Содержание
Введение3
1. Теоретические основы управления активами предприятия5
1.1. Экономическая сущность и классификация активов5
предприятия5
1.2. Сущность и задачи управления операционными активами10
1.3. Принципы формирования операционных активов12
2. Анализ активов ООО «Стройцентр»17
2.1. Организационная характеристика организации17
2.2. Анализ динамики и структуры активов ООО «Стройцентр»19
2.3. Рекомендации и мероприятия по совершенствованию управления активами ООО «Стройцентр»23
Заключение30
Список использованных источников и литературы33
Выдержка из текста работы
В настоящее время управление активами предприятий и возможности его совершенствования являются актуальной проблемой. Переход к рыночным условиям хозяйствования, разгосударствление собственности с одной стороны обострило эту проблему с другой, — расширило возможности по ее эффективной реализации. Поэтому, выбор темы исследования можно объяснить следующим:
Во-первых, управление активами является важнейшим аспектом управления предприятием в целом, от которого зависит эффективность функционирования предприятия.
Во-вторых, в условиях рынка изменились права предприятий в области управления активами, мера ответственности за качество (эффективность) их использования, т.к. под активами стали понимать авансированный в них капитал.
В-третьих, изменился подход к пониманию проблемы. Под активами, как объектом купли-продажи в настоящее время понимаются не только части имущественного комплекса, но и предприятие целиком. А это требует комплексного, объективного подхода к оценке.
В-четвертых, расширение законодательной базы дает возможность предприятиям эффективней использовать имущество, строить политику воспроизводства основных средств.
I. Управление активами предприятия.
1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия.
Активами в бухгалтерском учете считается имущество, которым располагает предприятие и которое отражается в его балансе.
Существует несколько признаков классификации активов:
1. По отраслям функционирования:
— материальные активы ( Основные средства, материальные запасы, незавершенное строительство, готовая продукция)
— не материальные активы — активы предприятия, не имеющие
вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности. К данному виду активов относятся:
а) патенты, авторские права и торговые марки,
б) права собственности на арендованное имущество и его
усовершенствование,
в) права на разработку и затраты на разработку природных ресурсов,
г) формулы, технологии и образцы (например, программное обеспечение),
д) ноу-хау – совокупность технических, технологических, управленческих,
коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, описания. Накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных.
е) товарный знак – эмблема, рисунок, символ, зарегистрированные в
установленном порядке, служащие для отличия товаров данного изготовления от других аналогичных товаров,
ж) лицензии,
з) другие аналогичные виды имущественных ценностей организации.
— финансовые активы — дебиторская задолженность, денежные средства и долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, займы другим предприятиям, инвестиции в другие компании.
2. По характеру участия в производственном процессе
— Оборотные активы расположены во втором разделе бух. баланса; в них включаются:
1) Материально – производственные (товарно – материальные) запасы (МПЗ или ТМЗ). Это активы, используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг); предназначенные для продажи; используемые для управленческих нужд организации. Данные активы отвечают следующим требованиям: являются собственностью компании, это материальные активы, предназначенные для продажи или использования в производстве, они постоянно расходуются и заменяются новыми (возобновляются). Наиболее распространенными видами ТМЗ являются сырье, незавершенное производство, готовая продукция, запасы товаров для перепродажи, компоненты готовой продукции, наливные или насыпные вещества (нефть, мука), свободные места в поезде (на которые не проданы билеты) и т.д. Машины и оборудование, выступающие в качестве основных средств для компании, их закупающей, вплоть до момента их продажи являются ТМЗ для компании, их производящей.
МПЗ принимаются к бух. учету по фактической себестоимости (сумма затрат организации на приобретение, за исключением НДС и иных возмещаемых налогов). А в случае их изготовления самой организацией фактическая себестоимость определяется из фактических затрат, связанных с производством данных запасов.
Учет стоимости МПЗ, отпускаемых в производство, производится:
— по себестоимости каждой единицы
— по средней себестоимости
— по себестоимости первых по времени приобретения МПЗ (способ ФИФО)
— по себестоимости последних по времени приобретения МПЗ (способ ЛИФО)
2) НДС по приобретенным ценностям
3) Дебиторская задолженность. Под дебиторской задолженностью понимают задолженность других организаций, работников и физических лиц данной организации (задолженность покупателей за купленную продукцию, подотчетных лиц за выданные им под отчет денежные средства, задолженность дочерних и зависимых обществ, векселя к получению, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал). Организации и лица, которые должны данной организации, называются дебиторами. Дебиторская задолженность возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Как правило, покупателем не предоставляется какого-либо письменного подтверждения задолженности за исключением подписи о приемке товара на товаросопроводительном документе.
По истечении срока исковой давности дебиторская задолженность подлежит списанию на уменьшение прибыли или резерва сомнительных долгов. Общий срок исковой давности установлен законом в три года. Он начинает исчисляться по окончании срока исполнения обязательств, если он определен, или с момента, когда у кредитора возникает право предъявить требование об исполнении обязательства. К внеоборотным активам относится как краткосрочные, так и долгосрочные дебиторские задолженности.
4) Краткосрочные финансовые вложения
5) Денежные средства. Денежные средства организации находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов на расчетном и других счетах в банках. Основными задачами бух. учета денежных средств являются:
— точный, полный и своевременный учет этих средств и операций по их движению;
— контроль за наличием денежных средств и денежных документов, их сохранностью и целевым использованием;
— контроль за соблюдением кассовой и расчетно – платежной дисциплины; выявление возможностей более рационального использования денежных средств.
— Внеоборотные активы (иммобилизованным средствам) относятся:
1) Нематериальные активы. Под нематериальными активами понимаются объекты долгосрочного пользования, не имеющие физической основы, но имеющие стоимостную оценку и приносящие доход: права пользования патентами, лицензиями, ноу-хау, программными продуктами, монопольные права и привилегии, организационные расходы, товарные знаки и др. В их составе также учитывается деловая репутация организации и организационные расходы (связанные с образованием юр. лица). Нематериальные активы принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости: при приобретении – это сумма фактических затрат на приобретение за минусом НДС; при создании – это сумма факт. расходов на создание, изготовление (МПЗ, оплата труда, услуги сторонних организаций, патентные пошлины). Стоимость нематериальных активов погашается посредством амортизации, начисляемой:
— линейным способом (исходя из первоначальной стоимости и нормы амортизации)
— способом уменьшаемого остатка (исходя из остаточной стоимости на начало отчетного года и нормы амортизации)
— способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)
2) Основные средства. Для объектов основных средств необходимо выполнение следующих условий:
— использование в производстве продукции, при выполнении работ и оказании услуг либо для управленческих нужд организации;
— использование в течение длительного времени, т.е. срока полезного использования свыше 12 месяцев;
— организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;
— способность приносить экономические выгоды в будущем.
Основные средства представляют собой здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты, капитальные вложения на коренное улучшение земель, кап. вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки; объекты природопользования. Основные средства принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости (фактические затраты на их приобретение, сооружение, изготовление + затраты на доставку и приведение в пригодное для использование состояние, за исключением НДС). Изменение размера первоначальной стоимости объектов основных средств возможно при их модернизации, дооборудовании или переоценке. Износ основных средств в процессе их использования погашается за счет начисления амортизации. Амортизации не подлежат лишь те ОС, потребительские свойства которых с течением времени не меняются. Начисление амортизации производится:
— линейным способом
— способом уменьшаемого остатка
— способом списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования
— способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)
ОС стоимостью менее 10,000 рублей разрешается списывать на затраты на производство по мере отпуска их в производство.
3) Незавершенное строительство
4) Доходные вложения в материальные ценности. Это инвестиции в приобретение имущества, предназначенного для сдачи в аренду и напрокат. Имущество может передаваться в аренду и напрокат с правом выкупа после окончания срока аренды (договора на прокат) или на условиях возврата собственнику имущества.
5) Долгосрочные финансовые вложения. Для принятия к учету финансовых вложений необходимо:
— наличие документов, подтверждающих право организации на финансовые вложения и на получение денежных средств и других активов, вытекающее из этого права.
— переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями
— способность приносить организации экономические выгоды в форме процентов, дивидендов, либо прироста их стоимости.
Финансовые вложения – это инвестиции организации в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям займы. Финансовые вложения на срок более 1 года считаются долгосрочными, а на срок до 1 года – краткосрочными. Данные активы принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости (суммы, уплачиваемые продавцу; другим организациям за предоставление консалтинговых и информационных услуг; вознаграждения посредническим организациям; за минусом НДС). В состав внеоборотных активов входят только долгосрочные фин. вложения.
3. По степени ликвидности.
По степени ликвидности активы подразделяются в зависимости от срока их трансформации в денежные средства.
— Абсолютно ликвидные активы не требуют реализации и уже представляют собой готовые средства платежа;
— Высоколиквидные активы конверсируются в денежную форму в течение одного месяца;
— Среднеликвидные – в срок от 1 до 6 месяцев;
— Низколиквидные – в срок от 6 месяцев и выше;
— Неликвидные активы не могут быть самостоятельно реализованы, а только в составе целостного имущественного комплекса.
В разделе «Оборотные активы» бухгалтерского баланса представлены текущие активы организации, более ликвидные по своему жизненному циклу, чем в разделе «Внеоборотные активы». Конверсия активов в денежную форму должна происходить без ощутимых потерь их текущей рыночной стоимости. Например, готовую продукцию намного легче превратить в денежные средства по сравнению с нематериальными активами. Наличие такой группировки объясняется возникшей необходимостью для внешних и внутренних субъектов анализа в оценки ликвидности активов и предприятия в целом. Учет активов по степени ликвидности позволяет при управлении ими сопоставить желаемые результаты их использования с уровнем риска.
4. По принадлежности предприятию, выделяют:
— собственные;
— арендуемые;
— безвозмездно используемые активы.
Право собственности на имущество является важнейшим признаком активов. И необходимо учитывать, что есть активы, приравненные к собственным (приобретенные на правах финансового лизинга), поэтому точнее определять активы не как собственные ресурсы, а как контролируемые предприятием ресурсы. Такая группировка активов необходима для определения минимального размера уставного капитала при создании организации, а так же при оценке стоимости чистых активов организации при осуществлении производственно-коммерческой деятельности.
5.По степени использования активы подразделяются на:
— используемые, то есть находящиеся в эксплуатации или инвестиционной деятельности;
— приносящей доход;
— неиспользуемые, которые временно не используются в производственном процессе. Неиспользуемые активы представлены находящимися в запасе, на консервации, на стадии достройки основными средствами, а так же сверхнормативными или неиспользуемыми запасами сырья.
Такое разделение активов необходимо для определения реальной стоимости чистых активов, при котором неиспользуемые активы в расчет не берутся, так как не участвуют в производстве продукции и, соответственно, не приносят доход.
6. По источникам формирования выделяют:
— валовые активы, сформированные за счет и собственного и заемного капитала
- чистые, образованные при инвестировании только собственного капитала. Чистые активы определяются вычитанием из общей стоимости активов, принимаемых к расчету, величины обязательств предприятия. Важность такого представления активов обусловлена тем, что показатель чистых активов широко используется в современной теории и практике управления, и позволяет судить о реальной стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса, очищая стоимость активов от долгов.
2. Методы оценки стоимости совокупных активов. Понятие
целостного имущественного комплекса.
Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.
Совокупность активов предприятия как целостного имущественного комплекса требует иных подходов к оценке их стоимости в сравнении с оценкой отдельных видов активов. В процессе этой оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого целостного имущественного комплекса; оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль; степень физического и морального износа отдельных видов активов; эффективность отдачи нематериальных активов и ряд других факторов.
Необходимость оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса возникает на современном этапе в целом ряде случаев. Так, в условиях перехода к рыночной экономике все большее распространение получают: покупка отдельных предприятий с целью диверсификации операционной деятельности, проникновения на другие региональные или товарные рынки, устранения конкурентов; слияние (поглощение) отдельных действующих предприятий с целью усиления совместного производственного и финансового потенциала; приватизация государственных предприятий и т.п. Кроме того, потребность в оценке стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса проявляется при приобретении контрольного (или достаточно крупного) пакета его акций, залоге имущества в процессе ипотечного кредитования, осуществлении полнообъемного внешнего страхования, разработке плана санации, ликвидационных процедурах при банкротстве и т.п.
Методы оценки стоимости совокупных активов предприятия как целостного имущественного комплекса весьма многообразны. В практике финансового менеджмента их принято подразделять на следующие основные группы:
— метод балансовой оценки;
— метод оценки стоимости замещения;
— метод оценки рыночной стоимости;
— метод оценки предстоящего чистого денежного потока;
— метод оценки на основе регрессионного моделирования;
— экспертный метод оценки и другие.
Каждый из этих методов имеет свои разновидности.
I. Метод балансовой оценки совокупной стоимости активов предприятия осуществляется на основе данных последнего его отчетного баланса. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т.е. совокупности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия.
Оценка стоимости чистых активов балансовым методом имеет ряд разновидностей:
1. Оценка по фактически отражаемой стоимости активов. Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации государственных предприятий для определения их начальной цены при проведении аукционов и конкурсов.
ЧАф = ОСо + НМАо +НК +З +ФА- ФО
где: ф — фактическая стоимостью
о — остаточная стоимостью
НК — незавершенные кап. вложения
З — запасы
ФА — финансовые активы
ФО — финансовые обязательства
2. Оценка по восстановительной стоимости активов. Такая оценка предусматривает, что фактически отражаемая в балансе стоимость отдельных групп материальных и нематериальных активов (в первую очередь, всех видов основных средств, отдельных видов нематериальных ценностей, всех товарно-материальных запасов в составе оборотных активов) должна быть скорректирована с учетом роста цен на момент проведения оценки. Такая оценка активов должна основываться на реальных темпах инфляции за весь период с момента последней их индексации, т.е. учитывать реальное изменение индекса цен на отдельные виды продукции.
Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он позволяет получить более точную минимальную стоимость чистых активов предприятия, хотя также не свободен от недостатков. При использовании этого метода не всегда реально отражается уровень морального износа отдельных видов материальных и нематериальных активов, не учитывается характер их использования.
ЧАв = ЧАф ± Σ результат переоценки активов
3. Оценка по стоимости производительных активов. Такая оценка в определенной мере позволяет сгладить недостатки предыдущих методов. В ее основе лежит оценка только производительно используемых чистых активов, генерирующих прибыль предприятия, т.е. непосредственно участвующих в его хозяйственной деятельности. В процессе такой оценки из общей стоимости активов предприятия по балансу вначале исключаются так называемые непроизводительные активы (неустановленное или выбывшее из производственной эксплуатации оборудование; неиспользуемые в процессе производства запасы отдельных видов сырья и материалов; сверхнормативные запасы используемых в хозяйственном процессе видов сырья и материалов; не пользующаяся спросом покупателей ранее изготовленная готовая продукция; неиспользуемые виды нематериальных активов, числящиеся на балансе предприятия; безнадежная дебиторская задолженность и т.п.). Затем к стоимости производительных активов по балансу прибавляют используемые предприятием арендуемые (по договору аренды или лизинга) его активы, отражаемые на забалансовых счетах. Наконец, из общей стоимости производительных активов исключают сумму всех видов финансовых обязательств предприятия.
Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он позволяет получить реальную стоимость чистых активов предприятия, непосредственно формирующих результаты его хозяйственной деятельности. В этом случае достигается более полная оценка потребительной стоимости чистых активов с позиции покупателя целостного имущественного комплекса. Однако недостатком этого метода оценки является то, что он не отражает непосредственных результатов хозяйственной деятельности предприятия, генерируемых его производительными активами (этот результат может быть отрицательным даже при высокой стоимости чистых производительных активов предприятия), а также не учитывает размер используемого земельного участка в составе производительных активов.
ЧАпа = А ± Σпереоценки — Ан + Аа — ФО
где: А — стоимость активов по балансу
Ан — непроизводственные активы
Аа — реальная стоимость арендуемых активов
ФО — финансовые обязательства
II. Метод оценки стоимости замещения (он характеризуется также термином "затратный метод") основывается на определении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех аналогичных активов, входящих в состав целостного имущественного комплекса. Иными словами, в процессе оценки моделируются все затраты по воспроизведению данного имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реальной стоимости износа каждого из этих элементов.
Оценка по фактическому комплексу активов. Такая оценка может производиться по комплексу активов, входящих в отчетный баланс предприятия, а также по группе арендуемых активов (при определении стоимости замещения производительных активов целостного имущественного комплекса). В процессе этого метода оценки калькулируются все виды затрат, связанных со строительством, приобретением и установкой каждого вида активов (стоимость проектных работ, материалов, оплаты труда и т.п.). Оценка осуществляется по следующим основным этапам.
На первом этапе из общего комплекса активов вычленяют те их виды, которые не требуют оценки стоимости замещения — денежные активы в национальной и иностранной валюте, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов и другие аналогичные активы.
На втором этапе всю совокупность материальных и нематериальных активов предприятия структурируют по отдельным элементам, различающимся по способам осуществления оценки. Как правило, такая дифференцированная оценка осуществляется по таким элементам активов:
* здания и сооружения;
* производственное оборудование, машины, механизмы;
* офисная мебель;
* технические средства управления;
* запасы сырья и полуфабрикатов;
* запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;
* запасы готовой продукции;
* нематериальные активы, учитываемые в составе баланса;
* прочие виды активов.
На третьем этапе, используя дифференцированные подходы к оценке различных элементов активов, определяют полные затраты на их производство в современных условиях. Система таких методических подходов к оценке различных видов движимого и недвижимого имущества широко освещается в специальной литературе.
На четвертом этапе из полных затрат на воспроизводство отдельных элементов активов вычитают стоимость всех форм износа. В отличие от бухгалтерской практики в составе этого износа отражается не только физическое старение активов, но и функциональное (потеря стоимости актива в связи с невозможностью выполнения в полном объеме первоначальных функций), экономическое (потеря стоимости актива в связи с изменением конъюнктуры рынка) и другие виды их устаревания.
На пятом этапе на основе суммирования стоимости замещения отдельных элементов материальных и нематериальных активов (с учетом стоимости всех форм их износа), а также фактической стоимости финансовых активов определяют полную стоимость замещения активов целостного имущественного комплекса.
На шестом этапе (при необходимости) определяется стоимость замещения чистых активов предприятия. Для этого из полной стоимости замещения его активов вычитают сумму всех его финансовых обязательств (объем используемого им заемного капитала).
Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он дает более точное представление о стоимости целостного имущественного комплекса в сравнении с балансовым методом, так как позволяет учесть не только аналоговую современную стоимость отдельных элементов активов предприятия, но реальную (а не только отражаемую бухгалтерским учетом) сумму их износа. Вместе с тем, следует учесть, что многие элементы оценки активов носят субъективный характер — выбор конкретных методов воссоздания полной стоимости по отдельным элементам активов, оценка стоимости функционального и экономического их износа и т.п. Кроме того, в условиях нашего законодательства он не отражает стоимости используемого предприятием земельного участка и характера его расположения. Наконец, этому методу присущ еще один существенный недостаток — он не увязывает стоимость активов целостного имущественного комплекса с уровнем генерируемой ими прибыли.
ПЗС = Σ (ПЗСi -Ui)+ ФА
где: ПЗС — полная стоимость замещения активов
Ui – износ i-го актива
ФА — финансовые активы
ПЗСi — ПЗС i-го актива
ЧСЗ = ПЗС — ФО
где: ЧЗС — чистая стоимость замещения
ФО — денежные обязательства
III. Метод оценки рыночной стоимости целостного имущественного комплекса основан на рыночных индикаторах цен покупки — продажи аналогичной совокупности активов. Этот метод оценки имеет две разновидности:
Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия. Такая оценка может проводиться по предприятиям, организованным в форме открытых акционерных обществ, чьи акции свободно обращаются на организованном или неорганизованном фондовом рынке. Основой такой оценки является фактическая котировка (средняя рыночная стоимость) одной акции. Оценка чистых активов целостного имущественного комплекса акционерных компаний осуществляется по следующим этапам.
На первом этапе определяется средний уровень котировки акций компании, обращающихся на организованном и неорганизованном фондовом рынке. Он рассчитывается как средневзвешенное его значение, где в качестве "весов" выступает объем сделок, заключенных в анализируемом периоде, на различных видах фондового рынка.
На втором этапе определяется количество акций компании, находящихся в обращении. В этих целях из общего числа зарегистрированной эмиссии акций вычитают количество акций, выкупленных компанией (или оставленных ею в резерве).
На третьем этапе путем умножения среднего уровня рыночной котировки акций на их количество, находящееся в обращении, определяется рыночная стоимость чистых активов акционерной компании.
Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он получил широкое распространение в странах с развитой рыночной экономикой, где его надежность определяется высокой степенью эффективности фондового рынка. В экономических условиях нашей страны он может привести к существенным искажениям реальной стоимости чистых активов акционерных компаний. Это связано с тем, что акции большинства акционерных компаний у нас неликвидны, т.е. не обращаются в массовом порядке на фондовом рынке, и их рыночная цена предложения устанавливается эмитентом произвольно без привязки к реальной оценке своих чистых активов и возможностям выплаты дивидендов по ним в предстоящем периоде. Но даже при относительно свободном обращении акций на фондовом рынке их ликвидность и уровень котировки часто искусственно поддерживаются эмитентом путем скупки отдельных пакетов акций по ценам, превышающим их реальную рыночную стоимость.
2. Оценка по аналоговой рыночной стоимости. В основе использования этого метода лежит изучение цен покупки — продажи аналогичных целостных имущественных комплексов. Предприятие — аналог подбирается для осуществления такой оценки с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера и структуры активов, стадии жизненного цикла и ряда других факторов. Оценка стоимости целостных имущественных комплексов этим методом предполагает, что при достаточно сходных характеристиках объектов — аналогов они имеют для покупателей одинаковую потребительную стоимость.
Оценка целостных имущественных комплексов на основе аналоговой рыночной стоимости осуществляется по следующим основным этапам:
На первом этапе по основным показателям финансового состояния и результатам хозяйственной деятельности данного предприятия определяются основные параметры, по которым необходимо осуществить подбор предприятия — аналога.
На втором этапе по результатам изучения рыночных сделок формируется предварительный перечень реализованных предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги оцениваемого предприятия.
На третьем этапе осуществляется сравнение подобранных предприятий аналогов с ранее определенными параметрами оцениваемого предприятия. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.
На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам уточняется стоимость покупки — продажи целостных имущественных комплексов аналогов применительно к условиям функционирования оцениваемого предприятия.
Характеризуя этот метод оценки, следует отметить сложность его использования в наших условиях в силу незначительного количества таких продаж на рынке (приватизационном, недвижимости), а также недостаточных возможностей адекватного подбора предприятия — аналога по всем значимым параметрам.
IV. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока основан на "концепции экономически обоснованной стоимости" [Economic Value Conception]. В соответствии с этой концепцией стоимость предприятия как целостного имущественного комплекса (или стоимость бизнеса) характеризуется текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков, генерируемых его совокупными активами. Иными словами, экономически обоснованная стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой того реального чистого дохода, который может быть получен инвестором (покупателем) в процессе его эксплуатации. Такая концепция игнорирует результаты оценки стоимости целостного имущественного комплекса балансовым методом и методом стоимости замещения, т.е. совершенно не привязана к составу и качественной характеристике активов предприятия.
Метод оценки стоимости целостного имущественного комплекса на основе предстоящего чистого денежного потока имеет две разновидности:
1. Оценка при неизменном объеме чистого денежного потока. Принцип такой оценки основан на том, что чистый денежный поток, генерируемый совокупными активами предприятия, носит стабильный характер и эта стабильность сохранится и в предстоящем периоде. Такой вариант предстоящего чистого денежного потока позволяет использовать упрощенный метод оценки стоимости целостного имущественного комплекса. В этом случае оценка производится по следующим этапам.
На первом этапе определяется показатель, характеризующий объем предстоящего чистого денежного потока. На предприятиях с незначительным объемом использования основных средств и нематериальных активов в качестве такого показателя может быть избрана сумма чистой (прибыли после налогообложения). Во всех остальных случаях используется показатель чистого денежного потока, представляющий собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде.
На втором этапе определяется среднегодовой объем чистого денежного потока, который будет положен в основу оценки стоимости целостного имущественного комплекса. Он может характеризоваться средневзвешенным фактическим значением объема чистого денежного потока за ряд последних лет или с учетом соответствующей корректировки этого фактического значения определяться как потенциальный объем чистого денежного потока в предстоящем периоде.
На третьем этапе определяется норма (или ставка) капитализации чистого денежного потока, которая обычно соответствует норме прибыли на капитал или средней ставке ссудного процента на рынке капитала. Норма капитализации чистого денежного потока должна учитывать соответствующий уровень финансового риска, присущий данному предприятию. Как вариант формирования нормы капитализации чистого денежного потока может быть использован широко известный в странах с развитой рыночной экономикой "мультипликатор цены/дохода" (или коэффициент соотношения цены и доходности) акций данной компании.
2. Оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока. Принцип этого метода оценки стоимости целостного имущественного комплекса заключается в дисконтировании суммы чистого денежного потока каждого года рассматриваемого предстоящего периода. Такая оценка осуществляется по следующим этапам:
На первом этапе определяется общий период времени, в течение которого намечается использование целостного имущественного комплекса. Теоретически этот период может рассматриваться до бесконечности, но в практике финансового менеджмента он принимается обычно в размере пяти лет.
На втором этапе прогнозируется объем чистого денежного потока по отдельным годам предстоящего периода. При этом учитываются сложившийся объем чистого денежного потока, генерируемый совокупными активами предприятия; предстоящее изменение потока чистой прибыли и амортизационных отчислений; затраты, связанные с поддержанием предстоящего чистого денежного потока на прогнозируемом уровне.
На третьем этапе определяется возможная ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце предполагаемого периода его эксплуатации.
На четвертом этапе осуществляется выбор ставки дисконтирования предстоящего чистого денежного потока. Этот этап является наиболее ответственным в процессе оценки. При выборе ставки дисконтирования должны учитываться средняя текущая ставка ссудного процента на рынке капитала, предстоящий темп инфляции и соответственный уровень инфляционной премии, уровень премии за риск и другие факторы.
На пятом этапе по соответствующим моделям оценки стоимости денег во времени определяется текущая стоимость будущих денежных потоков, которая и представляет собой результат оценки стоимости целостного имущественного комплекса.
V. Метод оценки на основе регрессионного моделирования основан на использовании многофакторных математических моделей. Принцип осуществления таких прогнозных расчетов был изложен при рассмотрении методического аппарата фундаментального анализа конъюнктуры финансового рынка. Такая оценка стоимости целостного имущественного комплекса имеет две основных разновидности:
1. Оценка на основе внутренних факторов. Этот вариант оценки предусматривает прогнозирование стоимости целостного имущественного комплекса на основе многофакторных моделей регрессии, в которых факторами выступают параметры предстоящей хозяйственной деятельности предприятия. В качестве таких факторов могут быть использованы:
* прогнозируемый объем реализации продукции;
* стоимость чистых активов;
* коэффициент рентабельности реализации продукции;
* коэффициент рентабельности собственного капитала;
* прогнозируемый объем амортизационного потока и другие.
2. Оценка с учетом внешних факторов. Этот вариант оценки предусматривает включение в регрессионную модель наряду с внутренними факторами и отдельных факторов внешней среды, связанных с прогнозируемым изменением конъюнктуры товарного и финансового рынка, ожидаемым изменением форм государственного регулирования хозяйственной деятельности предприятия, характером предстоящего изменения отдельных макроэкономических показателей и других.
Преимуществом регрессионного моделирования стоимости целостного имущественного комплекса является отбор для оценки наиболее значимых факторов с позиций оценщика, а соответственно и более высокая точность ожидаемых результатов расчета. Недостатками же этого метода является его высокая трудоемкость и сложность, определяющие соответствующие требования к квалификации исполнителей.
VI. Экспертный метод оценки все шире используется при определении стоимости целостного имущественного комплекса. Необходимость его использования диктуется тем, что такая оценка в силу многообразия факторов и условий, определяющих ее конечный результат, не может полностью "улавливаться" на основе только количественных методов, рассмотренных ранее. Поэтому такая оценка часто поручается независимым экспертам — оценщикам имущества, которые наряду с количественными методами используют и качественные параметры конкурентной, технологической, финансовой, кадровой и другой диагностики деятельности предприятия. Особенно возрастает роль экспертной оценки при определении стоимости крупных уникальных целостных имущественных комплексов. Конкретные методы экспертной оценки стоимости целостных имущественных комплексов рассматриваются в специальной литературе.
Обзор используемых методов оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса показывает, что ни один из них не является идеальным. Поэтому в практике осуществления такой оценки в зависимости от ее целей обычно используется не один, а ряд методов, позволяющих определить диапазон этой стоимости в минимальной и максимальной границах и в наибольшей степени приблизиться к ее реальному значению.
3. Оценка эффективности использования активов предприятия.
Известно, что для осуществления любого хозяйственного процесса необходимы, прежде всего, основные средства, которые признаются активами предприятия, если они приобретены в собственность или хотя бы получены в долгосрочную, например, финансовую аренду. В отдельных случаях для осуществления хозяйственного процесса нужны также нематериальные активы. Основные средства и нематериальные активы представляют собой активную часть необоротных активов.
Потребность в основных средствах, как правило, непосредственно зависит от величины оборота (дохода).
Совершенно ясно, что приобретение основных средств и нематериальных активов можно считать эффективным лишь тогда, когда на это отреагируют названные показатели. Затраты на приобретение необоротных активов, как правило, велики, но они осуществляются относительно редко, кроме того, при одних и тех же основных фондах можно производить различный объем продукции (работ, услуг).
В отличие от необоротных активов, оборотные активы (запасы сырья, материалов, расходы на незавершенное производство и др.) требуют постоянного внимания. Их величина более тесно связана с объемом оборота предприятия. Эта связь определяется продолжительностью цикла оборота или скоростью оборота оборотных средств, объемом производственных запасов и эксплуатационными расходами.
Продолжительность цикла оборота — это время, в течение которого средства, вложенные в оборотные активы, воспроизведутся в доходах предприятия.
Коэффициент оборачиваемости активов (turnover ratio, показатель фондоотдачи) рассчитывается как отношение оборота и прочих торговых доходов (выручки от продаж или выручки от реализации) к оборотным активам (общей сумме материальных активов или средней стоимости основных средств).
Коакт = А
Коэффициент оборачиваемости активов говорит об эффективности, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции и имеет экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства.
Рентабельность активов предприятия
Позволяет определить эффективность использования активов предприятия. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета.
Рассчитывается по формуле:
Rакт = ( чистая прибыль / активы предприятия )
Продолжительность оборота активов:
Продолжительность оборота определяется временем, в течение которого денежные средства совершают полный оборот, начиная от приобретения производственных запасов и кончая поступлением денег на счета компании от реализации продукции. Период оборота активов характеризуется расчетом ряда показателей по элементам этих активов.
Поакт = Коакт
Коэффициент автономии показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами. Относится к финансовым коэффициентам характеризующим устойчивость.
Кавт = А
Общие сведения о предприятии
1.1. Полное фирменное наименование эмитента (для некоммерческой организации — наименование): Открытое акционерное общество "Омутнинский хлебокомбинат"
1.2. Сокращенное фирменное наименование эмитента: ОАО "Омутнинский х/т"
1.3. Место нахождения эмитента: 612740, г.Омутнинск, Кировской области ул.Коковихина 94
1.4. ОГРН эмитента: 1024300967063
1.5. ИНН эмитента: 4322000725
1.6. Адрес страницы в сети Интернет, используемой эмитентом для раскрытия информации:
http://omut-xleb.narod.ru/
Расчетная часть
1. Рассчет стоимость активов предприятия как ЦИК по балансовому методу
1. Оценка активов на основе фактической стоимости активов
ЧАф = ОСо + НМАо +НК +З +ФА- ФО
где:ЧАф-чистые активы по фактической стоимости,
о — остаточная стоимостью
НК — незавершенные кап. вложения
З — запасы
ФА — финансовые активы
ФО — финансовые обязательства
ЧАф н.г. = 1407 + 13285 + 1980 — 9586 = 7086 тыс. руб.
ЧАф к.г. = 2468 + 9704 + 531 — 2262 = 10441 тыс. руб.
Вывод: Из расчетов следует, что величина чистых активов к концу года повысилась на 3355 тыс. туб. (10441 — 7086 = 3355 тыс. руб). В первую очередь это связано с уменьшением финансовых обязательств предприятия, в течении года предприятие выплатило ФО в сумме 7324 тыс. руб. (9586 — 2262 = 7324 тыс. руб.). На повышение чистых активов так же повлияло увеличение стоимости основных фондов на 1061 тыс. руб. (2468 — 1407 = 1061 тыс. руб.)
2. Оценка активов по восстановительной стоимости активов
ЧАв = ЧАф ± Σ результат переоценки активов
где:ЧАв-чистые активы по восстановительной стоимости,
Σ переоценки-сумма переоценки активов.
Вывод: ОАО « Омутнинский хлебокомбинат не проводит переоценку.
3. Оценка активов по стоимости производственных активов участвующих в деятельности и приносящих прибыль компании.
ЧАпа = А ± Σпереоценки — Ан + Аа — ФО
где: ЧАпа-производственные чистые активы,
А — стоимость активов по балансу
Ан — непроизводственные активы
Аа — реальная стоимость арендуемых активов
ФО — финансовые обязательства
Чапа н.г = 18842 -407 -9586 = 8849
Чапа к.г. = 16211 — 468 — 2262 = 13481
Вывод: На конец отчетного периода величина производственных чистых активов значительно повысилась! На 4632 тыс. руб. (13481 — 8849 = 4632), это напрямую связано с уменьшением финансовых обязательств предприятия на
7324 тыс. руб. (9586 — 2262 = 7324 тыс. руб.).
2. Расчет показателей оценки эффективности использования активов предприятия.
1. Рентабельность активов предприятия
R = А
Rн.г. = 5370 / 18842 = 0,29
Rк.г. = 3745 / 16211 = 0,23
Вывод: Из выше представленного решения видно, что количество денежных единиц чистой прибыли заработанной каждой единицей активов на конец года снизилось, из — за уменьшения доли активов на 1625 тыс. руб. (3745 — 5370 = -1625 тыс. руб.) и соответственно самой прибыли на 2631 тыс. туб. (16211 — 18842 = -2631 тыс. руб.). По данным отчетности видно, что это вызвано снижением уровня дебиторской задолженности, непосредственно перед покупателями и заказчиками, и количеством денежных средств в разы.
2. Коэффициент оборачиваемости активов
Коакт = А
Вор — выручка от реализации продукции
А — средняя величина активов
А = (Ан.г + Ак.г)/2
А = (18842 + 16211)/2 = 17526,5
Коакт н.г. = 45021 / 17526,5 = 2,56
Коакт к.г = 25341 / 17526,5 = 1,45
Вывод: По расчетам видно, что на конец отчетного периода данные коэффициента значительно снизились, следовательно количество оборотов совершаемых активами предприятия понизилось. Эффективность, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства значительно понизилась, на 1,11 (1,45 — 2,56 = -1,11), т.е. Снижение оборачиваемости что не может благоприятно отразиться на деятельности предприятия. Это связано с резким уменьшением выручки от продаж на 19680 тыс руб. (25341 — 45021 = -19680 тыс. руб.).
3. Продолжительность одного оборота активов
По = Коакт Т = 365
По н.г. = 365 / 2,56 = 142,59
По к.г. = 365 / 1,45 = 251,72
Вывод: Из вывода по предыдущему показателю известно, что коэффициент оборачиваемости понизился, следовательно продолжительность оборота естественно увеличилась. Из расчетов видно, что продолжительность оборота на конец отчетного периода увеличилась на 106,16 (251,72 — 142,59 = 106,16)
4. Коэффициент автономии
Кавт = А
где: СК-собственный капитал.
Нормативное значение Кавт более или равно 0.5.
Кавт н.г. = 9256 / 18842 = 0,49
Кавт к.г. = 13949 / 16211 = 0,86
Вывод: На начало года значение коэффициента равно 0,49, что меньше нормы 0,5, это означает, что на начало отчетного периода финансовое состояние предприятия не является устойчивым, хотя показатель отходит от нормы всего на 0,01, соответственно положение предприятия находится не в очень плохом состоянии. К концу года коэффициент заметно повысился, практически в 2 раза и стал равен 0,86 (при сравнении его с нормой, видно, что он намного больше 0,86 > 0,5 ), следовательно степень финансовой независимости повысилась, на 0,37 (0,86 — 0,49 = 0,37). Это вызвано увеличением собственного капитала на 4693 тыс. руб. (13949 — 9256 = 4693 тыс. руб.). Что естественно благоприятно сказывается на финансовом состоянии предприятия.
Заключение.
В данной работе была проведена оценка эффективности использования активов ОАО «Омутнинским хлебокомбинатом».
Количество денежных единиц чистой прибыли заработанной каждой единицей активов на конец года снизилось.
Количество оборотов совершаемых активами предприятия понизилось. Эффективность, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства значительно понизилась. Снижение оборачиваемости что не может благоприятно отразиться на деятельности предприятия. Это связано с резким уменьшением выручки от продаж.
Но к концу года коэффициент автономии заметно повысился, практически в 2 раза, следовательно степень финансовой независимости повысилась. Это вызвано увеличением собственного капитала. Финансовое состояние ОАО «Омутнинский хлебокомбината» можно назвать устойчивым.
Список литературы
- Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, т. 1-2, К.: "Ника-Центр", 2005.
2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.:
Финансы и статистика, 2005.- 768с.: ил.№10
3. Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент:
Учебное пособие. — М.: изд. дом "Дашков и Ко", 2005-152с.
4. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности из-во «Дело и Сервис» 2008.
5. Вахрушкина М.А., Пласкова Н.С. Из-во «Вузовский учебник» 2009 г.
