Пример дипломной работы по экономике: Оценка бизнеса и пути повышения стоимости компании

Содержание

Введение3

Глава 1. Методологические основы оценки стоимости бизнеса5

1.1. Специфика бизнеса как объекта оценки5

1.2. Цели оценки и виды стоимости14

1.3. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса16

Глава 2. Подходы к оценке бизнеса26

2.1. Затратный подход26

2.2. Сравнительный подход31

2.3. Доходный подход37

Глава 3. Оценка стоимости бизнеса и пути повышения его стоимости на примере ОАО «Северсталь»46

3.1. Описание объекта оценки46

3.2. Оценка стоимости предприятия с использованием затратного подхода49

3.3. Определение стоимости компании с применением доходного подхода58

3.4. Пути повышения стоимости компании ОАО «Северсталь»65

Заключение72

Список использованной литературы74

Выдержка из текста работы

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория — «стоимость» являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Оценка стоимости предприятия — представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в нашем современном мире — это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная работа.

Целью данной работы является закрепление теоретических знаний об основных подходах и методов оценки отечественного бизнеса, а также в приобретении практических навыков.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: раскрыть понятие сущности каждого метода оценки стоимости предприятия в рамках основных подходов к оценке, провести оценку стоимость бизнеса на примере ЗАО «Сибур-Моторс».

Предмет исследования — основания применения того или иного метода при оценке рыночной стоимости бизнеса.

Объектом исследования настоящей работы является ЗАО «Сибур-Моторс».

Проблема оценки стоимости современного предприятия (бизнеса) имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в курсовой работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким наукам, как — «Экономика», «Финансовый и экономический анализ», «Основы бизнеса», «Оценка стоимости предприятия» и т.п. Это работы таких именитых авторов, как А.Д. Шеремет, М.С. Абрютина, П.П. Табурчак, В.С. Валдайцев, А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, В.В. Ковалев.

Поставленные цели и определенные задачи обусловили структуру представленной работы. Работа состоит из введения, основной части, состоящей из двух глав: теоретической и практической, и заключения.

1. Теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия

1.1 Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости предприятия (бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов необходима в условиях рыночной экономики.

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск — вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

Результатом произведенной оценки, как правило, является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость — это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в современной экономике необходим в силу следующих причин:

— оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю «выставить» объект оценки по наиболее реальной цене, т.к. рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;

— знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные на увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;

— периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;

— покупателю, инвестору оценка стоимости предприятия (бизнеса) помогает принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;

— оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы — эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;

— оценщик несет ответственность за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» именно эксперта;

— оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является рычагом регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

Таким образом, оценка стоимости предприятий (бизнеса) позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть определенным образом и организована. От этого зависит качество работы оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью решений.

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ», «Стандартов оценки …» и иных нормативно-правовых актов независимыми лицензированными оценщиками, прошедшими специальную профподготовку.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками, с другой стороны — потребители их услуг, заказчики. В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан.

Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. При этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта, но и права, которыми наделен его владелец. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Согласно статье 132 Гражданского кодекса РФ, предприятие (организация) является объектом гражданских прав, вступает в хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях — в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости.

Большое значение имеет организационно правовая форма существования предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав имущества предприятия и его права: ведь структура многих промышленных предприятий очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки, обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения; средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально культурной сферы.

При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (статья 48 Гражданского кодекса РФ), поэтому его стоимость должна учитывать кроме всего прочего, наличие определенных юридических прав — именно это является одной из особенностей бизнеса, как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала предприятия (организации) — потому как основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур предприятий. Поэтому, оценивая бизнес, мы определяем стоимость собственного капитала с учетом его организационно правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill (деловая репутация).

Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели позволяет правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Как правило, цель оценки состоит в определении какого-либо вида оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т.п. В проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны, от государственных структур до частных лиц: контрольно- ревизионные органы, управленческие структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые фирмы, частные владельцы бизнеса, инвесторы.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) осуществляется в соответствии с определенными принципами. Таких принципов выделяется три группы: принципы, основанные на представлениях собственника (полезности, ожидания); принципы, связанные с эксплуатацией собственности (доходности, вклада, предельной производительности, сбалансированности, пропорциональности); принципы, обусловленные действием рыночной среды (соотношение спроса и предложения, соответствия, регрессии, прогрессии, конкуренции, зависимости от внешней среды, изменения стоимости, экономического разделения, наилучшего и наиболее эффективного использования).

Принципы оценки должны отражать основные закономерности поведения субъектов рыночной экономики — в данном случае предприятий. Но в реальной жизни они отражают тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения.

1.2 Методы оценки стоимости предприятия

Для определения стоимости предприятия (бизнеса) оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов (подходов) оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, и все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

В зависимости от факторов стоимости методы (подходы) оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подхода. Каждый из подходов позволяет «уловить» определенные факторы стоимости.

1.2.1 Доходный подход

Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. Доходный подход является общепринятым подходом к оценке рыночной стоимости предприятия (бизнеса), доли акционеров в капитале предприятия или ценных бумаг, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов в стоимость. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости объекта, полученной другими подходами.

Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) с позиции доходного подхода основано на предположении — что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов, получаемых в результате его функционирования (иными словами, покупатель приобретает право получения будущих доходов от владения предприятием). Аналогичным образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате своего взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Подход с точки зрения дохода — это процедура оценки стоимости предприятия, исходя из того что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью будущих чистых доходов, которые принесет этот бизнес. Текущая стоимость суммы будущих доходов служит ориентиром того, сколь много готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.

Ожидаемые доходы, как они понимаются в рамках доходного подхода, имеют только денежное выражение. В зависимости от характера оцениваемого предприятия (бизнеса), доли акционеров в его капитале или ценных бумаг, а также других факторов ожидаемые доходы могут быть достаточно точно выражены через такие показатели, как чистый денежный поток, дивиденды, различные формы прибыли. Ожидаемые доходы должны оцениваться исходя из таких характеристик, как природа данного предприятия (бизнеса); структура его капитала; показатели деятельности родственных ему предприятий, взятые в ретроспективе; перспективы развития данного предприятия и отраслей, с которыми оно связано, а также других экономических факторов.

Пересчет ожидаемых доходов в стоимость предприятия осуществляется с помощью процедур, которые позволяют учесть ожидаемые темпы роста, время и периодичность получения доходов, степень риска получения доходов в планируемое время и в ожидаемом объеме, а также стоимость денег во времени. При пересчете ожидаемых доходов в стоимость, обычно требуется определить величину коэффициента капитализации или ставки дисконтирования. При определении соответствующей ставки необходимо учитывать действие таких факторов, как уровень ставки банковского процента, ставки дохода для аналогичных предприятий согласно ожиданиям инвесторов, а также характеристики риска, связанного с получением ожидаемых доходов.

При использовании методов дисконтирования будущих доходов ожидаемые темпы роста учитываются при оценке размеров поступлений доходов в будущем. При использовании методов капитализации доходов от ожидаемых темпов роста непосредственно зависит величина ставки капитализации.

Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их перепродажи новым владельцам не планируется закрывать (ликвидировать). Применительно к действующему предприятию данный метод предполагает рассмотрение результатов прогнозирования деятельности данного предприятия в соответствии с доступными ему технологиями выпуска продукции (выполнения работ, услуг).

В рамках доходного подхода к оценке бизнеса традиционно выделяют два основных метода (или две группы методов, в зависимости от степени детализации): методы, основанные на пересчете будущих ежегодных доходов компании в текущую стоимость (методы дисконтирования доходов); методы, базирующиеся на средней величине дохода (методы капитализации доходов).

В качестве дохода в оценке бизнеса могут выступать прибыль предприятия, выручка, выплачиваемые или потенциальные дивиденды, денежный поток. В зависимости от того что, выбрано оценщиком в качестве дохода, различают такие методы дисконтирования и капитализации: метод дисконтирования прибыли, метод дисконтированных дивидендных выплат, метод дисконтированного денежного потока; метод капитализации нормализованной прибыли; метод капитализации выручки; метод капитализации дивидендных выплат, метод капитализации нормализованного денежного потока.

Метод дисконтирования денежных потоков может быть использован для оценки любого предприятия. По отзывам западных специалистов, в 90% случаев применения доходного подхода для оценки средних и крупных предприятий применяется именно этот метод. Данный метод является самым трудоемким и дорогим, но в существующих российских условиях самым корректным. Преимущество дисконтирования денежного потока над дисконтированием прибыли и дивидендов заключается в том, что в настоящее время ни прибыль, ни дивиденды не отражают в достаточной степени состояния российских предприятий и организаций, а также предпочтений инвесторов.

Методы дисконтирования доходов предполагают составление четкого прогноза динамики развития предприятия, как правило, на ближайшие 3-7 лет, то есть вплоть до момента, когда колебаниями в темпах роста можно пренебречь. Все спрогнозированные доходы затем дисконтируются, то есть их будущая величина приводиться к стоимости этих денег на дату оценки. Таким образом, основные задачи при использовании методов дисконтирования состоят в следующем: а) правильно спрогнозировать будущие доходы предприятия; б) учесть возможные факторы риска в ставке дисконтирования.

Метод дисконтированных денежных потоков используется тогда, когда можно обоснованно прогнозировать будущие денежные потоки, эти потоки будут существенно отличаться от текущих, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, метод более применим к приносящим доход предприятиям, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.

Отличительной особенностью и главным достоинством данного метода является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой либо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекательным использование метода дисконтированных денежных потоков в российских условиях, характеризующихся сильной изменчивостью цен на продукцию, сырье, материалы, существенным образом влияющие на стоимость оцениваемого бизнеса. Еще одним аргументом, выступающим в пользу применения указанного метода, является наличие информации, позволяющей обосновать модель доходов и расходов в прогнозный период (финансовая отчетность предприятия, данные исследования рынка, ретроспективный анализ оцениваемого предприятия, позволяющий выявить тенденцию его развития, дать рекомендации по стратегии дальнейшего развития, которые являются неотъемлемой частью DCF-анализа).

Численной мерой инвестиционного риска, в модели расчета методом дисконтирования, является ставка дисконтирования. Как известно, стоимость денежной единицы с течением времени уменьшается, то есть для получения достоверной оценки необходимо привести будущие денежные потоки к эквивалентной текущей стоимости. И, наконец, по прошествии прогнозного периода бизнес способен еще приносить доход и поэтому обладает еще и некоторой остаточной стоимостью. Сумма текущей стоимости денежных потоков в прогнозный период и текущего значения остаточной стоимости и будет равна рыночной стоимости оцениваемого предприятия (бизнеса).

В отличие от метода дисконтирования, метод капитализации предполагает, что в будущем все доходы предприятия будут либо одного размера, либо будут иметь постоянную величину среднегодовых темпов роста. Подобный подход, в определенной степени более прост, поскольку не требуется составления средне- и долгосрочных прогнозов доходов. Однако время метода, основанного на капитализации дохода, придет несколько позже: когда наступит этап стабильного развития страны. На сегодняшний день применение капитализации в оценке бизнеса ограничено кругом крупнейших российских предприятий с относительно стабильными доходами, находящихся на стадии зрелости своего жизненного цикла, рынок сбыта которых устоялся и не претерпит значительных изменений в долгосрочной временной перспективе.

1.2.2 Затратный подход

Некоторой противоположностью доходного подхода является затратный подход к оценке бизнеса, который рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек (по сути рассчитывается размер затрат на создание оцениваемого предприятия в его текущем состоянии и в рыночной среде, или выручка от реализации имеющихся активов).

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земельных участков, а также в целях страхования. Собираемая информация обычно включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

Затратный подход к оценке стоимости предприятия основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует их реальной стоимости. В результате возникает необходимость проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка рыночной (или иной) стоимости каждого актива баланса предприятия отдельно, затем определяется рыночная (или иная) стоимость обязательств. После этого, из скорректированной стоимости активов вычитается стоимость обязательств, в результате чего образуется рыночная стоимость собственного капитала предприятия. Для проведения таких расчетов используются данные баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату), статьи которого корректируются с учетом рыночной (или иной) стоимости его активов и пассивов.

Затратный подход представлен двумя основными методами: методом чистых активов и методом ликвидационной стоимости. Конкретная реализация затратного подхода зависит от состояния предприятия, а именно, является ли оно действующим и перспективным или находится в состоянии упадка, при котором наиболее целесообразна раздельная распродажа активов.

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов предприятия, использование данного метода дает лучшие результаты при оценке действующей компании, обладающей значительными материальными и финансовыми активами. Основной особенностью метода является то, что активы и обязательства предприятия оцениваются по рыночной или иной стоимости.

Обычно метод накопления активов (такое название представляется оценщикам в большей мере отражающим экономический смысл такой расчетной модели) используется в следующих случаях: предприятие обладает значительными материальными активами; есть возможность выявить и оценить нематериальные активы, если они имеются; ожидается, что предприятие будет по-прежнему действующим; у предприятия отсутствуют ретроспективные данные о прибылях, или нет реальной возможности надежно оценить ее прибыли или денежные потоки в будущем; предприятие довольно сильно зависит от контрактов или вообще отсутствует постоянная предсказуемая клиентура; значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы (денежные средства, дебиторская задолженность и т.д.).

При этом в рамках метода стоимости чистых активов, используемого при оценке бизнеса предприятия в процессе реструктуризации, отдельные объекты (нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, здания, машины, оборудование) могут оцениваться также с использованием доходного и сравнительного подхода. Процедура такой оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов предприятия, определение величины обязательств предприятия, расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств.

Второй метод — метод ликвидационной стоимости — применяется тогда, когда предприятие находится в процессе банкротства, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и/или приносить собственнику приемлемый доход. Особенность данного метода — тот факт, что на величину рассчитываемой стоимости предприятия значительное влияние оказывает вынужденность продажи, и в этом случае идет речь о продаже предприятия по частям. Это приводит к тому, что ликвидационная стоимость предприятия оказывается существенно ниже рыночной. Расчет ликвидационной стоимости бизнеса осуществляется следующим образом:

1. Анализируется ряд статистических и бухгалтерских документов, к которым относятся: бухгалтерские отчеты на конец каждого квартала, статистические отчеты, промежуточный ликвидационный баланс инвентарные карточки. На основании комплексного финансового анализа делается экспертный вывод о достаточности средств на покрытие всей задолженности.

2. Формируется оцениваемая масса имущества предприятия. Отдельно рассматриваются следующие группы активов предприятия: наиболее ликвидные (оборотные активы), менее ликвидные (необоротные активы).

3. Формируется сумма общей задолженности предприятия.

4. Разрабатывается календарный график ликвидации предприятия. При этом необходимо учитывать, что продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно- материальных запасов) требует различных временных периодов исходя из степени ликвидности конкретных активов и требуемого уровня экспозиции на рынке.

5. Обосновываются размеры затрат. Выделяются: затраты, связанные с ликвидацией, и затраты, связанные с владением активы до их реализации. К числу затрат, связанных с ликвидацией, в первую очередь относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, а также налоги и сборы, которые платятся при продаже. К числу затрат, связанных с владением активами до их продажи, относятся расходы на охрану объектов, управленческие расходы по поддержанию работы компании до завершения его ликвидации и т.п.

6. Оценивается реализуемое имущество предприятия. Оценка имущества, подлежащего реализации, осуществляется с помощью использования всех подходов оценки. Причем в практике более часто используемым подходом для оценки объектов недвижимости является сравнительный подход.

7. Определяется ставка дисконтирования с учетом планируемого срока реализации. Причем ставка дисконтирования может устанавливаться для каждого вида оцениваемого актива индивидуально с учетом ликвидности (значительны скидки на низкую ликвидность) и риска возможной «непродажи».

8. Строится график реализации имущества, определяется совокупная выручка от реализации текущих, материальных и нематериальных активов.

9. По итогам реализации погашается накопленная сумма текущей задолженности за период ликвидации и осуществляются выплаты по обязательствам. При этом требования кредиторов удовлетворяются в порядке очередности, установленной положениями ст. 64 Гражданского кодекса РФ.

10. Конечным действием является оценка ликвидационной стоимости предприятия (бизнеса), приходящейся на долю собственников (акционеров).

Теория оценки содержит следующее положение: ликвидационная стоимость (выручка от ликвидации предприятия после удовлетворения всех требований кредиторов из средств, полученных от продажи его активов) является абсолютной нижней границей рыночной стоимости предприятия.

1.2.3 Сравнительный подход.

Сравнительный подход к определению оценки стоимости предприятия (бизнеса) предполагает, что ценность собственного капитала предприятия определяется той суммой, за которую оно может быть продано при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходного (аналогичного) предприятия, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей объективность его применения, являются следующие базовые положения.

Во-первых, эксперт-оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести, прежде всего, соотношение спроса и предложения на данный бизнес, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и многое другое, что, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется в основном на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в какие-либо акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход обладает рядом некоторых преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный эксперт-оценщик.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных им расчетов.

Сравнительный подход базируется также на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием (бизнесом) результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован лишь на прогнозы относительно будущих доходов.

Еще одним достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки более точно учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в современной оценочной практике. Во-первых, базой для расчета при данном подходе являются достигнутые в прошлом финансовые результаты, следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в перспективе на будущее. Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию (бизнесу), но и по большому числу сходных предприятий, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и очень дорогостоящим процессом.

В-третьих, эксперт-оценщик должен делать многочисленные и довольно сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что в реальной практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому эксперт-оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.

Возможность применения сравнительного подхода в реальной экономической практике в первую очередь зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку указанный подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию, а формирование соответствующего банка данных может облегчить работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Сравнительный подход предполагает использование трех методов, выбор которых зависит от целей, объекта, конкретных условий оценки: метод компании-аналога, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения здесь служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа (АООТ). Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и достаточно детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий и самого оцениваемого предприятия. Выбор сопоставимых предприятий (так называемых аналогов) осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, виду продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, различным финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.). В чистом виде данный метод используется только для оценки уровня стоимости миноритарного (неконтрольного) пакета акций.

Метод сделок или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия (бизнеса) в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка стоимости 100%-го капитала, либо оценка контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты, как правило, рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала определенного предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает конвертацию годового дохода в стоимость при помощи коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации, построенный на основе рыночных данных, используется как делитель. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией и величиной дохода, достигнутого сходной фирмой. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения между ценой и доходом.

Обычно сравнительный подход используется в следующих случаях: когда имеется достаточное количество сопоставимых (действительно сходных с оцениваемым по наиболее важным экономическим параметрам) предприятий и сделок с ними (частичными интересами в них); имеется достаточно данных по сопоставимым предприятиям (и сделкам) для проведения соответствующего финансового анализа; а также имеются надежные данные о прибылях или денежных потоках как оцениваемой, так и сопоставимых предприятий.

ООО «Исполнитель»

424000, Республика Марий Эл г. Йошкар-Ола

ул. Панфилова, д. 41

тел/факс 55-05-05

ОТЧЕТ

№ 11-О/2012

об определении рыночной стоимости

1 пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс»

по состоянию на 30.09.2011 г.

Заказчик: акционеры ЗАО «Сибур-Моторс»

Оценщик: ООО «Исполнитель»

Специалист, проводивший оценку: Цуркан Надежда Николаевна

г. Йошкар-Ола 2012 г.

Уважаемый Иван Иванович!

На основании Договора № 11 от 30.09.2011г. ООО «Исполнитель» произвело оценку рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс» для целей принятия управленческих решений по вопросам совершения гражданско-правовых сделок.

В процессе проведения оценки имущества Оценщик основывался на сведениях, содержащихся в пакете документов, предоставленном Заказчиком, также нормативно-справочной и статистической информации об изменении уровня цен в данном регионе. Выводы и предложения настоящего отчета основаны на законодательных и нормативных актах, действующих на дату оценки:

Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29 июля 1998г. и других законов и нормативных актов, регламентирующих деятельность по оценке;

Приказа Министерства экономического развития и торговли РФ (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007г. №256, 255, 254 г.Москва «Об утверждении Федерального стандарта оценки №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», Федерального стандарта оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», Федерального стандарта оценки №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)».

Выводы, заключения и другие теоретические конструкции, содержащиеся в Настоящем отчете, основаны на практическом исследовании объекта оценки, анализе используемой информации, интерпретации расчетных данных, а также на опыте и профессиональных знаниях Оценщика.

На основании данных, представленных и проанализированных в данном отчете, с учетом множества принимаемых во внимание объективных факторов, в результате проведенного исследования Оценщик установил, что рыночная стоимость 1 пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс», по состоянию на 30.09.2011г. составляет:

19 211 000 (Девятнадцать миллионов двести одиннадцать тысяч) рублей

Группировка и анализ исходной информации представлены в соответствующих разделах настоящего отчета. При этом отдельные его части не могут трактоваться изолированно, а только в связи с полным текстом отчета, принимая во внимание существующие допущения и ограничения.

Следует отметить, что настоящий отчет содержит профессиональное мнение Оценщика относительно рыночной стоимости имущества и само по себе не является гарантией того, что вышеуказанный объект оценки будет реализован по определенной, в результате оценки, стоимости.

С уважением,

Директор ООО «Исполнитель» _____________ Н.Н. Цуркан

м.п.

Оглавление отчета

• 1. Общие сведения
• 1.1 Основные факты и выводы
• 1.2 Задание на оценку
• 1.3 Сведения о заказчике
• 1.4 Сведения об исполнителе
• 1.5 Законы, применяемые стандарты оценки и нормативные акты, использованные при оценке
• 1.6 Допущения и ограничительные условия
• 1.7 Термины и определения
• 2. Краткая характеристика экономической ситуации в России
• 3. Обзор отрасли химической и нефтехимической промышленности
• 4. Сведения об объекте оценки
• 4.1 Объект оценки
• 4.2Общие сведения
• 4.3 История создания и развития
• 4.4 Уставный капитал
• 5. Анализ финансового состояния предприятия
• 6. Процесс оценки
• 6.1 Методология оценки
• 6.2 Обзор подходов
• 6.3 Затратный подход
• 6.3.1 Метод чистых активов
• 6.3.2 Метод ликвидационной стоимости
• 6.3.3 Применимость затратного подхода
• 6.4 Доходный подход
• 6.4.1 Метод дисконтирования денежного потока
• 6.4.2 Метод капитализации прибыли
• 6.4.3 Применимость доходного подхода
• 6.5 Сравнительный подход
• 6.5.1 Метод аналогов (рынка капитала)
• 6.5.2 Метод сделок (продаж)
• 6.5.3 Метод отраслевых коэффициентов
• 6.5.4 Применимость сравнительного подхода
• 7.1 Структура активов и обязательств Компании по балансу на дату оценки
• 7.2 Доходные вложения в материальные ценности
• 7.3 Основные средства
• 7.4 Отложенные налоговые активы
• 7.5 Финансовые вложения
• 7.6 Прочие внеоборотные активы
• 7.7 Запасы
• 7.8 Дебиторская задолженность
• 7.9 Денежные средства
• 7.10 Обязательства
• 7.11 Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций Компании по затратному подходу
• 7.12 Вывод итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки
• 8. Согласование результатов расчета
• 9. Итоговое заключение о стоимости
• 10. Использованные материалы нормативного характера

1. Общие сведения

1.1 Основные факты и выводы

Объект оценки	1 пакет акций ЗАО «Сибур-Моторс»
Собственник объекта оценки	акционеры
Дата оценки	30.09.2011г.
Дата составления отчета	27.12.2011г.
Результаты оценки стоимости объекта недвижимости
Затратный подход	19 211 000 (Девятнадцать миллионов двести одиннадцать тысяч) рублей
Доходный подход	Не применялся
Сравнительный подход	Не применялся
Итоговая рыночная стоимость	19 211 000 (Девятнадцать миллионов двести одиннадцать тысяч) рублей

1.2. Задание на оценку

Объект оценки	1 % пакет акций ЗАО «Сибур-Моторс»
Адрес объекта оценки	Россия, г. Москва, ул. Введенского, д. 13б
Оцениваемые имущественные права	Собственность
Цель оценки	Определение рыночной стоимости
Предполагаемое использование результатов оценки	Для принятия управленческих решений по вопросам совершения гражданско-правовых сделок
Допущения и ограничительные условия	Допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка приведены в п.1.6. настоящего отчета
Вид стоимости	Рыночная
Дата оценки	30.09.2011г.
Срок проведения	с 30.09.2011г. по 27.12.2011г.

1.3 Сведения о заказчике

Заказчик	акционеры
Адрес заказчика	г. Йошкар-Ола, Ленинский пр. д. 24а
ИНН/КПП/ОГРН	1215291463/120101001/1093670004674

1.4 Сведения об исполнителе

Исполнитель	ООО «Исполнитель», ИНН 1215145470, ОГРН 1101215000314
Адрес исполнителя	Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Панфилова, д. 41
Сведения об оценщике: ФИО, паспорт, документ о профессиональном образовании	Цуркан Надежда Николаевна, паспорт 88 00 № 000001, выдан 01.01.2001г. ЦОМ УВД, диплом ПП-I №777 от 01.09.2011 г. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»
СРО оценщика	Межрегиональная саморегулируемая некоммерческая организация — Некоммерческое партнерство «Общество профессиональных экспертов и оценщиков», рег. № 777.77 от 15.09.2011г.
Сведения о страховании профессиональной ответственности оценщика	Страховщик — ОАО «Страховая группа МСК», страховой полис № ОТА/5500/007770 от 16.09.2011г., срок действия 23.09.2011г. по 22.09.2012г.

1.5 Законы, применяемые стандарты оценки и нормативные акты, использованные при оценке

· Конституция РФ.

· Гражданский кодекс РФ от 21.10.94. Часть 1-2.

· Федеральный закон от 29.08.98 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности».

· Федеральный закон от 14.11.02 № 143-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ».

· Федеральный закон РФ от 26.12.95г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

· Федеральный закон РФ от 21.11.96г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете».

· Постановление Правительства Российской Федерации от 06.07.2001г. №519 «Об утверждении стандартов оценки».

· Приказ Минфина РФ от 20.03.01 № 62н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/2001», зарегистрированный Минюстом РФ 28.04.01, №2689;

· Приказ Минфина РФ от 29.01.2003г. №10н/03-6/пз.

· «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденные постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 года № 519,

· Международные стандарты оценки «МКСОИ»,

Стандарты оценки РОО.

1.6 Допущения и ограничительные условия

Следующие допущения и ограничивающие условия являются неотъемлемой частью данного отчета:

Заказчик обеспечивает оценщика всей необходимой документацией для оценки, включая балансовые отчеты и отчеты о результатах деятельности предприятия, текстами договоров с третьими лицами, инвентаризационными ведомостями, учредительными документами, документами подтверждающими право собственности на имущество предприятия, и другими документами, необходимыми для оценки. Оценщик имеет право получать требуемую для оценки информацию о предприятии непосредственно в государственных органах власти. Оценщик не несет ответственности за выводы сделанные, на основе документов и информации, содержащих недостоверные сведения.

Заказчик обеспечивает личное ознакомление оценщика с предприятием.

Сведения, полученные Оценщиком и содержащиеся в отчете, считаются достоверными. Оценщик не несет ответственности за достоверность той информации, которая была получена от Заказчика объекта оценки. Однако Оценщик не может гарантировать абсолютную точность информации, поэтому в тех случаях, когда это необходимо, указывается ее источник.

Финансовые и технико-экономические показатели предприятия, используемые в оценке, взяты и рассчитаны на основе бухгалтерской отчетности без проведения специальной аудиторской проверки ее достоверности и инвентаризации имущества.

В процессе оценки специальная юридическая экспертиза документов, касающихся прав собственности на оцениваемое предприятие, и учредительных документов не проводилась.

Оценка прав на объект недвижимости выполнялась строго в соответствии с договором на оценку. Право оцениваемой собственности считается достоверным и достаточным для рыночного оборота оцениваемого объекта. Оцениваемая собственность считается свободной от каких-либо претензий или ограничений, кроме оговоренных в отчете.

Оценщик не несет ответственности за наличие скрытых факторов, которые могут оказать влияние на стоимость объекта, ни за необходимость выявления таковых. Для выявления наличия или отсутствия подобных неблагоприятных факторов необходимо специальное экспертное обследование объекта, не входящее в задачу данного отчета.

Настоящий отчет достоверен лишь в полном объеме и лишь в указанных в нем целях. Ни Заказчик, ни Оценщик не могут использовать отчет иначе, чем это предусмотрено договором на оценку.

Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно оцениваемой стоимости объекта и не является гарантией того, что объект будет реализован на свободном рынке по цене, ранней стоимости объекта, указанной в данном отчете.

При оценке объекта Оценщик имеет право использовать все общепринятые методы оценки, апробированные в мире и в России, а также их производные (в том числе авторские разработки), не противоречащие теоретическим и практическим основам анализа и оценки недвижимости.

Представленные в отчете анализ и расчеты основаны на предположении, что курс рыночных реформ в России не претерпит резких изменений.

Мнение Оценщика относительно рыночной стоимости объекта действительно на дату оценки, при сохранении текущей экономической ситуации. Поэтому непредусмотренное в отчете изменение самого объекта и его окружения, равно как изменение политических, административных, экономических, юридических и иных факторов, которые могут возникнуть после этой даты и повлиять на рыночную ситуацию и, следовательно, на рыночную стоимость объекта, находятся вне рамок данного исследования.

Оценщик выдвигает требование конфиденциальности в отношении документов любого формата и содержания, составленных от имени Заказчика. Заказчик принимает условия не упоминать наше имя или наш отчет, полностью или частично, в каком либо документе, передаваемом третьим лицам, без нашего письменного на то согласия. Согласно установленным профессиональным стандартам, Оценщик аналогично сохранит конфиденциальность в отношении информации, полученной и рассчитанной в ходе исследования в соответствии с задачами оценки.

1.7 Термины и определения

Активы — то, чем владеет предприятие и что выражено в денежном эквиваленте. Активы подразделяются на движимое и недвижимое имущество, внеоборотные и оборотные активы, нематериальные активы.

Амортизация — процесс накопления по мере реализации продукта денежных сумм, соответствующих перенесенной стоимости основных фондов и последующее возмещение за счет этих сумм изношенных основных фондов. Перенос стоимости, утраченной основными фондами в процессе эксплуатации, происходит в виде амортизационных отчислений, которые осуществляются в соответствии с установленными нормами амортизации.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Аналог объекта оценки — сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

База оценки имущества — вид стоимости имущества, в содержании которой реализуется цель и метод оценки.

Баланс — общий свод бухгалтерского учета предприятия, характеризующий финансовое положение предприятия на определенную дату. Баланс содержит в левой половине статьи, отражающие имущество предприятия (активы), в правой половине — статьи, противопоставляющие им собственный и заемный капитал (пассивы).

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Готовая продукция — часть материально-производственных запасов организации, предназначенная для продажи, являющаяся конечным результатом производственного процесса, законченная обработкой (комплектацией), технические и качественные характеристики которой соответствуют условиям договора или требованиям иных документов, в случаях установленных законодательством.

Дата оценки — дата, по состоянию, на которую производится оценка стоимости объекта.

Дебиторская задолженность — права требования, принадлежащие продавцу (поставщику) как кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг.

Движимое имущество — включает в себя материальные и нематериальные объекты, не являющиеся недвижимостью. Это имущество не связано с недвижимостью постоянно и, как категория, такое имущество характеризуется возможностью быть перемещенным.

Долгосрочные финансовые вложения — инвестиции в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, уставные фонды других предприятий, созданных на территории страны, капитал предприятий за рубежом и т.п.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Доходный подход — общий путь расчета показателя стоимости бизнеса, доли в бизнесе или ценной бумаги с использованием одного или нескольких методов, в которых стоимость определяется посредством конвертации ожидаемых выгод.

Здания — вид основных фондов по натурально-вещественному признаку, включающий архитектурно-строительные объекты, назначением которых является создание условий (защита от атмосферных явлений и пр.) для труда, жилья, социально-культурного обслуживания населения и хранения материальных ценностей. Здания имеют в качестве основных конструкторских частей стены и крышу (цокольная часть электростанций на открытом воздухе относится к зданиям). Передвижные домики (мастерские, кузницы, котельные, кухни, АТС, жилые, бытовые, административные и пр.) относятся к зданиям, установленное в них оборудование и другие основные фонды относятся соответственно к машинам и оборудованию или другим классам основных фондов.

Земельный участок — часть недвижимости в виде участка территории земли с границами, определенными в документах, выдаваемых государственными комитетами по земельным ресурсам и землеустройству.

Именные эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Инвестированный капитал — сумма долга и собственного капитала в бизнесе на долгосрочной основе.

Износ основных фондов (средств) — частичная или полная утрата основными фондами потребительских свойств и стоимости в процессе эксплуатации, под воздействием сил природы, вследствие технического прогресса и роста производительности общественного труда. Изнашиваются все виды основных фондов. Интенсивность износа зависит от вида основных фондов, особенностей их конструкции, качества изготовления, характера и условий эксплуатации, состояния обслуживания и других факторов.

Различают несколько типов износа. Физический износ — уменьшение стоимости имущества вследствие потери его элементами своих первоначальных свойств. Моральный (функциональный) износ — уменьшение стоимости имущества вследствие несоответствия его характеристик современным требованиям рынка. Внешний износ — уменьшение стоимости имущества вследствие изменения условий окружающей среды. Необходимо различать термины «износ» в экономической науке и «амортизация» в бухгалтерском учете.

Кредиторская задолженность — заемные денежные средства, временно привлеченные предприятием, организацией и подлежащие возврату.

Контроль над предприятием — возможность руководить менеджментом и политикой бизнеса.

Машины и оборудование — вид основных фондов по их натурально-вещественному признаку. К машинам и оборудованию относятся устройства, преобразующие энергию, материалы и информацию. В зависимости от основного (преобладающего) назначения Машины и оборудование делятся на энергетические (силовые), рабочие и информационные.

Мажоритарная доля — участие в собственности, обеспечивающее более 50% «голосующих» акций в бизнесе.

Мажоритарный контроль — степень контроля, обеспечиваемая мажоритарной долей.

Миноритарная доля — участие в собственности, обеспечивающее менее 50% «голосующих» акций в бизнесе.

Миноритарная скидка — скидка на отсутствие контроля, применяемая к миноритарному пакету.

Недвижимое имущество (объект недвижимости, недвижимость) определяется, как физический земельный участок и относящиеся к нему выполненные человеком улучшения. Это материальная, осязаемая «вещь», которую можно посмотреть и потрогать, в совокупности со всеми сооружениями на земле, а также над или под ней. Недвижимость состоит из двух основных элементов: земельного участка и улучшений.

Обращение ценных бумаг — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Основные средства — это созданные общественным трудом потребительные стоимости (произведенные активы), которые длительное время неоднократно или постоянно в неизменной натурально- вещественной форме используются в экономике, постоянно перенося свою стоимость на создаваемые продукцию и услуги.

Отчет об оценке имущества — документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества.

Первоначальная стоимость имущества — фактические затраты на приобретение или создание имущества на момент начала его использования.

Полная восстановительная стоимость основных фондов — это полная стоимость затрат, которые должна была бы осуществить организация, ими владеющая, если бы она должна была полностью заменить их на новые аналогичные объекты по рыночным ценам и тарифам, существующим на дату оценки, включая затраты на приобретение (строительство), транспортировку, установку (монтаж) объектов, для импортируемых объектов — также таможенные платежи и т.д.

Право собственности — право собственника владеть, пользоваться и распоряжаться своим имуществом. К правам собственности относятся:

Ш право совершать в отношении принадлежащего ему имущества любые действия, не противоречащие закону и правовым актам и не нарушающие права и охраняемые законом интересы других лиц;

Ш право отчуждать свое имущество в собственность другим лицам;

Ш право передавать свои права владения, пользования и распоряжения имуществом;

Ш право передавать имущество в залог.

Премия за контроль — денежное выражение преимущества, обусловленное владением контрольным пакетом акций.

Производственные запасы — предметы труда, предназначенные для обработки, переработки или использования в производстве, либо для хозяйственных нужд.

Процедура оценки имущества — совокупность приемов, обеспечивающих процесс сбора и анализа данных, проведения расчетов стоимости имущества и оформления результатов оценки.

Рыночный(сравнительный) подход — общий путь расчета показателя стоимости бизнеса, доли в бизнесе или ценной бумаги с использованием одного или нескольких методов сравнения оцениваемого бизнеса с проданными аналогичными бизнесами, долями в бизнесе или ценными бумагами.

Размещение эмиссионных ценных бумаг — отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Скидка на недостаточность контроля — сумма или процент, вычитаемые из пропорциональной доли от стоимости 100-процентного пакета в бизнесе с целью отразить отсутствие некоторых или всех возможностей контроля.

Скидка на неликвидность — абсолютная величина или доля (в процентах), на которую уменьшается рыночная стоимость объекта, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

Сооружения — вид основных фондов по натурально-вещественному признаку. К сооружениям относятся инженерно-строительные объекты, назначением которых является создание условий, необходимых для осуществления процесса производства путем выполнения тех или иных технических функций, не связанных с изменением предмета труда, или для осуществления различных непроизводственных функций.

Стоимость балансовая — полная первоначальная стоимость основных фондов, учитываемая в момент их постановки на учет в бухгалтерском балансе. Балансовая стоимость представляет, как правило, смешанную оценку основных фондов, т.к. часть инвентарных объектов числится на балансах по восстановительной стоимости на момент последней переоценки, а основные фонды, введенные в последующий период, учтены по первоначальной стоимости (стоимости приобретения).

Сырье и материалы — предметы труда, подвергшиеся ранее воздействию труда и подлежащие дальнейшей переработке.

Товары для перепродажи — часть материально-производственных запасов организации, приобретенная или полученная от других юридических и физических лиц и предназначенная для продажи или перепродажи без дополнительной обработки.

Улучшения — это любые формы благоустройства участка, от зданий и сооружений до ландшафтного оформления. Улучшения подвержены износу, который происходит с течением времени под воздействием различных факторов.

Чистые активы — суммарные активы минус суммарные обязательства.

Чистый денежный поток — сумма денежных средств, которая остается после того, как удовлетворены все потребности бизнеса в денежных средствах в данном операционном периоде. Чистый денежный поток, как правило, рассматривается как денежные средства, которые можно направить на пополнение собственного или инвестируемого капитала.

Экономический срок службы — период, в течение которого имущество можно прибыльно использовать.

Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмиссия ценных бумаг — установленная федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

Ш закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

Ш размещается выпусками;

Ш имеет равные объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Этика оценщика — совокупность этических правил и норм поведения оценщика при проведении процедуры оценки имущества.

2. Краткая характеристика экономической ситуации в России http://www.gks.ru/

Колебания темпов экономического роста напрямую связаны не только с ситуацией на финансовых рынках, но и с состоянием банковской системы, доступностью кредита, масштабами жилищного строительства, состоянием национальных бюджетов, динамикой социальных расходов, уровнем жизни населения. Она прямо сказывается на том, как живут миллиарды людей.

Производство ВВП. Объем ВВП России за II квартал 2011г. составил в текущих ценах 12757,1 млрд.рублей. Индекс физического объема относительно II квартала 2010г. составил 103,4%. Индекс-дефлятор ВВП за II квартал 2011г. по отношению к ценам II квартала 2010г. составил 116,1%.

Объем ВВП России за I полугодие 2011г. составил в текущих ценах 24167,1 млрд.рублей. Индекс физического объема относительно I полугодия 2010г. составил 103,7%, индекс-дефлятор — 115,4%.

Таблица Динамика реального объема ВВП

	В % к
	соответствующему периоду предыдущего года	предыдущему периоду
2010г.
I квартал	103,5	85,2
II квартал	105,0	107,9
I полугодие	104,3
III квартал	103,1	108,2
Январь-сентябрь	103,9
IV квартал	104,5	105,1
Год	104,0
2011г.
I квартал	104,1	84,8
II квартал	103,4	107,2
I полугодие	103,7

Таблица Производство ВВП и валовой добавленной стоимости в разрезе видов экономической деятельности в текущих ценах

	1 квартал	II квартал	I полугодие
	млрд. рублей	в % к итогу	млрд. рублей	в % к итогу	млрд. рублей	в % к итогу
2010г.
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах	9571,9		10623,4		20195,3
Валовая добавленная стоимость в основных ценах	8288,5	100	9160,5	100	17449,0	100
в том числе: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	157,4	1,9	241,8	2,6	399,2	2,3
рыболовство, рыбоводство	20,9	0,3	21,9	0,2	42,8	0,2
добыча полезных ископаемых	876,9	10,6	965,5	10,6	1842,4	10,6
обрабатывающие производства	1225,7	14,8	1551,9	17,0	2777,6	15,9
производство и распределение электроэнергии, газа и воды	479,5	5,8	342,9	3,7	822,4	4,7
строительство	308,2	3,7	498,6	5,4	806,8	4,6
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	1619,4	19,5	1654,8	18,2	3274,2	18,8
гостиницы и рестораны	78,4	0,9	90,3	1,0	168,7	1,0
транспорт и связь	798,7	9,6	928,5	10,1	1727,2	9,9
финансовая деятельность	422,1	5,1	416,5	4,5	838,6	4,8
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	951,0	11,5	1057,9	11,5	2008,9	11,5
государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное страхование	584,0	7,0	592,5	6,5	1176,5	6,7
образование	287,1	3,5	287,5	3,1	574,6	3,3
здравоохранение и предоставление социальных услуг	334,0	4,0	356,4	3,9	690,4	4,0
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	145,3	1,8	153,5	1,7	298,8	1,7
Чистые налоги на продукты	1283,3		1462,9		2746,2
2011г.
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах	11410,0		12757,1		24167,1
Валовая добавленная стоимость в основных ценах	9740,9	100	10793,9	100	20534,8	100
в том числе: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	195,1	2,0	311,0	2,9	506,1	2,5
рыболовство, рыбоводство	25,1	0,3	24,3	0,2	49,4	0,2
добыча полезных ископаемых	1201,0	12,3	1297,2	12,0	2498,2	12,2
обрабатывающие производства	1686,5	17,3	1998,7	18,6	3685,3	18,0
производство и распределение электроэнергии, газа и воды	563,9	5,8	418,2	3,9	982,1	4,8
строительство	347,1	3,6	553,1	5,1	900,2	4,4
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	1821,0	18,6	1921,8	17,8	3742,8	18,2
гостиницы и рестораны	88,3	0,9	102,8	1,0	191,1	0,9
транспорт и связь	892,7	9,2	1042,7	9,7	1935,4	9,4
финансовая деятельность	439,1	4,5	447,9	4,1	887,0	4,3
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	1073,9	11,0	1189,4	11,0	2263,3	11,0
государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное страхование	595,6	6,1	619,2	5,7	1214,8	5,9
образование	297,9	3,1	302,0	2,8	599,8	2,9
здравоохранение и предоставление социальных услуг	352,5	3,6	382,8	3,5	735,4	3,6
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	161,1	1,7	182,9	1,7	344,0	1,7
Чистые налоги на продукты	1669,1		1963,2		3632,2

В сентябре продолжился рост российской экономики http://www.economy.gov.ru/. С исключением сезонного фактора, по оценке Минэкономразвития России, прирост ВВП в сентябре по отношению к августу составил 0,5 процента. Положительный вклад в рост ВВП внесли торговля, строительство, кроме того высокие темпы отмечены в сельском хозяйстве (в основном за счет низкой базы прошлого года). В промышленном производстве в сентябре отмечен спад по сравнению с августом. Динамика промышленного производства к соответствующему периоду прошлого года заметно замедлилась по сравнению с августовскими данными. Вместе с тем в сентябре продолжился рост внутреннего спроса, как инвестиционного, так и потребительского.

По оценке Минэкономразвития России, в сентябре, прирост ВВП к соответствующему периоду прошлого года составил 5,7%, за январь — сентябрь — 4,2 процента.

По промышленному производству в целом с исключением сезонной и календарной составляющих в сентябре зафиксирован спад на 0,3% по сравнению с августом, в том числе в добыче полезных ископаемых — на 0,3%, в обрабатывающих производствах — на 0,2%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды — на 0,7 процента.

Положительная динамика отмечена в машиностроении (в производстве транспортных средств и оборудования, в производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования, в производстве машин и оборудования), в производстве пищевых продуктов, включая напитки, и табака, в текстильном и швейном производстве, в производстве кожи, изделий из кожи и производстве обуви.

Спад производства в сентябре отмечается в сырьевых производствах, ориентированных как на экспорт, так и на промежуточный внутренний спрос.

В сентябре инвестиционная активность значительно усилилась. Инвестиции в основной капитал с исключением сезонного фактора, по оценке Минэкономразвития России, увеличились на 1,8% по сравнению с 0,5% в августе.

Усиление инвестиционной активности сопровождается возобновлением (после спада в августе) роста объема работ по виду деятельности «Строительство» — на 0,7% (сезонность исключена). Вводы жилья в сентябре на 21,8% превысили объем сентября прошлого года. Динамика вводов жилья за период с начала года впервые в 2011 году вышла в положительную область (+2,8 процента).

Значительный рост на фоне низкой базы прошлого года показало сельское хозяйство. По сравнению с сентябрем 2010 г. прирост производства в сельском хозяйстве составил 29,5% (в сентябре 2010 г. спад составлял 25,1 процента).

Росстат пересмотрел в сторону увеличения динамику сельского хозяйства за 2010 год и за январь-август 2011 г., что привело к необходимости скорректировать сезонноочищенную динамику в I квартале текущего года с 1,5%, по предыдущей оценке, до -1,0 процента.

На рынке труда в сентябре текущего года безработица сократилась на 0,1% по сравнению с августом — до 6,0% к экономически активному населению. С исключением сезонности уровень безработицы составил в сентябре, как и в августе, 6,6 процента.

Стабильный рост демонстрирует потребительский спрос. Однако после пика, достигнутого в августе, в сентябре динамика замедлилась. С исключением фактора сезонности прирост оборота розничной торговли в сентябре к предыдущему месяцу составил 0,6% (1,4% — в августе) и поддерживался ускоренным ростом реальной заработной платы — на 1,0% (против 0,4% в августе) и реальных располагаемых доходов населения — на 0,8% (против 0,1% в августе). Росстат уточнил в сторону увеличения данные по реальным располагаемым доходам населения: в мае текущего года к соответствующему периоду прошлого года с 94,4% до 94,7%, в июне — с 102,1% до 102,2% и августе со 101,4% до 101,6 процента. В связи с этим была пересмотрена оценка помесячной динамики реальных располагаемых доходов населения с исключением сезонного фактора за май (до -1,9% с -2,2%,по предыдущей оценке) и июнь (до 3,3% против 3,4%), оценка за август не изменилась.

Экспорт товаров в сентябре 2011 г., по оценке, составил 43,5 млрд. долларов США (97,5% к августу 2011 года). Прирост замедлился до 26,5% к сентябрю 2010 г. (в августе — 40,1%, в июле — 35,7% к соответствующему месяцу 2010 года).

Импорт товаров в сентябре 2011 г., по оценке, составил 27,7 млрд. долларов США (92,7% к августу 2011 года). Продолжилось замедление роста к сентябрю 2010 г. до 17,9% (в августе — 25,5%, в июле — 30,6%, в июне — 40,0% к соответствующему месяцу прошлого года).

Префицит федерального бюджета, по предварительным данным Минфина России, в январе-сентябре 2011 г. составил 2,8% ВВП против дефицита (-2,2% ВВП) за аналогичный период годом ранее. При этом доходы бюджета составили 21,5% ВВП (18,8% ВВП), а расходы бюджета — 18,6% ВВП (21,0% ВВП).

В сентябре 2011 г. инфляция составила 0,0%, с начала года — 4,7% (в сентябре 2010 г. — 0,8%, с начала года — 6,2%), в сентябре по сравнению с сентябрем предыдущего года — 7,2 процента.

Продолжалось удешевление плодоовощной продукции. Заметно снизились цены на сахар, крупы, муку. Усилился рост цен на мясо и птицу, молоко и молочную продукцию. Ускорился рост цен на непродовольственные товары недлительного пользования, в связи с сезонным ростом потребления и ослаблением курса рубля. Цены на услуги снизились на 0,1% за счет сезонных факторов.

3. Обзор отрасли химической и нефтехимической промышленности http://id-marketing.ru/production/obzor-himicheskogo-proizvodstva-2010/

Одним из базовых сегментов промышленности в Российской Федерации является химический комплекс, который состоит из двух укрупненных видов экономической деятельности: химическое производство и производство резиновых и пластмассовых изделий. 71,5% в структуре российского химического комплекса приходится на химическую промышленность и 28,5% — на нефтехимическую.

Химический комплекс играет не только важную экономическую и оборонную роль, но и социальное значение. В 2008 году в отрасли было занято более 791 тыс. человек.

В 2008 году под неблагоприятное воздействие кризиса попали автомобильная промышленность, металлургия, текстильная отрасль и машиностроение, электронная и электротехническая сферы, строительство, т.е. непосредственные потребители химической отрасли. Поэтому ухудшение ситуации в этих секторах экономики отрицательно сказалось на химической отрасли.

По данным ФСГС, интенсивное восстановление промышленности началось в марте-апреле 2009 г. и продолжается по настоящий момент. В мае 2010 г. объем производства в химической отрасли практически достиг среднемесячного уровня 2008 г.

Если в 2009 году по отношению к 2008 году индекс химического производства был равен 94,6%, то в октябре 2010 года к октябрю 2009 года этот показатель вырос до 104,6%, а в январе-октябре 2010г. — 115,7%.

По данным ФСГС, объем отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг в химическом производстве в октябре 2010 года составил 117,1 млрд. рублей, что на 25,9% больше чем в 2009 году (93 млрд. рублей).

Крупнейшими предприятиями России в химической промышленности являются «Сибур Холдинг», «Салаватнефтеоргсинтез» (СНОС), «Нижнекамскнефтехим», «ЕвроХимм», «Уралкамлий», «Акрон».

ОАО «Сибирско-уральская нефтегазохимическая компания» создано постановлением правительства РФ от 7 марта 1995 года. «Сибур» занимается переработкой попутного нефтяного газа в западной Сибири и производством сжиженных углеводородных газов. Углеводородное сырье перерабатывается в синтетические каучуки и полимеры.

«Салаватнефтеоргсинтез» (СНОС) — один из крупнейших в России производственных комплексов нефтепереработки и нефтехимии. Годом основания предприятия считается 1948 год. Ассортимент «Салаватнефтеоргсинтез» включает около 140 видов продукции: бензин, дизельное топливо, керосин, полиэтилен, бутиловые спирты, дваэтилгексанол, пластификатор ДОФ и другие продукты нефтехимии.

31 июля 1967 года предприятие «Нижнекамскнефтехим» выпустило свою первую продукцию. «Нижнекамскнефтехим» — крупнейший в России производитель синтетического каучука и сырья для его синтеза. Кроме того, в номенклатуру производимой продукции входят полистирол, полипропилен, полиэтилен, окись этилена, окись пропилена, альфа-олефины, поверхностно-активные вещества и др.

«ЕвроХимм» — крупнейший в стране производитель минеральных удобрений, входит в тройку европейских и десятку мировых лидеров отрасли. В ассортимент выпускаемой продукции входят карбамид, аммиачная селитра, карбамидно-аммиачная смесь, аммиак, аммофос, диаммонийфосфат, сульфоаммофос, различные марки сложных удобрений, кормовые фосфаты, метанол, уксусная кислота, апатитовый концентрат, железорудный концентрат, бадделеитовый концентрат.

«Уралкамлий» — крупнейший в России производитель калийных удобрений. Большая часть природных калийных солей перерабатывается в технический продукт — хлористый калий, который используется как удобрение, вносимое либо напрямую в почву, либо в составе сложных, комплексных, удобрений.

«Акрон» входит в число ведущих мировых производителей минеральных удобрений. В 2009 году общий объем производства аммиака и минеральных удобрений предприятия составил 4,4 миллиона тонн.

В сентябре 2010 года по сравнению с сентябрем 2009 года увеличилось производство минеральных удобрений на 24,8%: азотных — на 0,9%, фосфорных — на 21,5%, калийных — на 66,8%. Такой рост связан с восстановлением спроса на калийные и фосфорные удобрения.

Рис. Динамика производства минеральных удобрений в 2009-сентябре 2010 гг., тыс. тонн.

Несмотря на то, что ограничения по поставкам минеральных удобрений для сельского хозяйства отсутствуют, представители АПК из-за значительных объемов экспорта отмечают нехватку минеральных удобрения. Об этом стало известно в ходе конференции с Премьер-министром РФ Владимиром Путиным, которая состоялась 16 декабря 2010 г. Кроме того, представители АПК обеспокоены тем, что рост цен в 2011 году на минеральные удобрения может достичь 30%. Владимир Путин подтвердил тот факт, что максимальный размер внутреннего потребления минеральных удобрений не превышает 20%, оставшиеся 80% предназначены для экспорта. Запретить или ограничить экспорт удобрений невозможно, так как это негативным образом отразиться на производителях данного продукта. Что же касается роста цен, то Владимир Путин заявил, что максимальный рост цен не превысит 13%, что отмечено в соглашении между производителями минеральных удобрений и сельхозпроизводителей. Кроме того, Премьер-министр отметил, что в 2011 году сельхозпроизводителям будет выделено 2 млрд. руб. на покупку минеральных удобрений.

По данным ФСГС, экспорт минеральных удобрений в январе-августе 2010 г. составил 18,19 млн. т, что на 33,5% больше, чем в январе-августе 2009 г.

Также отмечен рост в сентябре 2010 года к сентябрю 2009 года полимеров этилена на 12,8%, полимеров стирола на 14,3%, полимеров винилхлорида на 5,6%, волокон синтетических на 20,3%.

Рис. Динамика производства полимеров винилхлорида, стирола и волокон синтетических в январе-сентябре 2010 года, тыс. тонн

Выросло производство красок и лаков в январе-сентябре 2010 г. на 21,3% по сравнению с соответствующим периодом 2009 года, выпуск синтетических каучуков — на 35,6%.

Рост производства отмечен и в сегменте резиновых и пластмассовых изделий на 21,2% в обозначенный период.

Индекс выпуска шин, покрышек для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов в январе-сентябре 2010 г. в сравнении с январем-сентябрем 2009 г. равен 112,1%, для легковых автомобилей — 130,9%.Это связано с увеличением потребления со стороны производителей легковых и грузовых автомобилей.

Рис. Динамика производства шин, покрышек для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов и легковых автомобилей в январе-октябре 2010 года, тыс. штук

В январе — октябре 2010 года продукции химической отрасли было экспортировано на 17414 млн. долларов США, что на 33,2% больше аналогичного периода 2009 года. Импортировано в Россию продукции химического производства на 26676 млн. долларов США (на 40% больше).

Таким образом, в 2010 году наметилась тенденция восстановления химического комплекса в России. Однако стоит отметить, что по прогнозам экспертов после 2011 года ценовое преимущество химической и нефтехимической продукции, конкурентоспособность которой традиционно обеспечивается более низкими ценами на энергосырьевые товары, будет сведено к нулю.

Кроме того, известно, что химическая и нефтехимическая промышленность является одним из основных источников загрязнения окружающей среды. Поэтому отрицательным фактором уменьшения ценовой конкурентоспособности отечественной продукции обозначенной отрасли станет ужесточение экологических требований к химическому производству. Направлениями повышения экономической эффективности химического комплекса являются снижение ресурсо- и энергоёмкости, развитие инновационных производств.

оценка стоимость бизнес рыночный

4. Сведения об объекте оценки

4.1 Объект оценки

Объект оценки представляет собой 100 штук обыкновенных именных акций ЗАО «Сибур-Моторс», что составляет 1 % пакет акций компании. Собственником объекта оценки являются акционеры ЗАО «Сибур-Моторс».

4.2 Общие сведения

Полное наименование: Закрытое акционерное общество «Сибур-Моторс»

Сокращенное наименование: ЗАО «Сибур-Моторс».

Место нахождения: Россия, г. Йошкар-Ола, ул. Введенского, д. 13б.

Почтовый адрес: 117342, Россия, г. Йошкар-Ола, ул. Введенского, д. 13б.

Сведения о государственной регистрации:

· дата государственной регистрации — 27.06.2000 г

· основной государственный регистрационный номер юридического лица: 1093600803523;

· дата присвоения ОГРН: 04.11.2002 г.

· наименование регистрирующего органа: Управление МНС России по г. Москве.

· Идентификационный номер налогоплательщика: 7728214579.

· Идентификационный номер налогоплательщика: 1215214579.

4.3 История создания и развития

ЗАО «Сибур-Моторс» было зарегистрировано 27.06.2000 года.

Основными видами хозяйственной деятельности Общества является финансовое посредничество, не включенное в другие группы. Иные виды деятельности Обществом рассматриваются как прочие.

4.4 Уставный капитал

Уставный капитал ЗАО «Сибур-Моторс» по состоянию на дату проведения оценки составляет 1 000 000 (Один миллион) рублей и состоит из 10 000 (Десять тысяч) обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 100 (Сто) рублей каждая.

Информация об акционерах ЗАО «Сибур-Моторс» представлена ниже.

Таблица 3. Акционеры ЗАО «Сибур-Моторс» по состоянию на 30.09.2011 года

Наименование акционера	Количество акций, шт.	Доля в уставном капитале, % от УК	Балансовая стоимость пакета акций, руб.
ЗАО «РусЭконом Группа»	100	1,0000%	10 000,00
ООО «СИБУР Финанс»	1 800	18,0000%	180 000,00
ООО «АЛАСТОР»	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО «АЛЬБАТ»	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО «БИАНТ»	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО «Вегата»	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО «ОБЕРОН»	1 620	16,2000%	162 000,00
Всего	10 000	100,0000%	1 000 000,00

5. Анализ финансового состояния предприятия

Финансовый анализ предприятия является базой для определения стоимости предприятия. Финансовый анализ деятельности предприятия включает в себя следующие процедуры:

· анализ динамики и структуры имущества и источников его формирования;

· анализ финансовой устойчивости;

· анализ ликвидности и платежеспособности;

· анализ деловой активности;

· анализ финансовых результатов.

В процессе исследования используются абсолютные, относительные и средние величины; приемы сравнения.

Прием сравнения заключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода.

Результаты анализа излагаются в виде таблиц. Это наиболее рациональная и удобная форма представления аналитической информации об изучаемых явлениях при помощи цифр, расположенных в определенном порядке. Она значительно выразительнее и нагляднее словесного текста.

В работе использованы основные способы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности: горизонтальный анализ, вертикальный анализ, анализ финансовых коэффициентов.

Горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетности со значением предыдущего периода.

Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) — расчет отношений между отдельными позициями отчетности или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Следует отметить, что анализируемые данные учитывают изменение учетной политики в той мере, в какой это возможно без применения специальных процедур сопоставления учетной политики за разные периоды и приведения данных в единую систему учета. Поэтому представленный анализ опирается в основном на относительные показатели. Данные в балансовых отчетах и отчетах о прибылях и убытках представлены в российских рублях.

Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении компании. Эта оценка является учетной и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество. Текущая «цена» активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться от учетной, особенно в период инфляции.

Анализ динамики и структуры баланса

Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния предприятия. Анализ финансового состояния начинается с общей оценки динамики и структуры имущества предприятия и источников его формирования по данным бухгалтерского баланса. Для начала составляется сравнительный аналитический баланс. Сравнительный аналитический баланс характеризует как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.

Финансовый анализ результатов деятельности Компании не проводился, поскольку Общество готовится к реорганизации и за 3 квартала 2011 г. не вело никакой коммерческой деятельности, направленной на извлечение доходов и получение прибыли.

В нижеприведенных таблицах представлены данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках Компании за 3 квартал 2011 г.

Таблица 4 Данные бухгалтерского баланса Компании за 3 квартал. 2011 г., тыс. руб.

Наименование показателя	код стр.	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	1110	0	0
Результаты исследований и разработок	1120	0	0
Основные средства	1130	60 833	52 188
Доходные вложения в материальные ценности	1140	85 653	85 410
Финансовые вложения	1150	12 671 312	43 931 658
Отложенные налоговые активы	1160	11 026	167 285
Прочие внеоборотные активы	1170	4 395	4 395
ИТОГО по разделу I	1100	12 833 219	44 240 936
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	1210	8 373	54
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	0	54
Дебиторская задолженность	1230	131 807 811	19 089 875
Финансовые вложения	1240	5 248 543	574 245
Денежные средства	1250	12 950	8 828
Прочие оборотные активы	1260	616	784
ИТОГО по разделу II	1200	137 078 293	19 673 840
БАЛАНС	1600	149 911 512	63 914 776
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310	1 000	1 000
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	0	0
Переоценка внеоборотных активов	1340	0	0
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	0	0
Резервный капитал	1360	50	50
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	1 945 290	1 895 892
ИТОГО по разделу III	1300	1 946 340	1 896 942
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	1410	100 535 781	41 084 231
Отложенные налоговые обязательства	1420	14 868	88 857
Резервы под условные обязательства	1430	0	0
Прочие обязательства	1450	407 125	0
ИТОГО по разделу IV	1400	100 957 774	41 173 088
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	1510	36 053 610	8 684 678
Кредиторская задолженность	1520	10 953 733	12 160 068
Доходы будущих периодов	1530	55	0
Резервы предстоящих расходов	1540	0	0
Прочие обязательства	1550	0	0
ИТОГО по разделу V	1500	47 007 398	20 844 746
БАЛАНС	1700	149 911 512	63 914 776

Таблица 5 Данные отчета о прибылях и убытках Компании за 3 квартал 2011 г., тыс. руб.

Наименование показателя	код стр.	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Выручка	2110	138 169 229	16 750 428
Себестоимость продаж	2120	-137 767 661	-15 866 955
Валовая прибыль (убыток)	2100	401 568	883 473
Коммерческие расходы	2210	0	0
Управленческие расходы	2220	-51 219	-55 201
Прибыль (убыток) от продаж	2200	350 349	828 272
Доходы от участия в других организациях	2310	0	0
Проценты к получению	2320	11	22
Проценты к уплате	2330	0	0
Прочие доходы	2340	411 744	1 391 836
Прочие расходы	2350	-821 912	-1 276 061
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	-59 808	944 069
Текущий налог на прибыль	2410	-71 859	-160 606
в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	2421	1 552	7 583
Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	-73 989	-205 352
Изменение отложенных налоговых активов	2450	156 258	168 032
Прочее	2460	0	0
Чистая прибыль (убыток)	2400	-49 398	746 143

6. Процесс оценки

6.1 Методология оценки

В ходе выполнения оценочного задания работа велась по следующим основным направлениям:

?сбор и анализ документов, относящихся к оцениваемому имуществу;

?выбор методологии проведения оценки;

?расчет рыночной стоимости объекта оценки;

?составление настоящего Отчета.

6.2 Обзор подходов

В соответствии с российскими стандартами «оценщик при проведении оценки обязан использовать (или обосновать отказ от использования) затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке. Оценщик вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки».

Каждый из этих подходов имеет свои специфические методы и приемы. Используемые в том или ином подходе данные отражают либо настоящее положение компании, либо ее прошлые достижения, либо ожидаемые в будущем доходы.

После получения результатов оценки по каждому из оценочных подходов осуществляется согласование результатов, и рассчитывается итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки.

6.3 Затратный подход

Затратный подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета не всегда соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств, и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств.

В зависимости от цели оценки выделяют два основных метода затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

6.3.1 Метод чистых активов

Стоимость чистых активов (собственного капитала) компании определяется по формуле:

С = А — О,

где: С — скорректированная стоимость собственного капитала; А — скорректированная стоимость всех активов; О — текущая стоимость всех обязательств.

Расчет стоимости компании методом чистых активов включает в себя три этапа:

— корректировка балансовой стоимости внеоборотных активов компании путем определения их рыночной стоимости, включая недвижимость, движимое имущество, нематериальные активы, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы;

— корректировка балансовой стоимости оборотных активов компании путем определения их рыночной стоимости, включая запасы, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, прочие оборотные активы Денежные средства не подлежат корректировке;

— оценка текущей стоимости обязательств;

— расчет скорректированной стоимости собственного капитала компании.

6.3.2 Метод ликвидационной стоимости

Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости проводится в несколько этапов:

— анализ последнего квартального балансового отчета;

— разработка календарного графика ликвидации активов, так как продажа различных видов активов компании (недвижимости, движимого имущества, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов;

— определение валовой выручки от ликвидации активов;

— уменьшение валовой выручки от ликвидации активов на величину прямых затрат (к прямым затратам, связанным с ликвидацией компании, относятся комиссионные оценочным и юридическим компаниям, налоги и сборы, которые платятся при продаже);

— уменьшение валовой выручки от ликвидации активов на величину затрат, связанных с владением активами до их ликвидации, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы компании вплоть до завершения ее ликвидации;

— увеличение (уменьшение) полученной величины на прогнозную величину операционной прибыли (убытка) ликвидационного периода;

— уменьшение полученной величины на величину всех обязательств;

— дисконтирование с учетом календарного графика ликвидации компании итоговой величины по состоянию на дату проведения оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с ликвидацией активов риск.

Метод ликвидационной стоимости используется при оценке стоимости компании, если предполагается ее закрытие и реализация активов по отдельности, а также при санации, экспертизе программ по реорганизации компании, финансировании реорганизации, оценке заявок на покупку компании.

6.3.3 Применимость затратного подхода

Проанализировав объем и степень достоверности имеющейся информации необходимой для проведения оценки затратным подходом, Исполнитель пришел к выводу, что в рамках настоящей оценки затратный подход может быть применим с определенной степенью достоверности.

В данном отчете при расчете стоимости пакета акций по затратному подходу использовался метод чистых активов.

6.4 Доходный подход

Доходный подход определяется как совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

При оценке компании с позиции доходного подхода во главу ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом, тем больше величина его стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Изучение соответствующей рыночной информации позволяет пересчитать эти выгоды в единую сумму текущей стоимости.

Данный подход предусматривает:

— определение времени получения доходов;

— составление прогноза будущих доходов;

— оценку риска, связанного с получением доходов;

— определение суммы текущей стоимости.

Оценка стоимости компании по доходности рассчитывается:

— методом дисконтирования денежного потока;

— методом капитализации прибыли.

6.4.1 Метод дисконтирования денежного потока

Определение стоимости компании данным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущего дохода от этого бизнеса.

Метод дисконтирования денежного потока используется для оценки действующих компаний. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки компаний, имеющих определенную историю финансово-хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Отсутствие ретроспективы показателей деятельности затрудняет объективное прогнозирование будущего денежного потока бизнеса.

Основные этапы оценки компании методом дисконтирования денежного потока:

— выбор модели денежного потока;

— определение длительности прогнозного периода;

— ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;

— анализ и прогноз расходов;

— анализ и прогноз инвестиций;

— расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

— определение ставки дисконтирования;

— расчет стоимости реверсии;

— расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости реверсии.

— внесение итоговых поправок.

6.4.2 Метод капитализации прибыли

Этот метод также основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость компании равна текущей стоимости будущего дохода. Сущность данного метода выражается формулой: рыночная стоимость равна отношению прибыли к ставке капитализации.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуации, в которой ожидается, что компания в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Основные этапы применения метода капитализации прибыли:

— анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация;

— выбор величины прибыли, которая будет капитализирована (в качестве такой величины может быть чистая прибыль, валовая прибыль или денежный поток);

— расчет ставки капитализации;

— определение предварительной величины стоимости компании;

— проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

6.4.3 Применимость доходного подхода

При оценке компании с позиции доходного подхода во главу ставится будущий доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше будущий доход, приносимый объектом, тем больше величина его стоимости при прочих равных условиях.

В рамках настоящей оценки доходный подход не применим, поскольку в дальнейшем не ожидается получение дохода от бизнеса оцениваемой компании.

6.5 Сравнительный подход

Сравнительный подход к оценке компании предполагает, что ее ценность определяется тем, за сколько она может быть продана при наличии достаточно сформированных финансового и фондового рынков. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости компании может быть реальная цена продажи аналогов, зафиксированная рынком, после применения необходимых корректировок.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результата, являются следующие базовые положения:

— использование в качестве ориентира стоимости реально сформированных рынком цен на акции аналогичных компаний. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости компании. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на инвестиции в данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, индивидуальные особенности компании;

— сравнительный подход базируется на принципе альтернативности инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в компанию, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен;

— стоимость компании отражает ее финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных компаниях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, например, такими как прибыль, активы, собственный капитал. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход при оценке стоимости компании может быть реализован с помощью трех основных методов:

— метода аналогов (рынка капитала);

— метода сделок (продаж);

— метода отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений).

6.5.1 Метод аналогов (рынка капитала)

Метод аналогов (рынка капитала) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.

6.5.2 Метод сделок (продаж)

Метод сделок (продаж), в отличие от метода аналогов (рынка капитала), основывается на результатах разовых сделок с пакетами акций аналогичных компаний. Таким образом, данный метод, как правило, применяется при оценке контрольных и крупных миноритарных пакетов, например, блокирующих.

6.5.3 Метод отраслевых коэффициентов

Метод отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за ценами продаж компаний и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками и публикуются различными исследовательскими институтами.

6.5.4 Применимость сравнительного подхода

По состоянию на дату проведения оценки ЗАО «Сибур-Моторс» прекращает операционную деятельность. Вместе с тем, на российском фондовом рынке (РТС, ММВБ, СПБФБ и др.), а также внебиржевом рынке отсутствует информация о сделках с пакетами акций компаний, которые по структуре активов (в первую очередь, долгосрочных финансовых вложений) могут служить аналогами оцениваемой компании.

С учетом всего изложенного Исполнитель считает некорректным применение при оценке пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс» сравнительного подхода.

7. Описание процесса оценки объекта оценки в части применения затратного подхода

7.1 Структура активов и обязательств Компании по балансу на дату оценки

В нижеследующей таблице приведена стоимость активов и обязательств Компании по бухгалтерскому балансу, составленному на 30 сентября 2011 года, и процентная доля каждого актива и обязательства в валюте баланса.

Таблица 6. Структура активов и обязательств ЗАО «Сибур-Моторс» по балансу на 30 сентября 2011 года

Наименование строки баланса	Балансовая стоимость, тыс. руб.	Доля активов и обязательств в валюте баланса, %
Основные средства	52 188	0,08%
Доходные вложения в материальные ценности	85 410	0,13%
Финансовые вложения	43 931 658	68,73%
Отложенные налоговые активы	167 285	0,26%
Прочие внеоборотные активы	4 395	0,01%
Налог на добавленную стоимость	54	0,00%
Запасы	54	0,000%
Дебиторская задолженность	19 089 875	29,87%
Краткосрочные финансовые вложения	574 245	0,90%
Денежные средства	8 828	0,014%
Прочие оборотные активы	784	0,001%
Активы всего	63 914 776	100,00%
Заемные средства	41 084 231	66,25%
Отложенные налоговые активы	88 857	0,14%
Заемные средства	8 684 678	14,00%
Кредиторская задолженность	12 160 068	19,61%
Обязательства всего	62 017 834	100,00%

7.2 Доходные вложения в материальные ценности

Под доходными вложениями в материальные ценности понимаются все доходные вложения организации (в том числе по договору лизинга и договору проката). Поскольку данная статья занимает незначительную долю в составе активов баланса, переоценка не проводилась, стоимость принята равная балансовой.

7.3 Основные средства

Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6 / 01 к основным средствам, подлежащим бухгалтерскому учету, относится имущество, удовлетворяющее одновременно следующим требованиям:

· использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

· использование в течение длительного времени, то есть срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;

· организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;

· способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

В рамках метода чистых активов корректировка балансовой стоимости объектов основных средств производится, исходя из их рыночной стоимости.

В составе основных средств ЗАО «Сибур-Моторс» оценщиком выделены группы имущества:

1) автотранспортные средства

2) офисная мебель, оргтехника и др.

В соответствии с рекомендациями МСО-2 стоимость движимого имущества эмитента была определена как стоимость амортизируемых затрат замещения. Под стоимостью замещения понимается сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

В контексте настоящего Отчета сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, без учета износа объекта оценки именуется «восстановительная стоимость».

Определение восстановительной стоимости объектов движимого имущества осуществлялось с использованием следующих методов:

— по прайс-листам производителей;

— метода индексации первоначальной стоимости по данным бухгалтерского учета.

Метод определения стоимости по прайс-листам производителей.

При определении восстановительной стоимости объектов движимого имущества прямым счетом по прайс-листам использовались ценовые данные специализированных Internet-сайтов http://www.ot-mebel.ru, http://www.dcd.ru, http://www.qsub.ru и др.

Метод индексации первоначальной стоимости

Основная формула расчета имеет следующий вид:

ПВС = С_перв. х И _i-2011,

где: ПВС — полная восстановительная стоимость; С_перв. — первоначальная балансовая стоимость (по данным бухгалтерии), руб.;

И _i-2011 — индекс пересчета первоначальной балансовой стоимости из цен на дату ввода объекта в цены на 3 квартал 2011г. Официальный сайт Росстата РФ (www.gks.ru) (Индексы цен производителей (без НДС, акзицов, транспортировки и др.) на внутреннем рынке (без учета нерыночных форм обмена)).

Таблица 7. Индексы пересчета стоимости с даты ввода объекта движимого имущества в эксплуатацию

Год ввода объекта движимого имущества в эксплуатацию	Индексы, применяемые к объектам движимого имущества
1999	4,23
2000	2,85
2001	2,36
2002	2,07
2003	1,64
2004	1,33
2005	1,11
2006	1,06
2007	1,14
2008	1,22
2009	0,95
2010	1,13
2011	1,047

Износ характеризуется уменьшением полезности объектов основных средств, их потребительской привлекательности с точки зрения потенциального инвестора и выражается в снижении стоимости (обесценении) под воздействием различных факторов со временем. По мере эксплуатации объекта постепенно ухудшаются параметры, характеризующие конструктивную надежность, а также их функциональное соответствие текущему и, тем более, будущему использованию. Кроме того, на стоимость объекта в не меньшей степени оказывают влияние и внешние факторы, обусловленные изменением рыночной среды, наложением ограничений на определенное использование объектов и т.д.

В зависимости от причин, вызывающих обесценение объекта, выделяют следующие виды износа:

— физический;

— функциональный;

— внешний.

В настоящем случае физический износ определен на основании данных о начисленной амортизации по бухгалтерскому учету объектов движимого имущества. При этом, если величина физического износа объектов движимого имущества превышает 65% (для объектов стоимостью более 100 тыс. руб. за единицу) и 80% для остальных объектов, то значение износа было принято равным соответственно 65% и 80%, исходя из наиболее вероятного остаточного срока службы данных объектов движимого имущества.

Признаком функционального износа, как правило, является несоответствие технологического (конструктивного) решения объектов современным стандартам, необходимым для их нормальной эксплуатации в соответствии с текущим или предполагаемым использованием.

Факторов функционального износа не выявлено, поэтому функциональный износ принят равным нулю

Внешний (экономический) износ представляет собой обесценение объектов, обусловленное негативным по отношению к объектам влиянием внешней среды: рыночной ситуации, накладываемых сервитутов на определенное использование, изменения окружающей инфраструктуры, законодательных решений в области налогообложения и т.п.

Факторов внешнего износа применительно к объектам основных средств, которые по состоянию на дату проведения оценки не находятся на консервации, не выявлено. Поэтому для данных объектов значение внешнего износа было принято равным нулю.

Таким образом, накопленный износ объектов движимого имущества был принят равным их физическому износу.

Рыночная стоимость оцениваемых объектов движимого имущества, определенная как стоимость замещения (воспроизводства), была рассчитана по формуле:

где: СЗ_ос -стоимость замещения (воспроизводства) движимого имущества, руб.; ВС — восстановительная стоимость движимого имущества, руб.; И_нак — накопленный износ, %.

Оценка рыночной стоимости объектов движимого имущества ЗАО «Сибур-Моторс» представлена в таблицах.

Таблица Расчет полной восстановительной стоимости объектов движимого имущества