Капитальные вложения, Экономика предприятия

Содержание

Введение……………………………………………………………………………3

1. Экономическая сущность капитальных вложений …………………………..6

1.1. Сущность и классификация капитальных вложений …………………..6

1.2. Финансирование капитальных вложений……………………………….11

1.3. Планирование инвестиций на предприятии……………………………12

2. Организационно-экономическая характеристика ФГОУ СПО «Уссурийского аграрного техникума» ………………………………………15

3. Расчет и оценка эффективности капитальных вложений……………………30

Выводы и предложения ………………………………………………………….38

Список используемой литературы ………………………………………………41

Выдержка из текста работы

Поступательное развитие экономики непосредственно связано с воспроизводством основных фондов именно потому, что удовлетворение возникающих общественных потребностей требует реконструкции, технического перевооружения уже существующих основных фондов или создания новых, способных давать требуемую продукцию. Для достижения этой цели нужны дополнительные ресурсы и капитал (инвестиции).

Понятие «капитал» (или «инвестиционные ресурсы») охватывают все виды инструментов, машин, оборудования, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их конечному потребителю. К этой же категории относятся и средства, предназначенные для приобретения всех вышеперечисленных компонентов.

По мнению А.М. Литовских, И.К. Шевченко (Терминологический словарь: финансы, денежное обращение и кредит), Капитальные вложения — затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленные на восстановление и прирост основных фондов.

А. Асаул, А. Карасев (Экономика недвижимости: словарь) считают, что Капитальные вложения — инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов предприятия; затраты, в результате которых происходит увеличение основных средств (строительные работы, монтажные работы, приобретение оборудования, закладка и выращивание многолетних насаждений)

По мнению Л. Куракова, капитальные вложения — это единовременные вложения на увеличение объема основных средств с целью расширения производства — совокупность экономических ресурсов, направляемых на воспроизводство основных средств.

По мнению А. Бакаева (Бухгалтерские термины и определения) Капитальные вложения — инвестиции в основные средства, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих организаций, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно — изыскательские работы и другие затраты.

По мнению Гукасьян Г.М. Капитальные вложения — инвестиции в воспроизводство основных фондов и в прирост материально-производственных запасов.

С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала) инвестиции рассматриваются как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию, техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала.

Иногда инвестиции по этому экономическому определению характеризуют как «капитальные вложения». В соответствии со статистической методологией, принимаемой в нашей стране, в объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, а также реконструкцию, расширение и техническое перевооружение промышленных, транспортных, торговых и других предприятий. Нельзя забывать о затратах на жилищное, культурно- бытовое и коммунальное строительство. К капитальным вложениям нужно относить затраты на строительные работы всех видов, на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря и прочие капитальные работы и затраты.

Капитальные вложения осуществляются в рамках рынка факторов производства и находят свое воплощение в рамках предприятий в зависимости от конкретного наполнения в виде материальных и нематериальных инвестиций. При этом материальные капитальные вложения представлены в отдельных элементах воспроизводственного основного капитала предприятия и связанных часто с этим изменениях оборотного капитала.

Нематериальные вложения — это капитальные (долгосрочные) вложения в активы предприятия, не имеющие материального содержания: технология производства («ноу- хау»), профессиональные способности и навыки кадров, научно- исследовательские и опытно- конструкторские разработки, имущественные права, патенты, лицензии и др.

Необходимо отметить, что в статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями.

Объектами капитальных вложений в Республике Казахстан являются находящиеся различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности, за изъятиями, устанавливаемыми законами.

По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, которые входят в состав основных фондов.

Капитальные вложения определяют развитие материально-технической базы народного хозяйства. Они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других отраслей, ускорения темпов научно-технического прогресса.

Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы предприятий, объединений, отраслей, служат фактором усиления независимости хозяйствующих субъектов в условиях рынка, а государства — основой укрепления обороноспособности.

Вложения в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т.д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа. Иными словами, капитальные вложения представляют собой совокупность общественно необходимых затрат, связанных с созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения.

Капитальные вложения являются более широким понятием, чем капитальное строительство. Часть капитальных вложений осуществляется, не проходя стадию строительства, например, затраты на приобретение транспортных средств, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования.

Немаловажным процессом является и определение роли капитальных вложений, которые проявляются в следующем:

-Капитальные вложения являются главным фактором создания основных фондов, реконструкции и расширения действующих предприятий, технического перевооружения предприятий.

-При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование пропорций и темпов развития основных фондов отдельных производств и отраслей хозяйства.

-При помощи капитальных вложений решаются проблемы социального характера (строительство жилья, учреждений образования, здравоохранения, культуры).

-При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование развития всех экономических районов страны.

-Капитальные вложения покрывают расходы на проектные и проектно-изыскательские работы.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Капитальные вложения классифицируют по следующим признакам:

по признаку целевого (отраслевого) назначения будущих объектов на:

— строительство объектов производственного назначения;

— строительство объектов сельскохозяйственного назначения;

— строительство объектов транспорта и связи;

— жилищное строительство;

— геологоразведочные работы;

— строительство объектов социальной сферы (учреждений здравоохранения, образования, культуры, торговли и др.).

По формам воспроизводства основных фондов капитальные вложения разделяют:

— на новое строительство;

— на расширение действующих предприятий;

— на техническое перевооружение и реконструкцию.

По источникам финансирования капитальные вложения делятся:

— на централизованные капитальные вложения;

— на нецентрализованные капитальные вложения.

По технологическому признаку капитальные вложения подразделяют:

— на строительные и монтажные работы;

— на приобретение машин и оборудования;

— на прочие капитальные работы и затраты.

В зависимости от признаков классификации структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую, воспроизводственную и технологическую.

1.2 Инвестиции в экономике Казахстана

капитальный вложение экономика инвестиция

Ключевой проблемой инвестиционной политики является формирование благоприятного инвестиционного климата. В соответствии с принятой моделью в стратегическом плане Казахстан формируется как страна с открытой экономикой, ориентированной на экспорт товаров, услуг, капитала и рабочей силы, основанной на конкуренции и взаимовыгодном сотрудничестве со всеми странами мира.

По мнению западных экспертов, инвестиционный климат в Казахстане в целом благоприятный, но серьезные бюрократические преграды, финансовые риски, недостатки в налоговом законодательстве и администрировании, недостаточно развитой правовой инфраструктуры в сфере страхования, залогов и т.д. могут сдерживать процесс притока иностранного капитала и инвестиций.

С другой стороны, Казахстан считается для зарубежных инвесторов привлекательным рынком по самым базовым параметрам делового климата. В Республике имеется крупный рыночный потенциал, изобилие природных и трудовых ресурсов. Потенциальная прибыльность инвестиций выступает существенным фактором для инвесторов, ожидающих получить больше прибыли от инвестиций в Казахстане.

Благодаря радикальной либерализации внешнеэкономической деятельности Казахстан смог сформировать привлекательный инвестиционный климат. Как результат республика обеспечена инвестиционными потоками. Всемирный банк включил республику в число 20 стран мира, привлекающих наибольшие объемы инвестиций. В частности, Казахстан занимает пятое место по объему инвестиций на душу населения среди стран Восточной Европы и СНГ и первое место среди стран СНГ.

В Казахстане иностранные инвестиции могут вкладываться в любые объекты и виды деятельности во всех разрешенных организационно-правовых формах, в том числе путем создания иностранных фирм, то есть полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств, либо совместных предприятий, в которых им принадлежит часть имущества.

Иностранным инвесторам гарантируется использование по своему усмотрению доходов, полученных от своей деятельности, для реинвестиций в республике, для приобретения товаров и для других целей.

Важно отметить, что иностранному инвестору важны не льготные условия налогообложения, а их стабильное, предсказуемое и экономически эффективное и для государства, и для инвестора состояние. Несомненно, то, что все эти факторы связаны с общеэкономической стратегией правительства, поэтому решение этих проблем нуждается в комплексном подходе. Необходим четкий ориентир, программа действий по привлечению иностранных инвестиций, и на основе этой программы необходимо создавать рычаги управления, привлечения и стимулирования внешних капиталовложений. Такое мнение разделяют многие экономисты.

Не последнюю роль в привлечении иностранных инвестиций, думается, сыграет последовательно проводимый курс на приватизацию собственности и разгосударствление. Создается рыночный механизм регулирования внешнеэкономической деятельности, адекватный современным международным требованиям. Сложный, бюрократизированный, с превалированием административных методов, он постепенно заменяется на простой и понятный для иностранных партнеров, с четким распределением функций.

Но, несмотря на все преобразования, проводимые правительством республики, основой для широкого и всестороннего инвестиционного сотрудничества остаются богатейшие природные ресурсы Казахстана. По выводам специалистов ЮНЕСКО, земля Казахстана при разумном использовании может прокормить более 1 млрд. человек. Всеобщая грамотность населения и одновременно относительная дешевизна рабочей силы, политическая стабильность, отсутствие межнациональных конфликтов — реальные социально-экономические преимущества Казахстана, стремящегося к широкому инвестиционному сотрудничеству с иностранными партнерами.

Главным инвестором Казахстана являются Нидерланды, который инвестировал в Казахстан 3,7 миллиарда долларов. Второе место занимает Великобритания, у нее Казахстан занял 20,7 миллиарда долларов. Тройку лидеров замыкает Китай, долг перед которым составляет 16,4 миллиарда долларов. США мы должны 10,7 миллиарда долларов, Франции — 8,4 миллиарда. Среди крупных кредиторов также числятся Япония (4,7 миллиарда долларов) Россия (4,1 миллиарда), Швейцария (1,5 миллиарда), Гонконг (1,4 миллиарда), Германия (1,3 миллиарда), Южная Корея (1,1 миллиарда долларов). Есть еще десяток стран, долг Казахстана перед которыми исчисляется несколькими сотнями миллионов долларов каждой.

Объемы иностранных инвестиций в Казахстан с 2000г. по 2012г. приведены в таблице 1 [17].

Таблица 1. Объемы иностранных инвестиций в Казахстан с 2000-2012гг.

Годы	Значение, млн. $	Годы	Значение, млн. $
2001г.	4557	2007г.	18453
2002г.	4106	2008г.	19760
2003г.	4624	2009г.	19017
2004г.	8317	2010г.	19036
2005г.	6619	2011г.	20809
2006г.	10624	2012г.	14000

Казахстан стремится создать благоприятный социальный, финансово- экономический, правовой режим для деятельности иностранных инвесторов и соответствующий их интересам инвестиционный климат, решать одновременно свои проблемы и достигать поставленных целей. В связи с этим, Правительством Республики Казахстан сделан существенный шаг: был разработан и введен в действие. Закон «Об иностранных инвестициях», который определил правовой режим иностранных инвестиций в Казахстане, установил формы осуществления и объекты вложения иностранных инвестиций в Республике Казахстан. Правовой режим предусматривает гарантии для иностранных инвесторов, основные из которых:

1. национальный режим, т.е. иностранные инвесторы вправе пользоваться условиями не менее благоприятными, чем отечественные инвесторы;

2. правительственные гарантии от имени республики;

3. гарантии от изменений законодательства и политической ситуации;

4. гарантии от экспроприации и др.

Также Правительством Республики Казахстан были разработаны и введены в действие другие законы и нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в республике. С точки зрения политиков и экономистов республики, с участием иностранного капитала можно решать следующие задачи:

· повысить эффективность экспортного потенциала, преодолеть его сырьевую направленность и развить импортозамещающие производства;

· усилить экспортную экспансию страны и упрочить ее позиции на внешних рынках;

· повысить научно-технический уровень производства с помощью новой техники и технологий, методов управления и сбыта продукции;

· увеличить налоговые поступления в государственный бюджет;

· содействовать развитию отсталых и депрессивных районов и создать новые рабочие места в национальной экономике;

· использовать современный производственный и управленческий опыт через обучение и переподготовку кадров;

· достигнуть экономической самостоятельности Казахстана.

В целом принимаемые в республике меры по созданию благоприятных условий для инвесторов способствовали притоку значительного объема иностранных инвестиций в казахстанскую экономику. В нее вкладывают сегодня свои финансовые ресурсы более 40 стран. Причем государством сделан крен на привлечение прямых инвестиций.

1.3 Методы экономического обоснования капитальных вложений

Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:

а) на народнохозяйственном уровне

где Е_п/х — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

Hg — прирост национального дохода;

К — капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;

Т_or — срок окупаемости капитальных вложений;

б) на отраслевом уровне (Е_о)

где НЧП —прирост нормативной чистой продукции;

в) на уровне предприятий

для прибыльных предприятий:

для убыточных предприятий:

где П — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;

С₁, С₂ — себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;

V₂ — объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов капитальных вложений были дифференцированы по отраслям хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,25.

К примеру, при капитальных вложениях в предприятие 40 млн. тенге прирост прибыли предприятия составил 9,6 млн. тенге. Абсолютная эффективность капитальных вложений для прибыльного предприятия составит:

Срок окупаемости капитальных вложений составит:

или 4 года и 2 месяца.

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.

где С_i — себестоимость продукции по вариантам;

К_i — капитальные вложения по вариантам.

При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле

где З₁, З₂ — приведенные затраты по вариантам;

С₁, С₂ — себестоимость продукции по вариантам;

К₁, К₂ — капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формулам:

Если E_ср и Е_n, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, так как улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.

Поэтому большой теоретический и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой.

2.1 Организационно-экономическая характеристика АО НК «КазМунайГаз»

АО НК «КазМунайГаз» — национальная компания по разведке, добыче, переработке и транспортировке углеводородов, представляющая интересы государства в нефтегазовой отрасли Казахстана. 100 процентов акций принадлежит АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына».

Акционерное общество «Национальная компания «КазМунайГаз» создано путем слияния Национальной нефтегазовой компании «Казахойл» и Национальной компании «Транспорт нефти и газа» на основании Указа Президента Республики Казахстан от 20 февраля 2002 года №811.

«КазМунайГаз» — высокоэффективная и конкурентоспособная интегрированная нефтегазовая компания, соответствующая высочайшим стандартам безопасности производственной деятельности. Национальная компания «КазМунайГаз» будет осуществлять стратегию сбалансированного роста в секторах разведки и добычи нефти и газа, транспортировки и маркетинга газа, транспортировки нефти, переработки нефти, нефтехимии и маркетинга нефти и нефтепродуктов.

В сервисном секторе будет продолжено развитие стратегически важных нефтесервисных активов и отчуждение непрофильных и малорентабельных активов. В качестве основного предмета деятельности Национальной компании «КазМунай-Газ» определены:

— участие в реализации единой государственной политики в нефтегазовой отрасли;

— обеспечение эффективного и рационального освоения нефтегазовых ресурсов республики; — участие в разработке стратегии использования, воспроизводства и дальнейшего увеличения ресурсов нефти и газа;

— представление государственных интересов в контрактах с подрядчиками, осуществляющими нефтегазовые операции, посредством обязательного долевого участия в контрактах;

— участие в организации конкурсов на нефтегазовые операции на территории Республики Казахстан;

— корпоративное управление и мониторинг по вопросам разведки, разработки, добычи, переработки, реализации, транспортировки углеводородов, проектированию, строительству, эксплуатации нефтегазопроводов и нефтегазопромысловой инфраструктуры;

— участие в установленном законодательством порядке во внутренних и международных проектах Республики Казахстан по осуществлению нефтегазовых операций.

АО НК «КазМунайГаз» является собственником 44 нефтегазовых месторождений на суше в Мангистауской и Атырауской области.

Общая площадь месторождений составляет 837, 4 км2. Производственные подразделения компании функционируют более 90 лет, а специалисты обладают глубокими знаниями и большим опытом.

Транспортировка. АО НК «КазМунайГаз» обеспечивает 65% транспортировки нефти, 100% транспортировки газа, 50% танкерных перевозок, которые осуществляются в Республике Казахстан. Транспортировку нефти трубопроводами осуществляет АО «КазТрансОйл», транспортировку газа — АО «КазТрансГаз», танкерные перевозки осуществляет АО «Национальная морская судоходная компания «КазМорТрансФлот».

Переработка. Компания управляет основными нефтеперерабатывающими активами на территории Казахстана, а также владеет нефтеперерабатывающими заводами в Румынии.

Сбыт АО НК «КазМунайГаз» самостоятельно занимается реализацией нефти, продуктов переработки нефти и газа и защищает интересы государства в экспортной политике в области торговли этими продуктами.

Сервисный сектор АО НК «КазМунайГаз» проводит значительную работу развитию сервисного направления, по поиску и развитию новых направлений и партнерств, реализации новых инвестиционных проектов.

Организационная структура предприятия приведена в приложении 4.

Каждое подразделение решает самостоятельно или совместно с другими подразделениями задачи по управлению персоналом. При этом ряд задач в таких организациях вообще не учитывается. В их числе, например, анализ кадрового потенциала и потребности в персонале. Таким образом, отделы кадров не являются координирующим центром кадровой работы в организации. Поэтому они не отвечают требованиям кадровой политики, их деятельность в основном ограничивается решением вопросов приема и увольнения работников, оформления кадровой документации. Структура отделов кадров, их качественный состав не соответствуют задачам реализации активной кадровой политики.

В собственном активе РД КМГ, без учета приобретений, сделанных в 2007-2010 годах, имеется 41 месторождение в Западном Казахстане. Ключевыми производственными активами Компании являются ее два производственных филиала: Узеньмунайгаз (ОМГ) и Эмбамунайгаз (ЭМГ), с общим уровнем добычи 177 тысячи баррелей нефти в сутки в 2010 г. Месторождение Узень — крупнейшее в портфеле основных активов РД КМГ, на его долю приходится 73% всех запасов и 68% всего объема добытой продукции. Производственные подразделения компании функционируют более 90 лет, а специалисты обладают глубокими знаниями и большим опытом.

2.2 Оценка инвестиций АО НК «КазМунайГаз»

Горизонтальный анализ отчетности — это сравнительный анализ финансовых данных за ряд периодов. Данный метод также известен под названием «трендовый анализ». В части бухгалтерской отчетности наиболее распространен горизонтальный анализ баланса, отчета о прибылях и убытках; реже — отчет о движении денежных средств, изменении капитала. При анализе баланса прослеживают изменение стоимости отдельных видом имущества и обязательств в течение рассматриваемого периода. При анализе отчета о прибылях и убытках рассматривают изменение выручки, затрат, финансовых результатов.

Вертикальный анализ отчетности — техника анализ финансовой отчетности, при которой изучается соотношение выбранного показателя с другими однородными показателями в рамках одного отчетного периода.

Вертикальный анализ (т.е. анализ показателей отечности по вертикали) позволяет определить структуру имущества, обязательств, доходов, расходов организации. Например, верительный анализ актива бухгалтерского баланса дает представление о доли основных средств, нематериальных активов, запасов, дебиторской задолженности и других видов имущества в общих активах предприятия. Определив в процентах долю каждого показателя в общем итоге, у аналитика появляется возможность сравнивать предприятие по данным показателям с другими предприятиями, что невыполнимо, если оперировать абсолютными величинами.

Из горизонтального анализа консолидированной отчетности АО НК «КазМунайГаз» за 2011-2013 года можно сделать следующие выводы.

За период с 2013 года по 2013 год общая сумма краткосрочных активов увеличилась на 100 149 тыс. тенге (60,15%). Увеличение этого показателя обусловлено ростом денежных средств и их эквивалентов, краткосрочной торговой и прочей дебиторской задолженности, запасов, а также увеличились прочие активы.

Денежные средства и их эквиваленты за период с 2012 год по 2011 год увеличились на 15 105тыс. тенге (65,5%), такому увеличению способствовало активное развитие улучшение качества услуг.

Сумма краткосрочных активов за 2012 год, по сравнению с 2010 годом, возросла на 213 997 тыс. тенге (33,1%). Такой рост послужил увеличение денежных средств и их эквивалентов, краткосрочной торговой и прочей дебиторской задолженности, запасов.

Сумма долгосрочных активов за 2011 год составила 11 028 887 тыс. тенге, когда в 2012 году сумма увеличилась на 10 991 509 тыс. тенге, что составило 22 020 396 тыс. тенге. Увеличение суммы долгосрочных активов способствовало рост основных средств, прочие долгосрочные активы, нематериальные активы.

Сумма основных средств увеличилась на 10 991 803 тыс. тенге, что составило 100%.

Сумма краткосрочных обязательств за 2011 год составила 809 764 тыс. тенге, которые в 2012 году уменьшились на 330 081 тыс. тенге и составила 479 683 тыс. тенге. На уменьшение краткосрочных обязательств повлияли рост краткосрочной торговой и прочей кредитной задолженности на 105 049тыс. тенге и составило 292 616 тыс. тенге (56%), рост по вознаграждениям работникам составили 1,49%.

Сумма долгосрочных обязательств за 2011 год составила 7 652 440 тыс. тенге, когда в 2012 году они увеличились на 11 587 747 тыс. тенге и составили 7 652 440 тыс. тенге. На увеличение повлияло рост долгосрочных резерв (106,2%).

В 2012 году, по сравнению с 2010 годом, происходит снижение долгосрочных обязательств на 14 525 799 тыс. тенге и составило 19 242 447 тыс. тенге.

Сумма капитала за 2011 год составила 2 867 547 тыс. тенге, в 2012 году увеличилась на 166 008 тыс. тенге. Такое увеличение произошло из-за уменьшения нераспредеоенной прибыли, которая составила 1 090 294 тыс. тенге.

В 2012 году, по сравнению с 2010 годом, происходит снижение капитала на 216 524 тыс. тенге. Это происходит из-за уменьшения резервов на 408 895 тыс. тенге и нераспределенной прибыли, которая уменьшилась на 834 581 тыс. тенге.

Из вертикального анализа консолидированной отчетности АО «Акбулак» за 2010-2012 гг можно сделать следующие выводы.

Сумма активов за 2011 год составила 303 124 тыс. тенге что на 60,15% больше, чем в 2010 году, но уменьшение денежных средств и их эквивалентов до 107% не повлияло на рост краткосрочных активов.

В 2012 году, по сравнению с 2011 годом, сумма краткосрочных активов увеличилась на 100 149 ты тенге, т.е. на 33,1%. Краткосрочная кредиторская задолженность составила 235 422 тыс. тенге, что составило 33,3%. Уменьшение запасов на 34,2% не повлияло на рост краткосрочных активов.

По сравнению с 2010 годом и 2012 годом сумма краткосрочных активов возросла на 113,1%, это не повлияло на увеличение денежных средств и их эквивалентов на 65,5%.

Сумма краткосрочных обязательств за 2010 год составила 598 238 тыс. тенге, что на 35,36% меньше, чем в 2011 году. На это повлиял рост краткосрочной торговой и прочей кредиторской задолженности на 16,97%. Краткосрочные резервы уменьшились на 29,24%.

По сравнению с 2011 годом, в 2012 году сумма краткосрочных активов уменьшилась на 40,76%, это обусловлено увеличением вознаграждения работникам на 5,32%, а также уменьшением краткосрочных резервов на 0,04%. По сравнению с 2012 и 2010 годами, сумма краткосрочных активов уменьшилась на 330 081 тыс. тенге, что составило 20%.

Сумма долгосрочных активов за 2010 год составила 4 716 648 тыс. тенге, когда в 2011 году она возросла на 62,24%. Рост обусловлен увеличением прочих долгосрочных обязательств, который составил 7 652 440 ты. тенге.

В 2012 году сумма долгосрочных активов составила 19 242 447 тыс. тенге, что является увеличением на 151,4%. Рост обусловлен увеличением долгосрочных резервов на 2 402 ты. тенге.

По сравнению с 2012 годом, в 2010 году сумма краткосрочных обязательств составила 4 176 648, что на 308,1% меньше по итогам 2012 года.

Сумма капитала в 2010 году составил 2918063 тыс. тенге, что на 1,73% меньше, чем в 2011 году. На уменьшение повлияло снижение резервов (на 32,44%) и увеличение нераспределенной прибыли (на 185,76%).

По сравнению с 2011 годом, в 2012 году происходит также уменьшение капитала на 5,8%. Это обусловлено снижением резервов на 48,02%.

Сравнивая 2010 и 2012 года, можно увидеть, что в 2010 году капитал составил 2 918 063 тыс. тенге, что на 7,4% меньше по итогам 2012 года.

В целях повышения долгосрочной инвестиционной привлекательности группы компаний КМГ реализовано значительное число мероприятий по внедрению лучших международных практик корпоративного управления, рекомендованных «KPMG Tax and Advisory» по результатам проведенной диагностики системы корпоративного управления КазМунайГаз.

Активы компании на 31.12.2013г. составили 7558185840 тыс. тенге по сравнению с 6833721423 тыс. тенге на 31.12.2012г., увеличившись на 724464417 тыс. тенге или на 9,6%.

Капитал компании на конец 2013г. составил 4036190914 тыс. тенге, на конец 2012г. — 3593535768 тыс. тенге, прирост составил 442655146 тыс. тенге или 10,97%. Обязательства компании на конец 2013г. составляли 3521994926 тыс. тенге, на конец 2012г. — 3240185655 тыс. тенге, прирост составил 281809271 тыс. тенге или 8%.

Валовая прибыль компании на конец 2013г. составила 898610189 тыс. тенге, на конец 2012г. — 869600378 тыс. тенге, прирост составил 120009811 тыс. тенге или 13,36%. [19]

Основные финансовые показатели работы компании приведены в таблице 3 приложения 5.

По состоянию на 31 декабря 2011 г. 73% денежных средств и финансовых активов (включая Облигацию) были деноминированы в иностранной валюте, 27% — в тенге. Начисленный процентный доход от депозитов в банках в 2011 году составил 10,3 млрд. тенге (70 млн. долларов США).

Сумма займов на 31 декабря 2011 г. составила 88 млрд. тенге (593 млн. долларов США) по сравнению с 122 млрд. тенге (831 млн. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2010 г. Сумма займов включает в себя долг компании КМГ ПКИ Финанс Б.В. без права регресса на активы РД КМГ в размере 79,8 млрд. тенге (538 млн. долларов США), который был принят на себя компанией КМГ ПКИ Финанс Б.В. в результате приобретения 33% пакета акций в ПКИ. Согласно условиям сделки, 5 июля 2011 г. Компания выплатила часть основного долга и начисленные проценты по займу КМГ ПКИ Финанс Б.В. на сумму 34 млрд. тенге (234 млн. долларов США) и 4,7 млрд. тенге (32 млн. долларов США), соответственно.

Сумма чистых денежных средств на 31 декабря 2011 г. составила 629 млрд. тенге (4,2 млрд. долларов США) по сравнению с 576 млрд. тенге (3,9 млрд. долларов США) на 31 декабря 2010 г.

Сумма денежных средств и их эквивалентов на 31 декабря 2012 г. составила 155 млрд. тенге (1,0 млрд. долларов США) по сравнению с 207 млрд. тенге (1,4 млрд. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2011 года.

Сумма прочих финансовых активов на 31 декабря 2012 г. составила 552 млрд. тенге (3,7 млрд. долларов США) по сравнению с 511 млрд. тенге (3,4 млрд. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2011 года. Прочие финансовые активы включают в себя долговой инструмент, выпущенный НК КМГ (далее — Облигация), депозиты и другие финансовые инструменты. По состоянию на 31 декабря 2012 г. сумма Облигации НК КМГ составила 134 млрд. тенге (891 млн. долларов США).

По состоянию на 31 декабря 2012 г. 78% денежных средств и финансовых активов (включая Облигацию) были деноминированы в иностранной валюте, 22% — в тенге. Финансовый доход, начисленный по денежным средствам и финансовым активам (включая Облигацию) в 2012 году составил 34,5 млрд. тенге (232 млн. долларов США).

Сумма займов на 31 декабря 2012 г. составила 7,3 млрд. тенге (48 млн. долларов США), по сравнению с 88,0 млрд. (593 млн. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2011 года. В третьем квартале 2012 г. Компания досрочно погасила долг КМГ ПКИ Финанс Б.В, связанный с приобретением 33% пакета акций в ПКИ в декабре 2009 г.

Сумма чистых денежных средств на 31 декабря 2012 г. составила 699 млрд. тенге (4,6 млрд. долларов США) по сравнению с 629 млрд. тенге (4,2 млрд. долларов США) на 31 декабря 2011 г.

Сумма денежных средств и их эквивалентов на 31 декабря 2013 года составила 119 млрд. тенге (0,8 млрд. долларов США) по сравнению со 155 млрд. тенге (1,0 млрд. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2012 года.

Сумма прочих финансовых активов на 31 декабря 2013 года составила 504 млрд. тенге (3,3 млрд. долларов США) по сравнению с 552 млрд. тенге (3,7 млрд. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2012 года.

В июне 2013 года Национальная Компания «КазМунайГаз» («НК КМГ») полностью погасила Облигации, непогашенная сумма и начисленное вознаграждение по которым составляли 137 млрд. тенге (909 млн. долларов США). РД КМГ приобрела Облигации НК КМГ на сумму 222 млрд. тенге (1,5 млрд. долларов США) в июне 2010 года с датой погашения 24 июня 2013 года.

82% денежных средств и финансовых активов по состоянию на 31 декабря 2013 года были деноминированы в иностранной валюте, 18% — в тенге. Финансовый доход, начисленный по денежным средствам и финансовым активам, в 2013 году составил 20,6 млрд. тенге (135 млн. долларов США) по сравнению с 34,5 млрд. тенге (232млн. долларов США) (в том числе доход по Облигации НК КМГ) в 2012 году.

Сумма займов на 31 декабря 2013 года составила 6,8 млрд. тенге (44 млн. долларов США) по сравнению с 7,3 млрд. тенге (48 млн. долларов США) по состоянию на 31 декабря 2012 г.

Сумма чистых денежных средств на 31 декабря 2013 года составила 616 млрд. тенге (4,0 млрд. долларов США) по сравнению с 699 млрд. тенге (4,6 млрд. долларов США) на 31 декабря 2012 года.

Капитальные вложения.

Капитальные вложения (приобретение основных средств и нематериальных активов согласно отчету о движении денежных средств) в 2011 году составили 105 млрд. тенге (716 млн. долларов США), в том числе 8,2 млрд. тенге (56 млн. долларов США) на поисково-разведочное бурение. Капитальные вложения выросли на 19% по сравнению с 2010 годом, что связано с увеличением объемов эксплуатационного бурения с 215 до 237 скважин и объемов геологоразведочных работ в соответствии с утвержденным планом капитальных вложений на 2011 год.

Кроме того Компания произвела дополнительные инвестиции в «Ural Group Limited» (UGL) в форме займа выданного несколькими траншами с мая по декабрь 2011 года в размере 1,9 млрд. тенге (13 млн. долларов США) предоставленного компании.

Планируется, что общие затраты на геологоразведочные работы, включая операционные расходы, в 2012 год составят 31 млрд. тенге (208 млн. долларов США по курсу 148,5 тенге/долл. США).

Капитальные вложения (приобретение основных средств и нематериальных активов согласно отчету о движении денежных средств) в 2012 году составили 108 млрд. тенге (725 млн. долларов США), что на 3% выше по сравнению с 2011 годом. Из них капитальные вложения в бурение геологоразведочных скважин составили 8,3 млрд. тенге (56 млн. долларов США).

Капитальные вложения в 2013 году составили 144млрд. тенге (946млн. долларов США), на 18% выше по сравнению с 2012 годом в основном из-за увеличения количества пробуренных скважин с 256 до 311 скважин, строительством производственных объектов и закупом оборудования, а также реализацией программы модернизации. Инвестиции в программу модернизации в 2013 году составили 14 млрд. тенге (93 млн. долларов США) по сравнению с 9,5 млрд. тенге (63 млн. долларов США) в 2012 году.

Расходы по реализации и административные расходы.

Расходы на реализацию и административные расходы в 2011 году составили 100 млрд. тенге (683 млн. долларов США), на 9% выше по сравнению с 2010 годом, что, в основном, вызвано увеличением штрафов и пени и увеличением расходов на социальные проекты, частично компенсированным понижением расходов на транспортировку нефти в результате снижения добычи.

Рост расходов по выплате штрафов и пени, в основном, связан с признанием штрафа в результате спора по поводу налоговой проверки 2004-2005 годов, пени за несвоевременную уплату ЭТП за 2009 год и начислением оценочной суммы экологического штрафа (подробнее см. пресс-релизы РД КМГ по финансовым результатам за первое полугодие и девять месяцев 2011 г. от 5 сентября и 14 ноября 2011 г., соответственно).

Начисление оценки по экологическому штрафу в первом квартале 2011 г. в размере 2,6 млрд. тенге вызвано сжиганием газа на Прорвинской группе месторождений в конце 2010 г. при невозможности своевременно получить соответствующие разрешения. Компания оспаривает данный штраф в суде. Необходимые разрешения на сжигание газа на 2011 год были получены в марте 2011 года.

Расходы по реализации и административные расходы в 2012 году составили 93 млрд. тенге (624 млн. долларов США), что на 6% ниже, чем в 2011 году. Уменьшение, в основном, вызвано снижением расходов на штрафы и пени, снижением управленческого гонорара АО Национальная Компания «КазМунайГаз» («НК КМГ») с 8,3 млрд. тенге (57 млн. долларов США) до 4,0 млрд. тенге (27 млн. долларов США), что частично компенсировано ростом транспортных расходов в связи с увеличением объемов поставок на экспорт.

Расходы по реализации и административные расходы в 2013 году снизились на 1% по сравнению с 2012 годом и составили 92 млрд. тенге (607 млн. долларов США). Увеличение транспортных расходов на 16% по сравнению с 2012 годом, вызванное, в основном,повышением тарифов по направлению Узень-Атырау-Самара и внутренним направлениям системы трубопроводов АО «КазТрансОйл», было компенсировано снижением расходов по штрафам и пеням и прочим общим и административным расходам.

Производственные расходы.

Производственные расходы в 2011 году составили 117 млрд. тенге (801 млн. долларов США), на 6% выше по сравнению с 2010 годом. Существенная доля роста объясняется повышением расходов по выплатам сотрудникам, которые выросли в результате повышения заработной платы работникам производственных филиалов Компании во второй половине 2010 г., а также годовой индексации с 1 января 2011 г.

Производственные расходы в 2012 году составили 140 млрд. тенге (941 млн. долларов США), что на 19% выше по сравнению с 2011 годом. Существенная доля роста объясняется повышением расходов по выплатам сотрудникам, расходов на электроэнергию и изменением баланса нефти. Это было частично компенсировано снижением расходов по ремонту и обслуживанию в связи с уменьшением количества капитального ремонта скважин и количества операции по гидроразрыву пласта в соответствии с производственной программой, а также в связи с неблагоприятными погодными условиями в начале года.

Производственные расходы в 2013 году составили 162 млрд. тенге (1 065 млн. долларов США), на 15% выше по сравнению с 2012 годом, что в основном объясняется повышением расходов по оплате труда, расходов по ремонту и обслуживанию скважин и расходов на электроэнергию.

Расходы по оплате труда в 2013 году выросли на 11% по сравнению с 2012 годом, в основном в результате индексации заработной платы производственного персонала на 7% с января 2013 года, а также в связи с началом производственной деятельности двух новых сервисных подразделений. В течение 2012 года основная часть расходов по персоналу данных подразделений учитывалась в составе административных расходов.

В 2013 году расходы на услуги по ремонту и обслуживанию скважин выросли на 25% по сравнению с 2012 годом в основном по причине увеличения количества операций по капитальному ремонту и подземному ремонту скважины других мероприятий для повышения нефтеотдачи пласта.

В 2013 году расходы на электроэнергию выросли на 23% в основном за счет повышения средних тарифов на электроэнергию с января 2013 года в ОМГ на 25% и в ЭМГ на 17%.

Доходы от реализации нефти и нефтепродуктов.

Доходы от реализации нефти и нефтепродуктов РД КМГ в 2011 году выросли на 19% по сравнению с 2010 годом и составили 708 млрд. тенге (4 832 млн. долларов США). Данное увеличение связано с ростом средней цены реализации нефти на 34% — с 69 101 тенге за тонну (64,86 доллара США за баррель) до 92 535 тенге за тонну (87,29 доллара США за баррель), частично компенсированным снижением экспорта в результате снижения добычи.

Чистая прибыль в 2013 году составила 141,8 млрд. тенге (932 млн. долларов США), что на 12% меньше, чем в 2012 году. Снижение чистой прибыли в основном связано с ростом налогов, кроме подоходного налога, и производственных расходов, а также снижением доходов от совместных и ассоциированных предприятий и финансового дохода.

Чистая прибыль за период.

Чистая прибыль в 2011 году составила 209 млрд. тенге (1 425 млн. долларов США), уменьшившись на 11% по сравнению с 2010 годом, что, в основном, объясняется снижением добычи и экспорта нефти в результате незаконной акции протеста и увеличением операционных налогов, частично компенсированным ростом цены на нефть.

Чистая прибыль в 2012 году составила 161 млрд. тенге (1 079 млн. долларов США), на 23% ниже по сравнению с 2011 годом, что, в основном, связано с признанием обесценения основных активов, увеличением подоходного налога, возросшими расходами по вознаграждениям сотрудников и снижением дохода от участия в совместных и ассоциированных предприятиях, частично компенсированная увеличением объемов поставок на экспорт и более высокими ценами поставок на внутренний рынок.

2.3 Анализ показателей эффективности инвестиционных проектов, реализуемых АО НК «КазМунайГаз»

АО НК «КазМунайГаз» и Итальянской компанией «Eni s.p.a», в октябре 2009 года разработана Программа развития АО «Павлодарский НХЗ» на 2010-2014 годы. В 2009 году ТОО «ПНХЗ» вошел в состав АО НК «КазМунайГаз», что определило выбор стратегического направления развития предприятия.

Павлодарский нефтехимический завод является одним из крупнейших нефтеперерабатывающих предприятий Казахстана, располагающим набором технологических установок, обеспечивающих глубину переработки нефти до 80-85%. В технологическую цепочку завода входят комплексы ЛК-6У, КТ-1, установки производства водорода, битумов, серы, замедленного коксования, прокалки кокса, грануляции серы и переработки нефтешлама. Имеются крупные вспомогательные цеха: транспортный, военизированный аварийный газоспасательный отряд, энергоснабжения, водоснабжения и канализации, КИПиА, ремонтно-механический, ОТК-ЦЗЛ, ремонтно-строительный, военизированной охраны, АСУ, хозяйственный. У предприятия имеется развитое общезаводское хозяйство: товарно-сырьевые парки, парк сжиженных газов, эстакады слива-налива нефтепродуктов железнодорожным и автомобильным транспортом.

Основные задачи, поставленные перед заводом по переработке сырья в 2011 году, выполнены. Вследствие постоянно проводимых мероприятий по реконструкции и модернизации технологического процесса на АО «ПНХЗ» в 2011 году план по выработке бензинов был перевыполнен на 3 % или 34 800 тонн, по выработке дизельного топлива на 5% ибо 65 600 тонн по производству битума на 51% либо 57 900 тонн. Глубина переработки составила 73,12%, показателя 2010 года на 0,57 %.

В период проведения весенне-полевых и осенне-полевых работ 2011 года группа компаний АО «КазМунайГаз — ПМ» в лице его дочерних организаций — АО «?азМ?найГаз ?нiмдерi» и ТОО «Refinery Company RT», а также самостоятельно обеспечила своевременную отгрузку сельхозпроизводителям дизельного топлива производства ТОО «Атырауский нефтеперерабатывающий завод» и АО «Павлодарский нефтехимический завод» согласно Меморандуму «О соглашении между государственными органами и основными ресурсодержателями нефти и нефтепродуктов и производителями нефтепродуктов по обеспечению сельхозтоваропроизводителей Республики Казахстан дизельным топливом» и Условному графику закрепления областей за нефтеперерабатывающими заводами, утвержденному Министерством нефти и газа Республики Казахстан.

Впервые в 2012 году было переработано более 5,0 млн. тонн сырой нефти при плане переработки 5,0 млн. тонн, предусмотренном производственной программой. Перевыполнение плана по переработке нефти составляет 37 480 тонн, или 0,75%. В 2012 году по выработке бензинов при плане 1 300 447 тонн, фактически выработано 1 301 597 тонны, перевыполнение плана составило 0,09%. По выработке дизтоплива при плане 1 509 907 тонн, фактически выработано 1 575 842 тонн, перевыполнение плана составило 4,37%. По выработке битума нефтяного при плане 170 000 тонн фактически произведено 186 501 тонн, перевыполнение плана составило 9,71%. Глубина переработки в 2012 году составила 72,85 %.

В период с июля по август 2012 г. на АО «ПНХЗ» произведен остановочный капитальный ремонт, в период которого были проделаны следующие работы: С целью увеличения выхода вакуумного газойля выполнена замена внутренних устройств вакуумной колонны К-1 на УПБ. Стоимость оборудования, работ по монтажу и замене внутренних устройств колонны К-1 УПБ составила 171,3 млн. тенге.

Капитальные вложения в АО «Павлодарский НХЗ» составили 171,3 млн. тенге. Прирост годовой прибыли после капитальных вложений в предприятие составил 51,4 млн. тенге.

Абсолютная эффективность капитальных вложений для прибыльных предприятий определяется по формуле:

Срок окупаемости проекта:

или 3 года и 4 месяца.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравниваются с нормативными величинами. Значения нормативных коэффициентов капитальных вложений колеблются от величины 0,07 до 0,25. Если они равны или превышают значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то считается, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы. Таким образом, капитальные вложения в АО «Павлодарский НХЗ» экономически обоснованы.

3.1 Проблемы оценки эффективности инвестиционных решений

Инвестиционные решения — это решения по вложению денежных средств в соответствующие активы (капитальные, нематериальные и финансовые) с целью получения дохода от них в будущем. Подобные решения требуют оценки активов, изучения ожидаемой и требуемой доходности, диверсификации активов в инвестиционном портфеле с целью максимизации дохода от них и минимизации рисков.

При управлении корпоративными финансами необходимо учитывать следующее:

1. инвестиционные решения и решения по краткосрочному финансированию корпорации взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно. Внутренними источниками финансирования инвестиций являются нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. Внешними источниками являются краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, а также эмиссия акций. Выбор источников финансирования влияет на структуру капитала и коэффициент выплаты дивидендов.

Инвестиционные возможности корпорации характеризуют следующим уравнением:

инвестиции = (ЧП + АО) + внешнее финансирование

где, ЧП — чистая (нераспределенная) прибыль, направляемая на финансирование капиталовложений;

А0 — амортизационные отчисления.

Решения о привлечении внешних источников финансирования в значительной мере зависят от уровня дивидендных выплат. С увеличением коэффициента выплаты дивидендов корпорации необходимо эмитировать новые акции, чтобы скрыть наличные инвестиционные потребности. Это, в свою очередь, влияет на принятие инвестиционных решений. Очевидно, что привлечение внешних источников изменяет предельную стоимость капитала, что приводит к изменению критериев приемлемости реальных проектов или ставки дисконтирования, используемой в процессе их анализа.

Если менеджеры располагают информацией, недоступной для акционеров, например данными о доходности рассматриваемых проектов, то корпорация обязана снизить дивидендные платежи, чтобы мобилизовать средства для финансирования капиталовложений. Это обеспечивает руководству корпорации большую гибкость в выборе прибыльных проектов из собственных средств.

С. Майерс предложил для обоснования выбора дивидендной и инвестиционной политики теорию последовательности действий. С его точки зрения, логика финансовой политики такова:

· корпорации предпочитают внутреннее финансирование;

· корпорации корректируют плановый уровень дивидендов в соответствии с инвестиционными возможностями;

· результатом инерционности дивидендной политики и непредсказуемых изменений прибыльности и инвестиционных возможностей оказывается то, что размер собственных средств корпорации может оказаться больше или меньше объема капитальных вложений. Наличие избытка или дефицита денежных средств определяет конкретные действия ее руководства;

· в случае привлечения внешнего финансирования корпорации в первую очередь эмитируют самые безопасные и дешевые ценные бумаги — облигации.

· При таком подходе можно выявить взаимосвязь решений о дивидендах, инвестициях и источниках их финансирования. [12; 48]

2. Любое инвестиционное решение принимается на основе:

· оценки имущества (активов);

· установления связи между риском и стоимостью активов;

· составления бюджета движения денежных средств и капитального бюджета как основы управления инвестиционным процессом.

3. Проблема нахождения реальных активов с денежными потоками, превышающими связанные с ними затраты, должна решаться менеджерами корпорации и финансовыми аналитиками — специалистами по рынку капитала. Только квалифицированные специалисты могут определить наиболее выгодные и безопасные для инвестирования объекты.

4. Решения по финансированию инвестиций должны приниматься с учетом:

· технологии планирования, учета и контроля денежных средств;

· дивидендной политики, политики по управлению задолженностью, рисков и альтернативных издержек.

Альтернативные издержки — это разница между результатами реально осуществленного и возможного инвестирования с учетом постоянных издержек и издержек исполнения.

5. Финансовые решения по краткосрочным активам и обязательствам целесообразно согласовывать с инвестиционными решениями. Этим решениям должен предшествовать анализ уровня ликвидности и сроков погашения обязательств по оборотным активам и краткосрочным пассивам.

6. Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другим финансовым аспектам деятельности корпорации не могут приниматься независимо друг от друга. Все они должны базироваться на данных текущего и прогнозного финансового анализа и находить отражение в консолидированном бюджете корпорации. [12; 50]

Выбор способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются, затем из них выбирают наиболее приемлемый с точки зрения доходности, ликвидности и безопасности.

Существуют четыре типа ситуаций, в которых осуществляют инвестиционный анализ и принимают управленческие решения, — это ситуации определенности, риска, неопределенности и конфликта.

Анализ и принятие решений в условиях определенности — самый простой случай: известно количество возможных ситуаций и их результаты. Необходимо выбрать один из нескольких возможных вариантов (двух и более) и рекомендовать его руководству компании.

Для принятия решений в условиях риска необходима оценка вероятности наступления каждого события. Такая вероятность может быть объективной или субъективной. Последовательность действий менеджеров и аналитиков при этом такова:

· прогнозируют возможные результаты (доход, прибыль и др.);

· каждому результату присваивают соответствующую степень вероятности:

· выбирают критерий (например, максимизация ожидаемой прибыли);

· выбирают вариант решения, применимый для данного критерия.

Принятие решений в условиях неопределенности означает невозможность оценить вероятность наступления того или иного события. Главный критерий — максимизация прибыли — в такой ситуации неприменим. Поэтому на практике используют иные критерии:

· максимизация минимальной прибыли;

· максимизация максимальной прибыли;

· минимизация максимальных потерь и др.

Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфликта — наиболее сложный и мало разработанный с практической точки зрения вариант. Подобные ситуации обычно рассматривают в теории игр. Принятие решений в условиях конфликта означает наличие противодействия принимаемым решениям или сопровождается изменением поведения, например участников финансового рынка. Изменение поведения участников рынка в связи с изменением условий коммерческой сделки может перевести ситуацию определенности и риска в ситуацию конфликта. Перечислим основные факторы, влияющие на принятие инвестиционных и финансовых решений: фактор времени, фактор неопределенности и риска, степень ответственности по долговым обязательствам, налогообложение операций с реальными и финансовыми активами. Учет этих факторов необходим для принятия обоснованных решений по управлению структурой капитала и инвестиционным портфелем корпорации.

3.2 Основные направления совершенствования инвестиционных решений

Нефтегазовая отрасль Казахстана сыграла важную роль в становлении независимого государства в его первые годы развития и сейчас продолжает быть «локомотивом экономики» Республики Казахстан. Приоритетами развития национальной компании «КазМунайГаз» состоит в решении задач, стоящих перед нефтегазовым комплексом по обеспечению устойчивого развития экономики Казахстана.

1. Достижение пиковых показателей добычи в некоторых нефтеносных регионах мира и рост производства энергоносителей странами не входящими в ОПЕК;

2. Турбулентность мировой экономики не снизила объемы потребления нефти, а наоборот, усилила потребность и спрос на энергоресурсы;

3. На повестке дня стоит вопрос сохранения лидирующей позиции потребления жидких углеводородов по отношению к природному и сланцевому газу, и в определенной степени к возобновляемым энергоресурсам;

В 2011 году объем валового внутреннего продукта (ВВП) в текущих ценах составил более 188 млрд. долларов США. По сравнению с 2010 годом этот показатель увеличился на 7.5%.

Объем валового внутреннего продукта, по оперативным данным, за 2012 год составил в текущих ценах около 200 млрд. долл. США. По сравнению с соответствующим периодом 2011г. реальный ВВП вырос на 5%.

Политическая стабильность и благоприятный инвестиционный климат способствовали значительному притоку прямых иностранных инвестиций в Казахстан.

По объему добычи нефти Казахстан в 2011 году занял 15-ое место в мире. За 20 лет уровень добычи нефти и газового конденсата вырос в 3 раза и превысил 82 млн. тонн к 2011 году.

Главная роль по решению стратегических задач развития нефтегазовой отрасли возложена на компанию «КазМунайГаз», которая является национальным оператором по разведке, добыче, переработке и транспортировке углеводородов, а также представляет интересы государства в нефтегазовой отрасли Казахстана.

На сегодняшний день инвестиционная программа группы КМГ состоит из 66 перспективных и реализуемых проектов. Общая стоимость программы оценивается в 143,4 млрд. долларов США, из которых на долю КМГ приходится 67 млрд. 38 проектов находятся на этапе реализации, и в них компанией уже инвестировано порядка 15 млрд. долларов.

Основным направлением инвестирования являются проекты по разведке и добыче. Их стоимость в настоящий момент оценивается в 28 млрд. долларов на долю КМГ.

Значительные инвестиции планируются и в проекты по транспортировке нефти и газа. В основном, речь идет о строительстве магистральных газопроводов и нефтепроводов и проектах по расширению и модернизации региональных газораспределительных сетей. Стоимость данных проектов оценивается в 8,9 млрд. долларов, из которых освоено порядка 5 млрд. долларов.

КМГ также реализует отдельные инвестиционные проекты, имеющие стратегическую важность и направленные на модернизацию нефтеперерабатывающих активов, предусматривающие увеличение глубины и объемов переработки, повышение качества и расширение номенклатуры продукции. В рамках реализации данных проектов на сегодняшний день уже освоено порядка 1,3 млрд. долларов, а общий планируемый объем инвестиций в проекты модернизации НПЗ составляет порядка 6 млрд. долларов.

Стратегия КазМунайГаза, главным образом направлена на то, чтобы качественно и своевременно реагировать на изменения в мировой структуре потребления энергоресурсов, решать задачи по извлечению максимальной выгоды для государства. В том числе, путем повышения долгосрочной стоимости активов Компании и содействию модернизации и диверсификации экономики.

1. Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» от 8 января 2003 года

2. Указ Президента Республики Казахстан «О государственной поддержке прямых инвестиций», Алматы, 2007.

3. Указ Президента Республики Казахстан «Об утверждении перечня приоритетных секторов экономики Республики Казахстан для привлечения прямых и иностранных инвестиций», Алматы, 2007.

4. Указ Президента Республики Казахстан «Об утверждении Положений о системе льгот и преференций и порядке их предоставления при заключении контрактов с инвесторами», Алматы, 2007.

5. Стратегия становления и развития Казахстана как суверенного государства // Назарбаев Н.А., Алматы, 2007.

6. Абрамов С.И. Организация инвестиционно-строительной деятельности, — М.: Центр экономики и маркетинга, 2008.

7. Баймуратов У. Иностранные инвестиции в Республике Казахстан: особенности и проблемы //Транзитная экономика. — 2002.

8. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. — М.: АОЗТ, «Интерэксперт», ИНФРА — М, 2005.

9. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер.с англ. — М.: ИНФРА — М, 2006.

10. Бухвалов А.В., Бухвалова В.В., Идельсон А.В. Финансовые вычисления для профессионалов / Под общ.ред. А.В. Бухвалова. — СПб.: БХВ — Петербург, 2007.

11. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия. — М.: ИНФРА — М, 2007.

12. Долгосрочная финансовая политика: Учебное пособие. Кузина С.В. — Тверь: ТГУ, 2004.

13. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2001

14. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов, — М.: ДИС, 2007.

15. Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. — Таганрог: изд-во ТРТУ, 2010.

16. Оценка бизнеса. Учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008.

17. Приток иностранных инвестиций и иностранцев в Казахстан. http://yvision.kz/post/380222

18. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. — М.: Перспектива, 2004.

19. Финансовая отчетность АО НК «КазМунайГаз» за 2012-2013гг. http://www.kmg.kz/upload/corporate_management/otchet31-2013.pdf

20. Хелферт Э.Техника финансового анализа: Пер. англ. — М.: ЮНИТИ, 2006.

21. Экономика строительства / Под.ред. И.С. Степанова. — М.: Юрай Т., 2007.

22. http://www.kase.kz/

23. http://www.ifk.kz

24. http://www.kmg.kz/

Приложения

Приложение 1

Таблица 1. Приток ПИИ на душу населения, в долларах

Страна	Значение, $
Казахстан	6527
Туркменистан	3869
Россия	3566
Армения	1628
Украина	1620
Беларусь	1514
Азербайджан	1180
Молдова	949
Кыргызстан	506
Узбекистан	280
Таджикистан	181

Приложение 2

Главные инвесторы Казахстана

Приложение 3

Инвестиции в экономику Казахстана, 2000-2012гг.

Приложение 4

Схема Структура центрального аппарата АО НК «КазМунайГаз»

Приложение 5

Таблица 5. Основные финансовые показатели работы АО НК «КазМунайГаз»

Показатель	2012г.	2013г.	Изменение
			млрд. тенге	%
Активы, млрд. тенге	6833,7	7558,2	724,5	9,6
Капитал, млрд. тенге	3593,5	4036,2	442,7	10,97
Обязательства, млрд. тенге	3240,2	3522,0	281,8	8
Валовая прибыль, млрд. тенге	869,6	898,6	120,0	13,36
Чистая прибыль, млрд. тенге	413,4	488,6	75,2	15,4

Размещено на