Содержание
Содержание
Введение3
1. Теоретические основы формирования и оценки инвестиционных качеств ценных бумаг5
1.1. Инвестиционные качества ценных бумаг5
1.2. Методы оценки инвестиционных качеств54
2. Анализ влияния инвестиционных качеств ценных бумаг на их стоимость68
2.1. Анализ формирования инвестиционных качеств ценных бумаг в портфеле68
2.2. Эффективность оценки инвестиций в ценные бумаги на основе оценки их инвестиционных качеств71
2.3. Направления оптимизации инвестиционных качеств ценных бумаг75
Заключение83
Список используемой литературы86
Введение
Ценные бумаги являются специфической экономической категорией. С одной стороны, ценная бумага это особая фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику. Ценная бумага как специфическая фиктивная форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может вноситься в уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.
Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, ферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др. Ценные бумаги как экономическая категория характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют.
Актуальность исследования обусловлена тем, что при оценке стоимости ценных бумаг учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым он занимается. Управленческие возможности ценных бумаг характеризуются мерой контроля, набором определенных прав по владению, распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги. Сравнительная характеристика инвестиционных качеств и управленческих возможностей является одной из основ оценки стоимости ценных бумаг.
Инвестиционные качества различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкретных характеристик ценных бумаг, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность ценной бумаги, ее доходность и возможности конвертации. Инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов или убытков от фондовых операций.
Цель работы раскрыть особенности формирования инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Задачи исследования:
Раскрыть теоретические основы формирования инвестиционных качеств ценных бумаг
Провести анализ инвестиционной стоимости ценных бумаг
Выявить методы оптимизации инвестиционных качеств ценных бумаг
1. Теоретические основы фомирования и оценки инвестиционных качеств ценных бумаг
1.1. Инвестиционные качества ценных бумаг
Акции ценные бумаги, представляющие собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающие право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда.
Взаимодействие инвесторов и эмитентов осуществляется на рынке ценных бумаг, характеристиками которого являются спрос, предложение, цены, а продавцы и покупатели конкурируют между собой. Причиной конкуренции между эмитентами является ограниченность ресурсов рынка капитала и поиски оптимального источника финансирования, а конкуренция инвесторов вызвана их желанием финансировать компании с наименьшим риском и наибольшей прибылью для себя, т.е. проекты с максимальной инвестиционной привлекательностью.
Снижение рисков, влияющих на оценку инвесторами акций компании, не всегда осуществимо это относится к страновым, региональным и отраслевым, некоторым юридическим и инфраструктурным рискам. Часть рисков (в нашей классификации являющихся косвенными) предприятие стремится свести к минимуму вне зависимости от того, является оно эмитентом каких-либо ценных бумаг или нет, поскольку от проявлений таких рисков зависит его существование как юридического лица. И, наконец, существуют риски инвестора, на размер и конкретные проявления которых эмитент может оказать существенное воздействие, повысив/понизив тем самым инвестиционную привлекательность своих акций. Ее вторая важнейшая составляющая доходность также в значительной степени зависит от эмитента. Изменяя доходность, он косвенно регулирует и размеры некоторых видов рисков инвестора.
Совокупность воздействий на характеристики акций со стороны эмитента можно назвать управлением инвестиционной привлекательностью собственных ценных бумаг.
Перечислим цели эмитента при управлении рынком собственных ценных бумаг (они могут совпадать с целями инвестора, а могут и полностью противоречить его интересам), идентификация которых позволит инвестору в каждом конкретном случае выработать стратегию управления своими вложениями.
Цели эмитентов:
1. Увеличение собственного капитала предприятия, необходимое предприятию:
1.1. В области производства:
а) для сохранения имеющейся доли рынка;
б) для обеспечения развития деятельности компании;
в) для разработки и реализации новых проектов.
1.2. В области финансирования:
г) для замены способа финансирования текущей деятельности (кредитование заменяется собственными средствами);
д) для обеспечения возможности привлечения займов в перспективе. При наличии высокого удельного веса собственного капитала в балансе предприятию легче привлекать ресурсы в виде кредитов от банков, ссуд от других партнеров, обращающих внимание на соотношение собственных и заемных средств.
2. Поддержание цены/колебаний цен собственных акций на необходимом уровне:
а) для получения прибыли за счет торговли собственными акциями. Такая возможность существует у крупных эмитентов, относящихся к популярным отраслям. Для этой цели предприятие производит скупку своих акций, потом производит раскрытие положительной информации (в том числе и финансовой) о своей деятельности. Рост цен на имеющиеся на рынке акции данного эмитента обеспечивает реализацию как скупленных акций, так и новой эмиссии (при условии, что она не является крупномасштабной) по ценам выше номинала. Раскрытие дополнительной информации о компании улучшает ее репутацию не только на рынке ценных бумаг, но и среди прочих контрагентов, позволяя более успешно действовать при заключении сделок всех видов;
б) для сохранения существующих инвесторов (стабильность или постоянный рост цен побуждает инвестора сохранять или наращивать вложения в данные акции);
в) для расширения круга потенциальных инвесторов, заинтересованных в приобретении новых или уже существующих выпусков акций, привлечение средств мелких неконсолидированных вкладчиков;
г) для обеспечения возможности менеджменту или определенным инвесторам выкупить бумаги по минимальной цене.
3. Привлечение стратегического инвестора, который смог бы наладить менеджмент на предприятии, восстановить или укрепить его положение, сопровождающееся существенным изменением структуры акционерного капитала и управления обществом.
4. Перераспределение власти в компании, достигающееся путем дополнительной эмиссии, основная часть которой приобретается инестором, нацеленным на захват власти на данном предприятии. При этом происходит размывание долей, принадлежащих остальным акционерам, не имеющим возможности приобрести новые бумаги.
5. Сохранение и укрепление контроля над АО. Обычно достигается с помощью ограничения в обращении акций.
Таким образом, мы видим, что стратегические интересы предприятия в развитой рыночной экономике предполагают оказание влияния на инвестиционные качества собственных акций, поскольку их курс важен для многих экономических субъектов рынка, являющихся или рассчитывающих стать контрагентами данного предприятия. Рост курса акций говорит о компетентности менеджмента, действия которого в основном и направлены на повышение рыночной стоимости компании. На отечественном рынке недостаточно сформировавшиеся рыночные механизмы, отсутствие правовой и корпоративной культуры привели к тому, что изменение курса акций интересно лишь владельцам ценных бумаг. У менеджеров предприятий еще не возникло понимания того, что основной функцией рынка ценных бумаг является предоставление механизма, позволяющего эмитенту привлекать капитал, а инвестору вкладывать его в доходные сферы бизнеса, обеспечивая перетекание капитала из одной отрасли в другую в зависимости от прибыли, обеспечиваемой на вложенный капитал. Полноценного рынка корпоративных ценных бумаг в России так и не сложилось. Благодаря специфике распределения собственности во время приватизации цены акций оказались достаточно низкими, привлекательными для скупки финансовыми спекулянтами и последующей перепродажи стратегическим инвесторам. Значительная часть акций так и осталась объектом исключительно спекулятивных вложений, делая рынок ценных бумаг практически независимым от состояния реального сектора экономики. Кризис фондового рынка в России оказался достаточно болезненным и затяжным, но уже появились тенденции, позволяющие говорить о развитии новых направлений работы. Участники рынка постепенно отходят от исключительно спекулятивного подхода к приобретению ценных бумаг к экономически более обоснованному выбору, медленно, но неуклонно растет интерес к акциям эмитентов, которые считаются недооцененными, вложения делаются на более длительный срок. Это позволяет говорить, что у инвесторов есть спрос на определенные ценные бумаги (в основном это относится к финансово устойчивым компаниям), и программы управления инвестиционной привлекательностью акций предприятия могут быть успешно реализованы вопреки кризису. Итак, в изменившейся ситуации свои подходы к рынку ценных бумаг будут вынуждены изменить не только инвесторы, но и главное эмитенты. Если этого не произойдет, то рынки капиталов для таких предприятий будут недоступны в течение более длительного периода времени, чем для тех, кто готов воздействовать на параметры собственных акций с целью повышения их инвестиционной привлекательности.
При развитом фондовом рынке от предприятия обычно не требуется мер по поддержке ликвидности и курса своих ценных бумаг (исключение составляют кризисные моменты. Например, при октябрьском кризисе 1997 года руководство компании Microsoft начало активно покупать свои акции, защитив их от нежелательного падения). Однако российский рынок пока еще находится в стадии становления, и без активных действий предприятия по развитию рынка своих акций этот процесс может растянуться на несколько лет. Какие же действия может предпринять эмитент, решивший управлять собственным акционерным капиталом? Мы считаем, что процесс такого управления не должен ограничиваться только операциями по купле-продаже своих ценных бумаг от своего имени или с помощью маркет-мейкеров и связанных фирм. Эмитенту необходимо организовать комплексную систему мер, охватывающую все возможные направления регулирования инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Выдержка из текста работы
ПРИЛОЖЕНИЕ № 3. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 24 июля 2003 г. № 72 «Обзор практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг»…………………………………….94
ВВЕДЕНИЕ
Правовые основы инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, представляющие государственные гарантии этого вида бизнеса, определяются Законом РСФСР от 26 июня 1991 года « Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (далее – Закон).
В Законе установлены условия осуществления инвестиционной деятельности, формы и методы ее государственного регулирования гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защиты инвестиций. Новые для России виды правовых гарантий предложены для иностранных инвесторов в Федеральном Законе «Об иностранных инвестициях в РФ»(1999г.)
Кроме того, ряд новых законодательных актов вышел в свет с ориентацией на отдельные виды инвестиционной деятельности. Это Федеральные законы «О финансовой аренде (лизинге)», «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений», «Об инвестиционных фондах». Но введение новых актов инвестиционного законодательства обнаруживает следующие проблемы правового регулирования: во-первых, отсутствие систематизации, во-вторых, нет единой правовой терминологии, и следовательно, общих подходов к инвестициям между инвестиционным законодательством и налоговым.
Справедливости ради, хочу заметить, что правовая база для использования гражданско-правовых методов регулирования сделок в инвестиционной сфере, заложенная в Гражданском кодексе РФ, вполне себя оправдывает.
Итак, развитие инвестиционного законодательства в современной России происходит в рамках перехода от административных методов управления к гражданско-правовому регулированию инвестиций. Вышесказанное подтверждается законодательными тенденциями, направленными на:
1. Обеспечение гарантий стабильности инвестиционной деятельности.
2. Создание и внедрение в практику новых финансовых инструментов, таких, например, как инвестиционные паи, депозитарные расписки и векселя, номинированные в иностранной валюте.
3. Формирование правового статуса субъектов инвестиционной деятельности с исключительной правоспособностью, с тем чтобы укреплялась инфраструктура рынка инвестиций, а финансовые организации, обслуживающие инвесторов, были конкурентоспособными.
4. Совершенствование механизмов защиты прав и интересов участников инвестиционного процесса с учетом объемов инвестиций и особенностей каждого объекта инвестирования.
5. Переход на финансовую отчетность по стандартам US GAAP.
Указанные законодательные тенденции позволяют:
— включиться в инвестиционный процесс как крупным иностранным, так и мелким российским инвесторам (каковыми являются в основном физические лица и малые предприятия).
— сбалансировать соотношение в портфеле инвестора краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных инвестиций, и следовательно, минимизировать риски .
Паевой инвестиционный фонд является совершенно новой структурой на российском рынке финансовых услуг для населения. Данная дипломная работа поможет понять самое главное: что такое «инвестиционный пай», и как, поместив свои средства в ПИФ, разобраться с данным видом инвестирования денежных средств.
Так же как театр начинается с вешалки, паевой фонд начинается с инвестиционного пая. Если все зарабатываемые нами деньги расходовать на текущие нужды, то тогда, конечно, говорить ни о каких сбережениях не приходится.
Но все же каждый из нас стремится что-то отложить — либо на будущие покупки, либо, как говорится, «на всякий случай».
Самый простой способ — создавать дома «заначку», и по статистике это наиболее любимый способ сбережения у россиян.
Конечно, деньги при этом не прирастают. Этим и отличаются сбережения от инвестиций.
Какая-то часть средств, несомненно, должна быть всегда под рукой. Но не стоит думать, что это самый безопасный способ. Нельзя забывать о риске ограбления или пожара. Но если даже оптимистично считать эти риски маловероятными, все равно остается инфляция, которая день ото дня, из месяца в месяц снижает покупательную способность ваших сбережений.
Наиболее традиционным и знакомым способом заставить наши деньги работать являются банковские депозиты. Сберегательные кассы существовали и при советской власти, так что понятия банковского вклада и процентов всем хорошо знакомы. Однако последнее время доходность банковских вкладов оказывается ниже инфляции. Так, на июль 2003 года средняя доходность банковских депозитов, по данным Центрального банка, составляла 12,0% годовых. А годовое значение инфляции, по данным Госкомстата, составило 13,1%. Таким образом, покупательная способность денег все равно снижается, хотя и меньшими темпами.
Итак, если мы располагаем некоторой суммой свободных денег и хотели бы узнать, какие еще варианты размещения денежных средств (помимо хорошо известной возможности банковских депозитов) существуют сегодня на финансовом рынке, вам будет полезно ознакомиться с существующими в настоящее время альтернативами.
Одной из таких альтернатив являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы).
Паевые фонды — это объединенные средства многих инвесторов, которые передаются ими в доверительное управление специальным компаниям, которые называются управляющими компаниям.
Инвестиции в паевые фонды — это долгосрочные вложения. В российских условиях специалисты рекомендуют инвестировать не менее чем на год. В западные аналоги паевых фондов инвесторы вкладывают на десятки лет. (Как инвестируют американцы, как инвестируют в Великобритании).
От паевого фонда можно ожидать доходность выше, чем по банковскому депозиту. Однако эта доходность не гарантируется.
При этом в сравнении с индивидуальным инвестированием на фондовом рынке паевые фонды менее рискованны.
Целью данной дипломной работы является:
• анализ инвестиционного пая – как ценной бумаги;
• рассмотрение и изучение правовых основ инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации представляющие государственные гарантии этого вида бизнеса, которые определяются различными Законами РФ.
Задачами дипломной работы являются:
1. Выявить основные направления инвестиционной политики в РФ
2. Анализировать правовое регулирование инвестиционной деятельности.
3. Рассмотреть и изучить понятие, свойства и операции с ценными бумагами.
4. Подвергнуть анализу деятельность управленческих кампаний паевых инвестиционных фондов.
5. Проанализировать выдачу, погашение и обмен инвестиционных паев.
6. Выявить особенности инвестиционного пая.
7. Сделать выводы……..
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.
1. Большой юридический словарь./ Под ред.А.Я Сухарева, В.Д.Зорькина, В.Е.
Крутских.-М.,ИНФРВ-М,1999.
2. Богатырев А.Г. Инвестиционное право.- М.,1992.
3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М., ИНФРА-М,2000.
4. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. – М.: ИНФРА – М, 2004.
5. Гражданско – правовое регулирование банковской деятельности /Под ред. Е.А. Суханова. – М., 1994, с. 82.
6. Гусейнов О. Юридическая природа инвестиционных соглашений.//Хозяйство и право.1996.№12.
7. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. — М.:Русская деловая Литература.,1997.
8. Михеева Л. Ценные бумаги и денежные средства как объекты доверительного управления // Хозяйство и право.-1998.-№9.
9. Мелкумов Я. Организация и финансирование инвестиций: Учебник. — М.,ИНФРА-М.2000.
10. Толкачев А.Н. Российское предпринимательское право. Учебное пособие. — М.: Издательство «Экзамен»,2003.
11. Филатов А. Иконников А. Защита инвесторов: российская практика//Рынок ценных бумаг.-2000.-№14.
12.Ценные бумаги. Учебник./Под ред. Проф. Колесникова В.И. и др.-М.,1998.
13. Шеленков С. Судебная практика о спорах, связанных с ценными бумагами//Законодательство и экономика..2001.№12.
14. Экономика предприятия: Учебник для вузов \ Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара.-3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2003.
15. «Российский налоговый курьер», N 24, декабрь 2002 г.
