Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы и принципы расчета левериджа
1.1 Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
1.2. Основы анализа операционного левериджа
1.3. Специфика расчета финансового левериджа
1.4. Взаимосвязь операционного и финансового левериджа
Глава 2 Взаимодействие эффектов операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
2.1 Краткая характеристика ЗАО НПК «Электрические машины»
2.2. Анализ эффекта операционного левериджа ЗАО НПК
«Электрические машины»
2.3. Анализ эффекта финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
2.4. Анализ производственно — финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
Глава 3 Предложения и рекомендации по обеспечению оптимального взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
3.1. Выводы из проведенного анализа взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
3.2. Меры по повышению эффективности операционного левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
3.3. Формирование рациональной структуры источников средств
ЗАО НПК «Электрические машины»
3.4. Предложения по оптимизации силы воздействия операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
Заключение
Источники и литература
Приложения
Выдержка из текста работы
2.3. Анализ эффекта финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
2.4. Анализ производственно — финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
Глава 3 Предложения и рекомендации по обеспечению оптимального взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
3.1. Выводы из проведенного анализа взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
3.2. Меры по повышению эффективности операционного левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
3.3. Формирование рациональной структуры источников средств
ЗАО НПК «Электрические машины»
3.4. Предложения по оптимизации силы воздействия операционного и финансового левериджа ЗАО НПК «Электрические машины»
Заключение
Источники и литература
Приложения 4
Введение
Создание и последующую деятельность любого предприятия упрощенно можно представить как процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется понятием левериджа. Данный термин представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «leverage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе. В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемешать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.
Понятие «леверидж» имеет отношение к условиям, вызываемым наличием стабильного элемента затрат в сочетании с колебаниями в широких пределах уровня прибыли.
Операционный леверидж означает, что часть затрат является фиксированными (постоянными) и не зависит от величины колебаний объемов реализации продукции. В результате прибыль повышается или снижается быстрее, чем происходят изменения в объемах. Таким образом, операционный леверидж выражает производственный риск предприятия. Чем больше операционный леверидж, тем выше риск, связанный с операционной деятельностью предприятия.
Финансовый леверидж имеет место в случаях, когда в структуре источников формирования капитала предприятия содержатся обязательства с фиксированной ставкой процента. В данном случае происходит эффект, аналогичный применению операционного левериджа, т.е. прибыль после уплаты процентов повышается или снижается более быстрыми темпами, чем изменяется прибыль от операционной деятельности предприятия. Наличие у предприятия финансового левериджа свидетельствует о финансовом риске, связанным с использованием предприятием заемных средств. Чем выше значение финансового левериджа, тем выше финансовый риск предприятия.
Производственный и финансовый риски тесно связаны на основе взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, т.е. прибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, возникающих в связи с финансированием деятельности. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.
Выбранная тема дипломной работы актуальна, поскольку сочетание значительного операционного левериджа с высоким финансовым левериджем может привести к большой финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли и к росту риска снижения рентабельности и получения убытков, т.е. иметь негативные последствия для финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Изучение же взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа позволяет определить разумное сочетание риска, доходности активов, собственного капитала и объема продаж и, как следствие, может привести к максимизации прибыли, а это, как известно, является конечной целью любого предприятия.
Цель данной дипломной работы заключается в изучении взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа и выработки практических рекомендаций по его оптимизации.
Исходя из поставленных целей, можно сформировать задачи:
• анализ эффекта операционного левериджа: расчет силы его воздействия, порога рентабельности и запаса финансовой прочности;
• анализ эффекта финансового левериджа: расчет экономической рентабельности активов, рентабельности собственного капитала и собственно, самого эффекта;
• анализ сопряженной силы воздействия операционного и финансового левериджа;
• разработка мероприятий по оптимизации взаимодействия операционного и финансового левериджа.
Объектом дипломного исследования является Закрытое акционерное общество Производственная Компания «Электрические машины».
Предметом исследования является методика анализа эффектов операционного и финансового левериджа, их совместного воздействия и практика применения её в управленческой деятельности.
В процессе подготовки дипломной работы использовались материалы бухгалтерской отчётности за анализируемый период, охватывающий три года работы предприятия, 2005 — 2007 года (бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках) и различные методические источники.
Глава 1. Теоретические основы и принципы расчета левериджа
1.1. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
Леверидж (рычаг) — фактор, небольшое изменение которого приводит к существенному изменению результативных показателей.
В экономике, а точнее в менеджменте, под словом леверидж понимают процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли (1, с. 130).
В зависимости от компоновки и детализации статей отчета о прибыли и убытках можно выделить три вида левериджа (табл. 1.1) (21, с. 208).
Таблица 1.1
Взаимосвязь доходов и эффекта левериджа (рычага)
Производственный
(операционный) леверидж
Доход от реализации (за минусом НДС и акцизов) Производственно
— финансовый леверидж
— Затраты на производство реализованной продукции
± Сальдо доходов и расходов от прочих операционных и внереализационных операций
= Доход до выплаты процентов и налогов
Финансовый
леверидж
— Проценты по долгосрочным ссудам и займам
= Налогооблагаемая прибыль
— Налог на прибыль и прочие обязательные платежи из прибыли
= Чистая прибыль …………………
Заключение
При написании данной дипломной работы были описаны основные понятия левериджа, его задачи, функции, а так же обосновано его применение на предприятиях в рыночной экономике. Кратко опишем главное:
Лееедидж — это сложная система управления активами и пассивами предприятия. Любое предприятие стремится к достижению двух основных целей своей деятельности:
• увеличению прибыли;
• увеличению стоимости самого предприятия.
В этих условиях леверидж становиться тем самым инструментом, который позволяет достичь поставленных целей, посредством влияний на изменения соотношений рентабельности собственного и заемного капитала.
В зависимости от поставленных на предприятии задач, направленных на улучшение финансового положения предприятия, используется либо операционный, либо финансовый леверидж.
Необходимо отметить, что существует фактор, ограничивающий использование в системе управления активами и пассивами предприятия левериджа. Каждый отдельный вид левериджа генерирует свой определенный риск предприятия: операционный леверидж — риск, связанный с нехваткой средств для покрытия производственных издержек, так называемый производственный риск; финансовый леверидж — риск, связанный с нехваткой средств для покрытия издержек по обслуживанию долгов предприятия, финансовый риск.
Таким образом, при взаимодействии операционного и финансового левериджа происходит мультипликация двух видов риска, т.е. при сочетании высокого операционного левериджа с высоким уровнем финансового левериджа у предприятия могут возникнуть проблемы с покрытием расходов производственного и финансового характера, предприятие может получить убытки. Поэтому каждому предприятию необходимо следить за величиной операционного и финансового левериджа и принимать меры по оптимизации их взаимодействия.
При выполнении данной дипломной работы были сделаны следующие выводы, выявлены определенные недостатки и предложены следующие рекомендации.
Увеличение заемных средств ЗАО НПК «Электрические машины» привело к росту эффекта финансового левериджа, соответственно, росту рентабельности собственных средств и увеличению зависимости чистой прибыли предприятия от изменения прибыли до налогообложения и выплаты процентов. За счет роста процентов за пользование заемными средствами произошло увеличение постоянных затрат предприятия, что свидетельствует о росте эффекта операционного левериджа, т.е. увеличению зависимости прибыли до налогообложения и выплаты процентов от выручки от реализации продукции и сокращению в тоже время запаса финансовой прочности.
Увеличение эффекта операционного и финансового левериджа привело к росту их сопряженного эффекта и совокупного риска предприятия. Главным образом на рост сопряженного эффекта операционного и финансового левериджа воздействует значительный рост эффекта финансового левериджа, что связано со значительным ростом его плеча.
Таким образом, руководству ЗАО НПК «Электрические машины» необходимо определить оптимальное соотношение собственных и заемных средств, постараться снизить величину средств привлекаемых из внешних источников финансирования. Таким образом, произойдет снижение роста постоянных затрат. Предприятие получит снижение эффектов финансового и операционного левериджа, сокращение их сопряженного воздействия и совокупно риска предприятия. Увеличиться ликвидность предприятия, запас финансовой прочности и в целом улучшиться его финансовое состояние.
Источники и литература
1. Александер Г.Д. Инвестиции. / Александер Г.Д., Бейли Д.В., Шарп У.Ф. / — М.: ИНФРА-М, 2004.
2. Аркина Н.А. Финансовый менеджмент. Учебник издание 2. / Аркина Н.А., Аркин В.Г. / — М: Юнити-Дана, 2004.
3. Банк В. Р. Финансовый анализ : учеб. пособие. / Банк В. Р., Банк С В., Тараскина А. В. / -М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.
4. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М., 2005.
5. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. — СПб.: Питер, 2006.
6. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента / Под ред. Пенькова Б. Е.-М.:РАГС,2000.
7. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В. В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 1997.
8. Булгакова Л.Н. Операционный леверидж. Золотое правило экономики. Теория и практика. Финансовый менеджмент №4 / 2001.
9. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 2000.
10. Ван Хорн Д. К. (мл.). Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. — М.: Вильяме, 2004.
11. Волкова О.И. Экономика предприятия (фирмы): Учебник / Волкова О.И., Девяткина О.В. М.: ИНФРА-М, 2006.
12. Горфинкеля В.Я. Экономика предприятия: Учебник для вузов — 3-е изд., перераб. и доп. / Горфинкеля В.Я., Швандара В.А. / — М: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
13. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005.
14. Кокин А.С. Методология и практика финансового менеджмента. Часть 2: Учебно-методическое пособие. / Кокин А.С, Ясенев В.Н., Яшина Н.И. / — Н. Новгород: Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского. 2006.
15. Маркарьян Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник. / Маркарьян Э. А., Герасименко Г. П., Маркарьян С. Э. / —Ростов н/Д: Феникс, 2005.
16. Ружанская Н.В. Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента. Финансовый менеджмент №6 / 2005.
17. Савицкая, Г.В. Экономический анализ : учеб. — 11-е изд., испр. и доп. — М.: Новое знание, 2005.
18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. — 4-е изд., испр. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2007.
19. Семенов Н.К. Финансовый менеджмент. Теория и практика. Учебник издание 5, М: Перспектива, 2002.
20. Уилсон П. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. Перевод с английского. Под редакцией Микркжова В.А., М.: Аудит, 1995.
21. Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб. Пособие. — 2-е изд., испр. и доп. — М: ИНФРА-М, 2006.
22. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник — 7-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2007.
23. cfm.ru/press/afa/200 l-3/09_2.shtml
