Выдержка из текста работы
Стоимость заемных источников финансирования можно определить на основе этой суммы привлеченных средств и потоков платежей по их погашению а для этого используют формулу расчета внутренней нормы доходности денежного потока(IRR)
∑CFt/(1+R)t-(DO-TC)=0
CFt — денежный поток
R- полная стоимость займов или внутренняя норма доходности
DO— величина привлеченного займа в периоде t равной нулю
N- общее число выплат
TC- суммарная величина затрат связанных с получением займов
В связи с тем что процентные платежи по займу входит в себестоимость формула корректируется на поправочный множитель и принимает следующий вид
Kd=R*(1-T)
R- стоимость займа
d- ставка налога на прибыль
(1-T)- налоговый щит
В российской федерации стоимость кредитов и облигационных займов зависит от ставки рефинансирования центрального банка.
1. если r≤1,1RЦБЗатраты по уплате процентов относят на себестоимость и уменьшают налогооблагаемую прибыль
2.Если r≥1,1RЦБто затраты по уплате процентов сверх ставки рефинансирования умножают на одну целую одну десятую относятся на чистую прибыль и в этом случае формула следующая:
Kd=1,1RЦБ*(1-T)+r-1,1RЦБ
Существует также частные формулы оценки стоимости отдельных элементов заемного капитала:
1 стоимость банковского кредита
СБК= ПСБК*(1-Н)/1-УР
ПСБК-Ставка процентов за банковский кредит
Н- Ставка налога на прибыль в долях
УР- Уровень расходов заемщиков по привлечению банковского кредита
2. Стоимость финансового лизинга
СФЛ= ПСФЛ*(1-Н)/1-УР
3. Стоимость заемного капитала привлеченного на счет эмиссии облигации
Оценивается на основе ставки купонного процента или на основе общей суммы дисконта по облигациям оплачиваемых при погашении
СЗК= ПСКП*(1-Н)/1-УР
ПСКП-Ставка купонного процента
УР- Уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии в долях
На основе дисконта
СКО=Д(с чертой)*(1-Н)*100/(Н- Д(с чертой)*(1-УР)
Д(с чертой)-Среднегодовая сумма дисконта по облигациям
Н- Номинал облигации
4. Стоимость коммерческого кредита
Стоимость коммерческого кредита рассчитывается с позиций 2 форм его правления:
А. Стоимость товарного кредита
Оценивается размером скидки и цены товара при осуществлении долгосрочного платежа за него наличными деньгами
И рассчитывается по следующей формуле
Скк=Це*360*(1-Нп)/По(с чертой)
Це — размер стеновой скидки от первоначальной суммы
По(с чертой)- период предоставления отсрочки платежа
б. Долгосрочное отсрочка платежа оформляется векселем. При такой форме стоимость формируется на тех же условиях что и стоимость банковского кредита, однако учитывается потеря ценовой скидки при наличном платежа за товар что корректирует знаменатель предыдущие формулы на величину
Скк=Це*360*(1-Нп)/По*(1-Це)
Максимальный объем привлечения заемных средств диктуется двумя основными условиями:
1. Предельным эффектом финансового рычага левериджа.
2. Обеспечением достаточной финансовой устойчивости корпорации
