Содержание
Введение3
Глава 1. Понятие и содержание доверительного управления6
Глава 2. Доверительное управление ценными бумагами12
Глава 3. Доверительное управление денежными средствами26
Заключение36
Список использованных источников40
Выдержка из текста работы
Молдавская Экономическая Академия Кафедра Инвестиции и Рынок Ценных Бумаг КУРСОВАЯ РАБОТА По дисциплине Биржевые сделки Тема Особенности организации сделок с ценными бумагами на денежном рынке выполнил Гуньковский С.В. студент гр. BBV-23 G проверила научный руководитель конф. унив. д-р Иовв Т.А. Кишинэу, 2006 План ВВЕДЕНИЕ 3 ГЛАВА 1 Особенности финансовых рынков 5 1.1. Структура финансового рынка 2. Участники финансовых рынков 7 ГЛАВА 2 Инструменты денежного рынка 1. Вексель как основной инструмент денежного рынка 2. Другие разновидности финансовых инструментов денежного рынка 1. Облигация 16 2.2.2. Чек 3. Депозитный и сберегательный сертификат 4. Складские свидетельства 5. Коносамент 25 2.2.6. Приватизационные ценные бумаги ваучеры 7. Жилищные сертификаты 8. Закладная 9. Государственные ценные бумаги 27 ГЛАВА 3 Особенности организации сделок с ценными бумагами на денежном рынке Республики Молдова 29 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 34 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 36 ВВЕДЕНИЕ На протяжении долгого времени в нашей стране практически вся сумма понятий и терминов, относящихся к рынку ценных бумаг, употреблялась преимущественно в негативном контексте.
Достаточно оглянуться вокруг, чтобы убедиться, каким вниманием стали пользоваться у нас акции, облигации, биржи.
Маятник качнулся в противоположную сторону — от неприятия акционерного дела до восторга по его поводу.
В странах с рыночной экономикой возможности государственного вмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство предприятий, будучи основанными либо на индивидуальной, либо на коллективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках, через которые распределяется подавляющая часть общественного продукта как в натурально-вещественной, так и в стоимостной формах.
Ценные бумаги — необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном выпущенных эмитированных государством облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, выигравшие лотерейные билеты, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. Важнейшими задачами рынка ценных бумаг Молдовы являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на молдавские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования.
Для решения этих задач необходимо было создать надежную правовую базу. Закон О рынке ценных бумаг — первый молдавский закон о ценных бумагах. Один из принципов, закрепленных в Законе сочетание вертикально-властного государственного регулирования с саморегулированием.
Саморегулируемые организации получают блок полномочий и законный статус, а единая государственная политика на фондовом рынке обеспечивается путем концентрации полномочий в этой сфере в одном органе — Национальной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг, при этом ряд функций сохраняется за Национальным Банком Молдовы. Таким образом, Закон вносит упорядоченность и стабильность на рынке, без которого его интенсивное и качественное развитие практически невозможно.
Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся последние несколько лет. Это относится не только к появлению новых финансовых инструментов, новых сегментов инфраструктуры рынка, но и к многочисленным попыткам их законодательного регулирования. Целью данной курсовой работы является изучение общих закономерностей формирования, организации и функционирования рынка ценных бумаг, а также изучение экономических взаимоотношений хозяйствующих субъектов посредством ценных бумаг.
ГЛАВА 1
Особенности финансовых рынков
1. Структура финансового рынка
Финансовый рынок — это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.
Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций до одного года. В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки11 Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. I. К Учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.
II. Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких сроках. III. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.
Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения. IV. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.
Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах. Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный.
Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже. 1.2.
Участники финансовых рынков
эмитенты, инвесторы. Состав участников финансового рынка зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства.
Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников — владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.
Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. ЭМИТЕНТЫ Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые компании — они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства. правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет. Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.
В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить то есть продать свои обязательства в виде ценных бумаг.
Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников — банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
ИНВЕСТОРЫ Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям. На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов — появление институциональных инвесторов — важный этап в развитии рынка ценных бумаг.
Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала — финансовых активов, приносящих доход22 Каменева Н. Организация биржевой торговли Москва,1991. ГЛАВА 2
Инструменты денежного рынка
Ценные бумаги денежного рынка — как правило, являются краткосрочными со сроком погашения менее одного года. К ним относятся Облигация Вексель Чек Депозитный и сберегательный сертификат Складские свидетельства Коносамент Приватизационные ценные бумаги ваучеры Жилищные сертификаты Закладная Государственные ценные бумаги Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении.
Денежными эти бумаги называют по разным причинам они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа например, коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги.
Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер.
Форма их не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода, например, процентных купонов. В процессе рыночной сделки доход реализуется как разница между продажной более низкой и нарицательной ценой денежного документа.
Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг, то есть, в конечном счете, в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту.
Существование таких ценных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала. Банковская система, используя перманентную куплю-продажу казначейских векселей, балансирует все свои активы и пассивы на ежедневной основе. Покупая и продавая определенное количество ценных бумаг. 2.1.
Вексель как основной инструмент денежного рынка
Вексель является одним из древнейших расчетных инструментов. История его возникновения уходит в далекое прошлое.
Известно, что элементы вексельного обращения появились еще в эпоху средневекового феодализма XII-XVI в.в Появление нового расчетного инструмента в средние века многие специалисты истории вексельного права связывают с потребностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капитал во время переездов и переселений от разбоев на дорогах, в заменителе денег векселе. Опасность передвижения по средневековым дорогам способствовала развитию вексельных расчетов. Постепенно роль векселя расширялась, и вексель превратился в расчетное средство за поставленный товар.
Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении вексель это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок. Вексель это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий. В этом заключается основное свойство либо вексельная сила право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам.
В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступке векселя. Вексель это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселя с точки зрения вексельного права даже бронзовые векселя являются действительными.
Бронзовый вексель — это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо. Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованием вексельного права.
Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста абстрактность вексельного долга, солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц. Солидарная ответственность это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащим образом опротестованного векселя в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов.
Такое право векселедержателя называется правом регресса. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида простые и переводные. В свою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные векселя это векселя, на вексельную суму которых начисляются проценты. Вексельная сумма это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дисконтные векселя это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом. Дисконт это скидка или разница, на которую уменьшается сумма при передаче либо продаже векселя.
Банковский вексель это вексель, по которому банк является основным должником. Банковский вексель может быть валютным, если вексельная сумма указана в иностранной валюте. Переводной вексель тратта это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон кредитора трассанта, должника трассата и получателя платежа ремитента. Суть этих отношений заключается в том, что трассант выписывается трассирует вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок. Переводной вексель содержит следующие реквизиты вексельные метки вексельная сумма наименование и адрес плательщика срок платежа наименование платежа место платежа указание места и даты составления подпись векселедателя.
Вексельные метки. В тексте документа, являющегося векселем, обязательно должно быть указано что данный документ есть вексель и все обязательства, вытекающие из документа, имеют вексельный характер.
Например уплатить по данному векселю, местом платежа по векселю является Вексельная сумма. Она обычно указывается и цифрами, и прописью. В случае расхождения в сумме, написанной цифрами, и сумме, написанной прописью, если в векселе имеется несколько сумм, то вексель считается выписанным на меньшую. Не допускается разбивка суммы векселя по срокам, т.е. поэтапная оплата векселя.
Вексель это абстрактное обязательство оплатить определенную сумму денег. Вексельная сумма никак не связана с основной сделкой, т.е. невыполнение или частичное невыполнение условий основной сделки не может быть основанием для полной или частичной неуплаты по векселю. Всякое условие, не имеющее отношения к вексельному обращению, считается ненаписанным. Наименование и адрес плательщика. Обязательно должны быть указаны юридический адрес плательщика, его полное наименование и форма собственности в случае, если плательщиком является юридическое лицо. Если плательщиком выступает физическое лицом, то указываются фамилия, имя, отчество и место жительств этого лица. Срок платежа.
Наименования получателя платежа. В векселе обязательно должно содержаться полное наименование получателя платежа-ремитента. Обычно запись в векселе имеет следующий вид Платите наименование ремитента или его приказу. Место платежа. В силу того, что по переводному векселю не должник приходит с платежом к кредитору, а сам кредитор к должнику, данный реквизит является одним из самых важных в векселе.
Указание места и даты составления векселя. Местонахождение векселедателя и место составления векселя могут не совпадать. Переводной вексель, в котором не указано место его составления, считается выписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя. Если в векселе отсутствует и местонахождение трассанта, то он считается недействительным. Дата составления векселя.
Должна быть обязательна указана, поскольку она имеет большое значение для исчисления срока платежа по векселю и периода вексельного обязательства. Векселя с заведомо нереальными датами считаются недействительными. Подпись векселедателя. Подпись трассанта обычно находится после его полного наименования и местонахождения в правом нижнем углу векселя и производится только рукописным путем. Без подписи вексель считается недействительным. Акцепт тратты согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате.
Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на левой стороне векселя и выражается словами Акцептован, Заплачу или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта. Векселедержатель имеет право предъявлять вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа. Вексель является особенной ценной бумагой.
Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. К обязательным реквизитам простого векселя относятся наименование вексель, включенное в текст документа и написанное на языке документа простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег указание срока платежа указание места платежа наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен. Индоссамент это передаточная надпись на оборотной стороне векселя.
Индоссамент фиксирует переход права требования от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму Платите приказу или Уплатите пользу. Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называется индоссатом, а лицо передающее вексель индоссантом. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Аваль вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю например, трассат, не акцептовавший вексель.
Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на алонже добавочном листе к векселю и обычно выражается словами авалирую или другими равнозначными словами. Лицо, выдающее аваль, называют авалистом. Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определенным сроком.
Таким образом, вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму. Вексель является ценной бумагой и, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа33 Закон РМ О векселе 1527-ХII от 22 июня 1993 г М.О. 10 1993 г 2.2.
Другие разновидности финансовых инструментов денежного рынка
Облигация Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента если иное не предусмотрено условиями выпуска.
Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества.
Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким — либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.
Предприятие, выпускающее облигации, принимает на себя обязательства выплатить проценты на каждую облигацию, указать места, в которых облигации и купонные листы будут вручены их держателям, определить юридический титул и закладную собственность, застраховать заложенную собственность против пожара и других возможных потерь заплатить налоги, раскрыть информацию об предприятии и правовых основаниях его деятельности. Если предприятие не выполняет свои обязательства перед держателями облигаций, то последние, наряду с доверенным представителем, могут предпринять некоторые действия для того, чтобы восстановить свои потери.
Так, в соглашении о выпуске обычно предусматривается возможность досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В указанном случае держатели облигаций также могут получить право участвовать в выборах лиц, управляющих компанией. Предприятие выплачивает проценты по облигациям в определенные периоды времени.
Поэтому при продаже облигаций в дни, не совпадающие с днями выплаты процентов, покупатель и продавец должны разделить между собой сумму процентов. Большинство облигаций продается с нарастающими процентами. При этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимости облигаций проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяется между различными владельцами.
Виды облигаций. 1. Купонные облигации или облигации на предъявителя. К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон — своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником. 2. Именные облигации.
Большинство облигаций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый — с указанием нового владельца облигаций. 3. Балансовые облигации. Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и тп. просто все необходимые данные об облигационеров вводятся в компьютер.
Классификация облигаций в зависимости от обеспечения 1. Обеспеченные облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа а облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия ее недвижимостью и иным вещным имуществом б облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия но не компании-эмитента — как правило, ее филиала или дочерней компании с облигации с залогом оборудования.
Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства самолеты, локомотивы и тп Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании. 2. Необеспеченные облигации.
Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря — ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании.
В связи с тем же ставка процента по ним более высокая. 3. Другие виды облигаций. a Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при реорганизации предприятия — как правило, когда ей грозит банкротство.
Часто их выпускают для замены ранее выпущенных облигаций с одобрения облигационеров компании, которые предпочитают пойти на определенный риск, чтобы избежать опасности неполучения капитальной суммы. б Гарантированные облигации они гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие.
Как видно из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом. Чаще всего гарантируются и капитальная сумма и проценты, но бывают случаи, когда гарантией покрываются только проценты. с Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не при носят дохода.
Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются с диконтом со скидкой, а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации44 Закон РМ ОБ акционерных обществах 1134-ХII от 2 апреля 1997 г М.О. от 12 июня 1997 38-39. 2.2.2. Чек Чек по своей природе является ценной бумагой, то есть документом, удостоверяющим с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Отличительная черта отношений по расчетам чеками состоит в их особом субъектном составе. В качестве основных участников данных отношений выступают чекодатель, чекодержатель, и плательщик. Чекодателем считается лицо, выписавшее чек, чекодержателем — владелец выписанного чека, плательщиком банк, производящий платеж по предъявленному чеку. В отношениях по расчетам чеками могут также участвовать индоссант чекодержатель, передающий чек другому лицу посредством передаточной надписи индоссамента и авалист лицо, давшее поручительство за оплату чека, оформляемое гарантийной надписью на нем аваль.
Способностью быть плательщиком по чеку исключительно являются банки, в том числе кредитные организации, имеющие лицензию на занятие банковской деятельностью. В отношении конкретного чека плательщиком может быть указан только банк, где имеются средства чекодателя, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков.
Для правильного определения природы чека важное значение имеет положение о том, что выдача его не погашает денежного обязательства, во исполнение которого он выдан. Дело в том, что чек лишь заменяет, но не устраняет прежнее долговое обязательство чекодателя, которое остается в силе вплоть до момента оплаты чека плательщиком. Только с этого момента чекодержатель теряет право требования к чекодателю.
Для чека как для всякой ценной бумаги, принципиальное значение имеют соблюдение его формы и правильность заполнения всех необходимых реквизитов. Он в обязательном порядке должен включать в себя следующие сведения наименование чек в тексте документа поручение плательщику выплатить определенную сумму наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж указание валюты платежа указание даты и места составления чека подпись чекодателя.
Требования к форме чека и порядку его заполнения определяются законом и установленными в соответствии с ним банковскими правилами. Чек оплачивается за счет средств чекодателя плательщиком при условии предъявления его к оплате в установленный срок. В обязанности плательщика вменено удостовериться всеми доступными ему способами в подлинности чека, а также в том, что он предъявлен к оплате уполномоченным по нему лицом. В случае предъявления к оплате индоссированного чека плательщик должен проверить правильность индоссаментов.
Правильность подписей индоссаментов при этом плательщиком не проверяется. Передача прав по чеку производится в общем порядке, предусмотренном для передачи прав по ценным бумагам. Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, как известно, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой ценной бумаге надписи индоссамента.
Именной чек не может быть передан другому лицу. В переводном чеке индоссамент на плательщика имеет силу расписки за получение платежа. Определенные особенности имеются и в правовом регулировании гарантии платежа по чеку аваля. В качестве авалиста по чеку может выступать любое лицо, за исключением плательщика. Аваль по чеку проставляется на лицевой стороне чека или на дополнительном месте путем надписи считать за аваль и указания, кем и за кого он дан. Авалист, оплативший чек, получает права по нему против того, за кого он дал гарантию.
Предъявление чека к платежу осуществляется чекодержателем путем представления чека в банк, обслуживающий чекодержателя, на инкассо инкассирование чека. В этом случае оплата чека производится в общем порядке, предусмотренном для исполнения инкассового поручения. В случае отказа плательщика от оплаты чека, предъявленного к платежу, данное обстоятельство должно быть удостоверено одним из способов, а именно протестом нотариуса либо составлением равнозначного акта отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате с указанием даты представления чека к оплате отметкой инкассирующего банка с указанием даты, свидетельствующей о том, что он своевременно выставлен и не оплачен.
О неоплате чека чекодержатель должен известить своего индоссанта и чекодателя в течение двух рабочих дней, следующих за днем совершения протеста или равнозначного ему акта. Если плательщик откажет в оплате, чекодержатель имеет право регресса, то есть он вправе потребовать платежа по чеку ко всем обязанным по чеку лицам чекодателям, авалистам, индоссантам, которые несут перед чекодержателем солидарную ответственность.
Необходимо отметить, что плательщик не назван в качестве лица, обязанного по чеку перед чекодержателем. В случае неосновательного отказа от оплаты чека плательщик несет ответственность перед чекодателем, но не перед чекодержателем. Основные отличия чека от векселя заключаются в том, что чек оплачивается по предъявлении, а вексель может быть предъявительским и срочным чек всегда выписывается на банк, в котором чекодатель имеет счт55 Регламент о безналичных расчетах в РМ 2511-02 утв. Решением Адм. Совета НБМпротокол 33 от 12 июля 1996 г М.О. от 26 сентября 1996 г. 63. 2.2.3. Депозитный и сберегательный сертификат Депозитные и сберегательные сертификаты ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.
Депозитный сберегательный сертификат ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика держателя сертификата на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо сберегательный. При этом владельцем сертификата могут быть только юридические лица, зарегистрированные на территории РМ или иного государства, использующего лей в качестве официальной денежной единицы.
Оформление депозитного или сберегательного сертификата является надлежащей формой заключения договора банковского вклада. Поэтому особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме, при этом сертификат может быть именным или на предъявителя. Бланк сертификата должен содержать следующие обязательные реквизиты наименование депозитный или сберегательный сертификат указание на причину выдачи сертификата внесение депозита или сберегательного вклада дата внесения депозита или сберегательного вклада размер депозита или сберегательного вклада, оформленного сертификатом прописью и цифрами безусловное обязательство банка вернуть сумму внесенную в депозит или на вклад дата востребования бенефициаром вкладчиком суммы по сертификату ставка процента за пользование депозитом или вкладом сумма причитающихся процентов наименование и адреса банка эмитента и для именного сертификата бенефициара вкладчика.
Подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка66 Правила выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов, утв. Адм. Советов НБМ протокол 60 от 25 декабря 1992г. М.О. от 20 апреля 1995г. 22 . Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным.
Банк, оформляющий сертификат, может включить в него иные дополнительные условия и реквизиты, которые не противоречат действующим правовым нормам.
Бланк сертификата также должен содержать все условия выпуска, оплаты, и обращения сертификата условий и порядка уступки прав требования по сертификату. В случае, если с сертификатом было проведена операция, не предусмотренная условиями, содержащимися на его бланке, такая операция считается недействительной. Изготовление бланков депозитных и сберегательных сертификатов именных и на предъявителя производится только полиграфическими предприятиями, получившими от Министерства Финансов РМ лицензию на производство бланков ценных бумаг.
Чтобы выпустить депозитные или сберегательные сертификаты, банк должен утвердить условия их выпуска и обращения. Для этого они должны представить их в трех экземплярах в Национальный банк по месту нахождения корреспондентского счета в десятидневный срок с даты принятия решения о выпуске. Условия выпуска сертификата должны содержать полный порядок выпуска и обращения сертификатов, описание внешнего вида сертификата и образец макет сертификата.
В настоящее время существуют определенные ограничения по субъектному составу коммерческих банков, которые могут выпускать сберегательные сертификаты. Выпуск сертификатов может осуществляться как в разовом порядке, так и сериями. Срок обращение депозитных сертификатов с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов не может превышать трех лет. Обращение депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданского права.
При этом сертификаты не могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке. Уступка права требования по сертификатам на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата.
Уступка права требования по именному сертификату цессия оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, уступающего права цедента и лица, приобретающего эти права цессионария. Соглашение об уступке права требования по депозитному сертификату подписывается двумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок и скрепляется печатью этого юридического лица. Каждый договор об уступке нумеруется цедентом.
Договор об уступке права требования по сберегательному сертификату подписывается обеими сторонами лично. При наступлении срока востребования депозита или вклада банк обязан выплатить владельцу ценной бумаги сумму вклада и проценты по ставке, первоначально установленной в условиях выпуска и обращения независимо от времени покупки владельцем данного сертификата. Это означает, что ставка процента, закрепленного на бланке сертификата, не может быть изменена в течении периода обращения сертификата.
Платеж производится против предъявления сертификата и заявления владельца с указанием счета, на который должны быть зачислены средства. Для граждан платеж может производится как путем перевода суммы на счет, так и наличными деньгами. В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного сертификата к оплате банком выплачиваются суммы вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов. Таким образом, депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и о праве вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита по нему. 2.2.4. Складские свидетельства Еще одной разновидностью многочисленного семейства ценных бумаг являются двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей, и простое складское свидетельство.
Складские свидетельства выдаются товарным складом в подтверждение принятия товара на хранение.
G0Двойное складское свидетельство состоит из двух частей — складского свидетельства и залогового свидетельства варранта, которые могут быть отделены одно от другого. Варрант — это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента т.е. передаточной надписи. Он используется при продаже и залоге товара. Варрант бывает именной и на предъявителя и состоит из двух частей складского и залогового свидетельств.
Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его продаже, второе — для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществит дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант.
Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта. 2.2.5. Коносамент G0Коносамент — документ, содержащий условия договора морской перевозки груза удостоверяющий факт наличия договора и служащий доказательством приема перевозчиком груза к перевозке. Коносамент является товарораспорядительным документом ценной бумагой, предоставляющим его держателю право распоряжения грузом.
Формы коносамента На предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза Именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте, именной коносамент не подлежит передаче другому лицу Ордерный, т.е. передача индоссамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем индоссамента это самая распространенная форма коносамента. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур и т.п. Коносамент является документом, в котором никакие изменения не возможны.
Основные реквизиты коносамента Наименование судна Наименование фирмы перевозчика Место приема груза Наименование отправителя груза Наименования получателя груза Наименование груза и его главные характеристики Время и место выдачи коносамента Подпись капитана судна. Таким образом, применяемый в международной торговле коносамент признан разновидностью ценных бумаг.
По своей форме и содержанию коносамент также должен отвечать требованиям публичной достоверности. 2.2.6. Приватизационные ценные бумаги ваучеры Эти бумаги также относятся к ценным бумагам, подтверждающим право их владельцам на часть приватизируемой государственной собственности. Наиболее известным и пока единственным примером приватизационных ценных бумаг являются приватизационные чеки ваучеры.
Приватизационный чек является государственной ценной бумагой целевого назначения на предъявителя, и используемой как платежной средство для приобретения объектов приватизации. Продажа акций приватизируемых государственных и муниципальных предприятий на аукционе исключительно за приватизационные чеки получила название чекового аукциона. При проведении чековых аукционов акции приватизированных предприятий обменивались в определенной пропорции на приватизационные чеки. Количество акции, приходящееся на один приватизационный чек, определялось в зависимости от количества участников аукциона и предъявленных ими приватизационных чеков. 2.2.7. Жилищные сертификаты Жилищные сертификаты представляют собой ценные бумаги с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья.
Номинальная стоимость жилищного сертификата представлена в единицах общей площади жилья и в ее денежном выражении. 2.2.8. Закладная Закладная новый вид ценных бумаг, является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее владельцу право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество. 2.2.9. Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и нерыночные — в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке первичном или вторичном или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия.
Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.
К числу государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие казначейские векселя — краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются или продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала. среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны- казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента. долгосрочные казначейские обязательства — со сроком погашения до десяти и более лет по ним уплачиваются купонные проценты.
По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. государственные казначейские облигации — по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам а иногда с ними даже не разграничиваются.
Отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе. ГКО — высоко ликвидные ценные бумаги, сроки их обращения в денежных средствах минимальны. Это позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и наджно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средства.
При этом операционные издержки комиссия дилеру, бирже — 0,1 от суммы каждой сделки, налог на покупку ГКО — 0,1 от суммы каждой сделки при таких инвестициях сравнительно невелики. Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО состоит в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами освобождены от налога на прибыль. ГЛАВА 3
Особенности организации сделок с ценными бумагами на денежном рынке Республики Молдова
В соответствии с действующим законодательством Республики Молдова, ценная бумага финансовый документ, удостоверяющий имущественные или неимущественные права одного лица относительно другого лица, которые не могут быть реализованы или переданы без представления этого документа и внесения соответствующей записи в реестр владельцев именных ценных бумаг или в учетные документы номинального владельца этих бумаг.
Ценные бумаги в Республике Молдова выпускаются в форме материализованных именных ценных бумаг, материализованных ценных бумаг на предъявителя и нематериализованных именных ценных бумаг.
При этом бумаги акционерных обществ и производные от них ценные бумаги могут быть только именными. Материализованные ценные бумаги финансовые документы, существующие в форме сертификатов ценных бумаг. Собственник материализованных ценных бумаг устанавливается на основании оформленного надлежащим образом сертификата ценных бумаг или в случае передачи его номинальному владельцу на основании записи в учетных документах последнего.
Ценные бумаги на предъявителя финансовые документы, не содержащие имени наименования их собственника. Реестр владельцев ценных бумаг на предъявителя не ведется, а реализация прав, удостоверенных такими ценными бумагами, и передача прав на них не требуют идентификации их собственника. Нематериализованные именные ценные бумаги финансовые документы, существующие в форме записей на счетах. Собственник нематериализованных именных ценных бумаг устанавливается на основании записи в реестре владельцев таких ценных бумаг или в случае передачи их номинальному владельцу на основании записи в учетных документах последнего.
Ценные бумаги одного класса выпускаются в одной форме. Форма ценных бумаг определяется эмитентом и указывается в решении об эмиссии ценных бумаг, принимаемом уполномоченным на то органом управления эмитента, а в случаях, установленных законодательством, кроме того в проспекте публичного предложения иили учредительных документах эмитента. Форма ценных бумаг может быть изменена по решению органа управления эмитента, принявшего решение об эмиссии ценных бумаг, только с согласия большинства владельцев ценных бумаг данного класса, после регистрации решении об изменении формы ценных бумаг в Национально Комиссии по Рынку Ценных Бумаг НКЦБ. В Республике Молдова на денежном рынке ежедневно совершаются сделки купли-продажи инструментов с фиксированным доходом, которые характеризуются высоким уровнем ликвидности, среди них сделки с казначейскими векселями, которые эмитируются государством со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости и бывают со следующими сроками погашения 28, 91, 182, 273, 364 дня. сделки с векселями, покрываемые разрыв в кассе эмитируются государством в условиях покрытия дефицита государственного бюджета со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости, сроки обращения от 1 дня до 1 года. сделки с государственными облигациями эмитируются государством, как со скидкой, так и с надбавкой со ставкой дохода, выплачиваемой периодично и выкупаемой по номинальной стоимости при погашении, сроки обращения более 1 года. операции РЕПО это операции по продаже государственных ценных бумаг с последующим их выкупом в оговоренный срок и по оговоренной цене во время заключения контракта.
Кроме того, в соответствии с Правилами на ФБМ существуют следующие типы сделок Сделка типа cross — это сделка, осуществленная на ФБМ, в которой посредником, как со стороны покупателя, так и продавца выступает один и тот же Член Биржи. Биржевые поручения на продажу должны быть выставлены, как минимум, в течение одной торговой сессии к исполнению по наилучшей цене интерактивного рынка и только если ситуация на рынке не позволяет исполнить данное поручение по наилучшей цене, тогда оно может быть исполнено как сделка типа cross.
Член Биржи должен осуществить сделку cross не изменяя параметры введенного ранее на интерактивном рынке поручения на продажу.
Выполнение Членом Биржи поручения с условием, введенного и выставленного в Основной Секции, считается сделкой с единым неделимым пакетом ценных бумаг. Исполнение указанного типа сделки допускается в случае, когда предметом сделки являются ценные бумаги одного эмитента, в объеме не менее 5 от общего объема эмиссии.
Сделки с едиными неделимыми пакетами ценных бумаг проводятся в соответствии со следующей процедурой а поручение с условием вводится Биржевыми Агентами в Основной Секции как прямые поручения, обозначая контрагента через код XXXX условный код Администратара SAIT. Таким образом, поручение с условием выставляется на всех подключенных терминалах, и любой Биржевой Агент может его сквитовать b Биржевой Агент может сквитовать поручение с условием в обычном порядке, но он не вправе изменить его параметры с при закрытии каждой торговой сессии SAIT создает отчет неисполненных поручений с условием открытые позиции.
К специальным сделкам относятся следующие типы сделок а сделки, осуществляемые в результате проведения аукционов, организованных государственными органами b сделки осуществляемые в результате исполнения судебных решений или иного принудительного исполнения. с другие специальные сделки, скоординированные с НКЦБ. Организация и выполнениеспециальных сделок на Бирже осуществляется в соответствиие отдельными инструкциями и положениями, разработанными при участии всех сторон, вовлеченных в организацию подобных сделок, и утвержденными НКЦБ. Руководитель Администрации Биржы или Биржевой Совет может отметить любые сделки или приостановить действие торговых привилегий на Бирже, как самого Члена Биржи, так и любого Биржевого Агента, если распологает документальными доказательствами о нарушении правил торгов или расчетов, или имели место мошеннические действия или манипуляции. В случае, когда приостановка торговых привилегийЧлена Биржи или Биржевого Агента осуществлена по инициативе НКЦБ, отмена приостановки торговых привилегий осуществляется исполнительным руководством Биржи только по письменному указанию НКЦБ. Биржа может отметить Биржевые сделки только до осуществления окончательных расчетов и в случае, когда обе стороны сделки согласны с ее отменой.
Отмена сделок по инициативе Биржи или НКЦБ не требует согласия третьего лица. Отмена сделок, приостановка или аннулирование действия торговых привилегий на Бирже могут быть опротестованы в соответствии с действующим законодательством.
Подача заявления об опротестовании решения не приостанавливает действие и исполнение решения.
Приостановка торговых привелегий любого Члена Биржи или Биржевого Агента может быть осуществлена в любой момент, в том числе и в период проведения торговой сессиию.
Если проиостановка осуществлена на этапе предшествующего открытию рынка, поручения, введенные соответствующим лицом, немедленно отменяются Администратором системы из SAIT. Если приостановка осуществлена на этапеоткрытия рынка или в период рыночной цены, по решению Президента Биржи или НКЦБ в случае, когда приостановка была инициирована ими, зключенные сделки подлежат обработке или отмене.
Оставшиеся несквитованными поручения должны быть немедленно отменены Администратором системы из SAIT. В случае прямых сделок, в компетенции Президента Биржи или соответственно НКЦБ, санкционировать обработку или отмену сделок.
Закрытие торговой сессии осуществляется в соответствии с расписанием функционирования SAIT. После закрытия сессии, Биржа передает Членам Биржи отчеты о торгах, расчетах и комиссионных, а также предпринимает меры по оповещению общественности о сложившихся средневзвешенных ценах, котировавшихся в указанный день на Бирже ценных бумаг.
Вся информация о торгах, котировках, ценах и т.п. являются исключительной собственностью Биржи. По заключенным сделкам, как продажи, так и покупки ценных бумаг, Биржа взимает комиссию, установленную в соответствии с решением Биржевого Совета. Обязанность уплаты комиссии Бирже возникает в момент подтверждения Членом Биржи отчета о торгах контрактное уведомление и должен быть оплачен Бирже в день расчетов.
В противном случае, по отношению к Члену Биржи будут применены штрафные санкции в соответствии с действующей процедурой77 Перчинская Н.Ю Доду К. Фондовый Рынок Молдовы Кишинэу,2001 .
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Итак, молдавский рынок ценных бумаг на данный момент имеет большое количество проблем, требующих немедленного решения. Среди них основными можно выделить следующие преодоление негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в Молдове целевая переориентация рынка ценных бумаг выбор модели рынка наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг необходимость введения долгосрочного, перспективного управления укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке беззащитность инвесторов повышение роли государства на рынке ценных бумаг создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг широкая реализация принципа открытости информации широкая реализация принципа представительства и консолидации интересов получение крупных размеров международной помощи восстановление системы образования в данной области.
Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также необходим для нормального функционирования рыночной экономики.
Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.
Финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. И, несмотря на некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности наиболее привлекательный на сегодня товар для множества инвесторов.
Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства. И хотя многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание временем. В данной работе были рассмотрены различные виды ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке.
Я постарался постепенно перейти от общего подхода к этим понятиям к их более узкому определению, акцентируя внимание на достижениях Молдовы в этой области экономики. Практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может сыть полностью адаптирована к молдавским условиям и возможностям. Для их активного развития в Молдове должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу.
В Молдове финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. 1995. 2. Улыбин К. Брокер и биржа Москва,1991. 3. Дегтярева О.И Коршунов Н.М Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело Москва,2003. 4. Жуков Е.Ф. Деньги.
Кредит. Банки. Ценные бумаги Москва ЮНИТИ,2003 5. Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. Москва,2003. 6. Колесников В.И. Ценные бумаги Москва Финансы и статистика,2002. 7. Каменева Н. Организация биржевой торговли Москва,1991 8. Кравченко Ю.Я. Рынок ценных бумаг Киев Вира-Р,2002 9. Галанов В.А. Биржевое дело Москва,2000. 10. Перчинская Н.Ю Доду К. Фондовый Рынок Молдовы Кишинэу,2001 11. Закон РМ О векселе 1527-ХII от 22 июня 1993 г М.О. 10 1993 г. 12. Закон РМ ОБ акционерных обществах 1134-ХII от 2 апреля 1997 г М.О. от 12 июня 1997 38-39 13. Регламент о безналичных расчетах в РМ 2511-02 утв. Решением Адм. Совета НБМпротокол 33 от 12 июля 1996 г М.О. от 26 сентября 1996 г. 63 14. Правила выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов, утв. Адм. Советов НБМ протокол 60 от 25 декабря 1992г. М.О. от 20 апреля 1995г. 22.
