Пример курсовой работы по рынку ценных бумагам: FOREX и региональные валютные рынки

Содержание

Введение…………………………………………………………………1

I. Определение понятия о международном валютном рынке

1) Понятие и классификация валютных рынков………………………3

2) Валютный курс и факторы, влияющие на него…………………….6

3) История становления и развития региональных систем, как составляющих мировой валютной системы……………………….8

II. Региональные валютные рынки в системе Forex

1) Региональные валютные центры и особенности их функционирования……………………………………………………..15

2) Функционирование Forex: участники, задачи и регулирование…19

3) Региональные регулирующие валютно — кредитные организации……………………………………………………….……..24

III. Россия как участник мировой валютной системы

1) Интеграционные процессы в РФ…………………………..….…29

2) Особенности функционирования российского валютного рынка…………………………………………………….…..…….31

Заключение………………………………………………….………..…34

Список литературы………………………………………….………..…35

Приложение………………………………………………….…..………37

Выдержка из текста работы

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ, НАУКИ И МОЛОДЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ КЫРГЫЗСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Ж. БАЛАСАГЫНА Институт целевой подготовки специалистов Департамент Экономики и Бизнеса Кафедра Финансовых инноваций и экономики Допускается к защите Декан департамента Экономики и Бизнеса , профессор Ибраимова А.А. 2006 г. подпись ДИПЛОМНАЯ РАБОТА на тему Фундаментальный анализ рынка Forex Научный руководитель Ст. преп. Сулайманова Б.Ж. 2006 г. подпись Выполнил студент 5 курса ФКЦ- 4 -01 Исаев Н.Т. 2006 г. подпись Бишкек — 2006 Оглавление Введение 3 Глава I. Особенности международного валютного рынка 1.1 Теоретические аспекты международного валютного рынка 1.2 Валютный курс и основные виды ее анализа 1.3 Факторы, влияющие на динамику валютного курса 31 Глава II. Фундаментальный анализ рынка FOREX 2.1 Финансовая политика государство и ее влияние на валютный курс 2.2 Влияние экономических событий на валютный курс 55 Глава III. Валютный рынок Кыргызской Республики как часть мирового валютного рынка 3.1 Влияние рынка Forex на динамику изменения курса сома 3.2 Деятельность НБКР на Рынке Forex при управлении золото — валютными резервами 3.3 Перспективы развития Forex на финансовом рынке Кыргызской Республики. .91 Заключение. .92 Список используемой литературы .93 Введение.

Экономика любого государства не может существовать без развитого финансового рынка.

Составной частью финансового рынка является валютный рынок.

Валютный рынок — это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект государство, хозяйствующий субъект, гражданин всегда выступает только в качестве продавца или покупателя.

Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит купля-продажа валютных ценностей. Поэтому валютный рынок — своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности.

Валютный рынок содержит также понятие валютного риска — получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют. После распада СССР и раскрытия торговых границ стало очевидным, что наша экономика и, в частности национальный валютный рынок, не могут получить должного развития без интеграции в мировой валютный рынок. Без доступа к мировому валютному рынку наши банки и хозяйствующие субъекты не будут иметь те преимущества, которые имеются в странах, где она имеется.

При международной торговле наши экспортеры или импортеры не имеют возможности покупать или продавать нужную валюту за выгодную цену, таким образом, они теряют определенную прибыль на курсовой разнице. А наши банки теряют реальную возможность хеджирование своих валютных рисков и получения прибыли от арбитражных сделок. Все вышеуказанные причины делают тематику моей дипломной работы актуальной.

И я постараюсь раскрыть все возможности мирового валютного рынка, которые дает нам фундаментального анализа. Основной целью моей дипломной работы является изучение основных принципов осуществления трейдинга на рынке FOREX, при использовании фундаментального анализа. Задачи дипломной работы Ш Раскрыть возможности операций на мировом валютном рынке Ш Проанализировать макроэкономические данные, влияющие на цену валюты.

Ш Рассмотреть и определить влияние мирового валютного рынка на внутренний валютный рынок. Ш Рассмотреть концепцию развития арбитражных операций на рынке Forex в Кыргызской республике. Мировой валютный рынок FOREX в нынешнем его состоянии сложился в 70-х годах, когда были окончательно введены свободные плавающие курсы валют, при этом цена одной валюты по отношению к другой определяется только участниками рынка, исходя из спроса и предложения. Такая свобода ценообразования для валют определяется никем, не контролируемым рынком, со свободной конкуренцией за счет борьбы спроса и предложения, самостоятельно находит оптимальные и равновесные цены. При этом возникает ощущение, что все участники находятся как бы в одном торговом зале всемирной биржи они одновременно видят на экранах своих компьютеров текущие цены сделок, а также цены спроса и предложения и с помощью тех же компьютеров или телефонов легко могут заключать сделки друг с другом.

Торговля валютой сегодня стала весьма распространенным видом деятельности около двух триллионов долларов достигает дневной оборот мирового валютного рынка FOREX, не менее 80 всех сделок составляют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов.

Это деятельность привлекает множество участников, как финансовых организаций, так и индивидуальных инвесторов. Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах.

Дневной объем операций наиболее крупных международных банков достигает миллиардов долларов. Типичные объемы сделок в межбанковской торговле составляют 10 миллионов долларов. Вследствие высочайших темпов развития информационных технологий в последние два десятилетия сам рынок изменился неузнаваемо. Окруженная некогда ореолом кастовой таинственности профессия валютного дилера стала почти массовой. Операции с валютой, бывшие недавно привилегией только наиболее крупных банков-монополистов, теперь являются общедоступными, благодаря системам электронной торговли.

И сами крупнейшие банки также часто предпочитают торговлю в электронных системах индивидуальным двусторонним операциям. На долю электронных торговых систем сегодня приходится 11 общего оборота рынка FOREX. В последние годы чрезвычайно расширились возможности участия в рынке FOREX для небольших фирм и частных лиц. Благодаря системе маржевой торговли, выход на рынок доступен лицам, располагающим небольшим капиталом.

Брокеры, предоставляющие услуги маржевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции купли-продажи валют на суммы в 40 — 50 раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, а депозит служит обеспечением, страхующим брокера. Рынок FOREX становится доступным почти каждому, и огромное количество разных фирм стремятся привлечь к нему деньги клиентов. Возможность получения дохода на валютном рынке основывается на том простом факте, что каждая национальная валюта является таким же товаром, как пшеница или сахар, таким же средством обмена, как золото и серебро.

Поскольку мир все быстрее и быстрее изменяется с каждым годом, то экономические условия каждой отдельной страны производительность труда, инфляция, безработица и др. все больше зависят от уровня развития других стран, а это, в свою очередь, влияет на стоимость ее валюты относительно валют других стран и является основной причиной изменения валютных курсов.

Глава I. Особенности международного валютного рынка

Теоретические аспекты валютного рынка. Международный валютный рынок ФОРЕКС Лиховидов А.С Фундаментальный анализ Рынка Форекс прогнозирование и принятие решений стр. 5. 1999г. Владивосток. Foreign Exchange Market — FOREX — это совокупность сделок участников валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой стороны по рыночному курсу.

FOREX не является рынком в традиционном смысле этого слова. Он не имеет конкретного места торговли, как, например, фондовая биржа. Торговля происходит по телефону и через компьютерные терминалы одновременно в сотнях банков во всем мире. Т.к. практически в каждом из часовых поясов Сидней, Токио, Гонконг, Франкфурт, Лондон, Нью-Йорк и т.д. есть дилеры, желающие купить или продать валюту, то валютный рынок работает 24 часа в сутки, и обмен валюты не прекращается в течение всей рабочей недели.

Возможность получения дохода на валютном рынке основывается на том простом факте, что каждая национальная валюта является таким же товаром, как пшеница или сахар, таким же средством обмена, как золото и серебро. Поскольку мир все быстрее и быстрее изменяется с каждым годом, то экономические условия каждой отдельной страны производительность труда, инфляция, безработица и др. все больше зависят от уровня развития других стран, а это, в свою очередь, влияет на стоимость ее валюты относительно валют других стран и является основной причиной изменения валютных курсов.

Постоянно действующий объединенный Комитет по валютному рынку Великобритании и Валютный Комитет США, которые встречаются под покровительством Государственного банка Англии и Федерального резервного банка Нью-Йорка соответственно, недавно опубликовали данные, показывающие, что рынок еще вырос на 17 в Лондоне и 20 в Нью-Йорке за шесть месяцев с октября 2004 по апрель 2005. Участники рынка заявляют, что подобные темпы роста, показанные рынком за предыдущие шесть месяцев, предполагают, что ежедневный оборот рынка FX теперь превышает 2.5 триллиона. Не смотря на то, что на рынке торгуется большое количество валют и различные продукты, основная активность сконцентрирована на majors — долларе США, Евро, Йене и Фунте стерлингов.

Согласно Банку международных расчетов, форвардный рынок составляет приблизительно 50 оборота, а спот рынок, который является общим понятием, о котором большинство людей думает, рассматривая FX, составляет приблизительно одну треть 800 миллиардов деятельности.

Остальная часть объема состоит из прямых сделок, которые являются комбинацией спот и форвард сделок и опционов. По валютным парам, объем операций по евро доллар составляет 28 рынка, доллар иена 17 и фунт доллар 14 . Международный валютный рынок в том виде, как мы его знаем, возник после 1973 года, но начало его новейшей истории было положено летом 1944 года в американском курортном городке Бреттон-Вуддс. Исход Второй Мировой войны уже не вызывал сомнений и союзники занялись послевоенным финансовым устройством планеты.

В то время как экономики всех ведущих государств после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного производства, экономика США выходила из войны на подъеме. А так как и победители, и жертвы, и побежденные нуждались в пище, топливе, сырье и оборудовании, а дать все это в достаточном количестве могла только американская экономика, то возникал вопрос, чем другие страны за это будут платить.

После войны они мало что имели из того, что могло заинтересовать США золотой запас у США и так был самым большим, многие же страны вряд ли имели его вообще. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы и приобретение американских товаров стало невозможным. С другой стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных Штатов, но достаточное число людей понимало, что именно такой подход и привел ко Второй Мировой войне.

После Первой Мировой войны Америка умыла руки, оставив международную ответственность на долю других стран. Мир испытывал сильный долларовый голод, золотые запасы стран перетекали в США, прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга, и экономический национализм легко перешел в дипломатические отношения и перерос в войну.

Для предотвращения послевоенного коллапса валют финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финансовых институтов, в том числе Международный Валютный Фонд. первоначально представлявший собой объединенные валютные ресурсы, куда все страны но в максимальной степени США вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание 35 долларов за тройскую унцию, а прочие валюты были привязаны к доллару в определенном соотношении фиксированные обменные курсы. Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий.

Многие страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт росло положительное сальдо торгового баланса, дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали им не взаймы объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали новому росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки.

Американское присутствие во всех частях света через расходы на содержание военных баз, американские частные инвестиции в бизнес Европы приобретение европейских фирм или участие в них, активность американских туристов, тративших деньги по всему свету, постепенно наполнили долларами иностранные банки в количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имел более привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток долларов.

Вначале американское Казначейство готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валютам.

Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса, а в начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время также поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и бизнесом. Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х годов.

К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса другие страны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспективным невостребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением free floating — свободно плавающий курс. Цена золота выросла к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию с начала 1975 года американцы по закону получили возможность приобретать золото как объект инвестирования. В конце 70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история — череда взлетов и падений.

Среди главных причин популярности этого рынка среди инвесторов и финансовых спекулянтов всего мира можно выделить следующие Ликвидность.

Рынок, на котором в качестве активов обращаются именно деньги, и только деньги имеет наивысшую из всех возможных ликвидность. Высокая ликвидность является мощной притягательной силой для любого инвестора, т.к. она обеспечивает ему свободу открывать и закрывать позицию любого объема. Ежедневный объем торговли на рынке FOREX оценивается в 3-4 триллиона долларов, тогда как на рынке ценных бумаг ежедневные объемы оцениваются примерно в 500 миллиардов долларов.

Оперативность. В силу 24-часового режима работы участникам рынка FOREX не нужно ждать, чтобы прореагировать на то или иное событие, как это случается на многих рынках. Например, если бы Вы торговали на рынке европейских акций, а вечером, в американскую сессию произошли существенные события в США, то Вам придется ждать до утра, до открытия биржи, прежде чем Вы сможете отреагировать на эти события. Но самое страшное в том, что цена открытия будет уже учитывать происшедшие события, а значит существенно отличаться от желаемой Вами. Стоимость.

Рынок FOREX традиционно не имеет никаких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы спрэда между ценами спроса бид и предложения аск. Однозначность котировок. Из-за высокой ликвидности рынка продажа практически неограниченного лота может быть выполнена по единой рыночной цене. Это позволяет избежать проблемы неустойчивости, существующих во фьючерсах и других фондовых инвестициях, где в одно время и по определенной цене могут быть проданы только ограниченное количество контрактов.

Размер маржи. Размер кредитного плеча маржи на рынке FOREX определяется лишь соглашением между клиентом и тем банком или брокерской фирмой, которая обеспечивает ему выход на рынок, и обычно составляет 1 100. Т.е внеся залог в 1000 долларов, клиент может совершать сделки на сумму, эквивалентную 100 тысяч долларов. Использование таких больших кредитных плеч, вкупе с сильной изменчивостью котировок валют, и делает этот рынок высокодоходным, но и высокорискованным.

Основными участниками валютного рынка являются 1 Коммерческие банки Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банк как бы аккумулирует через операции с клиентами совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении размещении средств и выходят с ними на другие банки.

Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря впоследствии о движении курсов валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объем операций, которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank и другие.

Их основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к значительным изменением в котировке или в цене валюты. Обычно крупные игроки подразделяются на быков и медведей. Быки — это участники рынка, которые заинтересованы в повышении стоимости валюты медведи — это участники рынка, которые заинтересованы в понижении стоимости валюты. Обычно рынок находится в состоянии равновесия между быками и медведями, и разница котировок валют колеблется в достаточно узких пределах.

Однако, когда быки или медведи берут верх, котировки курсов валют меняются достаточно резко и значительно. 2 Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту в части импортеров и предложение иностранной валюты экспортеры, а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты.

При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки. Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов Investment Funds, Money Market Funds, International Corporations Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран.

На дилерском сленге их называю просто фондами или funds наиболее известны фонд Quantum Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции, а также фонд Dean Witter. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции создание филиалов, совместных предприятий и т.п такие, как, например, Ксерокс, Нестле, Дженерал моторс, Бритиш петролеум и другие. 3 Центральные банки Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке — а именно, предотвращение резких скачков курсов национальных валют, с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта-импорта и т.п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный рынок.

Их влияние может быть как прямым — в виде валютной интервенции, так и косвенным — через регулирование объема денежной массы и процентных ставок. Их нельзя относить к быкам или к медведям, т.к. они могут играть как на повышение, так и на понижение исходя из конкретных задач, стоящих перед ними в данный момент.

ЦБ может выступать на рынке в одиночку, для оказания влияния на национальную валюту, или согласованно с другими ЦБ для проведения совместной валютной политики на международном рынке или же для совместных интервенций. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают центральный банк США — Федеральная Резервная Система US Federal Reserve или кратко FED , Европейский центральный банк ЕЦБ и Великобритании — Банк Англии Bank of England, называемый также Old Lady . 4 Валютные биржи В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.

Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка. 5 Валютные брокерские фирмы В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции.

За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. 6 Частные лица Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты. А в 1986 г. с введением маржевой торговли физические лица получили возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке FOREX с целью получения прибыли.

Основные объемы 90-95 на рынке FOREX делают крупнейшие мировые коммерческие банки, совершая конверсионные операции, как в интересах своих клиентов, так и за свой счет. Тем не менее, прогресс в области компьютерных технологий позволил и в этой сфере финансов найти область приложения для средств частных и зачастую мелких инвесторов. Все большее количество брокерских фирм и банков открывают доступ частным инвесторам на рынок FOREX через Internet. 1.2

Валютный курс и основные виды ее анализа

После того как Бреттон-Вуддское соглашение, регулировавшее валютные курсы в послевоенный период, прекратило свое существование, основные мировые валюты получили большую свободу в том смысле, что их курсы стали в значительной степени определяться рынком на основе спроса и предложения по этим валютам как инструментам торговли, инвестиций и формирования международных резервов.

Чем же вызваны столь сильные изменения валютных курсов, которые наблюдаются с тех пор, в чем их причины и как их истолковывает экономическая наука? Основным понятием, созданным для объяснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС purchasing power parity — РРР , для формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Пусть Pd — внутренняя цена domestic price данного товара, a Pf — его цена за рубежом, в соседней стране foreign price. Эти цены представляют собой количества валют, национальной для данной страны и иностранной, которые дают за единицу товара внутри страны и за рубежом.

Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту станут обменивать на другую ради приобретения данного товара. Если бы все обмены были связаны только с этим одним товаром, то это и был бы обменный курс, S Pd Pf определяющий цену одной единицы иностранной валюты в единицах внутренней национальной валюты.

Вполне понятно, что подобное определение обменного курса является сильно упрощенным, оно принимает в рассмотрение только один товар и не учитывает многого, что имеет место в действительности. А на самом деле происходит торговля множеством товаров, и не только товарами, но еще и различными услугами которые еще сложнее сравнивать по их ценам в разных странах. Поэтому более реалистичный вариант закона одной цены сравнивает общие уровни цен в двух странах на группу товаров и услуг.

Формула для определения обменного курса остается той же самой, но под Pd и Pf понимаются уже средние цены некоторого набора товаров и услуг потребительской корзины. Такое определение обменного курса называют абсолютным вариантом паритета покупательной способности absolute version of purchasing power parity. Применяется также другая форма определения обменного курса через цены товаров по разные стороны границы.

Для большинства задач, связанных с оцениванием тенденций экономических процессов важно не само значение обменного курса, а его изменение, происшедшее в течение некоторого времени под влиянием различных факторов. Если обозначить процентное изменение цен товаров или соответствующих потребительских корзин через дPd и дPf соответственно, то вызванное ими изменение в процентах валютного курса будет равно дS дPd-дPf Это есть формула относительного варианта паритета покупательной способности relative version of purchasing power parity. По крайней мере одно практическое применение концепции паритета покупательной способности в реальной финансовой политике известно в истории валютных рынков.

Это соглашение Plaza Accord сентября 1985 года, когда американский доллар был решением Большой Пятерки G5 девальвирован по отношению к Йене и европейским валютам то есть его курс был установлен на более низком уровне. Результат этого соглашения, как считается ныне, отнюдь не совпал с тем, что от него ожидалось.

Виды валютных курсов. Прямая котировка — количество национальной валюты за одну единицу чужой. В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ DM , а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству центов или долларов, если курс марки достаточно высокий. Обратная котировка — количество чужой валюты за единицу национальной.

Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций. Все расчеты по кросс-курсам, связанные по доллару, определяются делением EUR CHF USD CHF USD EUR Все расчеты по кросс — курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются умножением GBP EUR GBP USD USD EUR Спот-курс. Это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределами данной страны. Вообще же существует два полярно противоположных варианта системы валютных курсов 1. система гибких, или плавающих, курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением 2. система жёстко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебаний спроса и предложения препятствует государственное вмешательство.

Система гибких курсов имеет следующие недостатки 1 . Неопределённость в торговле и прибылях. Например, в условиях инфляции и изменения таможенных пошлин. 2 . Условия торговли страны могут ухудшиться при падении интернациональной стоимости её валюты.

Например, увеличение цены рубля в долларах. 3 . Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курса могут оказывать депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт. Фиксированные валютные курсы устанавливаются некоторыми странами в попытке преодолеть недостатки, присущие системе гибких курсов.

В целом же, система регулируемых центральными банками плавающих валютных курсов признана как имеющая преимущества в налаживании рациональных международных связей. Вилы анализа Forex рынка. В наличии конкретно определенных и однозначно измеримых параметров и заключается отличие количественных методов прогнозирования от других — интуитивных, авторитетных, астральных и экстрасенсорных. В применении к финансовым рынкам, количественные методы прогнозирования подразделяются, как известно, на две группы существенно различных подходов технический анализ, фундаментальный анализ.

Технический анализ основан на уверенности в том, что рынок учитывает все, и следовательно, в поведении цен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является рынком, то его движения складываются как результат решений большого числа участников, в сумме и располагающих всей доступной информацией, которую они используют в принятии решений о своих операциях. Результат этих решений — поведение цены, и наблюдая за ними, Вы имеете доступ ко всей рыночной информации.

На самом деле трейдеру надо очень мало — знать направление движения цены. Технический анализ и дает огромное количество инструментов, позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания. И технический и фундаментальный анализ — это статистика рынков. Но фундаментальный анализ смотрит на рынок с противоположной стороны, чем технический. Сколь бы ни был велик Forex, он все же является частью большей Вселенной, и многое происходящее в ней, оказывает влияние на валютные курсы.

Изменения в экономике торгующих стран, политические выборы, регулирующие действия финансовых властей, те же природные катаклизмы — все это сказывается на валютных курсах. И если одни из этих событий невозможно предвидеть, то другие являются вполне плановыми например, время публикации экономических новостей расписано на месяцы вперед или вполне прогнозируемыми. Следовательно, если построить разумные и своевременные прогнозы, то можно предвидеть и будущие движения валютных курсов, из которых уже извлечь свою выгоду.

Технический анализ Джон Мерфи Технический анализ фьючерсных рынков 1995г. стр 3 это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин динамика рынка включает в себя три основных источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно цену, объем и открытый интерес применительно к фьючерсным рынкам. Сформулируем три постулата, на которых, как на трех китах, стоит технический анализ 1. Курс цена учитывает все. Любой фактор, влияющий на цену экономический, политический или психологический уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому все, что требуется для прогнозирования — изучать график цены. 2. Движение цен подчинено тенденциям направление движения цены. Основная цель составления графиков динамики цены заключается в том, чтобы выявить эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением. 3. История повторяется.

Те правила, что действовали в прошлом, действуют и сейчас, а также будут действовать и в будущем.

Три типа трендов тенденций 1. бычий — цены движутся вверх 2. медвежий — цены движутся вниз 3. боковой flat, whipsaw — нет определенного направления движения цены Основные типы графиков 1. Линейный рис 1.1 — на линейном графике отмечают только цену закрытия для каждого последующего периода. Рекомендуется на коротких отрезках до нескольких минут . рис 1.1 Линейный график. 2. График отрезков бары рис 1.2 — на баровом графике изображают максимальную цену верхняя точка столбика, минимальную цену нижняя точка столбика, цену открытия черточка слева от вертикального столбика и цену закрытия черточка справа от вертикального столбика. Рекомендуется для промежутков времени от 5 минут и более. рис. 1.2 Баровый график. 3. Японские свечи строятся по аналогии с барами . рис. 1.3 Японские свечи. 4. Крестики-нолики — нет оси времени, а новая колонка цен строится после появления другого направления динамики.

Крестик рисуется, если цены снизились на определенное количество пунктов критерий риверсировки, если цены повысились на определенное количество пунктов, то рисуется нолик. рис. 1.4 крестики- нолики. 5. Арифметическая и логарифмическая шкалы.

Для некоторых видов анализа, особенно если речь идет об анализе долгосрочных тенденций, удобно пользовать шкалой логарифмической. В арифметической шкале расстояния между делениями неизменны.

В логарифмической шкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношении изменениям. 6. Графики объема. рис 1.5 график объема. Теория Доу. Изначально принципы, изложенные в Чарльзом Доу, использовались для анализа созданных им американских индексов, промышленного и железнодорожного. Но с тем же успехом большинство аналитических выводов Доу могут применяться и на финансовых рынках. Основные положения теории Доу 1. Индексы учитывают все. Согласно теории Доу любой фактор, способный, так или иначе, повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса.

Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике индексов. 2. На рынке существуют три типа тенденций. При восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. При нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад ниже, чем предыдущий. При горизонтальный тенденции каждый последующий пик и спад находится примерно на том же уровне, что и предыдущие.

Рис. 1.6 Виды трендов. Доу также выделял три категории тенденций первичную, вторичную и малую. Наибольшее значение он придавал именно первичной, или основной тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Вторичная, или промежуточная тенденция, является корректирующей по отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев. Подобные промежуточные поправки составляют от одной до двух третей очень часто половину расстояния, пройденного ценами во время предыдущей основной тенденции.

Малые или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции. 3. Основная тенденция имеет три фазы. Фаза первая, или фаза накопления, когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, т.к. вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена рынком.

Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Экономическая информация становится все более оптимистической. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. Экономические прогнозы полны оптимизма. Возрастает объем спекуляций. Вот тут-то те информированные инвесторы, которые накапливали во время излета предыдущей тенденции, когда никто не хотел накапливать, начинают распространять. Тенденции приходит конец. 4. Индексы должны подтверждать друг друга.

Тут Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов. 5. Объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Объем должен повышаться в направлении основной тенденции. 6. Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась.

Трендовый анализ. Основные понятия Тренд Джек Швагер Технический анализ. Полный курс или тенденция — определенное движение цены в том или ином направлении. В реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Динамика рынка представляет собой серию зигзагов то подъем, то падение, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений образует тенденцию рынка.

Линии сопротивления Resistance соединяют важные максимумы вершины рынка возникают, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей, в результате рост останавливается и сменяется падением. рис 1.7 линия сопративления. Линии поддержки Support соединяют важные минимумы низы рынка возникают, когда продавцы больше либо не могут, либо не хотят продавать данный товар по более низким ценам. При данном уровне цены стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению со стороны продавцов.

Падение приостанавливается и цены вновь начинают идти вверх. рис 1.8 линия поддержки. При пробитии вниз линии поддержки она превращается в сопротивление. При пробитии вверх линии сопротивления она превращается в поддержку. Линии канала В случае, если цены колеблются между двумя паралельными прямыми линиями линиями канала можно говорить о наличии повышательного понижательного или горизонтального канала. рис 1.9 повышательный канал.

Анализ на основе технических индикаторов. Скользящие средние. Простые скользящие средние Moving Average — MA MA Сумма цен за период времени Порядок средней Главный недостаток МА в том, что она реагирует на одно изменение курса два раза при получении значения и при его выбытии из расчета. Взвешенные скользящие средние Weighted Moving Average — WMA WMA Сумма произведений цен и весов Сумма весов Экспоненциальные средние Exponentially Moving Average — EMA EMA t EMA t — 1 K x Price t — EMA t — 1 , где t — текущий момент времени, t — 1 — предыдущий момент времени, K 2 n 1 , n — период средней.

Каналы изменения цен Канал цен Price Channel Upper — PCU Верхняя граница U 1 u 100 x SMA P, n Нижняя граница L 1 — d 100 x SMA P, n, где U — верхняя полоса канала цен, L — нижняя полоса канала цен, u — отклонения верхней полосы от средней, d — отклонения нижней полосы от средней, SMA P, n — скользящая средняя.

При удачном выборе параметров канал будет соответствовать равновесному состоянию рынка, а все выходы цены за его пределы должны сопровождаться возвращением ее назад. Около 5 цен должно находиться за пределами линий, 95 — внутри. Индикатор Momentum Каждое значение вычисляется как разница между значениями цены через определенный временной интервал M P1 — P0, где P1 — цена закрытия текущего дня, P0 — цена закрытия заданное количество дней назад. Более чувствительны к движению цены линии с меньшим порядком.

Индекс денежного потока Money Flow Index — MFI MFI 100 — 100 1 MF , где MF — отношение суммарного оборота за периоды роста цен к суммарному обороту за дни падения цен. Закон волн Эллиотта. Закон волнВ.Н Шарп Волновой анализ финансовых рынков стр.15 2001г это открытие Ральфа Н. Эллиотта Ralph Nelson Elliott о том, как поведение общества или толпы развивается и изменяется в виде распознаваемых моделей. Используя данные фондового рынка в качестве своего главного исследовательского инструмента, Эллиотт выделил тринадцать моделей движения или волн, которые вновь и вновь повторяются в потоке рыночных цен. Он дал им названия, определения, проиллюстрировал их и описал закономерности их появления и развития.

Сейчас этот закон носит его имя — Закон волн Эллиотта. Основные принципы По Закону волн, каждое рыночное решение является и следствием значимой информации, и порождает значимую информацию. Каждая транзакция входит в структуру рынка, являясь одновременно и следствием, и, через передачу транзакционных данных инвесторам, одной из причин поведения других.

Эта обратная связь обусловлена общественной природой человека и, так как он имеет такую природу, этот процесс порождает фигуры forms. Поскольку фигуры повторяются, они имеют прогностическое значение. Иногда кажется, что рынок отражает внешние условия и события, но в другое время он целиком независим от того, что большинство людей считают причинными условиями. Дело в том, что у рынка — свой собственный закон.

Он не движется прямолинейной обусловленностью, к которой многие привыкают в повседневном жизненном опыте. Не является рынок и циклически ритмичным механизмом, как провозглашают некоторые. Тем не менее, его движение отражает структурированная строгая последовательность. Эта последовательность раскрывается в волнах. Волны являются моделями направленного движения. Если более конкретно, то волна — это одна из моделей, которая естественно развивается по Закону волн. Пятиволновая модель Развитие рыночных цен, в конечном счете, принимает фигуру пяти волн особой структуры.

Три из них, помеченные цифрами 1, 3 и 5, действительно совершают направленное движение. Они разделяются двумя откатами countertrend interruptions — волнами противоположного направления, которые помечены цифрами 2 и 4, как показано на рис. 1-1. Эти два отката, несомненно, являются неотъемлемой частью общего направленного движения. Р.Н.Эллиотт специально не подчеркивал, что существует только одна базисная фигура — пятиволновая модель, но это, несомненно, факт. В любое время рынок может быть оценен, как находящийся где-то на базовой пятиволновой модели самого высокого волнового уровня движения.

Так как пятиволновая модель является базисной фигурой движения рынка, все остальные модели могут быть составлены из нее. Рисунок 2.1 The Basic Pattern — Базовая модель Wave 1, 2, 3, 4, 5 — Волна 1, 2, 3, 4, 5 Волновой стиль wave mode Существуют два стиля развития волн движущий motive и корректирующий corrective. Волны движущего стиля или движущие волны имеют пяти-волновую структуру, в то время как волны корректирующего стиля или корректирующие волны обладают трех-волновой структурой или их разновидностями.

Движущий стиль является основой и пятиволновой структуры на рис. 1-1, и ее однонаправленных компонентов, т.е. волн 1, 3 и 5. Их структуры называются движущими, потому что они приводят рынок в значительное движение. Корректирующий стиль лежит в основе всех откатов в противоположном направлении, которые включают в себя волны 2 и 4 на рис. 1-1. Их структура называется корректирующей, потому что они могут выполнять только частичный откат или коррекцию от движения, достигнутого любой предыдущей движущей волной.

Таким образом, эти два стиля являются принципиально разными и по их роли, и по их структуре, как будет подробно изложено в этом курсе. 1.3 Факторы, влияющие на динамику валютного курса. Существуют два вида факторов по происхождению — технические и фундаментальные.

К техническим можно отнести 1. Точки поддержки и сопротивления. 2. Объемы торгов. 3. Коррекция. Фундаментальный анализ можно понимать как изучение событий, происходящих за графиками котировок валютных курсов. Ход этих событий отражается в новостях и комментируется в аналитических материалах. Чтобы упорядочить фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс, можно их разделить на три основные группы. 1. Политические события, кризисные и природные явления. 2. Финансовая политика. 3. Экономические события.

Эти индикаторы, словно термометры, отражают здоровье региона. Виды фундаментальных новостей. Фундаментальный анализ фактически сводится к изучению макроэкономических новостей и индикаторов. Принято выделять два основных вида новостей. 1. Новости случайные и неожиданные — обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического. Например, террористический акт 11 сентября 2002 г. В США привел к обвальному падению американской валюты относительно других основных мировых валют. 2. Новости планируемые и ожидаемые — новости экономического, реже политического характера.

Например, дата и время выхода макроэкономических индикаторов известны заранее. Рынок реагирует на неожиданные новости более ярко сильное и быстро изменение курса, точно так же, как и человек воспринимает неожиданное известия более эмоционально, независимо от того негативное оно или позитивное. Однако строить свою работу, ожидая войн и революций, по меньшей мере неразумно.

Цикл жизни фундаментальных факторов. С точки зрения длительности влияния фундаментальных факторов на валютный курс можно выделить два цикла жизни новостей. 1. Длинный цикл — от нескольких недель до нескольких лет. Такой цикл обусловлен факторами, связанными с общим состоянием национальной и мировой экономики динамика инфляции, безработица, процентные ставки. Такое прогнозирование используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетний дефицит торгового баланса Японии и США служит причиной постоянного снижения курса доллара к японской Йене. Для долгосрочного прогнозирования обычно используется экономические индикаторы за период свыше месяца — квартал, год. 2. Короткий цикл — не более суток, а иногда несколько часов или даже минут.

Например, публикация очень хороших данных по рынку труда в США может привести к росту курса доллара в течение нескольких часов и даже минут. Значения фундаментальных показателей. Если глобальная тенденция изменения курса валюты все- таки определяется состоянием экономики страны, в первую очередь, привлекательностью перевода капитала в валюту этой страны спрос, то кратковременная реакция рынка на те или иные показатели практически несвязанно с экономикой и обуславливается только уровнем ожидаемости того или иного показателя.

Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.

Макроэкономические показатели обычно имеют три значения 4. Ожидаемое значение, прогноз Forecast, FRC, Seen получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка. 5. Реальное, или актуальное Real, Actual, ACT — то значение, которое публикуется как официальное. 6. Ревизия, или исправленное значение Previous, PRV, Last — часто со следующей публикацией одного того же показателя дается уточненное значение этого показателя за предыдущий период.

Обычно ревизии не оказывают заметного влияния на рынок, ибо если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом. Однако для месячных показателей и уточненные значения могут играть роль. В табл. 1.1 рассмотрена типичная реакция на выход фундаментальных индикаторов.

Сравнение прогноза и официального значения макроэкономического показателя Влияние на курс котируемой валюты Примечания 1 Официальное значение лучше прогноза 7 Укрепление курса котируемой валюты 2 Официальное значение совпадает с прогнозом Отсутствие реакции на новость. Рынок заложился на данное значение 3 Официальное значение хуже прогноза Падение курса котируемой валюты 4 По прогнозам ожидался выход худшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось лучше Укрепление курса котируемой валюты.

При этом реакция может быть ярче, чем в случае 1. Новость будет расценена как неожиданная 5 По прогнозам ожидался выход лучшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось хуже Падение курса котируемой валюты. При этом реакция может быть ярче, чем в случае 3. Новость будет расценена как неожиданная Реакция рынка на выход фундаментальных индикаторов.

Таблица 1.1

Глава II. Фундаментальный анализ рынка FOREX

.2.1 Финансовая политика государство и ее влияние на валютный курс

Финансовую политику государство проводят Центральный банк и Министерство финансов, используя следующие инструменты Официальная учетная ставка — относительно редко изменяемая ставка Центрального банка, по которой он готов учитывать векселя или предоставлять кредиты другим банкам. Обязательные резервы — часть ресурсов банков, отвлеченных от оборота по требованию Центрального банка для обеспечения ликвидности банков.

Операции на открытом рынке — интервенции Центрального банка и операции по купле- продаже коммерческих и казначейских векселей, государственных облигаций и прочих ценных бумаг, а также краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Процентные ставки как инструмент влияния Центрального банка на валютные курсы. Изменение основной ставки страны влечет за собой соответствующие изменения и других ставок.

При повышении ставки увеличивается привлекательность национальной валюты как средства инвестирования. Причина в том, что увеличение основной процентной ставки ведет к росту процентных ставок по банковским депозитам в коммерческих банках. Во- первых, заинтересованной стороной являются иностранные инвесторы. Их деньги играют существенную роль в формировании курса национальной валюты, поскольку объем сделок с ними могут быть очень существенными.

Фактически рост курса национальной валюты подогревается именно тем, что она становится популярно среди иностранных инвесторов, готовых покупать валюту за все более высокую цену в расчете на высокий доход по депозитам. Привлечение средств инвесторов сопровождается оживлением национальной экономики. Во-вторых, интерес к хранению средств в национальной валюте проявляют внутренние деловые круги и частные лица. Рост их интереса непосредственно связан с возможностью изъятия из активного обращения денежных средств.

Соответственно, связывание денег должно сопровождаться снижением внутренней деловой активности при одновременном снижении инфляционных процессов. То есть фактически увеличивается спрос на данную валюту. Деньги обладают мультипликативным эффектом, т.е. одни и те же деньги могут обращаться до 50 раз. Когда возрастает стоимость кредитов, деньги становятся дорогими, малопривлекательными. Мультипликативный эффект уменьшается, и таким образом фактически снижается количество денег в обращении, т.е. условно происходит сокращение предложения национальной валюты.

Нельзя забывать, что с помощью повышения основной ставки Центральный банк осуществляет регулирование инфляционных процессов в стране. Повышение ставки приводит к укреплению валюты в том случае, если речь идет о стране, где уровень инфляции соответствует нормальной экономике. Также использование основной ставки как средства регулирования курса валюты не должно быть чрезмерно активным.

Если ставка будет меняться часто, инвесторы задумаются о том, а не лихорадит ли страну, в которую они инвестируют. Таб. 2.1 Уровень текущих учетных ставок. Уровень ставок рефинансирования в странах со свободно конвертируемой валютой на 1 марта 2006г. В США 4.75 Япония 0.15 ЕС 2.50 Великобритания 4.50 Швейцария 0.75-1.75 Австралия 5.50 Канада 3.75 Новая Зеландия 7.25 Названия учетных ставок в разных странах США Federal Funds , Япония — discount rate Швейцария — 3 month LIBOR Range Австралия — Cash Rate Новая Зеландия — Official cash rate Великобритания Repo rate — Base rate Канада — Bank rate Процентный дифференциал и СВОП. Курс валюты реагирует не просто на изменения учетной ставки как таковой, а изменения разницы учетных ставок, процентный дифференциал.

Если все страны Большой пятерки США, Великобритания, Швейцария, Япония и Евросоюз решат одновременно понизить свои учетные ставки на 0,5 , валютный рынок будет безразличен к этому, поскольку процентный дифференциал останется неизменным.

На практике в большинстве случаев ставки меняются в одностороннем порядке, что приводит к изменениям, как процентного дифференциала, так и обменного курса. Общепринятая практика совершения арбитражных операций на рынке FOREX требует обязательного закрытия ткущих валютных позиций, открытых на данную дату валютирования value date — дата поставки валюты. В противном случае по данной валютной позиции должна произойти поставка реальных средств на счет клиента и на счет банка в размере, предусмотренном условиями сделки.

Валютная интервенция Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции Комыкова Л.И. фундаментальный анализ финансовых рынков стр.53 2004г. СПб. intervention — купля-продажа национальной валюты Центральным банком против ведущих иностранных валют для воздействия на курс денежной единицы. Цель валютных интервенций — изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка.

Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо наличие достаточного количества резервов в Центральном банке для проведения валютных интервенций доверие участников рынка к долгосрочной политике Центрального рынка изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др. Существует несколько видов валютной интервенции.

Вербальная интервенция verbal intervention. Слух о возможном проведении интервенции, который не оканчивается реальным выходом Центрального банка на рынок. Тем не менее, вербальная интервенция также оказывает воздействие на рынок, но если слух не подтверждается, то рынок возвращается на прежний уровень.

Часто вербальная интервенция предшествует реальной. Реальная интервенция real intervention. При проведении Центральным банком реальной интервенции обычно публикуется информации о том, сколько средств было потрачено на ее проведение. Например Банк Японии потратил 5 млрд. на проведение интервенции. Эта информация не о потерях банка, а сумме задействованных денежных ресурсов.

Реальная интервенция, в свою очередь, может быть прямой или косвенной. Прямая direct. Центральный банк проводит операцию открыто, от своего имени. В том случае, если для двух стран снижение или повышение обменного курса представляет обоюдный интерес, то интервенция может проводиться совместно, при участии двух ЦБ. Косвенная, скрытая covered. Центральный банк проводит операцию через коммерческие банки — агенты ЦБ, которые выходят на рынок от своего имени, но по поручению ЦБ. Скрытая интервенция — более распространенный вид интервенции.

Она оказывает больший эффект из-за неожиданности проведения и временного непонимания трейдерами того, что происходит на рынке. Проведение частых интервенций не является рыночным методом регулирования курса национальной валюты. Кроме того, интервенции можно классифицировать по направлению. Интервенция по рынку — интервенция, направленная на ускорение изменения курса валюты в направлении уже наметившейся, но слабой тенденции его движения.

Интервенция против рынка — интервенция, направленная на возврат курса к прежнему уровню, т. е. на инициирование движения курса национальной валюты против наметившейся тенденции. Иногда заканчивается неудачами. Примеры интервенций Банка Японии. 22.09.2003 г. Понедельник начался с резкого падения котировок по доллару. Причем его цены по отношению к основным валютам открылись с большими гэпами по сравнению с пятничным закрытием. Причиной такого поведения валютных рынков стали заявления, сделанные после прошедшего на этих выходных заседания министров финансов стран Большой семерки. Основным тезисом данных заявлений был призыв к регулирующим финансовым органам о большей эластичности во влиянии на валютные курсы национальных валют, который подразумевает, что курсы валют должны устанавливаться рынком.

Эти призывы рынок в первую очередь отнес на счет Японии и Китая, которые довольно активно вмешиваются в поведение валютных рынков. Считается, что с инициативой подобного заявления выступили США, поскольку значительный дефицит как платежного, так и торгового баланса этой страны чрезвычайно тяжело уменьшить без изменения валютных курсов.

И хотя подобные призывы не означают, что Банк Японии перестанет проводить интервенции, рынок принял их в качестве сигнала к активной покупке йен за доллары. Падение доллара с открытия более чем на 200 пунктов по отношению к йене вызвало его ослабление и против европейских валют график 2.1 . График 2.1. USD JPY, часовой график. Реакция рынка на критику интервенций.

Инструменты денежной статистики Денежная масса — совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству, является одним из существенных факторов, формирующих валютный курс. Избыток денежной массы в одной валюте приводит к повышенному предложению ее на международном валютном рынке и соответственно вызывает снижение ее курса. И наоборот. Однако иногда данные по росту денежной массы приводят к ожиданиям повышения учетной ставки и, в конечном счете, к повышению курса.

В денежной массе различаются активные деньги, которые обслуживают наличный и безналичный обороты к их числу относятся деньги повышенной эффективности пассивные деньги — те, которые потенциально могут быть использованы для расчетов сюда относятся накопления, резервы, остатки на счетах, т. е. денежные средства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках, депозитные сертификаты и так называемые квазиденьги. Их нельзя использовать как покупательное и платежное средство, но они являются динамичным компонентом денежной массы.

В макроэкономической практике принято структурировать денежную массу путем деления ее на части в зависимости от степени ликвидности. Ликвидность — это мера того, насколько быстро можно обменять какой-либо актив на наличные деньги, чтобы можно было его использовать как средство платежа. Чем выше ликвидность актива, тем ближе он становится к деньгам, тем больше похож на деньги.

Высоколиквидными активами считаются те, которые можно непосредственно использовать для платежей и расчетов или легко обратить в средство платежа. Наличные деньги и их прямые эквиваленты имеют абсолютную ликвидность. Низколиквидными или неликвидными считаются активы, если их необходимо трансформировать в другой вид средств для того, чтобы применить их как средство платежа. Например, неликвидными являются ветхие денежные купюры, не принимаемые к оплате.

Ликвидность активов — важная характеристика чем более ликвиден актив, тем большие экономические возможности открываются перед ним. Работа с абсолютно ликвидным активом валютой — еще одно положительное качество FOREX. Денежный агрегат Monetary Aggregates — показатель, учитывающий количество денег с разной степенью ликвидности, характеризующий и состав денег структуру денежной массы. В рамках структуризации агрегат с более высокой степенью ликвидности входит составной частью в комплекс с более низким уровнем ликвидности.

В результате образовывается система вкладывающихся друг в друга агрегатов, каждый из которых характеризуется определенными показателями состава и количества денежной массы. Выделяют следующие денежные агрегаты. МО — наличные деньги. Ml представляет собой наличные деньги МО и счета до востребования, т. е. в целом — самые ликвидные средства. М2 Ml деньги на срочных вкладах, нечековые сберегательные вклады и суммы на счетах взаимных фондов денежного рынка.

В целом агрегат охватывает высоколиквидные денежные средства. МЗ Ml крупные срочные сберегательные вклады в США это вклады более 100 тыс принадлежащие частным организациям, фирмам. Такие вклады в форме депозитных сертификатов несложно обратить, переоформить в чековые вклады, но с некоторыми потерями, обусловленными изменением вкладчиком заявленных сроков хранения вклада. L включает все денежные средства МЗ различные ценные бумаги в США это сберегательные облигации, казначейские векселя и другие кредитные ценные бумаги, выпускаемые государством и имеющие 18-месячные срок погашения. Так как обратить данные средства в деньги намного сложнее, денежный комплекс L в целом обладает более низкой ликвидностью.

В разных странах число денежных агрегатов различно. В США, Японии, Италии используются 4 агрегата, во Франции — 10. Основным показателем, наиболее связанным с валютным рынком, считается М2. Сейчас для ФРС денежные агрегаты не являются предметом жесткого контроля. ФРС внимательно рассматривает более широкий набор показателей, главным образом нацеленных на удержание инфляции.

Денежные агрегаты как один из существенных макроэкономических показателей перестали иметь решающее влияние на финансовые власти с того момента, когда выяснилось, что скорость обращение денег изменяется неадекватно изменению объема денежной массы. В начале 90-х годов скорость резко возросла, что вынудило отказаться от монетарных мер влияния на экономику. Рынок государственных ценных бумаг и операции ЦБ на открытом рынке Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства эмитента государства, чаще всего в лице казначейства перед приобретателем данных обязательств держателем государственных ценных бумаг в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре.

В мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики как рычаг воздействия на денежное обращение и управления объемом денежной массы а также как средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.

Государственные ценные бумаги торгуются в национальной валюте эмитента. Центральный банк помогает правительству определить наилучший момент для выпуска облигации, их цену, доходность и другие характеристики, обеспечивающие привлекательность выпуска для инвесторов, место, где лучше всего разместить облигации.

Чтобы успешно справляться с этой задачей, банк должен располагать точной и своевременной информацией о состоянии экономики, движении кредитных ресурсов и т. д. Несмотря на усилия к тому, чтобы быть предельно информированным, банк иногда вынужден принимать решения до того, как статистика подтвердит предполагаемое событие. Поэтому он проводит собственные исследования, результаты которых обычно публикуются и представляют собой большой интерес для ученых, экономистов, менеджеров, работников финансовых учреждений.

Модели ценообразования на государственные ценные бумаги Анализируя механизм ценообразования на государственные ценные бумаги, следует различать элементы, которые предопределяются государственными органами, выпускающими ценные бумаги, и те, что формируются под воздействием вторичного рынка, а значит, отражают рыночные процессы столкновения спроса и предложения.

Рыночные элементы этого механизма мало, чем отличаются от моделей ценообразования на валюту и ценные бумаги. А вот элементы, подверженные государственному влиянию, обретают специфические черты. Основные особенности ценообразования на государственные ценные бумаги закладываются их эмитентами еще на стадии разработки и принятия условий выпуска ценных бумаг, определения рыночного пространства их распространения и действия.

Если такое пространство является крайне узким, цена государственных ценных бумаг практически однозначно определяется такими установленными заранее параметрами, как цена первичного размещения, цена погашения, процентная ставка и премия. В этом случае цена привязывается к дате продажи ценной бумаги и вполне может быть названа назначаемой. Однако пространство вторичного рынка, зона его действия не ограничены, и эмитент способен предопределить только начальную цену первичного размещения и конечную цену погашения, тогда как промежуточные цены в течение всего периода действия ценных бумаг устанавливаются рынком, а не выпускающими их государственными органами.

Доходность государственных облигаций Различают два основных вида стоимости государственных ценных бумаг номинал — цена, устанавливаемая эмитентом, с определенным купонным доходом yield рыночная стоимость — цена бумаги на вторичном рынке. Доходность ценной бумаги обратно пропорциональна их рыночной стоимости.

Пример. Бумага куплена у эммитента банком А по номиналу 100 условных единиц. Купонный доход yield составляет 3 . Через 1 год государство возвращает долг банку Л 100 единиц и купонный доход, который составляет 3 условные единицы. Если бы банк А продал бумагу банку 5 за 95 единиц на вторичном рынке, то банк В, погасив бумагу по номиналу, получил бы 100 единиц — основную сумму долга и 3 единицы — купонный доход. Таким образом, доход банка В по ценной бумаге составил 100 — 95 3 8 единиц в примере расчеты упрощены по сравнению с расчетами на реальном рынке. При росте доходности облигаций, что означает падение цены на них, возникает повышенный интерес вложения денег в этот финансовый инструмент.

Для покупки облигаций нужна национальная валюта, т. е. спрос на валюту увеличивается, что приводит к росту курса этой валюты. При этом необходимо учитывать не только изменение доходности, но и сравнивать доходности облигаций разных стран, поскольку интерес представляют наиболее доходные облигации.

Операции центральных банков на открытом рынке Одним из самых важных средств регулирования денежного обращения являются операции на открытом рынке, которые заключаются в продаже или покупке Центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу. В случае покупки Центральный банк переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатки на их резервных счетах.

При продаже Центральный банк списывает суммы с этих счетов. Таким образом, указанные операции отражаются на состоянии резервной позиции банковской системы и используются как метод ее регулирования. В Кыргызской Республике операциями на открытом рынке понимается купля-продажа Национальным банком КР государственных ценных бумаг, которые обладают высокой степенью ликвидности. Коммерческие же банки являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг, что расширяет регулирующее воздействие НБКР на их кредитные возможности.

В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного предложения. Это вызвано, прежде всего, необыкновенно высокой гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру на краткосрочных временных отрезках, сглаживать нежелательные колебания денежной массы. Стабилизационная кредитно-денежная политика реализуется как экспансионистская расширение предложения денег в период экономического спада и как рестриктивная сдерживание роста денежной массы или сокращение предложения денег в период перегрева экономической конъюнктуры.

Экспансионистская денежная политика Expansionary Policy, Easy Money Policy. Проводится на стадии спада экономики и имеет целью ее стимулирование. Она заключается в том, что FED снабжает банки в избытке денежными ресурсами, которые могут быть использованы для недорогих кредитов, расширяющих потребительский спрос, а также инвестиции в бизнес.

Для этой цели FED выкупает государственные ценные бумаги, увеличивая тем самым банковские денежные ресурсы процентные ставки по банковским кредитам уменьшаются, растет сумма выдаваемых кредитов и объем денежной массы в обращении, что в итоге приводит к росту потребительского спроса. Ограничительная денежная политика Contractionary Policy, Tight Money Policy. Проводится на верху бизнес — цикла для того, чтобы предотвратить перегрев экономики, который может привести к неконтролируемой инфляции и тяжелому спаду активности, переходящему в кризис.

Своевременными мерами FED стремится заранее ограничить рост, чтобы обеспечить плавное торможение и мягкий спад экономического цикла. Для этого осуществляется продажа государственных ценных бумаг, вследствие чего объем ресурсов банков падает, процентные ставки по кредитам растут, поскольку альтернативное вложение банковских средств дает высокую отдачу процентные ставки по государственным облигациям высоки объем кредитов падает из-за их дороговизны, приводя к торможению деловой активности, увеличивая безработицу и угнетая потребительский спрос.

Виды государственных ценных бумаг Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и нерыночные — в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке первичном и вторичном или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.

К числу государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие Казначейские векселя — краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах одного года со времени их выпуска и реализуемые с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются либо продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала. В США та кие бумаги носят название Treasury Bill T-Вill, биллы. Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны — казначейские обязательства, имеющие сроки погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.

США — 10-year Treasury Note 10-летние казначейские билеты. Великобритания — Gilts. Правительственные обязательства, известные как ценные бумаги с золотым обрезом. Япония — JGB Japanese Government Bonds — японские правительственные обязательства Bank of Japan покупает 10- и 20-летние JGB каждый месяц, чтобы добавить ликвидности в денежно-кредитную систему.

Еврозона — немецкие 10-летние Bund обычно используют как эталонный тест. Рынок FOREX обычно сверяется с 10-летними билетами, сравнивая их количество с аналогами за границей, а именно, для евро — немецкие 10-летние Bund, для японской иены — 10-летние JGB и английского фунта — 10-летние Gilt. Наличие спрэда разницы в доходности между 10-летними американскими казначейскими билетами и неамериканскими обязательствами влияет на обменный курс. Большее количество американских казначейских билетов рост доходности обычно приносит пользу доллару США против иностранных валют.

Долгосрочные казначейские обязательства — со сроком погашения до десяти лет и более по ним оплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т. е. за несколько лет до официального срока погашения.

В США — Treasury-Bonds T-Bond, бонды. Это самый важный индикатор ожиданий инфляции на рынках. Рынки чаще пользуются количеством чем ценой, когда речь идет об уровнях бондов. Как во всех обязательствах, количество 30-летних казначейских обязательств обратно пропорционально цене. Нет четкого соотношения между длинным бондом и долларом США. Но обычно сохраняется следующее отношение — падение цены бонда рост количества из-за инфляционного беспокойства может придавить доллар.

Подъем же может явиться результатом сильных экономических данных. Однако поскольку поставка 30-летних обязательств начала сокращаться из-за действий Казначейства по их возмещению выкупаются долги, роль 30-летнего бонда как эталонного теста постепенно передается его 10-летнему варианту. Будучи эталонным активом, длинные бонды перемещают потоки капитала по глобальным соображениям. Финансовый или политический беспорядок на рынках стран третьего мира вызывает горячий интерес к американским казначейским обязательствам из-за их безопасного характера, таким образом, помогая доллару.

Eurobond евробонды. Облигация, выпускаемая за пределами страны происхождения эмитента, обычно его зарубежными филиалами. Эти облигации не обязательно должны продаваться в Европе, хотя их главный рынок находится в Лондоне. Номинал еврооблигаций устанавливается в валюте другой страны, депонированной в стране их выпуска, поэтому существуют евродолларовые и евройеновые облигации.

Облигация, предлагаемая к продаже после эмиссии одновременно инвесторам разных стран. Облигация, гарантированная международным синдикатом. Производные финансовые инструменты Фьючерсный рынок Слово фьючерс невозможно точно перевести. В английском языке оно означает будущее во множественном числе. Этот термин возник в 60-х гг. XIX в. Так обозначались сделки, заключенные между американскими фермерами и переработчиками сельскохозяйственной продукции, которые регулярно торговали прежде всего зерновыми на оптовом рынке.

Сделки предполагали торговлю не товарами, а стандартизированными обязательствами-контрактами на будущие поставки и платежи, гарантии по исполнению которых сторонами договора брала на себя Чикагская товарная биржа, которая была основана в 1848 г. 82 купцами и на которой с самого начала осуществлялись операции с реальным товаром по предварительно согласованным между клиентами ценам. Это были срочные сделки с отсроченным исполнением, которые в американской практике называются форвардными. Именно эта биржа реального товара впервые в истории превратилась в организованный фьючерсный рынок биржу с внедрением в 1865 г. обезличенных договоров купли-продажи.

Фьючерсный контракт — это стандартизированный биржевой контракт между двумя сторонами на покупку или продажу определенного товара или финансового инструмента. Согласно контракту, одна сторона покупатель контракта обязуется купить, а другая сторона продавец контракта — продать товар или финансовый инструмент по заранее оговоренной цене в обусловленную дату. Условия стандартного договора определяют товар индексы, валюта, золото, нефть, пшеница, цветные металлы, скот и другие финансовые инструменты количество товара сумма в валюте, вес золота в унциях, объем нефти в баррелях, объем пшеницы в бушелях, вес скота в фунтах дату поставки товара день и месяц, когда истекает срок исполнения контракта. Цена фьючерсного контракта формируется непосредственно на бирже в зависимости от соотношения спроса и предложения.

Цена контракта — это сумма денег, которую покупатель продавец контракта обязуется заплатить принять при покупке поставке за установленное количество оговоренного товара в момент истечения срока контракта.

Покупка фьючерсного контракта не подразумевает предоплату всей суммы денег, равной цене товара в количестве, определенном контрактом. Необходимым требованием является гарантийный депозит — так называемая первоначальная маржа initial margin величина которой изменяется в зависимости от фьючерсного продукта. В биржевой практике маржа колеблется от 2 до 10 от стоимости всего количества товара, оговоренного в контракте.

Маржа выполняет функцию залога, который частично удерживается при возврате в случае неблагоприятной динамики рынка. Существует также вариационная поддерживающая маржа variation margin. Первоначальная маржа всегда больше вариационной маржи, которая необходима для поддержания открытой позиции. Если на залоговом счете не хватает средств для поддержания вариационной маржи, возникает margin call — требование о пополнении маржинального счета.

В этом случае, если в течение следующего рабочего дня счет не пополняется, брокер автоматически закрывает позицию по текущей рыночной цене. Фьючерсный контракт может быть расчетным cash settlement или поставочными deliverable. Если участник биржи не заинтересован в действительной оплате или покупке товара, то он закрывает свои открытые позиции за несколько дней до срока истечения экспирации фьючерсного контракта. Спецификация фьючерсных контрактов Таб. 2.2 Месяц Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Код F G H J К M N Q U V X Z Валюты Таб. 2.3 Товар Размер контракта Месяц поставки Символ Тик Цена пункта Australian Dollar 100 000 н, м, и, z AD 0.0001 10 1pt 10 British Pound 62 500 н, м, и, z ВР 0.0002 12,50 1pt 6,25 Canadian Dollar 100 000 н, м, u, z CD 0.0001 10 1pt 10 Euro-Currency 125 000 н, м, и, z ЕС 0.0001 12,50 1pt 12,50 Japanese Yen 125000 н, м, и, z JY 0.01 12,50 1pt 12,50 Swiss Franc 125 000 н, м, и, z SF 0.0001 12,50 1pt 12,50 Как правило, биржи устанавливают четыре месяца поставки для одного фьючерсного инструмента в течение года. Например, для японской Йены это март -июнь-сентябрь-декабрь Н, М, U, Z . Однако иногда количество месяцев может быть больше или меньше.

Дата поставки, как правило, приходится на середину месяца.

Приведем несколько примеров. 1. Фирма, занимающаяся производством кондитерских изделий, опасается, что через 3 месяца цены на какао-бобы вырастут, что приведет к росту себестоимости ее продукции, т. е. к недополучению ею прибыли, а, возможно, и к убыткам.

Чтобы снизить риск, она заключает фьючерсный контракт на покупку какао бобов со сроком исполнения через 3 месяца. 2. Японская фирма поставляет товар в США и получает оплату за него в долларах, которые затем конвертирует в Йены. Для хеджирования риска роста курса Йены к доллару фирма покупает фьючерс JPY USD. В задачу спекулянтов входит извлечь прибыль из изменения котировок на фьючерсы, покупая контракты по низкой цене и продавая их по более высокой цене до истечения срока.

Спекулируя на рыночных ценах, спекулянты обеспечивают высокую ликвидность фьючерсного рынка, но не ставят целью довести контракт до поставки. Торги фьючерсными контрактами проходят в форме аукционов на специальных площадках pit товарно-фьючерсных бирж. В 70-х гг. переход к плавающим валютным курсам привел к росту объемов фьючерсных операций на валютных биржах, при этом тенденция на валютном рынке чаще всего совпадает с тенденцией валютного фьючерса.

Во второй половине 70-х гг. рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капитала привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. Срочные сделки с этими долговыми инструментами получили название процентных фьючерсов. Большинство спекулянтов, торгующих фьючерсными контрактами, в качестве инструментов торговли выбирают все же товарные фьючерсы зерно, нефть, кофе, золото, медь, серебро, сахар, газ и др. Фьючерсные контракты на процентную ставку фондов.

Ожидания процентной ставки могут проявиться через фьючерсы на процентную ставку фондов Fed Funds rate. Цена контракта показывает ожидания, связанные с изменением уровня ставки фондов в будущем. Следовательно, фьючерс — ценный барометр рыночных ожиданий изменений в политике Федеральной резервной системы.

Фьючерсные контракты на 3-месячный евродоллар. В то время как фьючерс на Fed Funds отражает ожидания Fed Funds rate в будущем, 3-месячный евродолларовый контракт делает то же самое для процентной ставки на 3-месячных евродолларовых депозитах. К примеру, разница между фьючерсами на 3-месячные евродоллар и евроиену является ориентиром в определении ожиданий по USD JPY. 3-месячный еврофьючерс Euribor. Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячных депозитах euro-Euro euribor. Различие между фьючерсами на 3-месячный наличный евродоллар и на депозит euro-Euro — обязательная составляющая в определении ожиданий EUR USD. 3-месячный еврошвейцарский фьючерс.

Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячных еврошвейцарских депозитах в будущее. Разница между фьючерсами на 3-месячные евродолларовые и еврошвейцарские депозиты — переменная в определении ожиданий USD CHF. 3-месячный фьючерс евростерлинга короткий стерлинг. Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячный евростерлинг.

Разница между фьючерсами на 3-месячные евродоллар и евростерлинг — обязательная переменная в определении ожиданий по GBP USD. 2.2

Влияние экономических событий на валютный курс

Макроэкономический индикатор — это численный показатель, характеризующий состояние экономики той или иной страны по определенному ее аспекту валовому внутреннему продукту, инфляции, уровню занятости, объемам производства, состоянию торговой сферы и т. д Макроэкономический индикатор представляет собой пару чисел.

Первое число — это показатель за отчетный период. Второе число — это уточненный экономический показатель за месяц, предшествующий отчетному периоду. Данные по макроэкономическим индикаторам выходят на рынок регулярно, в строго определенное время и гораздо чаще, чем происходят изменения учетных ставок, смена правительств, природные катастрофы и т. п. Большинство показателей публикуется ежемесячно. Например, в декабре экономические показатели публикуются за ноябрь ноябрь при этом — отчетный период. Кроме самих показателей в отчет включают значение того же индикатора за октябрь.

Это делается по той причине, что учреждение, ответственное за сбор экономической статистики, получает к моменту опубликования индикатора за ноябрь более полную информацию за октябрь. Время выхода данных по макроэкономическим индикаторам заранее известно. Например, в США они озвучиваются обычно в 18 30 и 20 00 по Бишкекскому времени. Информация об экономических индикаторах публикуется во всех ведущих газетах, таких как Wall Street Journal, Financial Times, и New York Times и журналах для делового мира, таких как Business Week. В настоящее время наиболее оперативным источником информации по экономическим индикаторам являются крупнейшие информационные агентства, которые поставляют данные с помощью Интернета.

Валовой внутренний продукт GDP Кияница Фундаментальный анализ финансовых рынков стр. 168. Москва Gross domestic product — валовой внутренний продукт ВВП . Валовой внутренний продукт ВВП — показатель общего экономического состояния страны.

Он дает представление об общем материальном благосостоянии нации, так как чем выше уровень производства, тем выше благосостояние страны. Представляет собой исчисленную в рыночных ценах стоимость товаров и услуг, произведенных внутри страны как резидентами, так и нерезидентами. На графике 2.2 показан график изменения ВВП США за период с 1999 по 2003 год. Предметом изучения ВВП являются экономические единицы — резиденты, производящие товары и услуги для конечного пользования за определенный период.

Показатель ВВП очень важен для экономики в целом. Он используется для характеристики результатов производства, уровня экономического развития, темпов экономического роста, анализа производительности труда в экономике и т. д. Очень часто этот показатель используется в сочетании с другими показателями, например, если анализируется отношение дефицита государственного бюджета к ВВП. Помимо ВВП в статистике ряда стран используется и более ранний макроэкономический показатель — валовой национальный продукт ВНП — Gross national product GNP . График 2.2 График изменения ВВП США за период с 1999 по 2003 г Метод вычисления В простейшем случае при вычислении ВВП учитываются 4 основные компоненты объем потребления С, от Consumption, объем инвестиций, от Investments, правительственные расходы G, от Goverment purchases и чистый экспорт, т. е. полный экспорт минус полный импорт X — М, от eXport — iMport GDP C I G Х- М . В структуре потребления С обычно различаются 3 подкласса потребление товаров длительного более 3 лет пользования durable goods — автомобили, мебель и т. п краткосрочного менее 3 лет пользования nondurable goods — одежда, еда, лекарства и услуг services. В США durable goods в процентном отношении составляют около 15 , nondurables — около 31 , a services — около 54 всего потребления.

В целом, С определяет, в настоящее время, около 56 ВВП и является, таким образом, его важнейшей компонентой.

Инвестиции Г отвечают примерно за 14 ВВП, расходы правительства G — социальные выплаты, вооружение, проценты по государственным облигациям и т. п за 17 , и, наконец, экспорт X — М — примерно за 13 . Отметим, что для США последнюю компоненту ВВП было бы логичнее назвать чистым импортом, поскольку эта страна ввозит несравненно больше товаров и услуг, чем импортирует т. е. величина X — М отрицательна. При определении распределительным методом ВВП включает следующие виды первичных доходов оплату труда наемных работников, чистые налоги на производство и импорт налоги на производство и импорт минус субсидии на производство и импорт, валовую прибыль и валовые смешанные доходы.

GDP W Q R P T, где GDP — валовой внутренний продукт W — заработная плата, выплаченная предприятиями и организациями данной страны своим рабочим и служащим, независимо от того, являются ли они резидентами или нерезидентами данной страны Q — отчисления на социальное страхование R — валовая прибыль Р — валовой смешанный доход Т- налоги на производство и импорт за вычетом субсидий. Оплата труда наемных работников — это сумма всех вознаграждений в денежной или натуральной форме, выплачиваемых работодателями наемному работнику в обмен на работу, выполненную в течение отчетного периода.

Она складывается из двух компонентов 1 заработной платы заработная плата охватывает все виды заработков, включая различные премии, надбавки, начисленные в денежной или натуральной форме за счет себестоимости и прибыли, а также денежные суммы, начисленные в соответствии с законодательством за непроработанное время отпуск, праздничные дни и т. п. заработная плата учитывается до вычета налогов и других удержаний, взимаемых с наемных работников 2 отчислений работодателей на социальное страхование производятся работодателями, чтобы обеспечить работникам в будущем право на получение социальных пособий. Различают фактические отчисления платежи, производимые работодателями третьей стороне, т. е. организации социального страхования в соответствии с программой социального страхования и обеспечения и условно исчисленные эквивалент социальным пособиям, выплачиваемым работодателями непосредственно их работникам или бывшим работникам. Налоги на производство и импорт — это обязательные платежи, взимаемые органами государственного управления с предприятий в связи с производством и импортом товаров и услуг или использованием факторов производства.

Сюда входят налоги, такие как НДС, акцизы, налоги на продажи, налог с оборота, налоги на отдельные виды услуг, прибыли фискальных монополий, налоги на импорт, экспорт, таможенные пошлины, налоги на землю, средства производства и рабочую силу. Субсидии на производство и импорт — это текущие безвозмездные невозвратные платежи, которые государство производит предприятиям в связи с производством, продажей или импортом товаров и услуг. Валовая прибыль и валовые смешанные доходы — это прибыль и доходы, представляющие собой ту часть добавленной стоимости, которая остается у производителей после вычета расходов, связанных с оплатой труда наемных работников и чистых налогов на производство и импорт.

В данном случае измеряется прибыль или убыток, полученный от производства, до учета доходов от собственности.

Для некорпоративных предприятий, принадлежащих домашним хозяйствам, этот вид дохода содержит элементарное вознаграждение за работу, которое не может быть отделено от дохода владельца или предпринимателя.

В этом случае он называется смешанным доходом.

Особенность распределительного метода расчета ВВП заключается в том, что один из его компонентов валовая прибыль и валовые смешанные доходы представляет собой балансирующую статью счета образования доходов и рассчитывается сальдовым путем, т. е. как разница между ВВП и другими компонентами первичных доходов оплата труда и чистые налоги на производство и импорт. Таким образом, по сравнению с двумя другими методами он носит подчиненный характер.

ВВП выражается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения, а также в виде абсолютного значения суммы цен на произведенные товары и услуги.

ВВП является обобщающим индикатором силы экономики или наоборот, ее слабости в периоды спадов. Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточно непосредственна — чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных уточненных значений бывает весьма значительной.

ВВП считается как в номинальном виде в текущих ценах, так и в ценах фиксированного периода реальный ВВП, Real GDP . GDP Advance — валовой внутренний продукт ВВП — предварительное значение. Этот индикатор является первой ступенью трех уровней данных о ВВП, которые публикуются каждый квартал. Они выходят в следующей последовательности Advance — Provisional Revised — Final. GDP Provisional Revised — валовой внутренний продукт ВВП — пересмотренное значение.

Представляет сбой обновленное пересмотренное предварительное значение ВВП Advance. GDP Final — валовой внутренний продукт ВВП — окончательное значение. Это обновление пересмотренного значения ВВП Provisional. Чаще всего отличия между ним и пересмотренным значением минимальные. График 2.3 Темпы прироста ВВП за 1- квартал 2006- года. Инфляционные показатели Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что она появилась, чуть ли не с возникновением денег, с функционированием которых неразрывно связана.

Термин инфляция от лат. inflatio — вздутие впервые стал употребляться в Северной Америке в период Гражданской войны 1861-1865 гг. и обозначал процесс разбухания бумажно-денежного обращения. В XIX веке этот термин употреблялся также в Англии и Франции. Широкое распространение в экономической литературе понятие инфляция получило в XX веке после. Первой мировой войны, а в советской экономической литературе — с середины 20-х гг. Наиболее общее, традиционное определение инфляции — переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен. Однако определение инфляции как переполнение каналов денежного обращения обесценивающимися бумажными деньгами нельзя считать полным.

Инфляция, хотя она и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному феномену. Это сложное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства.

Инфляция представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира. Инфляция Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков стр.182. 2005г. Москва — это повышение общего уровня цен на товары и факторы производства. Это, конечно, не означает, что повышаются обязательно все цены. Даже в периоды довольно быстрого роста инфляции некоторые цены могут оставаться относительно стабильными, а другие падать.

Одно из главных больных мест инфляции — это то, что цены имеют тенденцию подниматься очень неравномерно. Одни подскакивают, другие поднимаются более умеренными темпами, а третьи вовсе не поднимаются. Измерение инфляции Основными показателями, используемыми для оценки и измерения инфляции, являются индекс потребительских цен — Consumer Price Index, CPI индекс производственных цен — Producer Price Index, PPL CPI — Индекс потребительских цен Индекс потребительских цен Consumer Price Index, CPI — основной показатель инфляции, он измеряет изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину, охватывающую товары и услуги постоянного спроса продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т. д Включает в себя импортные товары, услуги и налоги.

Бюро по учету занятости ежемесячно выясняет цену базовой потребительской корзины. Выбор состава потребительской корзины является непростой задачей и основывается на специальных статистических исследованиях, поскольку он должен отражать типичный для данной страны состав потребляемых благ, изменение цен на которые действительно объективно показывало бы направление происходящих экономических процессов. В США статистика охватывает 19 000 розничных торговых фирм и 57 000 домашних хозяйств в качестве представительной выборки из примерно 80 населения страны.

В составе потребительской корзины 44,1 представляют товары, а 55,9 — услуги.

Данные собираются в 85 городах по всей стране и усредняются в соответствии с их относительной важностью. Для определения состава корзины и относительных весов Бюро статистики труда США BLS проводит раз в 10 лет исследование структуры расходов населения. Отметим, что CPI не учитывает тенденцию потребителей покупать более дешевые товары фирм, менее известных, чем те, цены которых в нем учитываются. Кроме того, он исходит из заявленных цен и игнорирует всевозможные скидки.

Влияние этих факторов оценивается в 0,5-1,5 . Кроме этого, в нем не учитывается быстро улучшающееся со временем качество товаров и услуг. В США показатель выходит в двух видах CPI-U — более глубокий, так как оценивает влияние инфляции на все слои населения, в том числе безработных и пенсионеров CPI-W — охватывает только наемных рабочих и канцелярских служащих. Ввиду того, что цены на продукты питания и энергоносители подвержены наибольшим изменениям, отдельно также поставляется индикатор CoreCPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источники энергии CPI EX FOOD ENERGY . Считается, что недостатком данного индекса является то, что он несколько завышает показатель инфляции из-за того, что не учитывает условий поставки используется фиксированная корзина, не включающая изменения цены новых товаров и услуг.

Тем не менее, большинство экономистов использует CPI в качестве показателя инфляции и для прогнозирования движения цен. График 2.4. CPI США Этот индекс анализируется вместе с показателем PPI. Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране.

Это, в свою очередь, способствует росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой рис. 7.2.2 . Однако высокие темпы роста инфляционных показателей, скорее всего, вызовут обратную реакцию рынка. Как правило, отклонения на 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы вызвать заметную реакцию валютного рынка.

В Великобритании аналогичный показатель носит название индекс розничных цен RPI — Retail Price Index, колеблется от -0,5 до 0,5 . Необходимо обратить внимание на то, что в Великобритании показатель выходит сезонно некоррелированным, т. е. необходимо обращать внимание на следующие месяцы январь и июль — в период традиционных зимних и летних рас продаж цены снижаются июль — цены обычно падают сезонные продукты, август — flat. Пример. 20.01.2004 г. Британский фунт сегодня вырос на 4 цента относительно доллара.

Росту пары способствовали возродившиеся ожидания относительно повышения процентных ставок Банком Англии. Вышедший сегодня индекс потребительских цен оказался выше прогноза и составил 0,4 мм, прогноз был 0,3 , пред. значение -0,1 , а также 1,3 гг прогноз был 1,2 , пред. значение 1,3 рис. 7.2.3 . В Германии индекс первоначально выходит сезонно скорректированным продукты, подверженные сезонным колебаниям, известны, и CPI публикуется без учета этих продуктов.

Позже публикуется и сезонно корректированный CPI, хотя особого влияния на рынок уже не оказывает. Во Франции CPI охватывает 32 всего населения, 44 городского. Показатель сезонно не корректирован, но сезонно лимитирован, например, цены конца месяца не включены помимо этого, корзина составляется специально на месяц с учетом продуктов текущего сезона, поэтому данные следует сверять с этим же периодом прошлого года. График 2.5 Данные по индексу потребительских и производственных цен за май 2006 г. PPI — Индекс цен производителей Индекс цен производителей Producer Price Index, PPI — оценивает среднее изменение цен, определяемых производителями на всех этапах изготовления.

Индекс состоит из двух показателей входящие цены полуфабрикаты, комплектующие и т. д. и цены на выходе производства готовая продукция. Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Составлен на базе месячных отчетов 22 000 компаний, 3000 товаров, 75 000 котировок цен в месяце.

Отчеты собираются во вторник той недели, которая содержит 18-е число. Охватывают текстильную, горнодобывающую, лесную, военную промышленность, энергетику и сельское хозяйство. Не входят сервис, строительство и импорт. Хотя цены импортных товаров в индекс не входят, но они оказывают влияние через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отличие индекса PPI от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации.

Часто этот индекс называют индексом оптовых цен, поскольку со времени своего возникновения и до 1978 г. он назывался Wholesales Price Index WPI . В Англии он публикуется под этим названием на базе информации о ценах по 10 000 пунктам, ежемесячно предоставляемой 3500 компаниями. В Японии данный индекс также носит название WPI. Отслеживается не отдельное значение индекса, а его изменение в течение определенного периода времени рис. 7.2.4 . Рост PPI приводит к инфляции издержек, которая, по мнению аналитиков, является худшим видом инфляции, так как оказывает более глубокое влияние на экономику по сравнению с инфляцией спроса.

Обычно является опережающим CPI. Индекс промышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности. CorePPI PPI EX FOOD ENERGY . Если потребительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметного падения.

HICP Harmonized Index Consumer Prices — гармонизированный индекс потребительских цен. Фактически является мерой средних цен по всем странам ЕС, согласно общей методологии, и используется ЕСВ как ориентир ценовой стабильности. Индекс корректируется в соответствии с динамикой делового цикла, определяемого по ВВП. В Европе отчет по CPI ежемесячно официально публикуется Евростатом.

CoreHICP — гармонизированный индекс чистой потребительской инфляции без учета цен на продукты питания, нефть, бензин и прочие энергетические компоненты. Является частью отчета по уровню цен на потребительские товары. Данные предоставляются в процентном изменении за месяц и за год на расчетный период. GDP Deflator — дефлятор ВВП Для расчета дефлятора ВВП внутренний валовой продукт прошлые отчеты выражают в постоянных ценах, т. е. пересчитывают данные с учетом инфляции таким образом, чтобы прошлый ВВП выражался в денежных единицах с такой покупательской способностью, какую они имеют сейчас.

Высчитанный ВВП принимается за номинал. Это необходимо для корректности расчета дефлятора. Отношение номинального ВВП к реальному есть дефлятор ВВП Implicit Price Deflator, он также публикуется в качестве одного из показателей инфляции. Данные по ВВП выпускаются ежеквартально обычное время выхода для США — 20-е число месяца, следующего за окончанием квартала. В течение последующих двух месяцев публикуются уточненные пересмотренные — revised значения показателя.

Показатель является альтернативным показателем индексу потребительских цен CPI для выявления инфляционного давления в экономике. В отличие от CPI, данный показатель рассчитывается не на основе фиксированной корзины товаров и услуг, что позволяет контролировать любые изменения, происходящие за счет изменения предпочтения потребителей, а также в результате появления новых товаров и услуг. Рынок труда Состояние рынка труда является ключевым фактором развития экономики страны, а показатели занятости — это важнейшие макроэкономические индикаторы, на которые рынки смотрят всегда очень внимательно.

Анализ занятости в экономически развитых странах является актуальной задачей социально-экономической статистики в США она, как нигде, имеет детально проработанную структуру показателей, и государство расходует немалые средства на ее сбор и анализ Уровень безработицы-Unemployment Rate UR UR показывает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения.

Определяется на данных опроса 60 000 семей и 375 000 фирм. Безработными считаются только те, кто находится в работоспособном возрасте и активно ищет работу. Данные собираются в неделю, содержащую 19-е число, по состоянию на 12-е число. Является одним из ключевых макроэкономических показателей, используется в качестве индикатора возможного инфляционного давления посредством увеличения заработной платы. Высокий уровень безработицы сигнализирует о неблагоприятных тенденциях в экономике, способствует социальной напряженности и снижению чистой массы реальных доходов населения.

Считается, что при низкой безработице заработная плата растет быстрее, чем при высокой, особенно, если ожидается рост инфляции. Выходит одновременно с индикатором Nonfarm Payrolls. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок уменьшение его значения приводит к росту курса доллара.

График 2.6 Уровень безработицы в США с 1999 по 2003 г. Показатель уровня безработицы является одним самых важнейших индикаторов экономики Японии. При повышении данного показателя до 9 в стране наблюдается политический кризис. График 2.7 уровень безработицы за апрель 2006г. Численность работников, определяемая по платежным ведомостям за исключением сельскохозяйственных рабочих Nonfarm Payrolls NFPR NFPR показатель охватывает около 500 несельскохозяйственных отраслей выборкой в 340 000 фирм эти компании подают по запросу Бюро трудовой статистики данные по оплате, численности и рабочим часам своих сотрудников. Очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране.

Рост этого показателя свидетельствует об увеличении занятости и приводит к росту курса доллара рис. 7.3.4 . Его называют индикатором, который двигает рынки. Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3,0 . Вместе с предыдущими Unemployment Rate, Average Workweek и Hourly Earnings этот индикатор используется как решающий аргумент в определении уровня инфляции, а значит — и возможности изменения кредитных процентных ставок. Как правило, показатели безработицы и NFPR разнонаправлены, но бывают исключения.

Если эти показатели одновременно растут, это говорит о том, что безработица выросла за счет сельскохозяйственного сектора, если одновременно снижаются, то это указывает на отрицательные тенденции в промышленности.

Пример. 03.10.2003 г. рынок получил изрядный сюрприз в виде неожиданно сильных данных по рынку труда в США. Количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе Nonfarm payrolls в сентябре выросло на 57 000 вместо ожидавшегося снижения на 25 000, а уровень безработицы Unemployment rate за сентябрь остался на прежнем уровне в 6,1 прогноз был 6,2 . Столь сильные данные вызвали массовые покупки долларов против всех основных валют, опустив курс евро на целый цент примерно за полчаса график 2.8 . График 2.8. Реакция рынка на NFPR Средняя рабочая неделя- Average workweek Индикатор определяет среднюю продолжительность рабочей недели в течение месяца.

При незначительном влиянии на рынок считается одним из определяющих индикаторов для таких показателей, как Industrial Production промышленное производство и Personal income личные доходы, значения которых публикуются позднее. Рассматривается как вспомогательный индикатор состояния рынка труда. Статистика рынка труда- Employment Situation Включает в себя два отчета — по 60 000 домашних хозяйств и 375 000 коммерческих организаций и государственных учреждений, а также данные о численности работников, за исключением занятых в сельскохозяйственных отраслях, о продолжительности средней рабочей недели и средней почасовой заработной плате.

Наибольшее внимание уделяется данным по промышленному сектору, который является ведущим для прогнозирования начала и окончания бизнес-циклов в экономике. Самостоятельная занятость-Household employment Показатель самостоятельной занятости по результатам персонального опроса выборка в 60 000 человек среди гражданского населения, включая сельскохозяйственных рабочих и частных предпринимателей занятым считается тот, кто получал зарплату в течение этой недели или был занят в собственном бизнесе self-employed не работал по уважительной причине болезни, отпуск, трудовой конфликт, но имел рабочее место бизнес. Индекс потребности в рабочей силе- Help-Wanted Index Ежемесячный индекс, характеризующий количество приглашений о трудоустройстве требования о приеме на работу, публикуемых в крупнейших газетах страны 51 газета. Индекс указывает на силу трудового рынка.

Если значение индекса сравнительно высоко, это может означать нехватку рабочих, вследствие чего компании могут пойти на увеличение заработной платы для привлечения новых служащих, что может привести к инфляции.

Индекс также может давать представление о возможном изменении экономической ситуации в разных регионах страны.

Практически не оказывает влияния на рынок. Jobless Claims Jobless Claims — данные о количестве зарегистрированных безработных. Показывает недельное изменение количества заявок на получение пособий по безработице. Показатель подвержен влиянию краткосрочных факторов, таких как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может давать представление о том, каким в следующий раз выйдет показатель Nonfarm Payrolls показатель занятости по платежным ведомостям в несельскохозяйственном секторе. Например, если в течение месяца значение индикатора Jobless Claims последовательно уменьшается, велика вероятность увеличения показателя Nonfarm Payrolls.

Уменьшение количества заявок на пособие по безработице является благоприятным фактором для роста курса доллара Производственный сектор Индикатор промышленного производства- Industrial Production IP Показатель объема промышленного производства показывает общий выпуск продукции национальных заводов, рудников, общий объем коммунальных услуг.

Имеет прямое влияние на все показатели роста экономики, а следовательно, тесно связан с финансовой политикой. Рост IP означает укрепление экономики в целом, в том числе усиление позиций страны в мировой экономике, что должно повлечь за собой усиление конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынках, а значит, рост ее торгового баланса и курса национальной валюты. В статистике США учет производства ведется по предприятиям, сгруппированным по 255 отраслям.

По данным на 1992 г производство промышленной продукции составляло 84,6 всего производственного сектора, добыча — 7,3 , энергоснабжение — 8,1 . FED рассчитывает также свой показатель — диффузионный индекс производства Production diffusion index, который равен проценту отраслей из списка 255 , где за прошедший месяц производство возросло. График 2.9 Уровень роста промышленного производство за апрель 2006г. Загруженность производственных мощностей Capacity Utilization CAPU Показатель использования производственных мощностей Capacity Utilization, CAPU представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности потенциального объема выпуска отраслей.

Большое значение этот индикатор имеет вследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он в сложные моменты ожидания изменений в политике центральных банков становится для рынков дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие решения ЦБ. Для данного показателя существует оптимальное значение — 81,5 . Если значение показателя CAPU более 85 , то это свидетельствует скорее о перегретом состоянии экономики, чем о ее благополучии.

Однако даже чрезмерное значение этого показателя может привести к усилению валюты, так как перегретое состояние экономики приводит к инфляции и говорит о возможности повышения учетных ставок Центральным банком. Если значение этого параметра существенно ниже оптимального, то это указывает на слабость экономики и может привести к ослаблению валюты. Имеется вполне значимая статистическая корреляционная связь между CAPU и индексом цен производителей.

Международная торговля Баланс текущих операций платежный баланс Current Account Balance of Payments Платежный баланс показывает итог внешнеэкономических операций по торговому балансу, по балансу экспорта-импорта услуг, балансу трансфертных платежей и чистым факторным доходам. Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу.

В том случае, если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платежный баланс является активным положительное сальдо, если же наоборот — то пассивным отрицательное сальдо. Положительное сальдо или уменьшение величины отрицательного сальдо является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Международные сделки, учитываемые в платежном балансе, подразделяются на две группы.

Баланс текущих операций. Включает торговый баланс сделки по экспорту и импорту товаров и баланс услуг и переводов сделки, связанные с движением разнообразных услуг и переводов Баланс по счету капитала. В нем отражается соотношение экспорта и импорта государственного и частного капитала, международных кредитов, официальных резервов ЦБ. График 2.10 Платежный баланс США с 1999 по 3 квартал 2003г. Наибольший интерес для проведения анализа валютного рынка представляет торговый баланс.

Trade Balance Balance Of Trade Торговый баланс — это учет торговых сделок резидентов с нерезидентами, т. е. товарного экспорта и импорта за определенный период часть платежного баланса. Если экспорт превышает импорт, речь идет о профиците торгового баланса положительное сальдо. Если импорт превышает экспорт, принято говорить о дефиците торгового баланса отрицательное сальдо. Торговый баланс отражает, прежде всего, конкурентоспособность товаров данной страны за рубежом.

Он тесно связан с уровнем курса национальной валюты, поскольку большая положительная величина торгового баланса, его положительное сальдо, означает приток в страну иностранной валюты, что повышает курс национальной валюты. Отрицательная величина торгового баланса означает низкую конкурентоспособность товаров данной страны на внешних рынках это ведет к росту внешней задолженности и падению курса национальной валюты. С другой стороны, сами по себе изменения курса национальной валюты влияют на результаты международной торговли, а следовательно, и на торговый баланс.

При низком курсе национальной валюты товары этой страны получают дополнительное преимущество перед конкурентами на внешних рынках, что ведет к росту экспорта. Наоборот, из-за роста курса национальной валюты цены национальных товаров на внешних рынках вырастут, что приведет к их вытеснению более дешевыми товарами других стран. Действия центральных банков по снижению курсов национальных валют многократные интервенции Банка Японии вызваны, в первую очередь, стремлением обеспечить конкурентные преимущества национальным экспортерам.

Объемы экспорта и импорта в отношении их экономического значения не рассматриваются как равноправные. Экспорт имеет более непосредственное влияние на экономический рост страны, поэтому финансовые рынки придают данным по экспорту большее значение. С другой стороны, рост импорта может отражать сильный потребительский спрос внутри страны, а может иметь смысл, например, увеличения объема запасов сырья, и в этих случаях экономические последствия будут разными.

В отличие от других рядов экономической статистики, данные по торговому балансу не имеют выраженной корреляции со стадиями делового цикла, поскольку на внутреннюю экономическую динамику страны налагаются экономические циклы других стран, которые имеют свои особенности по фазе и амплитуде изменений. При анализе торговых данных надо учитывать также явно выраженную их сезонную зависимость.

Форма представления данных — с сезонной корректировкой, как в номинальных, так и в фиксированных ценах. Результаты торговли группируются по шести основным категориям товаров продукты питания, сырье и промышленные запасы, потребительские товары, автомобили, средства производства, другие товары и по торговле с отдельными странами. Обычно валютный рынок смотрит на торговый баланс страны в целом, а не на отдельные двусторонние балансы торговли с различными странами. Но есть и исключения торговый баланс США с Японией давно является предметом отдельного рассмотрения из-за традиционно большой величины его дефицита и порождаемых им политических проблем, торговых санкций и т. д. США -63,4 млрд. USD Великобритания -5,75 млрд. GBP Еврозона 0,3 млрд. EURO Германия 11,2 млрд. EURO Канада 4,1 млрд. CAD Австралия 1,093 млрд. AUD Япония 646,2 млрд. JPY Таб. 2.4 Торговый баланс на 1 апреля 2006г. Индексы делового оптимизма Чрезвычайно популярны в последние годы в экономической статистике индикаторы, основанные на методике построения индексов диффузионные. Подобного рода индексы отражают взгляд деловых кругов на настоящее и их ожидания по поводу ближайшего будущего.

По своей природе эти индикаторы фактически являются показателями делового оптимизма участников бизнеса, поэтому и привлекают пристальное внимание.

Данные индикаторы регулярно публикуются в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациями бизнесменов. Применяются они как для оценивания направленности общественного мнения, так и для измерения динамики объективных показателей.

В Японии, например, аналогичный индексу PMI по США индекс TANKAN взят на вооружение самим Центральным банком как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики. С точки зрения оценки ситуации, индексы делового оптимизма применяются так как правило, увеличение индекса делового оптимизма повышает доверие к национальной экономике и способствует росту курса валюты данной страны.

Индексы делового оптимизма рассчитываются на основе субъективного опроса ведущих бизнесменов руководителей крупных корпораций о состоянии экономики. Менеджмент компаний заполняет специально разработанный опросник, оценивая активность в каждой области как усилившуюся, ослабевшую или не изменившуюся. Для каждой подгруппы диффузионный индекс вычисляется как процентное отношение ответов усилилась половина процентного отношения ответов не изменилась. Композитный индекс вычисляется как взвешенная с различными коэффициентами сумма индексов по индивидуальным подгруппам.

Получившееся число нормируется с учетом сезонных циклов и праздников. Используя данные индексы можно уверенней заглянуть на месяц, два или квартал вперед. ISM NAPM Индекс делового оптимизма США Institute for Supply Management Institute for Supply Management ISM до января 2002 г. носил название NAPM — National Association of Purchasing Managers. ISM создан в 1915 г. и объединяет более 45 000 профессиональных менеджеров.

Diffusion Index PMI — Диффузионный индекс ISM по оптовым закупкам Индекс делового оптимизма. Включает в себя такие данные по США, как заказы, продукция, занятость, материально-производственные запасы, время поставки, цены экспорта и импорта. Определяется на основе опроса 4000 компаний и предшествует выходящим в середине месяца данным об объеме промышленного производства правительственные исследования, включающие данные опроса 60 000 компаний. Рост NAPM способствует повышению курса валюты.

Его можно считать индексом деловой активности США. Общий индекс вычисляется взвешиванием пяти индексов заказы — 30 , продукция — 25 , занятость — 20 , поставки — 15 , материально-производственные запасы — 10 . Значение ниже 45-50 говорит о негативных ожиданиях менеджеров, если выше 50 — неплохие перспективы, что может отразиться на росте заказов промышленности. PMI ниже 43,8 соответствует нулевому приросту GDP, а ниже 44 говорит о падении экономики.

Индекс ISM — один из первых исчерпывающих экономических характеристик месяца. Движение курса доллара повторяет движение индикатора. PMI Purchasing Managers Index Индекс оптимизма менеджеров по закупкам — отражает уровень деловой активности промышленного сектора Германии, Италии, Великобритании и др т. е. фактически — изменение темпов промышленного производства. Значение индикатора выше 50 соответствует росту, а ниже 50 — замедлению темпов промышленного производства. CBI industrial trends Экономический обзор Конфедерации британских производителей.

Обзор в форме цифр отражает деловые настроения бизнесменов по поводу состояния производственного сектора экономики. Обзор не имеет прямой связи с реальными перспективами развития экономики. CBI distributive trades Экономический обзор Конфедерации британских производителей. Обзор в форме цифр отражает деловые настроения бизнесменов относительно торговой сферы. Обзор не имеет прямой связи с реальными перспективами развития экономики.

Индикатор принимается рынком во внимание. IFO Германия Индекс делового оптимизма немецкого Института экономических исследований. Обзор оценивает уровень деловой активности в стране. Значение индикатора может изменяться в пределах от 80 до 120, за 100 принят уровень деловой активности в 1991 г. Оказывает значительное влияние на рынок. ZEW Германия Индекс деловых ожиданий немецкого Центра исследования европейской экономики ZEW economic expectations index. Измеряет ожидание экономического роста в Германии.

Рассчитывается институтом ZEW на основе опроса около 300 аналитиков и инвесторов. Этот показатель за май месяц был на уровне 47,7 в Европе и 50 в Германии. Tankan report Ежеквартальный экономический обзор, публикуемый департаментом исследований и статистики Банка Японии. Обзор составляется на основе оценок более 8000 компаний, фирм и институтов по следующим экономическим параметрам условия ведения бизнеса производство и сбыт спрос и предложение, уровень цен доходы прямые инвестиции занятость налоговые условия.

Tankan является самым важным японским индикатором и официально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежной политики. Поэтому публикация японского индекса Tankan всегда является событием на валютных рынках. За 1- квартал 2006г. данный показатель был на уровне 20. Глава III. Валютного рынок Кыргызской Республики как часть мирового валютного рынка. 3.1

Влияние рынка Forex на динамику изменения курса сома

С момента ведения национальной валюты Кыргызской Республики сома, она начало терять свою цену против основных мировых валют.

Причиной к тому является экономическая ситуация. В начале 90-х Кыргызский сом падал не по дням, а по часам. Но последние годы сохраняется стабильность сома благодаря деятельности Национального банка. Из-за малых объемов денежной массы Национальный банк может позволить себе интервенции, которые совершаются, чуть ли не еженедельно. Так же нормативное требование Национального банка об ограничении открытых валютных позиций позволяют, сохранят стабильность сома. Согласно инструкциям Национального банка на конец операционного дня размер открытой длинной короткой валютной позиции по каждой иностранной валюте не должен превышать а для валют стран, являющихся членами Организации Экономического Развития и Сотрудничества ОЭРС и или для валют стран, подписавших 8-ю статью Статей соглашения с МВФ — 15 от чистого суммарного капитала банка б для валют стран, не подписавших 8-ю статью Статей соглашения с МВФ — 0 от чистого суммарного капитала банка закрытая позиция. По состоянию на конец операционного дня размер суммарной валютной позиции по всем иностранным валютам стран, не должен превышать 20 от чистого суммарного капитала банка. На кыргызский сом очень слабо влияет внешний рынок.

Все это вызвано деятельностью Национального банка Кыргызской Республики.

Но сильные изменения на международном валютном рынке все же сказываются на динамике изменения сома. Главным ориентиром при этом является курс EUR USD. Для анализа было взято промежуток времени — 1 год. С марта месяца 2005 года по март месяц 2006 г. на графике 3.1 . на графике видно, что с марта 2005- года единая европейская валюта падала до ноября 2005 года. График 3.1 Изменение курса американского доллара относительно курса евро с марта месяца 2006 года по март месяц 2006 года. И если посмотреть на графики 3.2 и 3.3 видно, что, в общем, курс сома поднялась относительно доллара и упала против евро. Но в некоторых промежутках под влиянием внутренних факторов направление сома не соответствовало к глобальному тренду EUR USD. Причиной падение евро и роста стало разность деловых циклов, т.е. в Европе наблюдалось период рецессии, когда как в США наблюдалось период подъема.

График 3.2 Изменение курса сома относительно доллара США. Несмотря глобального падения курса доллара США последние несколько лет, ее курс по отношению к сому почти не изменяется.

Этому способствует Национальный банк, который поддерживает курс доллара США интервенциями.

График 3.3 Изменение курса сома относительно евро с марта месяца 2005 — года по март месяц 2006 -года. 3.2

Деятельность НБКР на Рынке Forex при управлении золото — валютными резервами

Управлением золото — валютными резервами страны занимается отдел управления международными резервами валютного управления Национального банка Кыргызской республики. Задачей управление золото — валютными резервами является сохранение ликвидности ее активов.

Отел УМЗВР занимается куплей — продажей золота, валюты и ликвидными ценными бумагами. Основная часть резерва находятся в иностранной валюте. Валютный портфель состоит рабочего портфеля и стратегического. Рабочий портфель ограничивается 10 -15 всего резерва страны. И она используется для получения доходов от переоценки. Структура стратегического резерва меняется редко. Для прогноза курсов валют проводится постоянный обзор рынка Forex, мировых рынков ценных бумаг, и рынка золота с помощью информационных систем информационных агентств Reuters и Bloomberg.

Международные валютные резервы страны включают 1. Резервы в иностранной валюте USD,EUR,GBP,AUD,CHF,JPY и CAD . 2. Золотые запасы. 3. Резервная позиция в МВФ. Таб. 3.1 Официальные резервные активы и другие активы в иностранной валюте в млн. долларов США Официальные резервные активы 641,55 1 Резервные активы в иностранной валюте в конвертируемых иностранных валютах 568,98 а Ценные бумаги 137,78 в том числе эмитентов имеющих головное отделение в стране, представляющей отчетность, но расположенных за границей b общая сумма валюты и депозитов 431,20 i в других национальных центральных Банках, БМР и МВФ 245,73 ii в банках, имеющих головное отделение в стране, представляющей отчетность в том числе, в расположенных за границей iii в банках, имеющих головное отделение за пределами страны, представляющей отчетность 185,47 в том числе, в расположенных в стране, представляющей отчетность 2 резервная позиция в МВФ 0,01 3 СДР 18,22 4 золото включая золотые депозиты и, в соответствующих случаях, золото в своповых операциях 54,34 — объем в миллионах чистых тройских унций 0,08 Диаграмма 3.4 структура золото — валютный резервов КР в процентах Как видно из таблицы 3.1 основную часть резервов НБКР хранит в иностранной валюте в депозитах и других счетах, которые хранятся на счетах МВФ и Центральных банках зарубежных стран.

Основную часть валютных активов составляют долговые ценные бумаги зарубежных государств.

Среди них биллы, гильты и. т.п. имеются так же ценные бумаги коммерческих организаций как акции компании Comeco Gold. Цены акции, которой возросли почти вдвое со времени его выпуска, благодаря ценам на золото на рынке метала. 3.3 Перспективы развития Forex услуг на финансовом рынке Кыргызской Республики.

В развитых странах и в некоторых странах СНГ успешно развиваются брокерские и дилерские услуги. Пакет услуг по доступу на рынок Forex может предоставить любой банк запада.

Forex услугам можно отнести кроме самого доступа на рынок, услуги связанные с кассовыми и расчетными операциями, а так же предоставлением кредитного плеча, которые иногда доходят до 1000 1. Стремление нашей страны к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, Кыргызстану предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена сома на конвертируемые валюты без ограничений по ОВП . Это предполагает наличие сбалансированного и открытого в рамках избранной стратегии для нерезидентов внутреннего рынка товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Для того, чтобы наша страна интегрировало в мировую экономику нам необходимо создать соответствующее валютное законодательство без каких — либо ограничений.

В Кыргызской республике существует один дилерский центр, который работает на полулегальной основе.

Причина в том, что у нас нет законодательство регулирующий эту сферу. В России и в Украине уже существуют законы, регулирующие эту сферу. И как следствие в вышеуказанных странах услуги по доступу на финансовые рынки развиваются. В отчете о прибылях и убытках западных банков в графе доходы от арбитражных валютных операций и доходы от дилерской деятельности стоят огромные суммы. В некоторых банках доход, полученный от валютных арбитражных операций доходит до 60 всего дохода банка.

Для организации арбитражной деятельности в банке необходимо создать отдельное управление и найти хороших специалистов. Для создания условий их работы необходимо приобрести информационные системы, такие как Reuters, Bloomberg и т.п. завести корреспондентские отношения с зарубежными банками, которые предоставляют услуги по доступу на рынок Forex.

Заключение

Стремление нашей страны к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях.

Чтобы стать полноправным участником этих отношений, Кыргызстану предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена сома на конвертируемые валюты без ограничений по ОВП . Это предполагает наличие сбалансированного и открытого в рамках избранной стратегии для нерезидентов внутреннего рынка товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Для того, чтобы наша страна интегрировало в мировую экономику нам необходимо создать соответствующее валютное законодательство без каких — либо ограничений.

Ведением валютных арбитражных операций в деятельность банковских учреждений наши кредитно- финансовые организации будут иметь дополнительный доход. Параллельно может развиваться брокерская деятельность банка по доступу на рынок Forex. Тем самым наши банки стали бы способствовать развитию торговли в Кыргызской Республике. В век информационных технологий гражданин нашей стране должен иметь возможность оплатить все счета, перевести деньги и заняться трейдингом с помощью ИТ. технологий.

Для первых двух операций есть — Интернет банкинг. Необходимо создать условия для выполнения последней операции. В развитых странах частные лица имеют возможность свободно управлять своими сбережениями, крутя их на разных рынках. Их банки дают возможность им это. В заключении хочу отметить что, последующие годы среди банков будет идти жесткая конкурентная борьба и те банки, которые не будут использовать все возможности для увеличения прибыли путем эффективного использования имеющихся денежных средств, будут поглощены другими банками, которые смогли это сделать.

Список использованной литературы 1. Закон Кыргызской республики Об операциях в иностранной валюте от 5 июля 1995 года. 2. Постановление Правления Национального банка КР О порядке ведения лимитов открытой валютной позиции коммерческих банков на территории Кыргызской Республики от 18 июля 1997 года. 3. Постановление Правления Национального банка КР Об утверждении Положения о порядке проведения обменных операций с наличной иностранной валютой в Кыргызской Республике от 30 ноября 2000 г. 4. Фундаментальный анализ финансовых рынков пол ред. Кияница А.С. 2005г. Москва 5. Фундаментальный анализ рынка Форекс методы прогнозирования и принятия решений Лиховидов В.Н. 1999г. Владивосток. 6. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения под ред. Красавиной Л.Н Москва, Финансы и статистика , 1994 7. Эрик Л. Найман Малая энциклопедия трейдера , Киев, Альфа-капитал , 1997 8. Колмыкова Л.И. Фундаментальный анализ финансовых рынков Питер, 2004г. 9. Федоров А.В Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами 2004г. Москва. 10. Суворов С.Г. Азбука валютного дилинга , Санкт-Петербург, издательство Санкт-Петербургского университета, 1998 г. 11. Дж. Швагер Технический анализ полный курс С.Петербург2003г. 12. Дж. Мерфи Технический анализ фьючерсных рынков Москва1995г. 13. В.Я. Иохин Экономическая теория , Москва, ЮРИСТЪ , 2000 г. 14. Сакс ДЖ Ларрен Ф.Б. Макроэкономика Глобальный подход Москва 1996г. 15. В.Н Шарп Волновой анализ финансовых рынков перевод.с анг. Москва 2001г. 16. Мауер Л.Ж. Мировые финансы Москва 1998 г. 17. Хэрисс Дж. М. Международные финансы Киев. 2000г. 18. Отчет Национального банка КР о золото — валютных резервах 2006г. Интернет ресурсы 19. www.forex.kg — Официальный сайт ДЦ forex 20. http stats.bls.gov — бюро статистики труда США. 21. www.statcan.ca — департамент статистики США 22. www.federalreserve.gov — Федеральные резервы США 23. www.globalexposure.com — Business cycle indicators. 24. http europa.eu.int en comm eurostat eurostat.html — Евростат. 25. http epa.go.jp — Агентство по экономическому планированию Японии. 26. http bankofengland.co.uk- банк Англии. 27. www.ecb.int — Европейский центральный банк. 28. www.alpari.org — ДЦ Альпари.