. Сюда же можно отнести недостаток сервисных услуг и дефицит инфраструктуры для развития венчурного инвестирования. По мнению А. Дворниковой — президента Американской Бизнес — ассоциации российских профессионалов, создание и поддержание стабильной инфраструктуры — основная проблема на нынешнем этапе. Почему это особенно важно для венчурных инвестиций? Венчурные инвестиции долгосрочны, в отличие от многих других отраслей экономики. Инвестор, вкладывая деньги сегодня, должен быть уверен в том, что через несколько лет политическая и экономическая ситуация, законодательная база — не изменятся, что за один день все не повернется на 180 градусов. Даже если законы будут не до конца доработаны, инвесторы должны знать, что не будет неожиданных перемен. Чижов А.П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 126.
4. Серьезным препятствием для развития инноваций с точки зрения бизнеса выступают и недоработанность законодательства по защите интеллектуальной собственности.
5. Отсутствие результативного техрегулирования, и дефицит квалифицированных кадров. Об этом говорит Эстер Дайсон — венчурный инвестор и основатель EDventure Holdings: «В России достаточно предпринимателей с хорошими идеями, нетрудно обнаружить на рынке деньги и умных программистов. Но очень непросто найти опытных менеджеров среднего звена, финансовых директоров, менеджеров по управлению проектами и т. п. Другими словами, легко начать дело, но трудно его «выращивать»». Чижов А.П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 126.
6. Кроме того, безусловно, внедрению инноваций мешает дефицит денег: нехватка свободных средств внутри компании, а также низкая доступность финансирования из внешних источников.
7. Серьезным препятствием становится слабая интеграция в глобальную инновационно — венчурную экосистему и существенные барьеры при проведении международных операций инновационными стартапами. И.Агамирзян — генеральный директор Российской венчурной компании так раскрывает последнее утверждение: невозможность временного ввоза в РФ продукции НИОКР, поскольку образцы продукции невозможно идентифицировать по формальным признакам: серийному номеру, производителю, стране изготовления и т.д. В результате российские компании имеют ограниченный доступ к передовым ресурсам, разработкам и технологиям, а для проведения совместных с зарубежными коллегами НИОКР возникает необходимость открытия дочерних компаний за пределами страны. Калышева Е. Шлагбаум для стартапа // Российская Бизнес-газета. 2010. №768 (35). С. 79.
8. Кроме того, А. Дворникова — президента Американской Бизнес — ассоциации российских профессионалов, считает, что в числе ключевых проблем российского венчурного инвестирования можно упомянуть отсутствие культуры и организованности предпринимательской среды в области инноваций. Молодым ребятам из университетов сложно найти друг друга и потенциальных инвесторов. У них нет формальной или даже неформальной, но постоянно действующей площадки для общения. Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 127.
9. В свою очередь Альбина Никоннен выделяет такую проблему, как информационное обеспечение венчурной индустрии. По ее словам, в некоторых регионах предприниматели порой просто не знают о возможности привлечения частных инвесторов, а если и слышали об этом, то часто не имеют достоверных сведений о практике этого бизнеса. В последнее время в стране повсеместно стали появляться различные венчурные центры, венчурные бюро или центры венчурной поддержки, которые, по сути, занимаются имитацией поддержки компаний, обещая им венчурные средства. Не обладая достаточными знаниями и контактами с профессионалами, эти так называемые «группы поддержки» отвлекают менеджмент компаний, который теряет время и средства, порой упуская реальную возможность привлечь инвестиции, посетив те же венчурные ярмарки или иные мероприятия, проводимые профессионалами рынка. С другой стороны, недостаток информации о компаниях, заинтересованных в привлечении инвестиций, об инвесторах, готовых предоставить капитал для развития бизнеса, и методики их работы — вот одна из основных причин, сдерживающих активное развитие венчурного предпринимательства в России. URL: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1(дата обращения: 7. 11. 2010).
10. Так же существует проблема невозможности создания коммерческих предприятий при вузах и НИИ. Решение этого вопроса — задача чиновников. Большие надежды инвесторы возлагали на поправки к федеральному закону N 127 «О науке и государственной научно-технической политике». С 15 августа 2009 года они вступили в силу, но результатов пока не видно. Юристы говорят, что до сих пор многие моменты требуют уточнения. Закон ввел новые правила для научных учреждений и высших учебных заведений (образовательных учреждений), в том числе созданных государственными академиями наук. Эти бюджетные организации наделили правом самостоятельно, то есть без согласия собственника их имущества, основывать хозяйственные общества целевого назначения. Для этого никаких разрешений не требуется — достаточно уведомить Минобрнауки России в течение семи дней с момента внесения в Единый государственный реестр юридических лиц записи о госрегистрации хозяйственного общества. Рагимова С. Не взошло // Приложение к газете «Коммерсантъ». 2010. № 36 (36). С. 54.
В связи с существующими проблемами, большое значение имеет политика государства в отношении венчурного предпринимательства. В июле 2010 г. президент России Дмитрий Медведев, открывая заседание Комиссии по модернизации и технологическому развитию экономики России, предложил ряд мер, для развития венчурного бизнеса в нашей стране: во-первых, необходимы новые эффективные организационно-правовые формы, поскольку переход к инновационной экономике усложняет формы ведения бизнеса.
Во-вторых, нужно развивать систему экспертиз и целый набор сервисных услуг. Это касается прежде всего юридического, информационного и бухгалтерского сопровождения. «Любой старт-ап без такого сопровождения, без умения цивилизованно вести бизнес обречен на неудачу», — отметил глава государства. А если только зародившемуся инновационному бизнесу приходится самому нанимать штат юристов и бухгалтеров, то это неизбежно ведет к краху.
Третья мера — расширение направлений, финансируемых Фондом содействия развитию малых форм предприятий.
Четвертое: «Нужно не только активно привлекать иностранные инвестиции, но и развивать отечественный финансовый рынок, создать такие условия, которые позволят оставаться в российских компаниях привлеченному капиталу, независимо от обстоятельств на международных рынках», — считает Медведев.
Также президент обещал продолжить работу по снижению регулятивной нагрузки на инвестиционные фонды и либерализации экспорта инновационной продукции.
В-пятых, Дмитрий Медведев призвал обеспечить непрерывность работы всех звеньев инновационной цепочки и координацию институтов развития. Пока же у президента нет ощущения, что венчурная и инновационная деятельность работают, как система. «Есть ощущение некоторой фрагментарности», — отметил он. Чаще молодые люди просто удачно встречаются в нужном месте и каким-то образом находят средства для реализации своей идеи. Кузьмин В. Венчурная история. Дмитрий Медведев провел заседание комиссии по модернизации // Российская газета — Центральный выпуск. 2010. №5244 (165). С. 78.
Что касается перспектив развития венчурного предпринимательства в России, то в этом вопросе многие авторы солидарны: у нашей страны есть все шансы стать новым высотехнологичным центром, мировым лидером венчурной индустрии. По мнению Максима Шеховцова — одного из самых известных инвесторов в России, для этого есть все предпосылки. Россия до сих пор является одной из немногих стран наряду с США, ЕС и Китаем, которая ведет практически весь спектр научных исследований. По числу научных работников на душу населения она опережает большинство экономически развитых стран мира. Размеры экономики позволяют проводить масштабные вложения в приоритетные исследования.
В России постепенно появляются «сильные» предприниматели в сфере high-tech, качество сделок растет. Компании, приходящие сегодня за инвестициями, сильно отличаются от тех, которые были 10 лет назад. Несмотря на финансово-экономический кризис быстро формируется отрасль высокотехнологичного инвестирования: то, что в других странах растягивалось на десятки лет, у нас происходит на глазах. Есть возможность заимствовать лучшее, привлекать и развивать самые эффективные модели управления компаний. Затишье на рынках США и ЕС способствует привлечению опытных предпринимателей в Россию.
|
URL: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html |
(дата обращения: 6. 11. 2010).
По мнению Д. Гордина — управляющего директора РОСНАНО, сегодня в России есть все, чтобы качественно делать венчурный бизнес. Появились и деньги, и инвесторы. Усилия институтов развития — РОСНАНО, РВК, Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно?технической сфере — приносят свои плоды. Венчурных проектов за последнее время стало больше, они лучше упакованы. Пусть эта упаковка часто еще недостаточно хороша для венчурных фондов — для ангельского уровня, где степень требуемой прозрачности более низкая, проектов хватает.
К России сегодня проявляют интерес крупнейшие зарубежные венчурные капиталисты. Их привлекают здесь и перспективные проекты, и возможность совместного инвестирования с российскими партнерами: западный венчурный капитал сейчас сидит на диете. Чижов А.П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 128.
Таким образом, у России есть огромный потенциал и хорошие перспективы стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами.
Заключение
Таким образом, подводя итог всему вышесказанному, можно сделать следующие выводы:
1. Во время изучения понятия и сущности венчурного предпринимательства, удалось выяснить, что венчурный бизнес — это инновационный сектор малого предпринимательства, связанный с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций, главным образом, в области научно-технических новинок. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому его часто называют рисковым. При этом отраслевая принадлежность предлагаемых авторами проектов технических новинок роли не играет.
2. Венчурное предпринимательство, имеет огромное значение для развития экономики страны в целом, т. к. оно стимулирует и активизирует ее. Но здесь необходимо отметить еще одно обстоятельство: важность венчурного бизнеса для развития науки — тех ее областей, которые задействованы в бизнесе. Нередко венчурные проекты становились основой для научных открытий и достижений. Исключительную важность развития венчурной составляющей бизнеса доказывает тот факт, что большая часть открытий и прорывов в высокотехнологичных областях сделана за счет венчурного капитала и венчурных предприятий.
3. В ходе изучения истории венчурного предпринимательства было выяснено, что родиной этого бизнеса являются США. В этой стране, и, впоследствии, в Европе, венчурное предпринимательство возникло стихийно, т. е. оно не было инициировано государством.
4. Изучая историю венчурного бизнеса в России, удалось выделить основные этапы его становления. В результате удалось узнать, что в нашей стране, в отличии от других стран, возникновение венчурного предпринимательства произошло по инициативе государства, т. к. правительством была осознано важность и необходимость данного вида бизнеса.
5. Кроме того, в результате анализа проблем и перспектив развития венчурного бизнеса в России, необходимо отметить, что, несмотря на существующие проблемы, которые тормозят развитие данного сектора малого предпринимательства в нашей стране, у России есть необходимый потенциал для развития венчурного предпринимательства. И принятие определенных мер позволит нашей стране стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
венчурный инновационный малое предпринимательство
1) Анищук Н. Где венчуру хорошо [Электронный ресурс]: интернет-журнал Финанс. — М.: 16. 10. 2010. — Режим доступа: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).
2) Большой бухгалтерский словарь [Текст]: учеб. пособие / под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт новой экономики, 1999 . — 487 с.
3) Ведущие американские венчурные фонды открывают для себя Россию [Электронный ресурс]: интернет-журнал о нанотехнологиях М.: 9. 04. 2010. — Режим доступа: http://www.nanonewsnet.ru/blog/nikst/vedushchie-amerikanskie-venchurnye-fondy-otkryvayut-dlya-sebya-rossiyu. (дата обращения: 4. 11. 2010).
4) Венчурное инвестирование в России — настоящее и будущее [Электронный ресурс]: интернет-журнал Финанс. — М. : 15. 06. 2010. — Режим доступа: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).
5) Венчурный капитал: 10 лет в России. — [Электронный ресурс]: Вестник Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования № 17. — М.: 2003. Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/ ( дата обращения: 4. 11. 2010 )
6) Гладких И. Инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства в России [Электронный ресурс]: информационно-аналитическое агентство Bishelp. — СПб.: 06. 03. 2007. — Режим доступа: http://www.bishelp.ru/gde_dengi/vench/dopkons/infrastruktura.php. (дата обращения: 5. 11. 2010).
7) Гулькин П. Рождение «венчурной индустрии» спровоцировал Советский Союз [Электронный ресурс]: публикация П. Гулькина. — М.: 23. 05. 2003. — Режим доступа: http://stra.teg.ru/lenta/innovation/575 (дата обращения: 5. 11. 2010).
8) Гладких И., Никоннен А. Новые успехи и новые вопросы — прошлое, настоящее и будущее Российской Венчурной Ярмарки [Электронный ресурс]: всероссийский информационно — аналитический портал Венчурная Россия. — М.: 23. 09 2009. — Режим доступа: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1 (дата обращения: 7. 11. 2010).
9) Дубова Н. Новый старт Российской венчурной компании Российская венчурная компания [Электронный ресурс]: Российская венчурная компания. — М.: 15. 09. 2009. — Режим доступа: http://www.rusventure.ru/ru/press—service/massmedia/detail.php?ID=275 (дата обращения: 6. 11. 2010).
10) Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. [Текст] / Е. Евдокимов // Рынок ценных бумаг. — 2004. — № 18. — С. 54-56.11) Заславская О. Деньги для инноваторов. Государственная венчурная компания меняет курс [Текст] / О. Заславская // Российская Бизнес-газета. — 2009. — №711 (27). — С. 25-34.
12) Зверев В. Венчурный бизнес в России [Текст] / В. Зверев // Ценные бумаги. — 2007. — № 5. — С. 45-51.
13) Инновационная экономика [Текст] : монография / под ред. А.А. Дынкина и Н.И. Ивановой. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: Наука, 2004. — 351 с.
14) Инновационный менеджмент [Текст] : учебник для вузов / под ред. С.Д. Ильенковой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ, 2003. — 342 с.
15) Источники венчурного капитала. Бизнес — ангелы компании [Электронный ресурс]: портал «Все инвестиции России». — СПб.: 2009. — Режим доступа: http://www.allinvestrus.com/cons/vf6.html (дата обращения: 5. 11. 2010).
16) Калышева Е. Шлагбаум для стартапа [Текст] / Е. Калышева // Российская Бизнес-газета. — 2010. — №768 (35). — С. 78-86. 17) Каширин А. Бизнес-ангелы и венчурное инвестирование в России [Текст] / А. Каширин // Рынок ценных бумаг. — 2007. — № 4. — С. 45-60.
18) Кларисс М. Риски гарантирует государство [Текст] / М. Кларисс // Российская Бизнес-газета. — 2009. — №690. — С. 121-129.
19) Кузьмин В. Венчурная история. Дмитрий Медведев провел заседание комиссии по модернизации [Текст] / В. Кузьмин // Российская газета — Центральный выпуск. — 2010. — №5244 (165). — С. 78-85.20) Кукол Е. Зачем к нам приехал Шварценеггер [Текст] / Е. Кукол // Российская газета — Федеральный выпуск. — 2010. — №5308 (229). — С. 89 — 92.21) Международный менеджмент [Текст] : учебник для ВУЗОВ/ под ред. Пивоварова С. Э. — 2-е изд., испр. и доп. — СПб.: издательский дом «Питер», 2001 г. — 481 с.
22) Никконен А., Антонец О. Венчурный бизнес в России. Часть 1 [Электронный ресурс]: электронный журнал. М.: 2003. — Режим доступа: http://www.directorinfo.ru/Article.aspx?id=13459&iid=566 (дата обращения 4. 11. 2010)
23) О развитии венчурного инвестирования в Российской Федерации [Электронный ресурс]: аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ. М.: 2008. — Режим доступа: http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/VestnikSF/vestniksf_index11.htm
(дата обращения 5. 11. 2010).
24) Основные особенности венчурного инвестирования [Электронный ресурс]: публикации на форуме готового бизнеса. М.: 19 марта 2010. — Режим доступа: http://www.usbusserv.com/novosti/osnovnye-problemy-venchurnogo-biznesa-v-rossii/ (дата обращения: 4. 11. 2010.)
25) Преображенская М. Разные типы инвестиционных проектов: бизнес-ангелы и бизнес-монстры в борьбе за рисковые проекты [Электронный ресурс]: электронный журнал Деловая Москва. М.: 26. 06. 2008 . — Режим доступа: http://www.businesspress.ru/newspaper/article_mId_1_aId_450953.html (дата обращения: 6. 11. 2010).
26) Рагимова С. Бизнес-ангелы: на кого рассчитывать гениальному изобретателю [Электронный ресурс]: интернет — журнал Point. М.: 29. 01. 2007. — Режим доступа: http://www.point.ru/news/stories/3780/ (дата обращения: 5. 11. 2010).
27) Рагимова С. Не взошло [Текст] / С. Рагимова // Приложение к газете «Коммерсантъ». — 2010. — № 36 (36). — С. 54-62.
28) Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы [Текст] / Т. Цихан // Теория и практика управления. — 2004 г. — № 11 С. 96-104.
29) Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? [Текст] / А. П. Чижов // Бизнес-журнал. — 2010. — №5. — С. 125-129.
30) Шеховцов М. У России есть все шансы стать центром венчурного капитала [Электронный ресурс]: ОAO «Альянс РОСНО Управление Активами». — М: 5.04. 2010. — Режим доступа: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html (дата обращения: 6. 11. 2010).
Размещено на Allbest
