Управление собственным капиталом компании, Финансовый менеджмент

Содержание

Введение3

1 Роль и значение собственного капитала в функционировании предприятия6

1.1 Понятие собственного капитала и его структура6

1.2 Источники финансирования собственного капитала14

1.3 Цена собственного капитала21

1.4 Задачи и этапы управления собственным капиталом24

2 Особенности управления собственным капиталом в ОАО «Лукойл»31

2.1 Организационно-экономическая характеристика компании31

2.2 Формирование собственных внутренних финансовых ресурсов ОАО «Лукойл»52

2.3 Дивидендная и эмиссионная политика ОАО «Лукойл»58

3 Совершенствование управления собственным капиталом в ОАО «Лукойл»67

3.1 Оптимизация собственных внутренних источников финансирования67

3.2 Совершенствование дивидендной политики70

3.3 Повышение эффективности использования собственного капитала76

Заключение80

Список литературы83

Приложения87

Выдержка из текста работы

Актуальность рассматриваемой темы приобретает все большее значение в новых экономических условиях, поскольку собственный капитал предприятия является основой его независимости, что весьма важно в условиях нынешней экономической нестабильности и повышенной конкуренции.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов.

Управление собственным капиталом предприятия является одной из основных задач финансовых менеджеров компании. Под собственным капиталом компании понимается сумма уставного, дополнительного и резервного капиталов, а также денежных фондов, принадлежащих предприятию.

Размер собственного капитала предприятия является одним из наиболее важных показателей эффективности работы, именно за счет собственного капитала предприятие может увеличить объемы и качество производимой продукции.

Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить — это достаточность собственного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации управления собственным капиталом хозяйствующих субъектов.

Целью данной работы является рассмотрение особенностей управления собственным капиталом предприятия.

Задачами работы являются:

— рассмотреть теоретико-методические принципы управления собственным капиталом предприятия;

— провести анализ деятельности и оценку эффективности управления собственным капиталом предприятия;

— выявить пути совершенствования управления собственным капиталом предприятия.

Объектом исследования данной работы является ОАО «Рольф»

Предметом исследования является собственный капитал предприятия.

Характеризуя степень научной разработанности проблематики, следует учесть, что данная тема уже анализировалась у различных авторов в различных изданиях: учебниках, монографиях, периодических изданиях.

Теоретико-методологическую базу исследования составили три группы источников: авторские издания по исследуемой проблематике, учебная литература (учебники и учебные пособия, справочная и энциклопедическая литература, комментарии к законодательству) и научные статьи в периодических журналах по исследуемой проблематике.

Работа состоит из введения, глав основной части, заключения и списка литературы.

1. Теоретические аспекты управления капиталом корпорации

1.1 Экономическая сущность и понятие капитала

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис. 1) [13, с. 185]. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Уставный капитал представляет собой совокупность средств (вкладов, взносов, долей) учредителей (участников) в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Уставный капитал является первоначальным, исходным капиталом для предприятия. Его величина определяется с учетом предполагаемой хозяйственной (производственной) деятельности и фиксируется в момент государственной регистрации предприятия.

Изменение величины уставного капитала может быть связано с переоценкой имущества (основных фондов) предприятия в связи с инфляцией. Увеличение уставного капитала в результате переоценки может осуществляться путем увеличения стоимости акций, выпущенных ранее, или с помощью дополнительного выпуска акций на сумму увеличения капитала.

Увеличение стоимости от переоценки недвижимости называют излишком капитала. Из излишков капитала не выплачиваются дивиденды. Они увеличивают общую стоимость капитала.

В отличие от уставного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Резервный капитал — размер имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённых прибылей, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия, а также для других целей [23, с. 218].

Резервный капитал формируется в размере не менее 5 процентов от уставного капитала. В отличие от акционерных обществ (АО), общества с ограниченной ответственностью (ОАО) не формируют резервный капитал.

Размер резервного капитала определяется уставом организации в определенных пределах: для акционерных обществ этот предел 15% уставного капитала, а размер ежегодных отчислений не менее 5% годовой чистой прибыли. Резервный капитал используется для покрытия непредвиденных потерь и убытков, а также для выплаты дивидендов акционерам, держателям привилегированных акций при недостаточности для этих целей прибыли. Кроме того, средства резервного капитала могут, использованы для погашения облигаций организаций и выкупа ее собственных акций.

Резервный капитал предназначен для покрытия общих убытков при отсутствии других возможностей их покрытия и формируется за счет резервов, образованных в соответствии с действующим законодательством, и за счет резервов, образованных в соответствии с учредительными документами. Согласно законодательству некоторые организации обязаны создавать резервный фонд. Например, ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. №208-ФЗ предусмотрено создание в акционерных обществах резервного фонда в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Исходя из этих нормативных требований, многие предприятия не обязаны формировать резервный фонд, но могут это сделать в соответствии с учредительными документами или учетной политикой.

Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое.

Добавочный капитал — статья пассива баланса, складывающаяся из следующих элементов [21, с. 188]:

— эмиссионный доход — разница между продажной и номинальной стоимостью акций предприятия;

— курсовые разницы — разницы при оплате доли уставного капитала в иностранной валюте;

— разница при переоценке основных средств — разница при изменении стоимости основных средств.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал — капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1.2 Основы управления капиталом в корпорации

Критерии оптимальной структуры собственного капитала

Основываясь на экономической сущности собственного капитала, выделяют следующие критерии оптимальной структуры собственного капитала:

1. Для обеспечения защитной функции, присущей собственному капиталу, величина уставного капитала должна отвечать требованиям, заложенным в законодательных актах. Прежде всего, это касается минимально возможного размера на момент образования, а также условия, что в процессе функционирования хозяйственных обществ размер их чистых активов должен сохраняться в размере меньше уставного капитала. Но уже на этом этапе возникают противоречия в российской практике.

Удельный вес уставного фонда в собственном капитале настолько мал, что не может выступать критерием устойчивости предприятия, т.к. переоценка основных фондов отражается в добавочном капитале, и сопоставление чистых активов в данной ситуации более целесообразно производить не только с суммой уставного, но и добавочного капиталов.

2. Функционирующие предприятия должны иметь достаточный размер собственного капитала, который обеспечит финансовую устойчивость предприятия. Предполагается, что его должно быть достаточно для формирования не только основного, но и собственного оборотного капитала. Тем самым будут обеспечены защитная и регулирующая функции капитала, а также функция изменения направления производства, т.е. возможности развития.

3. Для реализации функции капитала, выражающейся способностью приносить доход, критерием может служить эффективность использования собственного капитала.

Наиболее эффективное его использование возможно при условии привлечения кредита, несмотря на его платность. На это указывает эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия исходя из его стратегии и возможностей.

4. Цена собственного капитала указывает на высокую цену предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет реализовать покупательную способность капитала и его регулирующую функцию.

5. Капитал выступает как агент производства, служит будущим потребностям. Исходя, из этого в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций в распределении прибыли — это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли, возможно, исходя из внутренних темпов роста предприятия.

6. Защитная и регулирующая функции полностью могут быть реализованы только при создании минимального размера резервного капитала. Особенно это важно для сельскохозяйственных предприятий, которые подвержены как предпринимательским, так и природно-экономическим рискам. При этом следует учесть российскую практику и те противоречия, которые, возникают при определении минимального размера резервного капитала, величина которого поставлена в прямую зависимость от величины уставного капитала, что регламентируется в законодательных актах. Однако стоит заметить, что в настоящее время в большинстве АКО размер уставного капитала очень мал, а это значит, что в случае возникновения непредвиденных убытков минимальный уровень резервного капитала не играет того значения буфера, которое ему приписывается [8, с. 98].

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно сделать вывод о том, что подходя к решению этого вопроса, с учетом критериев оптимальности, многие предприятия могут достичь необходимого уровня финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень.

Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Механизм управления собственным капиталом предприятия

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Как уже было сказано, под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал — зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям [4, с. 287]:

1. формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

Сумму собственного основного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

СК0С = ВА — ДЗКВ,

где СК0С — сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

ВА — общая сумма внеоборотных активов предприятия;

ДЗКВ — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. формированию за счет собственного капитала определенно го объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле [4, с. 287]:

СКоб=ОА-ДЗК0-КЗК,

где СКОб — сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием; ОА — общая сумма оборотных активов предприятия;

ДЗК0 — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия;

КЗК — сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис. 2.

Рис. 2. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия [4, с. 288]

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, — она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 3):

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первой стадии анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

Рис. 3. Основные этапы управления формированием собственных финансовых ресурсов предприятия [4, с. 290]

На второй стадии анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

На третьей стадии анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «суммы прироста чистых активов предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

где ПСфР — общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк — общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск — планируемый удельный вес собственного капитала в

общей его сумме;

СКН — сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр — сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет как внутренних, так и внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются, сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных средств приводит к соответствующему уменьшению суммы прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия [4, с. 291]:

ЧП + АО -> СФРмакс,

где ЧП — планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АО — планируемая сумма амортизационных отчислений;

СФРмакс — максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле [4, с. 292]:

?СФРВнеш — потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

Псфр — общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

?СфРВнут — сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

а) обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

б) обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по следующей формуле:

где КСф — коэффициент самофинансирования предстоящего развития предприятия;

СФР — планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

?А — планируемый прирост активов предприятия;

Псфр — планируемый объем расходования собственных финансовых ресурсов предприятия на цели потребления.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

— обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

— формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

— осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Таким образом, финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности и управление капиталом ОАО «Рольф»

2.1 Технико-экономическая характеристика ОАО «Рольф»

ОАО «Рольф» свою деятельность ведёт с апреля 2007 года.

ОАО «Рольф» по своему типу является обществом с ограниченной ответственностью. На предприятии работает 188 человек.

Правовое положение ОАО «Рольф», порядок его деятельности, реорганизации и ликвидации, а также права и обязанности учредителей предприятия определяются Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», прочими Федеральными законами, иными правовыми актами Российской Федерации, принятыми соответствующими государственными органами в пределах их полномочий, а также Уставом предприятия. Согласно Уставу, Общество является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанность, быть истцом и ответчиком в суде. ОАО «Рольф» несет ответственность по своим обязательствам в пределах принадлежащего ему имущества, на которое по законодательству Российской Федерации может быть обращено взыскание.

Целью предприятия является извлечение прибыли.

Продукция, выпускаемая предприятием — это мягкая мебель для дома, мягкая мебель для офиса, гостиниц, пансионатов, это мебель высокого качества по доступным ценам.

Производство на мебельном предприятии «Рольф» оснащено современным оборудованием, что позволяет выпускать модели, соответствующие высоким стандартам.

Рис. 4. Организационная структура ОАО «Рольф»

Предприятие имеет собственные запатентованные разработки. В качестве наполнителей используется ППУ высокого качества, различной плотности и эластичности; экологически чистые материалы: массив древесины хвойных пород дерева, березовая фанера, ламинированная ДСП, холофайбер. Все модели разработаны с учетом пожеланий клиентов и отражают современные тенденции мебельной индустрии.

Любой покупатель принимает участие в дизайнерском решении при выборе обивки для своей будущей мебели. Гарантийный срок на всю продукцию — 12 месяцев.

Среди услуг для розничных покупателей — бесплатная доставка в пределах города, подъем мебели на этаж и установка в квартире.

Структура ОАО «Рольф» — линейно-функциональная. Высшим органом управления является общее собрание участников общества. Организационная структура предприятия представлена на рис. 4.

Организационная структура управления предприятия предусматривает организацию при различных звеньях линейной структуры соответствующих функциональных подразделений. Линейная организационная структура образуется в результате построения аппарата управления только из взаимоподчиненных органов в виде иерархической лестницы. Во главе каждого производственного или управленческого подразделения находится руководитель, который наделен всеми полномочиями и осуществляет единоличное руководство. Решения руководителя передаются по цепочке «сверху вниз», они обязательны для выполнения всеми нижестоящими звеньями. Сам руководитель подчинен вышестоящему руководителю. Используется принцип единоначалия, когда подчиненные выполняют распоряжения только одного руководителя — своего непосредственного начальника.

При данном типе организационной структуры предприятия (линейно-функциональная) линейному руководителю, который подчиняется непосредственно директору, в разработке конкретных вопросов и подготовке соответствующих решений, программ и планов помогает специальный аппарат управления, состоящий из функциональных подразделений (отделов, групп).

Руководство деятельностью предприятия ведёт генеральный директор. Он самостоятельно решает вопросы деятельности предприятия, имеет право первой подписи, распоряжается имуществом предприятия, осуществляет приём и увольнение работников.

Генеральный директор несёт материальную и административную ответственность за достоверность данных бухгалтерского и статистического отчётов, занимается вопросами сбыта, маркетинга и рекламы продукции. Главный бухгалтер составляет документальные отчёты предприятия.

Главный бухгалтер подчиняется непосредственно директору, является его заместителем по экономическим вопросам и выполняет следующие функции:

— руководит работой по планированию и экономическому стимулированию на предприятии, повышению производительности труда, выявлению и использованию производственных резервов улучшению организации производства, труда и заработной платы;

— разрабатывает нормативы для образования фондов экономического стимулирования;

— проводит всесторонний анализ результатов деятельности предприятия;

— разрабатывает мероприятия по снижению себестоимости и повышению рентабельности предприятия, улучшению использования производственных фондов, выявлению и использованию резервов на предприятии;

— осуществляет учет средств предприятия и хозяйственных операций с материальными и денежными ресурсами;

— устанавливает результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

— производит финансовые расчеты с заказчиками и поставщиками, связанные с реализацией готовой продукции, приобретением необходимого сырья, в его задачи также получение кредитов в банке, своевременный возврат ссуд, взаимоотношение с государственным бюджетом;

— организует и ведет на предприятии бухгалтерский и налоговый учет в соответствии с требованиями действующего законодательства и утвержденной учетной политикой предприятия.

В ОАО «Рольф» имеются следующие основные отделы:

— коммерческий отдел;

— бухгалтерский отдел;

— производственный отдел;

— гараж.

В функции коммерческого отдела включается поиск покупателей (клиентов), установление контактов с покупателями (клиентами) и продавцами, ведётся поиск постоянных клиентов и оформляются некоторые документы: доверенность на получение груза и др.

Бухгалтерия во главе с главным бухгалтером осуществляет все расчеты с поставщиками сырья. Ведет учет по товарообороту, прибыли и издержкам.

Бухгалтерией также осуществляется руководство финансовой работой, контроль за состоянием финансов и рациональным использованием финансовых ресурсов в целях достижения наивысших производственных результатов.

Работой производственного отдела руководит заместитель директора по производству. У него в подчинении находятся технологи и сформированные рабочие бригады.

Основной формой осуществления полномочий трудового коллектива является общее собрание, решающее вопросы заключения коллективного договора и порядка предоставления социальных льгот работникам ОАО «Рольф» из фондов трудового коллектива.

Все управление ОАО «Рольф» строится на основе сочетания централизованного руководства с хозяйственной самостоятельностью и инициативой самих работников.

Права предприятия в области производственно-хозяйственной деятельности осуществляются директором и по установленному распределению обязанностей — другими должностными лицами предприятия. Директор организует всю работу предприятия и несет полную ответственность за его состояние и деятельность.

Он возглавляет администрацию предприятия, под которой понимается совокупность должностных лиц, участвующих в осуществлении прав предприятия. В администрацию предприятия входят помимо директора его заместитель, главные специалисты, начальники отделов, мастера.

В целом на сегодняшний день ОАО «Рольф» является достаточно развивающимся предприятием, которое использует различные методы для повышения показателей результатов своей деятельности.

Предприятие состоит из внутренних производственных подразделений — отделов и т.д. Каждое производственное подразделение имеет свои четко определенные функции в производственном процессе.

Задачей, стоящей перед работниками предприятия является качественное и полное удовлетворение потребностей населения и организаций в качественной мебели.

2.2 Анализ активно-пассивных операций ОАО «Рольф»

Финансовая отчетность ОАО «Рольф» дает достоверное и полное представление об имущественном и финансовом положении организации, об его изменениях, а также финансовых результатах ее деятельности.

Достоверной считается бухгалтерская отчетность, сформированная и составленная исходя из правил, установленных нормативными актами по бухгалтерскому учету РФ.

Финансово-экономический анализ ОАО «Рольф» проводится на основе собранных данных квартальной отчетности, представляемой хозяйствующим субъектом в налоговые органы.

По данным таблицы 1 (Приложение 1), мы видим, что выручка от реализации продукции в 2011 г. составила — 36914 млн. руб., в 2011 г. реализация продукции ОАО «Рольф» составила 92544 млн. руб., наблюдается значительное увеличение объемов в сравнении с 2011 г. на сумму 55630 млн. руб., увеличение составляет — 2,5 раза. Численность работников увеличилась по сравнению с 2011 годом на 30 чел., а в 2012 г. снизилась на 48 чел., среднегодовая стоимость основных фондов по сравнению с 2011 г. увеличилась на сумму 62 млн. руб., что составляет 117,13%, в 2013 г. по отношению к 2012 г. среднегодовая стоимость основных средств увеличилась на сумму — 145 млн. руб., что составляет — 34,42%, это связано с обновлением фондов в 2013 г.; среднегодовая стоимость оборотных активов по сравнению с 2011 г. увеличилась на сумму 6849 млн. руб., что составляет 116,28%, в 2013 г. по отношению к 2012 г. стоимость оборотных фондов увеличилась на сумму — 12629 млн. руб., что составляет — 117,18%.

Показатели по выработке, себестоимости и прибыли за исследуемый период представим на рис. 5.

Рис. 5. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Рольф» за 2011-2013 гг.

По данным рис. 5 видно, что валовая прибыль в 2013 г. составила — 2869 млн. руб., в 2012 г. — 8495 млн. руб., в 2011 г. прибыль составила — 4149 млн. руб.

По данным таблицы 2 представим динамику затрат на 1 руб. реализованной продукции:

Таблица 2. Анализ динамики затрат на 1 руб. реализованной продукции ОАО «Рольф»

№	Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.	отклонения 2013 г. к 2011 г.
					абсол	относит
1.	Выручка от реализации, млн. руб.	36914	92544	51278	+14364	138,91
2.	Полная себестоимость реализованной продукции, млн.руб.	32765	84049	48409	+15644	147,75
3.	Затраты на 1 руб. реализованной продукции (работ, услуг) коп.	0,887	0,908	0,94	+0,053	105,97

По данным таблицы 2, видно, что затраты на 1 руб. реализованной продукции увеличились с 0,887 руб. в 2010 г. до 0,908 руб. в 2012 г. и составили 105,97% это связано со значительным увеличением выпуска продукции — 38,91%, а следовательно, и увеличением переменных затрат в себестоимости реализованной продукции.

По данным таблицы 3 (Приложение 2) следует, что выручка от реализации продукции в 2011 г. составила — 36914 млн. руб., в 2012 г. реализации продукции ОАО «Рольф» составил 92544 млн. руб., наблюдается значительное увеличение объемов в сравнении с 2011 г. на сумму 55630 млн. руб., увеличение составляет — 2,5 раза, численность работников увеличилась по сравнению с 2011 годом на 30 чел., а в 2012 г. снизилась на 48 чел., материальные затраты в 2012 г. снижены на сумму 2091 млн. руб., что составляет 45,96%, среднегодовая стоимость основных фондов по сравнению с 2011 г. снизилась на сумму 14 млн. руб., что составляет 99,03%, среднегодовая стоимость оборотных активов по сравнению с 2011 г. снизилась на сумму 2753 млн. руб., что составляет 84,06%.

Валовая прибыль в 2012 г. увеличилась по отношению по отношению к 2011 г. на сумму — 4346 млн. руб., рост составил — 204,75%. Чистая прибыль по отношению к 2011 г. выросла на сумму 987 млн. руб., или в 12,75раза. В 2012 г. чистая прибыль составила — 525 млн. руб. Рентабельность продаж у предприятия в 2012 г. значительно увеличилась и составила 1,76%, рост в 2,36 раза, рентабельность продаж 2013 г. составила — 1,43%, рентабельность продаж 2011 г. — 0,74%, такая рентабельность для организации очень низкая.

Затраты на 1 руб. реализованной продукции увеличились с 0,887 руб. в 2011 г. до 0,908 руб. в 2013 г. и составили 105,97% это связано со значительным увеличением выпуска продукции — 38,91%, а следовательно, и увеличением переменных затрат в себестоимости реализованной продукции.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности (К1) на конец отчетного периода имеет значение менее 0,2; коэффициент обеспеченности собственными средствами (К2) на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1. Для расчета показателей ликвидности необходимо составить укрупненный аналитический баланс, представленный в Приложении.

Для оценки общей платежеспособности используется коэффициент независимости (автономии). Нормативное значение этого коэффициента > 0,5. Чем выше значение коэффициента независимости, тем выше общая платежеспособность предприятия, т.к. у предприятия достаточно собственного имущества, продав которое оно выполнит все свои обязательства. Двукратное превышение величины имущества над заемным капиталом равнозначно значению коэффициента независимости = 0,5.

По данным таблицы Приложения видно, что денежные средства предприятия в 2012 г. по отношению к 2011 г. снижены на сумму — 75281 млн. руб., и составили — в 9,82%, а в 2013 г. по отношению к 2012 г. увеличены на сумму — 11510 млн. руб., и составили — 1503,66%. Краткосрочных финансовых вложений у предприятия не было. Краткосрочная дебиторская задолженность предприятия в 2011 г. по отношению к 2011 г. увеличилась на сумму — 5322 млн. руб., или 154,02%, а в 2013 г. по отношению к 2012 г. увеличилась на сумму — 6621 млн. руб., и составила — 143,63%. Запасы предприятия в 2012 г. по отношению к 2011 г. увеличены на сумму на сумму — 20339 млн. руб., и составили — 147,49%, а в 2013 г. по отношению к 2012 г. снижены на сумму — 5053 млн. руб., или 92%. Вне оборотные активы предприятия в 2011 г. по отношению к 2011 г. увеличены на сумму — 123 млн. руб., и составили — 133,98%, а в 2012 г. по отношению к 2012 г. увеличены на сумму — 168 млн. руб., и составили — 134,64%. Краткосрочные обязательства предприятия в 2012 г. по отношению к 2011 г. снижены на сумму — 51233 млн. руб., или 10,33%, а в 2013 г. по отношению к 2012 г. увеличены на сумму — 50996 млн. руб., или в 10 раз.

Долгосрочных обязательств у предприятия снижены в 2012 г. на сумму — 97 млн. руб., а в 2013 г. снижены на сумму — 12 млн. руб. Собственный капитал предприятия в 2011г. по отношению к 2011 г. увеличился на сумму 2557 млн. руб. или 26,54%, а в 2013 г. по отношению к 2012 г. увеличился на сумму — 24337 млн. руб. и составил — 299,65% Причинами отмеченных явлений выступили изменения в денежных потоках от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Используя приведенные в Приложении значения показателей деятельности предприятия можно рассчитать значения коэффициентов ликвидности.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал):

Кал = (1)

2. Промежуточный коэффициент покрытия (Кпп):

Кпп = (2)

3. Общий коэффициент покрытия (Кпо):

Кпо = (3)

Таблица 4. Показатели коэффициентов общей платежеспособности ОАО «Рольф» за 2010-2012 гг.

Показатели	Норматив	2011 г.	2012 г.	2013г.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)	>0,2	0,146	0,139	0,216
Промежуточный коэффициент покрытия (Кпп)	>0,1	0,318	2,71	0,599
Общий коэффициент покрытия (Кпо)	>0,5	1,068	13,41	1,62

Для наглядности данные показатели представим на рис. 6.

Рис. 6. Показатели коэффициентов общей платежеспособности ОАО «Рольф» за 2011-2013 гг.

Таблица 5 Показатели абсолютной ликвидности и обеспеченности собственными средствами ОАО «Рольф» 2011-2013 гг.

Показатели	Норматив	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Коэффициент текущей ликвидности (К1)	>2	1,16	13,61	1,62
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К2)	>0,1	0,139	3,62	0,38

Формулы расчета:

Таким образом, за 2013 коэффициент абсолютный ликвидности соответствует нормативному значению, должен быть более 0,2, но в 2011 г. — 0,146, в 2012 г. — 0,139, а в 2013 г. — 0,216; промежуточный коэффициент покрытия соответствует нормативному значению, должен быть более 0,1, в 2011 г. — 0,318, в 2012 г. — 2,71, в 2013 г. — 0,599; общий коэффициент покрытия также соответствует нормативному значению, более 0,5, в 2011 г. — 1,068, в 2012 г. — 13,41, в 2013 г. — 1,62, так же видно, что все показатели по отношению к 2011 г. повышаются.

Оценка эффективности управления собственным капиталом ОАО «Рольф».

Уставной капитал ОАО «Рольф» составляет 10000 млн. руб.

Учет уставного капитала дает возможность определять сумму обязательств предприятия перед его участниками (акционерами).

Уставный капитал ОАО «Рольф» разделен на доли участников в соответствии с размерами взноса.

Состояние и изменение собственного и заемного капитала, а также структуры заемного капитала имеет большое значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 6.

Таблица 6 Динамика источников имущества и их структура ОАО «Рольф»

Виды источников финансирования	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Абсолютное отклонение	Темп роста
	Млн. руб.	%K итогу	млн. руб.	% к итогу	млн. руб.	%K итогу	2010-2011	2012-2011	2011-2010	2012-2011
1. Собственный капитал	9633	14,4	12190	66,8	36527	39,0	2557	24337	126,54	299,65
2. Долгосрочнные обязательства	244	0,4	147	0,8	135	0,1	-97	-12	60,25	91,84
3. Краткосрочные обязательства	57135	85,2	5902	32,4	56898	60,9	-51233	50996	10,33	964,05
Итого:	67012	100,0	18239	100,0	93560	100,0	-48773	75321	27,22	512,97

Как показывают данные таблицы 6, в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения.

За 2011 год доля собственного капитала увеличилась на 26,54%. На 89,67% снизилась доля краткосрочных обязательств. Величина долгосрочных обязательств уменьшилась на 97 млн. руб.

Доля собственного капитала в 2013 г. увеличилась по сравнению с 2012 г. на 24337 млн. руб. Значительно увеличилась сумма краткосрочных обязательств — на 50996 млн. руб.

Темпы роста источников финансирования в 2013 году составили 512,97%.

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 7. Как видно из таблицы 7 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала

Если в 2011 г. он состоял на 50,8% из отчислений в фонд потребления, на 48,8% из добавочного капитала и на 0,1% из уставного, то к концу 2013 г. его состав значительно расширился за счет резервного капитала. Фонд потребления стал составлять 55,8% в собственном капитале фирмы.

Размер уставного капитала за анализируемый период не изменился и остался равным 10 млн. руб.

Таблица 7 Динамика структуры собственного капитала

Источники капитала	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Абсолютные отклонения 2013 г к 2011 г.
	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	Млн. руб.	%
Уставный капитал	10	0,1	10	0,1	10	0,1	—	100,0
Добавочный капитал	4701	48,8	4701	38,6	5900	43,9	1199	125,5
Фонд потребления	4898	50,8	7350	60,2	30556	55,8	25658	623,8
Нераспределенная прибыль отчетного года	—	—	45	0,4	16	0,1	16	—
Нераспределенная прибыль прошлых лет	24	0,3	84	0,7	45	0,1	21	187,5
Итого собственный капитал	9633	100,0	12190	100,0	36527	100,0	26894	379,2

Сумма добавочного капитала изменилась незначительно и к 2013 г. стала равна 5900 млн. руб. Произошло снижение удельного веса добавочного капитала на 4,9%.

Структура капитала анализируемого предприятия несет в себе риск для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на заемном капитале.

Целесообразно провести анализ эффективности использования собственного капитала в ОАО «Рольф» и оценить финансовую устойчивость в данном предприятии.

Анализируя показатели, представленные в таблице 8, можно сделать следующие выводы. Коэффициенты автономии относятся к числу основных показателей структуры источников средств предприятия, и показывает удельный вес собственных средств предприятия в общей сумме источников. Этот показатель определяет долю собственников в общей стоимости имущества предприятия. Максимальное значение такого коэффициента = 1.

В ОАО «Рольф» в 2013 г. коэффициент автономии составил 0,39,это значит, что собственные средства предприятия составляют 39% от всей суммы источников средств.

Таблица 8 Эффективность использования собственного капитала в ОАО «Рольф»

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонения 2012 к 2010
Коэффициент автономии (0 до 1)	0,14	0,67	0,39	0,25
Коэффициент маневренности (0,2-0,5)	0,96	0,96	0,98	0,02
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	3,8	7,6	1,4	-2,4
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (>0.1 до 0.5)	0,14	0,66	0,39	0,25
Коэффициент финансовой устойчивости	0,15	0,68	0,39	0,24

Увеличение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в 2013 году по сравнению с 2011 годом, говорит об улучшении финансового состояния, а также о возможности проведения независимой финансовой политики. Данный коэффициент свидетельствует о достаточном количестве собственных оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала является показателем деловой активности предприятия и характеризует отношение выручки от реализации к средней величине собственного капитала. Его снижение в 2013 году свидетельствует о неэффективном использовании собственного капитала и показывает число оборотов собственных средств. Большое значение при анализе придается коэффициенту финансовой устойчивости. Он отличается от коэффициента автономности тем, что при его определении к собственным средствам прибавляются заемные со сроком погашения более одного года.

В ОАО «Рольф» довольно высокий коэффициент финансовой устойчивости (в 2012 году — 0,68; в 2013 году — 0,39), следовательно, хозяйство является финансово устойчивым, а значит, имеет возможность пользоваться долгосрочными и краткосрочными кредитами с целью расширения и усовершенствования своей производственной деятельности

3. Пути улучшения управлением капитала в ОАО «Рольф»

3.1 Совершенствование структуры капитала в ОАО «Рольф»

Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:

— необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;

— рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.

Для улучшения финансового состояния анализируемого предприятия нами рекомендуется следующее:

- увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;

- создать резервный фонд и фонд накопления, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;

- совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка.

Целесообразно предложить следующие принципы формирования капитала предприятия:

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Обеспечение перспективности достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала, в бизнес-план создания нового предприятия.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах. При создании нового предприятия потребность в капитале включает две составляющие:

а) Предстартовые расходы представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана и финансирования, связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и в составе общей потребности занимают незначительную часть.

б) Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов предприятия.

Последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Исходя из этого, нами предложен ряд мероприятий для восстановления финансовой устойчивости ОАО «Рольф». Предприятию наряду с пополнением источников формирования запасов необходимо обоснованно снижать уровень самих запасов.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

Учитывая значение информации о составе и структуре собственного капитала для анализа способности предприятия к самофинансированию, необходимо предусмотреть ее раскрытие в пояснениях к отчету с тем, чтобы внешний пользователь имел возможность принимать нужные решения.

Заключение

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности. Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал — зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд). Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Успешная реализация политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

— формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

— осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Уставной капитал ОАО «Рольф» составляет 10000 млн. руб.

За 2012 год доля собственного капитала увеличилась на 26,54%. На 89,67% снизилась доля краткосрочных обязательств. Величина долгосрочных обязательств уменьшилась на 97 млн. руб. Доля собственного капитала в 2013 г. увеличилась по сравнению с 2012 г. на 24337 млн. руб. Значительно увеличилась сумма краткосрочных обязательств — на 50996 млн. руб.

Темпы роста источников финансирования в 2013 году составили 512.97%. В ОАО «Рольф» в 2012 г. коэффициент автономии составил 0,39 это значит что собственные средства предприятия составляют 39% от всей суммы источников средств. Увеличение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в 2013 году по сравнению с 2011 годом, говорит об улучшении финансового состояния, а также о возможности проведения независимой финансовой политики. Данный коэффициент свидетельствует о достаточном количестве собственных оборотных средств. В ОАО «Рольф» довольно высокий коэффициент финансовой устойчивости (в 2012 году — 0,68; в 2013 году — 0,39), следовательно, хозяйство является финансово устойчивым, а значит, имеет возможность пользоваться долгосрочными и краткосрочными кредитами с целью расширения и усовершенствования своей производственной деятельности. Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:

Список использованной литературы

1. Анализ хозяйственной деятельности. / Под ред. Белобородовой В. А. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 420 с.

2. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. — М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2010. — 272с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 2007.

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2007.— 656 с.

5. Богатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. / А.Н. Богатко — М.: Финансы и статистика, 2005.

6. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

7. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.

8. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010.

9. Пястолов СМ. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Сергей Михайлович Пястолов. — 3-е изд., стер. — М.: Издательский центр «Академия», 2004. — 336 с.

10. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004.

11. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд. испр. и доп. — М.: Новое знание, 2005.

12. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: Подготовительный курс. — M.: СИРИН, 2010,

13. Управление организацией (предприятием): учебник / А.А. Раздорожный. — М.: Издательство «Экзамен», 2006.

14. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Г.И. Хотинская; Моск. Гос. Ун-т сервиса. — М.: изд-во «дело и Сервис», 2006.

15. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. — М.: КНОРУС, 2006.

16. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гавролова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. — М.: КНОРУС, 2006.

17. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред А.М. Ковалевой. — М.: ИНФРА-М, 2005.

18. Финансы предприятий: Учебник / Н.В, Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.: Под ред. проф. Н.В, Колчиной. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002.

19. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. Н.Ф.Самсонова. М.: ИНФРА-М, 2007.

20. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи. Учебное пособие / Под ред. М.И. Баканова и А.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2007.

21. Экономика. Курс лекций: Учебное пособие для вузов / В.В. Янова. — М: Издательство «Экзамен», 2005.

22. Экономическая теория: учебник для вузов / Под ред. В.Д Камаева. — М.: ВЛАДОС, 2007.

23. Экономическая теория. Учебник для вузов под ред. Николаевой И.П. — М.: 2007.

Приложения

Приложение 1

Таблица 1. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Рольф» за 2011-2013 гг.

Показатели	2011 г.	2012 г.	отклонение 2012 г. к 2011 г.	2013 г.	Отклонение 2013 г. к 2012 г.
			абсол	относит		абсол	относит
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, услуг, млн.руб.	36914	92544	55630	250,70	51278	14364	55,41
Себестоимость (производственная) реализации товаров, продукции, работ, услуг, млн.руб.	32765	84049	51284	256,52	48409	-35640	57,60
Валовая прибыль, млн.руб.	4149	8495	4346	204,75	2869	-5626	33,77
Прибыль отчетного года, млн.руб.	84	1071	987	1275,00	525	-546	49,02
Рентабельность продукции, %	11,24	9,18	-2,06	81,67	5,59	-3,58	60,95
Среднесписочная численность персонала, чел.	196	226	30	115,31	178	-48	78,76
Среднегодовая стоимость основных фондов, млн.руб.	362	424	+62	117,13	569	+145	134,42
Среднегодовая стоимость оборотных фондов	66650	73499	+6849	116,28	86128	+12629	117,18
Производительность труда, на 1 работника т.руб.	188,34	409,49	221,15	217,42	288,08	-121	70,35

Приложение 2

Таблица 2. Формирование и распределение балансовой прибыли ОАО «Рольф» за 2011 — 2013 гг. (млн. руб.)

Показатели	2011г	2012г	отклонение 2012 г. к 2011 г.	2013г	отклонение 2013 г. к 2012 г.
			абсолют	относит		абсолют	относит
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, услуг	36914	92544	55630	250,70	51278	-41266	55,41
Себестоимость (производственная) реализация товаров, продукции, работ, услуг.	32765	84049	51284	256,52	48409	-35640	57,60
Валовая прибыль	4149	8495	4346	204,75	2869	-5626	33,77
Расходы периода:	3082	6562	3480	212,91	1462	-5100	22,28
— коммерческие	3082	6562	3480	212,91	1462	-5100	22,28
Прибыль (убыток) от продаж	1067	1933	866	181,16	1407	-526	72,79
Проценты к уплате	447	461	14	103,13			0,00
-прочие доходы	4756	238	+238	—	—	—	—
— прочие расходы	5132	232	232	—	716	484	308,62
Прибыль (убыток) отчетного периода	244	1478	1234	605,74	691	-787	46,75
Чистая прибыль	84	1071	987	1275,00	525	-546	49,02
Рентабельность продаж, %	0,74	1,76	1,01	236,14	1,43	-0,33	81,17

Приложение 3

Таблица 3. Укрупненный аналитический баланс ОАО «Рольф» за 2011-2013 гг. (млн. руб.)

Показатели	2011 год	2012 г.	Отклонения 2012 к 2011 г.	2013 г.	Отклонения 2013 к 2012 г.
			абсолют (+,-)	относит %		абсолют +,-	Относит %
Актив
1. Денежные средства ДС	8348	820	-7528	9,82	12330	11510	1503,66
2. Краткосрочные финансовые вложения КФВ	—	—	—	—	—	—	—
3. Долгосрочная дебиторская задолженность ДЗдс	—	—	—	—	—	—	—
4. Краткосрочная дебиторская задолженность ДЗкс	9852	15174	5322	154,02	21795	6621	143,63
5. Запасы З	42832	63171	20339	147,49	58118	-5053	92,00
6. Внеоборотные активы ВА	362	485	123	133,98	653	168	134,64
Пассив
1. Краткосрочные обязательства КО	57135	5902	-51233	10,33	56898	50996	964,05
2. Долгосрочные обязательства ДО	244	147	-97	60,25	135	-12	91,84
3. Собственный капитал СК	9633	12190	2557	126,54	36527	24337	299,65

Размещено на