АКЦИЯ КАК ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ (НА ПРИМЕРЕ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ), Финансы

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1 АКЦИИ:ИСТОРИЯ И СОВРЕМЕННОСТЬ

1.1.Происхождение акций

1.2.Сущность акций и виды акций

1.3.История российского рынка акций

1.4.Акции в современной России

1.5.Банки и банковские акции

1.6.Сделки банков с ценными бумагами

ГЛАВА 2 КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК: ЭМИССИЯ АКЦИЙ, ИХ РАЗМЕЩЕНИЕ И РАБОТА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ

2.1 Описание акций коммерческого банка “Текстиль”

2.2. Эмиссия акций банком “Текстиль”

2.3. Выплата банком дивидендов

2.4. Доходность акций АКБ “Текстиль” для инвесторов

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Выдержка из текста работы

Современнаяэкономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора,базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своимзаконам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента,служащего специфическим целям. Использование акций банками и инымикоммерческими структурами имеет свои особенности.

Темаданной работы представляется достаточно актуальной, поскольку ввидусовременного состояния экономики России коммерческие банки вынуждены искатьисточники пополнения капитала. Одним из таких источников может служитьдополнительная эмиссия. Оценка перспектив эмиссий и планирование эмиссийпредставляют для банка существенную проблему, решение которой может определятьперспективы будущности банка и самого его выживания. Использование акцийкоммерческим банком для привлечения сторонних или иных инвесторов предполагаетотносительно большую доходность или иные преимущества для инвесторов, появлениекоторых должно подразумеваться самой эмиссией. С этой целью банк должензакладывать в проспект эмиссии желаемые параметры.

В данной работе мы попытаемся рассмотретьакцию как финансовый инструмент сначала в общеэкономическом плане, а затем напримере акционерного коммерческого банка. В качестве примера мы взяли акционерныйкоммерческий банк “Текстиль” (г. Иваново).

Работасостоит из двух глав. Глава 1: “Акции: история и современность”. Глава 2:“Коммерческий банк: эмиссия акций, их размещение и работа с собственнымиакциями”.

Перваяглава включает в себя 6 пунктов, в которых описываются: происхождение акций,сущность современных акций, виды современных акций на примере РоссийскойФедерации и США, российский рынок акций в исторической ретроспективе и всовременном своем состоянии; в конце первой главы дополнительно рассматриваютсяакции современной России, описываются особенности банковской деятельности ибанковских акций, а также указывается, какие сделки коммерческие банки могутсовершать как со своими ценными бумагами, так и с бумагами других эмитентов.

Втораяглава включает в себя конкретные примеры использования акций в качествефинансового инструмента на примере деятельности акционерного коммерческогобанка “Текстиль” (г. Иваново). В этой главе описывается АКБ “Текстиль” ирассматривается эмиссия банком акций, оцениваются параметры эмиссии, целиэмиссии, итоги эмиссии; дополнительно исчисляются относительные показатели,определяющие эффективность вложений в акции АКБ “Текстиль”, приведеныконкретные рекомендации по улучшению эмиссионной работы банка и рекомендациидля инвесторов. Материал второй главы рассмотрен автором с использованиемконкретного проспекта эмиссии и реальных данных. Расчеты частично выполненыавтором. Отметим, что “проблемный” банк “Текстиль” стал таковым в силу того,что в течение длительного времени занимался кредитованием текстильнойпромышленности Ивановской области, и, соответственно, несет на себе бремяобщего спада в текстильной промышленности. Результатом стали убытки банка втечение последних трех лет.

Работасостоит из 94 страниц , 8 таблиц, 2 приложений.

Глава 1 Акции: история и современность

1.1. Происхождение акций

История появления акций уходит своими корнями вглубокую древность. Акции были известны уже в эпоху рабовладения, длившейся от момента образования первыхустойчивых политических систем и создания письменности на территории такихдревнейших очагов цивилизации какДревне-Египетское государство (эпоха 1-3-его Царств) и Древне-Шумерскоегосударство в низовьях Евфрата. Эта эпоха длилась на протяжении почти 4-хтысячелетий. С середины 4-го тысячелетия до нашей эры (до Рождества Христова)до конца 5-го века нашей эры и закончилась с падением Западной Римской Империи.Так, еще в своде законов древне-афинского законодателя Солона (середина

ство или ремонт корабельных снастей для военного флота илисоздание интерьеров в храмах и иных общественных зданиях[2]

Уже в то время среди афинских купцов ипредпринимателей (Афины были в ту эпоху экономическим центром Древней Греции исоответственно обладали наиболее развитой системой товарно-денежных отношений)существовалаформа торговой и производственной деятельности на основе складочного капитала.Доли в общем капитале участников такого предприятия имели уже формализованноевыражение в форме папирусных или пергаментных свитков, в которых указывалоськоличество участников предприятия, их взносы и размер причитающихся с них вгородскую казну налогов. В современном понимании это был устав предприятия. Этисписки проходили регистрацию в комитиях, ведавших торговлей и ремеслами и далеехранились в храме Гермеса покровителя торговцев и мореплавателей. Прописанные в этих “уставах” доли вкладчиков- учредителей устанавливали и соответствующие права на получение прибыли.

Во времена Древнего Рима появился уже первыедокументы, которые можно было бы назвать отдаленным прообразом акций. Правда,появились они не в сфере торгового и не в сфере коммерческого, а в сфере, еслитак можно выразиться, “рабовладельческого” капитала. Как правило, это быларасписка, выданная одним рабовладельцем другому — хозяину одного раба илигруппы рабов, переданных этому первому для осуществления работы, главнымобразом на сельскохозяйственных латифундиях. Эта расписка закрепляла обязанностьтого рабовладельца, которому поставлялись рабы, отчислять тому, кто этих рабовему передал в пользование, определенную долю произведенной с их помощьюпродукции в натуральном или денежном выражении. Эта доля могла выражаться как впроцентном отношении от всей произведенной продукции, так и в некоторомзафиксированном объеме натуральных или(и) денежных поступлений.

Вот как выглядит достаточно типичное посланиеодного римского сенатора

“ Высокородный Луциллий высокородному Павлу спожеланием здравствовать.

После нашего с тобой разговора направил в твоетускуланское имение с Петронием, это сын моего управляющего, двух рабов,мавританца и грека из Сирии, купленных мной в прошлом году на торгах в Анциумеу сирийских торговцев. Мавританец искусен в уходе за лошадьми, вынослив,неприхотлив к пище, но своенравен и часто требует палки. Может пригодиться какконюх и при выездах мавританских скакунов. Грек искусен в гончарном деле,грамотен и знает основы игры на флейте и математики. Характером спокоен, но,по-видимому еще и весьма хитер. Присмотрись к нему, может потом будет у тебяписцом или счетоводом.

Если оставишь у себяобоих, можешь платить, как договаривались, мне по сорок сестерциев за обоихкаждый месяц через Петрония и, кроме того, каждый раз по сестерцию с каждойамфоры, сделанной тебе греком и с каждого скакуна, объезженного мавританцем.

И да хранит тебя Юпитер”[3]

Начиная с

воначальных взаимоотношений между рабовладельцами — латифундистами. Держателями прав бенефициаров по переданным в управлениеактивам становятся все чаще римские банкиры. В связи с этим таковые активыприобретают все более выраженный сугубо денежный характер. Конкретные записи оних приобретают устанавливаемую законом форму, и наличие их фиксируется ууполномоченных на то римских юристов. Последние все чаще, являясь в качестветретейских судей при разрешении споров, становятся хранителями этих“протоакций”.

Дальнейшие этапы развития акционерного капиталав его уже современной истории мы можем видеть на примере Голландии

В тот период, в начале

В этот же период наметились две формы участия впредприятии и, соответственно, две формы ответственности по его обязательствам.Это коммандитное общество (“товарищество на вере”) и акционерные общества.Поначалу среди крупных купеческих компаний преобладали первые. Такие компаниистроились по типу обществ, в которых были как участники с полнойответственностью, отвечавшие по делам обществ (компаний) всем своим имуществом,так и участники, отвечавшие в пределах вложенного капитала. Среди первых были, как правило, руководителиэтих торговых компаний, непосредственно участвующие в руководстве ими и (или) вторговых предприятиях.В числе вторых быликупцы или банкиры, а то и ростовщики, и иные владельцы капиталов, ссужавшиеденьги компаниям по подписке. В обмен на вложенный капитал они получалиформенные расписки, фиксирующие сумму вложенного капитала и устанавливающиеправо на соответствующую вкладу долю прибыли.[4]

И, наконец, уже почти современную формуакционерный капитал приобретает в Англии в

1.2.СУЩНОСТЬ АКЦИЙ И ВИДЫ АКЦИЙ.

Акция – это долевая ценнаябумага, удостоверяющая, в соответствии с требованиями законодательства,отношения совладения (титул собственности), гарантирующая инвестору участие вуправлении акционерным обществом в той или иной форме, дающая возможностьполучения дивиденда в той или иной форме и гарантирующая инвестору право наимущество общества при ликвидации последнего по определенной процедуре.

Есть определенные различияв сущности акций и правах акционеров в США и России. Российские акциихарактеризуются следующими свойствами.

Обыкновенная акция — этоценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с цельюполучения части прибыли АО в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовойстоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося послеликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующегозаконодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времениих выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, таки по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновеннойакции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всемвопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управленияобществом, знакомиться с его документацией и др.

У всех обыкновенныхакций общества номинальная стоимость одинакова. Акционерное общество не можетпринимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям,если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типампривилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставомобщества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах наполучение дивидендов. Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды пообыкновенным акциям даже в случае наличия у них чистой прибыли. Совет директоров, к примеру, может принятьрешение о направлении прибыли не на выплату дивидендов, а на развитиепроизводства. Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторовувеличивает количество их голосов и, теоретически, — возможность воздействия напринятие решений в рамках акционерного общества. Владелец одной обыкновеннойакции имеет право одного голоса.

Привилегированные акции обычно не дают своемувладельцу права голоса на общем собрании акционеров. Правда, это понятиедовольно относительно. Во многих странах, в том числе в России, существуетположение, когда при ухудшении финансового положения общества уровень“безголосности” акций падает. Держатели префакций получают право переизбиратьруководство корпорации. В соответствии с российским законодательством акционеры- владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собранииакционеров, кроме вышеперечисленных случаев, если иное не закреплено в уставеакционерного общества для некоторых типов префакций.

Кроме того, акционеры — владельцы привилегированных акций, могутучаствовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении такихвопросов, как реорганизация и ликвидация акционерного общества. Это же имеетместо и тогда, когда на общем собрании акционеров рассматриваются вопросы овнесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих праваакционеров — владельцев определенного типа префакций, включая случаиопределения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличенияликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущейочереди. Право голоса возникает и в случае предоставления акционерам — владельцам иного типа префакций преимуществ в очередности выплаты дивидендаи/или ликвидационной стоимости акций.

Право участия в общемсобрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции возникает у акционеров — владельцев префакцийопределенного типа, размер дивиденда, по которым определен в Уставе АО вслучае, когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплатедивидендов по префакциям. Такое право возникает, начиная с собрания, следующегоза вышеуказанным годовым общим собранием акционеров, и прекращается с моментапервой выплаты по этим акциям дивидендов в полном размере. Аналогичным образомвозникает и прекращается право голоса у акционеров — владельцев кумулятивныхпрефакций. Разница лишь в том, что здесь речь идет не просто о дивидендах, а онакопленных дивидендах.

В ряде стран, в томчисле и в США, акции имеют определенные особенности. Упомянем некоторые из них.

Встречаются акции (например, учредительские),дающие право своему владельцу обладать несколькими голосами (плюральные, тоесть многоголосые акции), а также ограничивающие его в праве. Среди последнихвыделим: неголосующие акции; подчиненные (по отношению к прежним выпускам правоголоса ограничено): с ограниченным правом голоса, когда ограничения связаны спрочими условиями и факторами.

В ряде случаев выпускают отсроченные акции,дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибылиили после выплат дивидендов по префакциям и обыкновенным акциям “старшего порядка”. Обыкновенные акции могут бытьтакже участвующими — то есть претендующими на дополнительные дивиденды изприбыли корпорации при превышении ею определенного уровня. Заметим также, что вреквизитах бланка простой именной акции не могут указываться сведения о размередивидендов.

С точки зрения выплатыдивидендов различаются:

а) префакции с фиксированной ставкой дивидендов;

б) с плавающим курсом (когда ставка дивидендов привязывается к изменениямпроцентных ставок по государственным краткосрочным ценным бумагам или кизменениям банковского процента; пересчет обычно ежеквартальный, при росте этихставок дивиденд также растет и наоборот);

в) префакции с участием (обеспечивают их держателям участие вприбылях корпорации сверх установленных дивидендов: это участие может бытьлимитированным какими-то условиями, а может быть и нет);

г) гарантированные префакции (когда выплата дивидендовгарантирована независимо от каких-либо обязательств);

д) экс-дивидендные акции (купленные в экс-дивидендный срок, т.е.тогда, когда покупатель уже не обладает правом на получение дивидендов,например, в срок, меньший, чем 10 дней до официально объявленной даты выплатыпромежуточных дивидендов);

е) кам-дивидендные акции (по смыслу противоположныэкс-дивидендными: покупатель еще пользуется правом на получение дивидендов).

Гораздо большеразновидностей имеет привилегированная акция. Префакция — это ценная бумага,документирующая инвестиции с целью гарантированного получения части прибыликорпорации (в виде устанавливаемого при выпуске акции дивиденда), а такжепреимущественного, по сравнению с другими акционерами, получения частиимущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могутбыть и иными. Префакции имеют определенные преимущества перед обыкновеннымиакциями. Учредители (в том числе и государство в условиях приватизации) выпускаютих с учетом своих имущественных интересов. Финансирование с их помощьюоставляет стабильными общее количество и структуру голосующих собственников,позиции держателей контрольного пакета акций. Кроме того, благодаря имкорпорация может оживить вторичный рынок своих акций. Префакции одного типапредставляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Акционерное обществоможет разместить один или несколько типов привилегированных акций. Номинальнаястоимость размещенных префакций не должна превышать 25% от уставного капитала.[5]

В уставе акционерногообщества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость,выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по префакциямкаждого типа. Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах кноминальной стоимости префакций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость попрефакциям считаются определенными также, если уставом АО установлен порядок ихопределения. Владелец префакций, по которым не определен размер дивиденда,имеют право на получение дивидендов на общих собраниях, то есть наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотреныпривилегированные акции двух или более типов, то в нем же должна бытьустановлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости покаждому типу префакций. Устав акционерного общества может предусматриватьтакже, что невыплаченный дивиденд по префакциям определенного типа (размеркоторого определен в уставе общества) накапливается и выплачиваетсявпоследствии (кумулятивные префакции). Устав акционерного общества может такжепредполагать возможность и фиксировать конкретные условия конвертациипривилегированных акций в обыкновенные акции или в префакции других типов.

Но такиемалопривлекательные моменты, как повышенный уровень финансовых обязательствкорпорации по этим акциям, а также необходимость гарантий дивидендных выплат,значительно превышают все преимущества префакций. Поэтому префакций выпускаетсягораздо меньше, нежели обыкновенных акций. Особенности того или иного выпускапрефакций должны быть отражены в учредительных, эмиссионных и протокольныхдокументах корпорации (последние документы — это решение общего собранияакционеров общества). Помимо общих для всех префакций черт, каждый их выпускимеет свои особенности.

Впоследствии в ходедеятельности корпорации могут развиваться, меняться или отменяться. Акционерноеобщество может выпустить несколько серий префакций с различными свойствами ипривилегиями. Так в частности, такими выпусками занималась компания “Хопер”. Нов реальности они оказались лишь рекламными трюками, не подкрепленнымисоответствующей надежностью и добросовестностью эмитента.

Префакции обычноявляются кумулятивными. То есть они предоставляют возможность их держателямполучить при очередной выплате дивидендов ранее неполученные или недополученныесуммы (например, в случае, когда размер дивидендов оказался менееустановленного уровня). Держатели же некумулятивных (а это в основномобыкновенные) акций теряют дивиденды за любой период, за который советдиректоров не объявил их выплату, а также в случае неполучения по каким либопричинам дивидендов в установленные сроки.

Немало префакцийвыпускается с ограниченным сроком действия. Это касается, к примеру, возвратныхакций — акций, которые могут быть выкуплены акционерным обществом у ихвладельцев в заранее определенное время и по заранее установленной цене. Приэтом держатели акций могут получить премию. Либо же сами держатели акций могутих предъявить корпорации в определенное время для выкупа (погашения) поустановленной цене. Корпорация обычно заранее оповещает о таком изъятии.Подобные акции называют ретроактивными. В противовес этому прочие акции будутявляться невозвратными — то есть они не могут быть погашены до тех пор, покасуществует их эмитент. Правда, любому выпуску акций можно придать свойствовозвратности (или любое другое), внеся, с соблюдением установленной процедуры,соответствующие изменения и дополнения в учредительные документы корпорации.

Привилегированные акциив разной мере являются возвратными. Например, большинство конвертируемыхпрефакций — возвратны, т.е. дееспособны в течение ограниченного срока (правда,самих конвертируемых акций в общем составе префакций — меньшинство). Поконвертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости приприближении к периоду действия конверсионной привилегии, что вызвано, в частности,более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными.Попутно заметим, что свойство конвертации (как и возвратности) не имеетобратной силы.

1.3.История российского рынка акций.

В России вновь формируется цивилизованный рынокценных бумаг.Впервые он началформироваться когда-то по указам Петра

1. Англия

150 млрд. франков

2. США

140

3. Франция

115

4. Германия

110

5. Россия

35

6. Австро-Венгрия

26

7. Италия

18

8. Япония

16

За период с 1 января 1893 года общая суммаэмитированных и гарантированных государством обязательств оценивалась в 2 272млн. руб. а к 1 января 1912 года она составила 5 782 млн. руб., обороты ценныхбумаг увеличились на 154%. Причем этиданные не учитывают акции и облигации, выпущенные

И все-таки, основой рынка ценных бумаг в Россиибыли государственные долговые обязательства. Обращавшиеся на российском рынкеакции и облигации делились на именные бумаги и бумаги на предъявителя. Первыепоявились гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право наполучение дивидендов. Со временем рос биржевой оборот и вместе с ним спрос напредъявительские бумаги.

Государственные бумаги выпускалисьправительством в обоих формах. Так, первый заем 1820 года был выпущен висключительно именных билетах, лишенных даже купонов. С 1906 года владелецпредъявительских облигаций государственных займов мог заменить их на именныеоблигации государственных займов или так называемые удостоверения именнойзаписи.

Акции по российскому законодательству были именными бумагами.Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользубумаг на предъявителя, которые в начале ХХ века стали самыми распространенными(см. табл.1) А так как устав каждогоакционерного общества в России был законодательным актом, то его положенияимели приоритет перед положениями общего законодательства.

Таблица 1

Число компаний

Годы

1910

1911

1912

Общее

1811

В том числе выпускавших:

-

Таким образом, преобладали предъявительскиебумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и другого типа.

Особое значение при размещении ценных бумагимел вопрос о номинале акций. Практикаутверждения уставов российских корпораций показывает, что правительство несклонно было разрешать выпуск мелкокупюрных акций. Долгое время минимальнаяцена акции составляла 100 рублей. В акционерныхкомпаниях, учрежденных в последние годы перед революцией, преобладали номиналыв 100, 250 и 1 000 рублей. Акции в 50рублей были исключением, а в 25 уже совершенным раритетом.

По закону 1885 года сбор от операций с ценнымибумагами составлял 5% от приносимого капиталом дохода. От налога могли быть освобождены займы, приосуществлении которых это специально оговаривалось. Как правило, от сборов освобождались займы,которые в значительной части или целиком заключались за границей. Такоеусловие, как правило, оговаривали иностранные посредники, способствовавшиезаключению займа.От сбора такжеосвобождались вклады, внесенные в государственные сберегательные кассы, вучреждения мелкого кредита или, например. В Кустарный банк Пермскогогубернского земства.

Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп.с каждых 100 рублей основного капитала предприятия, причем капитал менее 100руб. в расчет не принимался.

Курс ценных бумаг и репутация российскихфондов, как впрочем, и сейчас, во многом (помимо промышленно-финансовогокризиса) определялась политической ситуацией. Во время революции 1905-1907 годов курсы российских акций на иностранныхбиржах значительно понизились.

ПоэтомуРоссийскому правительству приходилось прибегать к специальным мерам, чтобыповлиять на курсы российских бумаг, котировавшихся на западных рынках.Вмешательство Государственного банка в курсообразующую игру прекратилось лишь в1908 году, когда курс займа 1906 года поднялся до выпускной цены (87-88%номинала), а затем перешел эту грань.

В 1914году, в связи с началом 1-й Мировой войны, рынок акций рухнул. В 1918 годубольшая часть акций предприятий была национализирована, но в 1921-22г.г.отечественный рынок акций возродился и успешно просуществовал (в том числе и сучастием иностранного капитала) до начала 30-х годов, когда иностранный капиталснова стал уходить с отечественного рынка, а государство стало выкупать частныедоли в акционерных обществах и преобразовывать их в государственные предприятия.После принятия Конституции в 1937 году в СССР остались два всесоюзныхакционерных общества, а бывший акционерный сектор был представлен только паевымифирмами в виде кооперативов и колхозов, над которыми государство имело оченьсильный контроль.

1.4. Акции в современной России

В современной России рынок ценных бумагнаходится на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различныхучастников экономической деятельности: предприятий и государственных орган